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[뉴스핌=김신정 기자] 동양종금증권 황규원 애널리스트는 4일 화학업과 관련, "이번 3월은 원료가격 강세와 제품가격 하락으로 전반적인 펀드멘털 약세기가 될 것"이라며 "석유화학 기초유분 제품가격 하락이 수익증가로 직결되는 종목에 집중해야 할 것"이라고 분석했다.
황 애널리스트는 이어 "원료인 부타디엔 가격 하락으로 합성고무 수익 개선이 기대되는 금호석유와 원료인 프로필렌 가격 하락으로 프로필렌 Oxide 수익 개선이 기대되는 SKC를 제시한다"고 밝혔다.
다음은 리포트 요약이다.
◆ 올해 3월 투자전략 : 금호석유 및 SKC 부각
지난해 3월 화학/에너지 업종 이해의 핵심은 “원료가격 강세와 제품가격 하락압력”이 될 것임. 국제 원유 및 나프타 가격 강세로 인해, 정유 및 석유화학업체 원가 압박이 심해지는 반면, 주요 제품의 가격 하락 압력이 높아지고 있기 때문. 정유업체의 경우, 휘발유 소비 감소 및 급격한 재고 증가가 부담스러운 상황임. 석유화학업체의 경우, 기초유분을 중심으로 일본 Mitsubishi Chemical㈜ 재가동 공급물량 증가 압박이 거세지고 있음. 3월은 전반적인 펀드멘털 약세기임.
올 3월 투자전략은 “석유화학 기초유분 제품가격 하락이 수익증가로 직결되는 Niche 종목”에 집중하는 것임. 금호석유(목표가격 90,000원, 원료인 Butadiene 가격 하락으로 합성고무 수익 개선)과 SKC(원료인 Propylene 가격 하락으로 Propylene Oxide 수익 개선) 등이 그것임.
◆ 주요 화학/에너지 제품가격 동향
[석유정제 제품가격 및 정제마진]
▶ 지난 2월 동향 : 2월 중순 이후, 급격한 정제마진 회복 진행. 석유제품 2월 가격 상승률(전월비)은 국제원유 +1.6%(Dubai 89.0$/bbl), 휘발유 +3.0%(108.0$/bbl), 등유 +2.4%(109.4$/bbl), 경유 +2.4%(109.3$/bbl), B/C油 △1.3%(74.4$/bbl), 나프타 +1.0%(94.1$/bbl)등
▶ 복합정제마진(bbl 당) : 07년1분기 6.4$ → 3분기 9.4$ → 4분기 14.5$ → 08년 1월 5.6$ → 2월 6.0$
[석유화학 제품가격 및 Cash마진]
▶ 지난 2월 동향 : 2월 말부터 수익지표 하락압력 증가. 제품별 2월 가격 상승률(전월비)은 Naphtha +1.3%(화학제품 주원료, 875$/MT), Ethylene +0.5%(1,407$/MT), Propylene △1.2%(1,206$/MT), EG △11.6%, TPA +3.8%, PET Chip +2.6%, HDPE +2.0%, LDPE +2.4%, PP +1.5%, ABS +1.3%, PS +1.0%, PVC +2.6%, Benzene +4.3%, Butadiene △0.6%, SM +3.8% 등
▶ 13개 주요업체 평균 Cash 마진(Ton 당) : 07년 1분기 522$ → 3분기 547$ → 4분기 535$ → 08년 1월 496$ → 2월 510$
◆ 산업이슈: 국제석유시장, 오는 4 ~ 6월 수급상황 안정된다
▶ 국제유가 향배는 “2월 중순 ~ 3월 말 강세 유지 → 4월 ~ 6월 안정화”로 진행될 전망임. 석유수요 둔화 분위기 가운데, 원유가격 등락은 정유업체에 부정적임. SK에너지(목표가겨 140,000원), S-Oil(목표가격 70,000원) 등 정유업체에 대해서는 반등시 비중축소 의견을 유지함.
