[GAM] ②7년만 美 규제 굴레 탈출 'ZTE', 6G가 성장 돌파구 될까

기사입력 : 2025년03월18일 07:35

최종수정 : 2025년03월18일 07:35

2018년 미국이 단행한 규제, 7년 만에 만료
5G에 이어 6G로, 성장 병목 현상 돌파 기대
실적 리스크 재직면, 전환점 도래 가능성 진단

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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <7년만 美 규제 굴레 탈출 'ZTE'① 6G가 성장 돌파구 될까>에서 이어짐.

◆ 대규모 감원 속 경영진 고액 연봉 논란

현재 투자자들이 지적하는 것은 중흥통신(中興通訊 000063.SZ/0763.HK)이 비용 절감과 효율성 향상을 주장하면서도 큰 효과를 이끌어내지 못하고 있다는 것이다.

실적 하락 압박에 직면한 중흥통신은 수익 손실분에 대응하기 위해 가장 먼저 대규모 감원을 단행했다. 중흥통신의 직원 총수는 2023년 7만2000 명에서 6만8000 명으로 약 4000명이 감원됐다. 주목할 점은 감원된 4000명 중 2209명이 연구개발 인력이라는 것.

2024년 말 기준 중흥통신의 연구개발 인력은 3만3184명이었으며, 연구개발 비용은 240억3100만 위안으로 모두 감소했다. 다만, 연구개발 인력 1인당 평균 연구개발 투자는 72만 위안으로 증가했다.

다른 한편에서는 중흥통신이 여러 가지 어려움에 직면한 상황에서도 고위 경영진이 여전히 막대한 고액 연봉을 받고 있다는 소식으로 인해 비난을 받고 있다.

2024년 기준 중흥통신 리쯔쉐(李自學) 최고경영자(CEO)의 연봉 총액은 7900만 위안, 쉬쯔양(徐子陽) 사장의 연봉 총액은 9800만 위안(약 196억8000만원), 구쥔잉(顾军营) 상무이사의 연봉 총액은 8425만 위안, 셰다슝(谢大雄) 감사의 연봉 총액은 6083만 위안이다.

[바르셀로나 신화사 = 뉴스핌 특약] 2025년 3월 3일(현지시간) 스페인 바르셀로나에서 열린 세계 최대 이동통신 전시회 '모바일 월드 콩그레스(MWC) 2025'에 마련된 중흥통신(ZTE) 전시관 전경.

◆ AI 컴퓨팅파워 시대 속 新전환점 가능성은?

현재 시장에서 중흥통신에 대해 갖는 최대 관심사는 향후 실적 개선 가능성이다.

앞서 언급했듯 중흥통신의 2024년 실적 성장 둔화의 핵심 배경은 네트워크 사업의 수익 감소와 신흥산업 모델로의 전환 지연이다.

중흥통신은 현재 중요한 전환의 시기에 직면해 있다. AI 컴퓨팅 파워 수요가 확대되는 큰 시대적 흐름 속에 중흥통신은 '연결+컴퓨팅 파워로의 전환'을 추진 중이다. 이러한 행보가 어느 정도 속도를 낼 수 있을 지, 이를 통해 새로운 성장점을 맞이할 수 있을 지는 향후 시장의 최대 관전포인트가 될 전망이다.

메릴린치 증권은 중국 통신 사업자 및 통신 서비스 제공업체의 주문량이 증가하면서 중흥통신의 서버 사업이 2024년에 크게 확장됐다는 점에 포커스를 두고, 데이터 센터 산업 발전과 서버 수요 증가에 힘입어 재평가를 받을 것이며 이를 통해 향후 2년간 서버 사업이 강한 성장세를 이어갈 것으로 내다봤다.

이와 함께 메릴린치 증권은 중흥통신의 서버 사업 발전 가능성을 긍정적으로 평가하면서 투자 등급을 '중립'에서 '매수'로 상향 조정했고, 목표가를 21홍콩달러(HKD)에서 32HKD로 높였다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 2025.03.17 pxx17@newspim.com

서버 사업은 중흥통신의 최대 경쟁력 중 하나다.

상하이증권(上海證券)연구소에 따르면 X86 서버 점유율에 있어 중흥통신은 상위권을 차지하고 있다.

