[뉴스핌=안보람 기자] 우리투자증권은 기대 인플레이션 낮아지거나 충분한 금리보상 있기까지 방어적인 포지션 유지해야 한다고 주장했다.
우리투자증권 박종연 애널리스트는 11일 "6월 금통위를 통해 경기회복세로 통화환수의 필요성이 높아지고 있으나, 선제적으로 `출구전략(Exit Strategy)`을 실행하기는 어려울 전망"이라며 "인플레이션 기대심리가 높아질 것"이라고 예상했다.
박 애널리스트는 "한국은행은 경기에 대한 긍정적인 시각이 강화되고, 물가와 자산가격에 대해 경계하기 시작했다"고 진단했다.
또 "개선된 경기판단에도 불구하고 당분간 금융완화 기조를 유지하기로 한 것은 상반기에 집중된 재정효과의 약화로 하반기 경기회복을 자신할 수 없으며, 아직 과잉 유동성에 대한 부작용이 크게 나타나고 있지 않기 때문"이라며 "민간의 경제활동이 정상화되고, 부동산 등 자산가격의 상승세가 지속된다면 금융완화 기조도 변경될 것"이라고 예상했다.
최근 빠른 심리개선을 감안하면 하반기에는 경기회복세가 가속화될 전망이며, 부동산 등 자산가격의 변화에 따라 빠르면 연내 금리인상 가능성도 배제할 수 없어 보인다는 설명이다.
이어 그는 "당분간 금융완화 기조가 유지되겠지만, 기대 인플레이션의 상승으로 채권시장에는 더 이상 호재가 아닐 것으로 예상된다"며 채권수익률이 상승압력을 받을 것이라고 내다봤다.
이에 박 연구원은 "기대 인플레이션에 대한 적절한 통제가 이뤄지거나 충분한 금리보상이 있기 전까지는 방어적인 포지션을 유지할 것"을 제안했다.
다음은 보고서 요약이다.
기대 인플레이션 낮아지거나 충분한 금리보상 있기까지 방어적인 포지션 유지
6월 금통위는 넉달 째 기준금리를 2.00%에서 동결했다. 채권시장에는 다음과 같은 시사점이 있는 것으로 판단된다.
첫째, 경기에 대한 긍정적인 시각이 강화되고, 물가와 자산가격에 대해 경계하기 시작했다. 그동안 경기회복 징후에도 대내외 불확실성을 강조했던 한은총재가 이번에는 ‘경기하강세가 거의 끝난 거 같다’는 단정적인 발언과 함께 ‘당초 예상했던 최악의 시나리오보다는 괜찮은 것 같다’고 언급하며 경기에 대해 긍정적인 시각을 드러냈다. 반면 물가에 대해서는 최근 원유가격 상승 등으로 두 세달 전에 비하면 상황이 안 좋아졌다고 밝혔으며, 부동산 시장이 아직 크게 염려스럽지는 않지만 단기유동성과 관련해서 관심을 가지고 지켜볼 것임을 시사했다.
둘째, 금융완화 기조의 변화시기는 민간의 경제활동과 자산가격 흐름에 달려 있을 전망이다. 개선된 경기판단에도 불구하고 당분간 금융완화 기조를 유지하기로 한 것은 상반기에 집중된 재정효과의 약화로 하반기 경기회복을 자신할 수 없으며, 아직 과잉 유동성에 대한 부작용이 크게 나타나고 있지 않기 때문이다. 그러나 리먼파산 이후 크게 위축되었던 민간의 경제활동이 정상화되고, 부동산 등 자산가격의 상승세가 지속된다면 금융완화 기조도 변경될 것으로 예상된다. 최근 빠른 심리개선을 감안하면 하반기에는 경기회복세가 가속화될 전망이며, 부동산 등 자산가격의 변화에 따라 빠르면 연내 금리인상 가능성도 배제할 수 없어 보인다.
셋째, 당분간 금융완화 기조가 유지되겠지만, 기대 인플레이션의 상승으로 채권시장에는 더 이상 호재가 아닐 것으로 예상된다. 그동안 국내 채권금리는 금융완화 기조가 유지될 것이라는 예상으로 캐리수요가 유입되면서 금리상승세가 제한되었다. 하지만 경기회복세가 진행되는 가운데 통화흡수가 늦어진다면 기대 인플레이션이 높아질 수 밖에 없으며, 이때 수혜를 보는 것은 고정금리를 제공하는 채권이 아니라 실물자산과 인플레이션 헷지 자산이 될 것이다. 주식이나 부동산 등 다른 Asset Class의 기대수익률이 높아진다면 눈높이를 맞추는 차원에서 채권수익률도 상승압력을 받을 것으로 예상된다.
이상을 감안할 때 경기회복세로 통화환수의 필요성이 높아지고 있으나, 선제적으로 `출구전략(Exit Strategy)`을 실행하기는 어려울 전망이어서 인플레이션 기대심리가 높아질 것으로 예상된다. 따라서 기대 인플레이션에 대한 적절한 통제가 이뤄지거나 충분한 금리보상이 있기 전까지는 방어적인 포지션을 유지하기를 제안한다.
