한화증권 차홍선 애널리스트는 28일 한화석화와 관련, "한화석유화학에게 한 개의 강한 호재가 발생한 것으로 분석된다. 중국내 심각한 전력 난으로 인해 2008년 1월 25일 현재 석탄가격이 2007년 9월말 대비 31% 급등하였다"며 "이것으로 인해 중국내 전석법 PVC제조원가가 급등하고 이에 따라 PVC가격이 급등할 것으로 전망된다"고 분석했다.

차 애널리스트는 또 "한화석유화학의 주가는 2008년 예상 실적대비 P/B 0.7배로 81개 석유화학기업중 최저의 평가를 받고 있다"며 "투자의견 매수, 목표주가33,000원을 제시한다"고 덧붙였다.

다음은 차 애널리스트의 이날 리포트 요약이다.


▶ 석탄 가격 급등은 PVC가격 급등으로 직결될 것

한화석유화학에게 한 개의 강한 호재가 발생한 것으로 분석됨. 중국내 심각한 전력
난으로 인해 2008년 1월 25일 현재 석탄가격이 2007년 9월말 대비 31% 급등하였음. 이것으로 인해 중국내 전석법 PVC제조원가가 급등하고 이에 따라 PVC가격이 급등할 것으로 전망됨. 2005년 1월 이후 PVC가격은 정확하게 석탄가격과 동행하였는데 그 이유는 석탄을 원료로 하는 중국의 전석법 PVC 제조원가에 따라 전세계 PVC가격이 결정되었기 때문임.

▶ PVC 가격이 2분기부터 톤당 1,300달러로 급등할 경우

2분기부터 PVC 가격이 톤당 1,300달러로 급등하고, 원재료 가격이 5% 상승할 경우
한화석유화학의 2008년 영업이익은 2,907억원으로 전망됨. 이것은 당초 예상한2,101억원대비 38.4% 급등하는 것임.

▶ 타 석유화학 제품 마진도 상승세, 지구상에서 가장 낮은 주가평가

주요 자회사인 여천 NCC의 주력제품 마진도 상승추세임. 에틸렌, 프로필렌, 부타디엔, 벤젠 등 석유화학제품의 마진은 2007년 12월 이후 상승세임. 2008년 1월 25일 현재 에틸렌 마진은 톤당 536달러로 2007년 12월말 대비 40% 상승하였으며, 프로필렌 마진도 톤당 421달러로 37% 상승하였으며, 벤젠마진도 톤당 161달러로 20% 상승하였음. 또한 한화석유화학의 주가는 2008년 예상 실적대비 P/B 0.7배로 81개 석유화학기업중 최저의 평가를 받고 있음. 투자의견 매수, 목표주가33,000원을 제시함.