(1) 3월 국제 석유시장 예상특징 : 정유업체의 원유 확충수요 증가 + OPEC 및 북해의 원유공급 감소 (2) 오는 4 ~ 6월 국제 석유시장 예상특징 : 휘발유 수요 약세 + 신규유정 생산 증가 = 석유재고 증가
황 애널리스트는 이어 "원료인 부타디엔 가격 하락으로 합성고무 수익 개선이 기대되는 금호석유와 원료인 프로필렌 가격 하락으로 프로필렌 Oxide 수익 개선이 기대되는 SKC를 제시한다"고 밝혔다.
다음은 리포트 요약이다.
◆ 올해 3월 투자전략 : 금호석유 및 SKC 부각
지난해 3월 화학/에너지 업종 이해의 핵심은 “원료가격 강세와 제품가격 하락압력”이 될 것임. 국제 원유 및 나프타 가격 강세로 인해, 정유 및 석유화학업체 원가 압박이 심해지는 반면, 주요 제품의 가격 하락 압력이 높아지고 있기 때문. 정유업체의 경우, 휘발유 소비 감소 및 급격한 재고 증가가 부담스러운 상황임. 석유화학업체의 경우, 기초유분을 중심으로 일본 Mitsubishi Chemical㈜ 재가동 공급물량 증가 압박이 거세지고 있음. 3월은 전반적인 펀드멘털 약세기임.
올 3월 투자전략은 “석유화학 기초유분 제품가격 하락이 수익증가로 직결되는 Niche 종목”에 집중하는 것임. 금호석유(목표가격 90,000원, 원료인 Butadiene 가격 하락으로 합성고무 수익 개선)과 SKC(원료인 Propylene 가격 하락으로 Propylene Oxide 수익 개선) 등이 그것임.
◆ 주요 화학/에너지 제품가격 동향
[석유정제 제품가격 및 정제마진]
▶ 지난 2월 동향 : 2월 중순 이후, 급격한 정제마진 회복 진행. 석유제품 2월 가격 상승률(전월비)은 국제원유 +1.6%(Dubai 89.0$/bbl), 휘발유 +3.0%(108.0$/bbl), 등유 +2.4%(109.4$/bbl), 경유 +2.4%(109.3$/bbl), B/C油 △1.3%(74.4$/bbl), 나프타 +1.0%(94.1$/bbl)등
▶ 복합정제마진(bbl 당) : 07년1분기 6.4$ → 3분기 9.4$ → 4분기 14.5$ → 08년 1월 5.6$ → 2월 6.0$
[석유화학 제품가격 및 Cash마진]
▶ 지난 2월 동향 : 2월 말부터 수익지표 하락압력 증가. 제품별 2월 가격 상승률(전월비)은 Naphtha +1.3%(화학제품 주원료, 875$/MT), Ethylene +0.5%(1,407$/MT), Propylene △1.2%(1,206$/MT), EG △11.6%, TPA +3.8%, PET Chip +2.6%, HDPE +2.0%, LDPE +2.4%, PP +1.5%, ABS +1.3%, PS +1.0%, PVC +2.6%, Benzene +4.3%, Butadiene △0.6%, SM +3.8% 등
▶ 13개 주요업체 평균 Cash 마진(Ton 당) : 07년 1분기 522$ → 3분기 547$ → 4분기 535$ → 08년 1월 496$ → 2월 510$
◆ 산업이슈: 국제석유시장, 오는 4 ~ 6월 수급상황 안정된다
▶ 국제유가 향배는 “2월 중순 ~ 3월 말 강세 유지 → 4월 ~ 6월 안정화”로 진행될 전망임. 석유수요 둔화 분위기 가운데, 원유가격 등락은 정유업체에 부정적임. SK에너지(목표가겨 140,000원), S-Oil(목표가격 70,000원) 등 정유업체에 대해서는 반등시 비중축소 의견을 유지함.
(1) 3월 국제 석유시장 예상특징 : 정유업체의 원유 확충수요 증가 + OPEC 및 북해의 원유공급 감소 (2) 오는 4 ~ 6월 국제 석유시장 예상특징 : 휘발유 수요 약세 + 신규유정 생산 증가 = 석유재고 증가
