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[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 이번 주 미국 주식시장은 소비자물가 지표 발표와 대형 은행의 실적 공개에 시선을 집중한다. 매수세가 대형 기술주에서 경기민감주로 이동하는 '순환매(로테이션)' 현상이 탄력을 더하게 될지 확인할 자리로 평가된다.

◆경기민감주 우위

지난주 올해 첫 온전한 거래 주간을 마친 주식시장은 작년 12월부터 점멸의 신호를 발신하던 로테이션 흐름이 한층 선명해진 분위기였다. 주가지수 S&P500이 1.6% 상승하며 주중 신고가를 경신한 가운데 재량소비·소재·공업 등 경기민감 업종의 강세가 두드러졌다.

경기민감주가 우위를 점하는 주가지수의 성과는 더 돋보였다. 대형 경기민감주가 다수 있는 다우존스산업평균지수는 한 주 2.3% 올랐고 소형주 주가지수인 러셀2000은 4.6%나 뛰어올랐다. 미국 소형주에는 내수 경기 의존도와 금리 민감도가 높은 기업이 많다.

지난주 마지막 거래일 9일 공개된 12월 고용통계가 이른바 '골디락스' 결과로 해석되며 경기민감주 랠리의 명분을 강화했다. 비농업 신규 취업자 수가 5만명으로 금융시장 기대치 7만명을 밑돌았지만 실업률이 4.6%에서 4.4%로 하락했다. 고용 증가세는 둔화됐지만 해고가 급증한 것은 아니라는 의미로 받아들여졌다.

미국 연방준비제도(연준)의 정책금리 인하 기조가 유지될 것이라는 기대에다가 도널드 트럼프 미국 행정부의 주택시장 부양 의지까지 더해지면서 위험선호 심리가 힘을 받았다. 케인앤더슨루드닉의 줄리 빌 포트폴리오 매니저는 "통화·재정 양쪽에서 우호적 요인이 겹치고 있어 방어 일변도 전략을 고수하기 어려운 환경"이라고 했다.

◆순환매 계속될까

관건은 경기민감주로의 순환매 흐름이 탄력을 더하느냐다. 로테이션이 계속되면 주식시장 전체의 체력이 강화되지만 일시적으로 그치면 다시 소수 대형 기술주 쏠림으로 회귀해 상승 동력에 제한이 걸릴 가능성이 있다. 지난 3년간 경기 호조론이 대두될 때마다 경기민감주가 주목받았지만 결국 시장 주도권은 기술주로 돌아갔던 만큼 신중론도 많다.

낙관론자들은 경기 확장의 폭이 넓어지고 있다는 증거를 댄다. 작년 12월 미국 서비스업 활동은 1년여 만에 가장 빠른 속도로 확장했고, 노동생산성은 2년 만에 최고 증가율을 기록했다. 자동차 판매는 판매점 재고 감소와 할인 축소에도 불구하고 예상을 웃돌았는데 이는 수요 자체가 견조하다는 신호다. 노무라증권은 "고용 회복세·해운 운임 상승·견조한 자동차 수요를 들어 경기 탄력이 개선되고 있다"고 했다.

소형주와 경기민감주는 경기 탄력이 강해질 때 대형주를 앞서는 경향이 있다. 낙관론자들은 지금이 그런 국면이라고 본다. 코메리카웰스매니지먼트의 에릭 틸 최고투자책임자는 "마이크로캡까지 아웃퍼폼하고 있다"며 이를 긍정적 신호로 평가했다. 웰스파고인베스트먼트인스티튜트의 사미어 사마나 글로벌주식·실물자산 책임자는 "경제지표 개선과 글로벌 성장 확대를 감안하면 확산은 정당화된다"고 말했다.

◆CPI, 순환매 시험대

이번 주 순환매 장세의 지속성은 13일 소비자물가지수(CPI) 12월분 발표에서 시험대에 오른다. 경기 신뢰감과 함께 순환매 장세의 전제가 되는 연준의 정책금리 인하 경로 기대감을 두고 하는 말이다. 이코노미스트들의 컨센서스에 따르면 12월 종합과 근원 CPI 상승률(y/y) 모두 2.7%(전월 각각 2.7%, 2.6%)가 예상된다. 수치가 예상을 웃돌면 정책금리 완화 기대감이 발목이 잡힐 수 있다.

이번 CPI는 이달 27~28일 연방공개시장위원회(FOMC) 회의를 앞두고 마지막으로 나오는 물가 지표다. 현재 단기금리 선물시장에 반영된 올해 연준의 정책금리 인하 횟수 전망은 총 2회다. 6월 올해 첫 인하를 예상한다. 나머지는 4분기 중으로 예상됐다. 당초 낮은 확률로 점쳐졌던 1월 인하 기대감은 지난주 고용통계가 나오고 사실상 배제됐다.

하트포드펀즈의 나넷 아부호프 제이콥슨 전략가는 "인플레이션이 조금씩 높아지고 있다는 신호가 포착되면 올해 얼마나 인하할 수 있을지 아니면 인하 자체가 가능한지 의문이 나올 것"이라고 했다. 러셀인베스트먼츠의 베이첸 린 전략가는 "관세발 물가 압력이 완화되고 주거비·서비스 물가가 진정되면서 물가상승률이 연준 목표치를 향해 계속 하락할 것"이라면서도 "다만 지표로 확인돼야 한다"고 했다.

▶②편에서 계속됨

bernard0202@newspim.com