우리투자증권 윤효진 애널리스트는 18일 한국제지 투자보고서를 내고 "올 2분기 영업손실이 폭이 확대돼 5분기 연속 적자가 이어졌다"고 밝혔다.
그러나 그는 "판매량 증가 예상으로 내년 이후 실적개선이 가능할 것으로 판단하고 흑자전환도 이뤄질 것으로 전망된다"고 덧붙였다.
다음은 한국제지 투자보고서 내용입니다.
-목표주가 50,000원으로 상향조정, 투자의견 Hold 유지
한국제지의 12개월 기존 목표주가를 50,000원으로 상향 조정하고 투자의견은 Hold를 유지한다. 목표주가 상향 조정의 이유는 (1) 2008년 이후 연간 실적 상향 조정과 (2) RIM 모델에 적용되는 무위험이자율 조정 및 시장위험프리미엄 조정, 그리고 장기 RI(잔여이익)의 체감 속도 조정을 반영했기 때문이다.
-2분기 영업손실 폭 확대, 5분기 연속 적자 지속
한국제지는 2분기에 매출액 1,094억원(+36.4% y-y), 영업손실 29억원(적지 y-y)을 기록해 영업손익이 당사 추정치 및 시장 컨센서스를 하회하였다. 2분기 수익성 악화의 주요 원인은 1) 2분기에도 지속된 펄프 가격 강세, 2) 내수와 수출 양 부문에서 2분기 평균 판매단가 전년동기대비 하락한 점 때문으로 파악된다. 지속적으로 원가 부담으로 작용하고 있는 펄프가격은 2분기에 투입 단가 기준으로 전년동기대비 26.6% 상승해 제품-원재료간의 스프레드가 지속적으로 악화된 상황이다.
-가동률 상승 및 미국 시장 내 경쟁력 상승 반영으로 2008년 이후 실적 상향 조정
당사는 예상보다 강한 펄프 가격 및 2분기 적자 폭 확대를 고려해 2007년 연간 실적은 하향 조정한다. 2007년 연간매출액은 4,354억원 (+14.9% y-y), 영업손실 19억원 (적자지속 y-y)으로 매출액은 상향하나 영업손익은 하향 조정한다. 반면, 2008년 매출액은 4,825억원 (+10.8% y-y), 영업이익은 254억원 (흑전 y-y)으로 당초 전망치 대비 각각 12.0%, 11.7% 상향 조정한다. 상향 조정의 원인은 (1) 우선 최근 백상지 신설비 가동률 상승으로 백상지 국내 시장 내 점유율이 39%까지 상승할 것 상향 조정한 점과 (2) 최근 미국 상무부의 아시아산 수입아트지에 대한 반덤핑 예비판정을 반영해 향후 대미 수출에서의 가격 경쟁력 및 M/S가 상승할 전망임을 반영한 점 때문이다.
그러나 그는 "판매량 증가 예상으로 내년 이후 실적개선이 가능할 것으로 판단하고 흑자전환도 이뤄질 것으로 전망된다"고 덧붙였다.
다음은 한국제지 투자보고서 내용입니다.
-목표주가 50,000원으로 상향조정, 투자의견 Hold 유지
한국제지의 12개월 기존 목표주가를 50,000원으로 상향 조정하고 투자의견은 Hold를 유지한다. 목표주가 상향 조정의 이유는 (1) 2008년 이후 연간 실적 상향 조정과 (2) RIM 모델에 적용되는 무위험이자율 조정 및 시장위험프리미엄 조정, 그리고 장기 RI(잔여이익)의 체감 속도 조정을 반영했기 때문이다.
-2분기 영업손실 폭 확대, 5분기 연속 적자 지속
한국제지는 2분기에 매출액 1,094억원(+36.4% y-y), 영업손실 29억원(적지 y-y)을 기록해 영업손익이 당사 추정치 및 시장 컨센서스를 하회하였다. 2분기 수익성 악화의 주요 원인은 1) 2분기에도 지속된 펄프 가격 강세, 2) 내수와 수출 양 부문에서 2분기 평균 판매단가 전년동기대비 하락한 점 때문으로 파악된다. 지속적으로 원가 부담으로 작용하고 있는 펄프가격은 2분기에 투입 단가 기준으로 전년동기대비 26.6% 상승해 제품-원재료간의 스프레드가 지속적으로 악화된 상황이다.
-가동률 상승 및 미국 시장 내 경쟁력 상승 반영으로 2008년 이후 실적 상향 조정
당사는 예상보다 강한 펄프 가격 및 2분기 적자 폭 확대를 고려해 2007년 연간 실적은 하향 조정한다. 2007년 연간매출액은 4,354억원 (+14.9% y-y), 영업손실 19억원 (적자지속 y-y)으로 매출액은 상향하나 영업손익은 하향 조정한다. 반면, 2008년 매출액은 4,825억원 (+10.8% y-y), 영업이익은 254억원 (흑전 y-y)으로 당초 전망치 대비 각각 12.0%, 11.7% 상향 조정한다. 상향 조정의 원인은 (1) 우선 최근 백상지 신설비 가동률 상승으로 백상지 국내 시장 내 점유율이 39%까지 상승할 것 상향 조정한 점과 (2) 최근 미국 상무부의 아시아산 수입아트지에 대한 반덤핑 예비판정을 반영해 향후 대미 수출에서의 가격 경쟁력 및 M/S가 상승할 전망임을 반영한 점 때문이다.