하석원 우리투자증권 애널리스트는 22일 두산인프라코어와 관련, "지난 2/4분기 영업이익 1664억원을 기록해 긍정적인 실적을 기록했다"며 "이는 원자재가 상승에도 불구하고 중국에서의 고수익 제품 매출이 증가하고 원가절가을 통한 수익성을 개선했기 때문"이라고 진단했다.
하 애널리스트는 "향후 선진시장의 리스크에 대응하기 위해 신흥시장 성장을 가속화할 전망"이라며 "중국 중서부개발로 인해 건설중장비 수요도 지속될 것"이라고 설명했다.
다음은 리포트 내용이다.
- 2분기 실적 good!
두산인프라코어의 2분기 영업이익은 1,664억원(+95.3% y-y)으로 당사 추정치(1,427억원) 및 시장 컨센서스(1,284억원)를 상회했다. 2분기에도 양호한 실적을 기록한 것은 원자재가 상승에도 불구하고 중국에서의 고수익 제품 매출 증가, 원가절감을 통한 수익성 개선, 신흥시장의 성장 가속화 등에 기인한다. 이로 인해 동사의 영업이익률은 전년동기대비 5.4%p 증가한 14.1%로 높은 수익성을 기록했다. 반면 세전이익은 전년 동기대비 39.6% 감소하였는데, 이는 일회성비용인 중앙대학교 기부금(340억원)을 포함하여 외화환산손실(715억원), 지분법 평가손실(밥캣 포함) 등이 발생하였기 때문이다. 동사에 대한 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가는 기존 45,000원을 유지한다.
- 신흥시장의 성장 가속화
이 회사는 선진시장의 리스크에 대응하기 위해 신흥시장 성장을 가속화할 전망이다. 올해 상반기 신흥국가 매출액은 전년대비 40.0% 증가한 4,406억원을 기록하였는데, 이는 신흥시장 영업망 확대, 신규 딜러 영입 및 역량 강화, 판매부진 지역 딜러 교체 등에 기인한다. 지역별 매출증가율을 보면, 중남미(134%), CIS(77%), 아시아(42%), 인도(32%)등 높은 성장세가 이어지고 있는데, 이는 러시아, 중남미 등 자원부국의 경제성장 및 중국의 중대형 건설중장비 수요가 확대되고 있기 때문이다.
- 중국 중서부개발로 인해 동사의 건설중장비 수요는 지속될 전망
중국의 중서부(서부 및 동북부)개발로 인해 동사의 건설중장비 수요는 지속될 전망이다. 2008년 1-5월 중국 국가발전개혁위 자료에 의하면, 세계 경기 둔화, 위안화 상승, 수출 억제 정책 등으로 수출 주도지역인 동부지역의 성장은 둔화되고 있으나, 내수지역인 서부지역의 성장률이 높아지고 있는 것으로 나타났다. 중국은 지역균형 발전과 빈부격차 해소를 위해 서부대개발 및 동북부 자원개발 프로젝트를 추진하고 있다. 이에 따라 동사의 중대형 건설중장비 수요가 늘어날 것으로 기대된다. 참고로 동사의 2008년 중국 매출비중은 26%(2007년 21%)로 점차 확대될 전망이다.
하 애널리스트는 "향후 선진시장의 리스크에 대응하기 위해 신흥시장 성장을 가속화할 전망"이라며 "중국 중서부개발로 인해 건설중장비 수요도 지속될 것"이라고 설명했다.
다음은 리포트 내용이다.
- 2분기 실적 good!
두산인프라코어의 2분기 영업이익은 1,664억원(+95.3% y-y)으로 당사 추정치(1,427억원) 및 시장 컨센서스(1,284억원)를 상회했다. 2분기에도 양호한 실적을 기록한 것은 원자재가 상승에도 불구하고 중국에서의 고수익 제품 매출 증가, 원가절감을 통한 수익성 개선, 신흥시장의 성장 가속화 등에 기인한다. 이로 인해 동사의 영업이익률은 전년동기대비 5.4%p 증가한 14.1%로 높은 수익성을 기록했다. 반면 세전이익은 전년 동기대비 39.6% 감소하였는데, 이는 일회성비용인 중앙대학교 기부금(340억원)을 포함하여 외화환산손실(715억원), 지분법 평가손실(밥캣 포함) 등이 발생하였기 때문이다. 동사에 대한 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가는 기존 45,000원을 유지한다.
- 신흥시장의 성장 가속화
이 회사는 선진시장의 리스크에 대응하기 위해 신흥시장 성장을 가속화할 전망이다. 올해 상반기 신흥국가 매출액은 전년대비 40.0% 증가한 4,406억원을 기록하였는데, 이는 신흥시장 영업망 확대, 신규 딜러 영입 및 역량 강화, 판매부진 지역 딜러 교체 등에 기인한다. 지역별 매출증가율을 보면, 중남미(134%), CIS(77%), 아시아(42%), 인도(32%)등 높은 성장세가 이어지고 있는데, 이는 러시아, 중남미 등 자원부국의 경제성장 및 중국의 중대형 건설중장비 수요가 확대되고 있기 때문이다.
- 중국 중서부개발로 인해 동사의 건설중장비 수요는 지속될 전망
중국의 중서부(서부 및 동북부)개발로 인해 동사의 건설중장비 수요는 지속될 전망이다. 2008년 1-5월 중국 국가발전개혁위 자료에 의하면, 세계 경기 둔화, 위안화 상승, 수출 억제 정책 등으로 수출 주도지역인 동부지역의 성장은 둔화되고 있으나, 내수지역인 서부지역의 성장률이 높아지고 있는 것으로 나타났다. 중국은 지역균형 발전과 빈부격차 해소를 위해 서부대개발 및 동북부 자원개발 프로젝트를 추진하고 있다. 이에 따라 동사의 중대형 건설중장비 수요가 늘어날 것으로 기대된다. 참고로 동사의 2008년 중국 매출비중은 26%(2007년 21%)로 점차 확대될 전망이다.