메리츠증권은 30일 한화석유화학과 관련, "최근 한화그룹 김승연 회장의 불미스러운 폭행 사태로 인하여 단기적인 투자심리에 부정적 영향이 예상되나, 이로 인한 동사의 펀더멘탈 영향은 제한적일 것으로 판단된다"고 밝혔다.
다음은 보고서 요약이다.
◈ 한화석화(009830)
- 한화유통 지분 매입에서 찾은 2가지 긍정적 포인트
▶ 동사는 지난 4월27일 공시를 통해 동사의 자회사인 한화갤러리아(지분율 88.22%) 지분 11.78%를 612억원에 매입하여 지분율을 100%로 확대 시켰다고 공시하였음.
매입 지분은 여타 자회사인 한화종합화학(6.10%), 한화리조트(2.85%), 한화개발(2.83%) 등이 갖고 있었던 지분임.
▶ 주당 매입가격은 24,386원(2,511,236주)으로 2006년 말 기준 기존 보유지분의 주당 장부가 16,524원 대비 48% 높은 가격임. 이는 한화갤러리아의 보유 부동산을 장부가가 아닌 공시지가로 평가하여 인수하였기 때문임.
▶ 동 지분 인수는 크게 2가지 긍정적인 포인트를 발견할 수 있음
첫번째, 향후 중장기적으로 한화그룹이 지주회사 체제로 전환하는 과정에서 100% 자회사인 한화갤러리아의 활용이 더욱 원활해 졌다는 점임.
두번째, 동사가 한화갤러리아의 지분가치를 공식적으로 장부가 이상으로 평가하였다는 점은 주주가치에 긍정적임
동사가 기존 보유하고 있던 한화갤러리아의 2006년 말 기준 장부가는 3,108억원임.
금번 지분 인수금액 612억원을 포함할 경우 3,720억원이 장부상 보유지분의 가치이나, 주당 인수가격을 기준으로 산정한 보유지분 가치는 5,199억원임. 따라서 1,479억원(주당 가치 증대 효과 1,479원)의 차액이 발생하게 됨. 참고로 당 리서치센터는 동사의 목표주가 산정시 투자자산의 가치는 장부가 수준으로만 적용하고 있음.
여기에 한화갤러리아의 압구정 갤러리아백화점 등 보유 부동산과 드림파마,
한화도시개발, 한화타임월드 등의 가치를 실질적으로 평가할 경우 최소 6,500억원을 상회할 것으로 판단됨
▶ 최근 한화그룹 김승연 회장의 불미스러운 폭행 사태로 인하여 단기적인 투자심리에 부정적 영향이 예상되나, 이로 인한 동사의 펀더멘탈 영향은 제한적일 것으로 판단됨
▶ 따라서 기존 투자의견 매수 및 목표주가 22,000원을 유지함
[메리츠증권/유영국 애널리스트]
다음은 보고서 요약이다.
◈ 한화석화(009830)
- 한화유통 지분 매입에서 찾은 2가지 긍정적 포인트
▶ 동사는 지난 4월27일 공시를 통해 동사의 자회사인 한화갤러리아(지분율 88.22%) 지분 11.78%를 612억원에 매입하여 지분율을 100%로 확대 시켰다고 공시하였음.
매입 지분은 여타 자회사인 한화종합화학(6.10%), 한화리조트(2.85%), 한화개발(2.83%) 등이 갖고 있었던 지분임.
▶ 주당 매입가격은 24,386원(2,511,236주)으로 2006년 말 기준 기존 보유지분의 주당 장부가 16,524원 대비 48% 높은 가격임. 이는 한화갤러리아의 보유 부동산을 장부가가 아닌 공시지가로 평가하여 인수하였기 때문임.
▶ 동 지분 인수는 크게 2가지 긍정적인 포인트를 발견할 수 있음
첫번째, 향후 중장기적으로 한화그룹이 지주회사 체제로 전환하는 과정에서 100% 자회사인 한화갤러리아의 활용이 더욱 원활해 졌다는 점임.
두번째, 동사가 한화갤러리아의 지분가치를 공식적으로 장부가 이상으로 평가하였다는 점은 주주가치에 긍정적임
동사가 기존 보유하고 있던 한화갤러리아의 2006년 말 기준 장부가는 3,108억원임.
금번 지분 인수금액 612억원을 포함할 경우 3,720억원이 장부상 보유지분의 가치이나, 주당 인수가격을 기준으로 산정한 보유지분 가치는 5,199억원임. 따라서 1,479억원(주당 가치 증대 효과 1,479원)의 차액이 발생하게 됨. 참고로 당 리서치센터는 동사의 목표주가 산정시 투자자산의 가치는 장부가 수준으로만 적용하고 있음.
여기에 한화갤러리아의 압구정 갤러리아백화점 등 보유 부동산과 드림파마,
한화도시개발, 한화타임월드 등의 가치를 실질적으로 평가할 경우 최소 6,500억원을 상회할 것으로 판단됨
▶ 최근 한화그룹 김승연 회장의 불미스러운 폭행 사태로 인하여 단기적인 투자심리에 부정적 영향이 예상되나, 이로 인한 동사의 펀더멘탈 영향은 제한적일 것으로 판단됨
▶ 따라서 기존 투자의견 매수 및 목표주가 22,000원을 유지함
[메리츠증권/유영국 애널리스트]