우리투자증권 박종연 애널리스트는 11일 "6월 금통위를 통해 경기회복세로 통화환수의 필요성이 높아지고 있으나, 선제적으로 `출구전략(Exit Strategy)`을 실행하기는 어려울 전망"이라며 "인플레이션 기대심리가 높아질 것"이라고 예상했다.
박 애널리스트는 "한국은행은 경기에 대한 긍정적인 시각이 강화되고, 물가와 자산가격에 대해 경계하기 시작했다"고 진단했다.
또 "개선된 경기판단에도 불구하고 당분간 금융완화 기조를 유지하기로 한 것은 상반기에 집중된 재정효과의 약화로 하반기 경기회복을 자신할 수 없으며, 아직 과잉 유동성에 대한 부작용이 크게 나타나고 있지 않기 때문"이라며 "민간의 경제활동이 정상화되고, 부동산 등 자산가격의 상승세가 지속된다면 금융완화 기조도 변경될 것"이라고 예상했다.
최근 빠른 심리개선을 감안하면 하반기에는 경기회복세가 가속화될 전망이며, 부동산 등 자산가격의 변화에 따라 빠르면 연내 금리인상 가능성도 배제할 수 없어 보인다는 설명이다.
이어 그는 "당분간 금융완화 기조가 유지되겠지만, 기대 인플레이션의 상승으로 채권시장에는 더 이상 호재가 아닐 것으로 예상된다"며 채권수익률이 상승압력을 받을 것이라고 내다봤다.
이에 박 연구원은 "기대 인플레이션에 대한 적절한 통제가 이뤄지거나 충분한 금리보상이 있기 전까지는 방어적인 포지션을 유지할 것"을 제안했다.
다음은 보고서 요약이다.
기대 인플레이션 낮아지거나 충분한 금리보상 있기까지 방어적인 포지션 유지
6월 금통위는 넉달 째 기준금리를 2.00%에서 동결했다. 채권시장에는 다음과 같은 시사점이 있는 것으로 판단된다.
첫째, 경기에 대한 긍정적인 시각이 강화되고, 물가와 자산가격에 대해 경계하기 시작했다. 그동안 경기회복 징후에도 대내외 불확실성을 강조했던 한은총재가 이번에는 ‘경기하강세가 거의 끝난 거 같다’는 단정적인 발언과 함께 ‘당초 예상했던 최악의 시나리오보다는 괜찮은 것 같다’고 언급하며 경기에 대해 긍정적인 시각을 드러냈다. 반면 물가에 대해서는 최근 원유가격 상승 등으로 두 세달 전에 비하면 상황이 안 좋아졌다고 밝혔으며, 부동산 시장이 아직 크게 염려스럽지는 않지만 단기유동성과 관련해서 관심을 가지고 지켜볼 것임을 시사했다.
둘째, 금융완화 기조의 변화시기는 민간의 경제활동과 자산가격 흐름에 달려 있을 전망이다. 개선된 경기판단에도 불구하고 당분간 금융완화 기조를 유지하기로 한 것은 상반기에 집중된 재정효과의 약화로 하반기 경기회복을 자신할 수 없으며, 아직 과잉 유동성에 대한 부작용이 크게 나타나고 있지 않기 때문이다. 그러나 리먼파산 이후 크게 위축되었던 민간의 경제활동이 정상화되고, 부동산 등 자산가격의 상승세가 지속된다면 금융완화 기조도 변경될 것으로 예상된다. 최근 빠른 심리개선을 감안하면 하반기에는 경기회복세가 가속화될 전망이며, 부동산 등 자산가격의 변화에 따라 빠르면 연내 금리인상 가능성도 배제할 수 없어 보인다.
셋째, 당분간 금융완화 기조가 유지되겠지만, 기대 인플레이션의 상승으로 채권시장에는 더 이상 호재가 아닐 것으로 예상된다. 그동안 국내 채권금리는 금융완화 기조가 유지될 것이라는 예상으로 캐리수요가 유입되면서 금리상승세가 제한되었다. 하지만 경기회복세가 진행되는 가운데 통화흡수가 늦어진다면 기대 인플레이션이 높아질 수 밖에 없으며, 이때 수혜를 보는 것은 고정금리를 제공하는 채권이 아니라 실물자산과 인플레이션 헷지 자산이 될 것이다. 주식이나 부동산 등 다른 Asset Class의 기대수익률이 높아진다면 눈높이를 맞추는 차원에서 채권수익률도 상승압력을 받을 것으로 예상된다.
이상을 감안할 때 경기회복세로 통화환수의 필요성이 높아지고 있으나, 선제적으로 `출구전략(Exit Strategy)`을 실행하기는 어려울 전망이어서 인플레이션 기대심리가 높아질 것으로 예상된다. 따라서 기대 인플레이션에 대한 적절한 통제가 이뤄지거나 충분한 금리보상이 있기 전까지는 방어적인 포지션을 유지하기를 제안한다.