NH투자증권 최지환 애널리스트는 10일 국내 화학업과 관련, "석유화학 5사의 4/4분기 영업이익은 전분기 대비 7.9% 감소가 예상된다"고 말했다.
그러면서 최 애널리스트는 화학외 사업부의 성장으로 이익 안정성이 유지될 수 있는 기업인 LG화학, SKC 등을 투자유망주로 꼽았다.
다음은 리포트 요약이다.
▶석유화학 5사, 4분기 영업이익 전분기 대비 7.9% 감소 예상
2007년 4분기 LG화학, 호남석유, 한화석화, 제일모직, SKC 등 5사의 매출액은 전분기 대비 3.3% 증가한 4조9,003억원, 반면 영업이익은 7.9% 감소한 3,989억원 예상. 매출액 증가는 1) 비수기에도 불구하고 화학 제품 가격이 상승세를 이어갔으며, 2) LG화학, 제일모직의 화학외 사업부 즉, 전자재료, 패션 등이 성수기 효과로 매출 성장을 보였기 때문. 반면 영업이익 감소는 국제유가 강세로 나프타 가격이 전분기 대비 18.9% 상승함에 따라 화학제품 스프래드(제품가격-원재료가격)가 축소되었기 때문.
▶ 석유화학 5사 향후 영업이익 증가율 둔화 예상 : ‘07년 40.5%(YoY) → ‘08년 6.8%(YoY)
LG석유화학 합병 효과를 제외한다면 석유화학 5사의 2008년 예상 영업이익 증가율은 6.8%(YoY)에 그쳐 2007년 영업이익 증가율 40.5%(YoY)에 크게 못 미칠 것으로 예상. 또한 2008년 각사 화학외 부문의 예상 영업이익 증가분을 제외한다면 순수 화학부문 영업이익은 전년대비 8.1% 감소 예상. 이는 1) 중동 등 공급물량 증가에 따른 제품 가격 약세, 2) 국제유가 상승에 따른 원재료 가격 부담 등으로 화학 제품 스프래드(제품가격-원재료가격) 축소가 예상되기 때문.
▶투자유망주 : LG화학, SKC, 한화석화
당사는 석유화학 경기가 ’07.1Q ~ 3Q를 정점으로 하강 국면에 진입한 것으로 판단하며 업종 투자의견을 중립으로 제시하고 있음. 하지만 화학경기 하강에도 1) 화학외 사업부의 성장으로 이익 안정성이 유지될 수 있는 기업(LG화학, SKC), 2) 자산가치가 우량한 관계사를 보유하고 있어 기업가치 상승에 긍정적 영향을 줄 수 있는 기업(한화석화)은 화학 경기 하강시 대안이 될 수 있는 기업으로 예상하며 기존 매수 전략 유지.
그러면서 최 애널리스트는 화학외 사업부의 성장으로 이익 안정성이 유지될 수 있는 기업인 LG화학, SKC 등을 투자유망주로 꼽았다.
다음은 리포트 요약이다.
▶석유화학 5사, 4분기 영업이익 전분기 대비 7.9% 감소 예상
2007년 4분기 LG화학, 호남석유, 한화석화, 제일모직, SKC 등 5사의 매출액은 전분기 대비 3.3% 증가한 4조9,003억원, 반면 영업이익은 7.9% 감소한 3,989억원 예상. 매출액 증가는 1) 비수기에도 불구하고 화학 제품 가격이 상승세를 이어갔으며, 2) LG화학, 제일모직의 화학외 사업부 즉, 전자재료, 패션 등이 성수기 효과로 매출 성장을 보였기 때문. 반면 영업이익 감소는 국제유가 강세로 나프타 가격이 전분기 대비 18.9% 상승함에 따라 화학제품 스프래드(제품가격-원재료가격)가 축소되었기 때문.
▶ 석유화학 5사 향후 영업이익 증가율 둔화 예상 : ‘07년 40.5%(YoY) → ‘08년 6.8%(YoY)
LG석유화학 합병 효과를 제외한다면 석유화학 5사의 2008년 예상 영업이익 증가율은 6.8%(YoY)에 그쳐 2007년 영업이익 증가율 40.5%(YoY)에 크게 못 미칠 것으로 예상. 또한 2008년 각사 화학외 부문의 예상 영업이익 증가분을 제외한다면 순수 화학부문 영업이익은 전년대비 8.1% 감소 예상. 이는 1) 중동 등 공급물량 증가에 따른 제품 가격 약세, 2) 국제유가 상승에 따른 원재료 가격 부담 등으로 화학 제품 스프래드(제품가격-원재료가격) 축소가 예상되기 때문.
▶투자유망주 : LG화학, SKC, 한화석화
당사는 석유화학 경기가 ’07.1Q ~ 3Q를 정점으로 하강 국면에 진입한 것으로 판단하며 업종 투자의견을 중립으로 제시하고 있음. 하지만 화학경기 하강에도 1) 화학외 사업부의 성장으로 이익 안정성이 유지될 수 있는 기업(LG화학, SKC), 2) 자산가치가 우량한 관계사를 보유하고 있어 기업가치 상승에 긍정적 영향을 줄 수 있는 기업(한화석화)은 화학 경기 하강시 대안이 될 수 있는 기업으로 예상하며 기존 매수 전략 유지.