[뉴스핌=김기락 기자]이상현 NH투자증권 애널리스트는 19일, 한국타이어에 대해 "중국 3공장, 인도네시아 공장 생산이 2013년에 본격화되면 명실상부한 5위권 업체가 될 전망"이라며 투자의견 매수와 목표가 5만1000원을 제시했다.
그는 "2012년 중국 타이어 교체 시장이 증가한다"며, "중국 내 한국의 타이어업체들이 높은 점유율 때문에 수혜의 상당부분이 한국업체로 돌아올 것"으로 분석했다.
다음은 보고서 주요 내용
1) 주가 위너는 이머징 마켓 플레이어, 높은 수익성 대비 여전히 매력적인 주가.
2008년 말 금융위기 이후 Top 타이어 업체들은 상대적으로 가격을 올리기 부담스러운 상황에 직면하면서 실적부진을 보이며 주가 회복이 미미했음.
반면, 품질대비 가격경쟁력이 높은 한국 메이커와 같은 이머징마켓 플레이어들은 빠르게 가동률이 높아지면서 실적호조를 보이며 금융위기 이전보다 큰 폭으로 주가가 상승함.
향후에도 이머징마켓 플레이어 위주의 주가상승이 이어질 것으로 기대하며 타이어업종에 대한 투자의견은 비중확대를 제시. 경쟁사대비 높은 수익성과 밸류에이션이 여전히 매력적이기 때문.
글로벌 타이어 14개 업체의 2011~2012년 예상 실적대비 평균 PER은 각각 13.3배, 9.6배 수준. 당사 예상치 기준으로 2011~2012년 한국타이어는 11.6배, 8.6배, 넥센타이어는 11.9배, 7.5배 수준으로 글로벌 평균대비 여전히 저평가되어 있는 것으로 판단.
2) 천연고무 수확 증가, 중국 교체 수요 도래, 역샌드위치의 강점 발휘
타이어업종에 대한 투자포인트는 천연고무 수확이 확대되고 있음. 천연고무 Supply-Demand Gap이 축소되면 천연고무 가격은 안정화 국면에 진입할 것으로 판단.
이와 함께, 중국 타이어 교체시기가 도래하고 있음. 중국의 소득수준이 높아지면서 자동차 대중화가 2008년 북경올림픽 이후부터 신차수요급증으로 나타났고, 이러한 신차수요 증가를 감안할 때 교체용 타이어 수요도 2012년 전후로 크게 증가할 것으로 전망.
특히 한국의 타이어업체들이 중국내 점유율이 높기 때문에 수혜의 상당부분이 한국업체에게 돌아올 것으로 예상.
역샌드위치의 강점이 발휘될 것. Top 타이어 대비 신설공장이면서 이머징마켓 선점한 효과가 나타나고 있으며 후발업체대비로는 공장의 생산성과 기술력이 높은 것으로 평가.
EU의 타이어 라벨링 법안이 2012년 11월부터 적용되면 기술과 품질이 낮은 후발업체들은 더욱 힘들어 질 것으로 예상.
3) 한국타이어, 넥센타이어 순으로 선호
한국타이어 투자의견 매수와 목표주가 5만1000원, 넥센타이어 투자의견 매수와 목표가 1만8000원을 제시. 업종내 선호순서는 한국타이어, 넥센타이어 순으로 제시.
한국타이어는 2010년 기준으로 글로벌 7위권 업체이나 중국 3공장, 인도네시아 공장 생산이 2013년에 본격화되면 명실상부한 5위권 업체로 발돋움 할 것으로 전망됨.
1st 타이어 대비 고정비 부담이 높지 않아 캐시 코스트 경쟁력이 높고, 금융위기 이후 딜러와 소비자들의 한국 메이커에 대한 선호도가 높아지고 있기 때문임.
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[뉴스핌 Newspim]김기락 기자 (peoplekim@newspim.com)