[뉴스핌=김신정 기자] 현대증권은 15일 SK에너지에 대해 2/4분기에는 주가 회복이 예상된다며 투자의견 매수와 적정주가 18만원을 제시했다.
박대용 현대증권 애널리스트는 "정제마진이 지난 3월 이후 빠른 회복세를 보이고 있다"며 "석유화학부문은 중동과 중국 증설, 고유가 등으로 중장기적 경기둔화가 불가피해 보이나 2/4분기에는 1/4분기보다 상황이 호전될 전망"이라고 평가했다.
그는 "1/4분기 매출액은 전년동기대비 67% 증가, 영업이익은 전년동기대비 24% 감소할 것으로 보이나 시장컨센서스를 상회한 것으로 추정된다"고 분석했다.
다음은 리포트 주요 내용이다.
◆ 정제마진 지난 3월 이후 빠른 회복세, 바닥 확인: 지난 3월 초 한 때 배럴당 -22달러까지 악화되었던 벙커C유 마진이 -17달러 수준에서 더 이상 악화되지 않고 있으며 등유, 경유는 타이트한 수급으로 마진이 초강세를 보이고 있어 (운임을 고려하지 않은) 단순정제마진이 1/4분기 -0.5달러에서 최근 4달러 이상까지 반등했음. 석유화학부문 중장기 둔화, 단기적으로는 반등할 듯: 그간 나프타가격의 초강세로 부진했던 PX가격은 성수기를 맞아 폴리에스터 가동률이 상승하면서 연초 가격이 톤당 1130달러에서 이달 들어 1300달러 수준으로 회복되고 있음. 석유화학부문은 중동과 중국의 증설, 고유가 등으로 중장기적으로 경기둔화가 불가피해 보이나 2/4분기에는 1/4분기보다 상황이 호전될 전망.
◆ 1/4분기 영업이익 예상치를 상회한 듯: 1/4분기 매출액은 전년동기대비 67% 증가한 10.1조원, 영업이익은 3640억원으로 전년동기 4761억원에 비해서는 24% 감소할 것으로 보이나 시장컨센서스(3001억원)를 상회한 것으로 추정됨. 이는 지난 3월 이후 등유, 경유 등의 마진이 초강세를 보인 것이 주요인으로 판단됨.
◆ 주가 2/4분기에는 회복 예상: 주가는 고유가에 따른 석유정제부문의 수익성 둔화 우려로 지난 연말 이후 급격한 하락세를 보였으나 1)벙커C유를 제외한 여타 유종의 수급은 여전히 타이트해 정유부문의 수익성이 양호하다는 점 2)고유가 시대에 여전히 석유개발사업이 부각될 가능성이 크다는 점 3) 최근 중질유분해 마진 강세로 하반기 가동 예정인 고도화설비(FCC)가 부각될 가능성이 크다는 점에서 2/4분기 이후 주가회복이 예상됨. 적정주가 18만원의 매수의견을 유지함.
박대용 현대증권 애널리스트는 "정제마진이 지난 3월 이후 빠른 회복세를 보이고 있다"며 "석유화학부문은 중동과 중국 증설, 고유가 등으로 중장기적 경기둔화가 불가피해 보이나 2/4분기에는 1/4분기보다 상황이 호전될 전망"이라고 평가했다.
그는 "1/4분기 매출액은 전년동기대비 67% 증가, 영업이익은 전년동기대비 24% 감소할 것으로 보이나 시장컨센서스를 상회한 것으로 추정된다"고 분석했다.
다음은 리포트 주요 내용이다.
◆ 정제마진 지난 3월 이후 빠른 회복세, 바닥 확인: 지난 3월 초 한 때 배럴당 -22달러까지 악화되었던 벙커C유 마진이 -17달러 수준에서 더 이상 악화되지 않고 있으며 등유, 경유는 타이트한 수급으로 마진이 초강세를 보이고 있어 (운임을 고려하지 않은) 단순정제마진이 1/4분기 -0.5달러에서 최근 4달러 이상까지 반등했음. 석유화학부문 중장기 둔화, 단기적으로는 반등할 듯: 그간 나프타가격의 초강세로 부진했던 PX가격은 성수기를 맞아 폴리에스터 가동률이 상승하면서 연초 가격이 톤당 1130달러에서 이달 들어 1300달러 수준으로 회복되고 있음. 석유화학부문은 중동과 중국의 증설, 고유가 등으로 중장기적으로 경기둔화가 불가피해 보이나 2/4분기에는 1/4분기보다 상황이 호전될 전망.
◆ 1/4분기 영업이익 예상치를 상회한 듯: 1/4분기 매출액은 전년동기대비 67% 증가한 10.1조원, 영업이익은 3640억원으로 전년동기 4761억원에 비해서는 24% 감소할 것으로 보이나 시장컨센서스(3001억원)를 상회한 것으로 추정됨. 이는 지난 3월 이후 등유, 경유 등의 마진이 초강세를 보인 것이 주요인으로 판단됨.
◆ 주가 2/4분기에는 회복 예상: 주가는 고유가에 따른 석유정제부문의 수익성 둔화 우려로 지난 연말 이후 급격한 하락세를 보였으나 1)벙커C유를 제외한 여타 유종의 수급은 여전히 타이트해 정유부문의 수익성이 양호하다는 점 2)고유가 시대에 여전히 석유개발사업이 부각될 가능성이 크다는 점 3) 최근 중질유분해 마진 강세로 하반기 가동 예정인 고도화설비(FCC)가 부각될 가능성이 크다는 점에서 2/4분기 이후 주가회복이 예상됨. 적정주가 18만원의 매수의견을 유지함.