2023년 기준 중흥통신이 X86 서버 사업을 통해 벌어들인 수익은 101억6100만 위안으로 시장 점유율은 5.5%를 차지했다. AI 서버 업계의 선두기업으로 평가 받는 낭조정보(浪潮信息∙INSPUR 000977.SZ)의 27.5%, 쯔광(紫光股份·칭화유니그룹 000938.SZ) 산하 신화싼그룹(新華三集團·H3C)의 15.8%, 화웨이(華為) 산하 X86 서버 사업 전담 자회사 차오쥐볜(超聚變·xFusion·엑스퓨전)의 10.6%, 닝창(寧暢∙Nettrix∙네트릭스)의 9.9%에 이어 다섯 번째로 높은 수준이다.

특히, 세부 산업별로 통신 시장에서의 서버 점유율은 23.03%로 선두를 차지하고 있다. 낭조정보와 차오쥐볜이 13.83%와 10.30%로 그 뒤를 잇고 있다.

참고로 주류 명령어 집합 아키텍처(ISA)'는 '복합 명령어 집합 컴퓨터(CISC, Complex Instruction Set Computing)' 기반의 X86(인텔과 AMD가 주도), '축소 명령어 집합 컴퓨터(RISC, Reduced Instruction Set Computing)' 기반의 ARM(일본 소프트뱅크 산하의 ARM이 주도)과 '리스크파이브(RISC-V)의 3가지로 분류된다.

특히, 최근 중국 AI 스타트업 딥시크 열풍 속에 중국에서는 RISC-V가 주목 받고 있다. 중국 당국이 이달 안으로 전국적인 RISC-V 칩 사용 권장 지침을 발표할 수 있다는 가능성이 제기된 데 따른 것이다.

RISC-V는 완전한 오픈소스 기반으로 라이선스 비용이 없어 누구나 무료로 자유롭게 반도체 설계가 가능하다는 강점을 보유하고 있다. 3대 주류 ISA 중 가장 뛰어난 유연성과 개방성을 보유하고 있어, AI 시대의 기술 혁신 속도에 가장 적합한 아키텍처라는 평가를 받고 있다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 2025.03.17 pxx17@newspim.com

현재 중국에서 상용 RISC-V 프로세서를 생산하는 기업으로는 알리바바(9988.HK) 산하의 '쉬안톄(玄鐵)'와 상용 RISC-V 프로세서 솔루션 제공 스타트업 신라이테크(芯來科技, Nuclei System Technology)가 대표적이다.

다만, 중흥통신 또한 엔비디아와 구글 등과의 협력을 통해 고성능 컴퓨팅과 AI 영역에서 RISC-V 응용을 추진하고 있으며 알리바바, 화웨이, 텐센트, 중국과학원 등 기업 및 기관들과 함께 RISC-V에 투자를 해왔다. 향후 RISC-V 기반 서버 시장에서 중흥통신이 어느 정도의 입지를 구축할 수 있을 지도 관전 포인트가 될 전망이다.

중흥통신이 개발한 서버는 특히 국유 대형 은행, 주식제 은행, 도시 상업 은행, 농촌 신용 조합, 증권 및 보험 등 다양한 금융 기관에 광범위하게 적용되고 있다. 인터넷 산업에도 빠르게 진출하여, 서버 및 스토리지 제품이 국내 주요 인터넷 기업에 대규모로 적용되고 있다.

서버 산업의 발전 가능성과 함께 중흥통신이 보유한 높은 충성도의 고객사 라인과 기술 경쟁력 등은 중흥통신의 새로운 전환점 도래 가능성을 낙관적으로 보는 또 다른 이유다.

상하이증권연구소는 최신 보고서를 통해 현재 통신 설비 공급 시장은 높은 고객 충성도를 보이며, 경쟁 구도가 이미 안정화된 상태라고 판단했다. 기존 구매 프로젝트의 일관성 유지 또는 서비스 지원 요구 등의 측면을 고려하여 통신사들은 대체로 단일 소싱 방식으로 구매를 진행하고 있으며, 공급업체의 전반적인 고객 충성도가 상대적으로 높아 시장이 점차 과점 구조를 형성하고 있다고 진단했다.

국제금융보(國際金融報)와 글로벌 시장조사업체 옴디아(Omdia)에 따르면 수년간의 산업 경쟁을 거쳐, 2023년 글로벌 통신 네트워크 장비 공급업체 TOP4는 이미 점유율이 89%까지 상승한 상태다. 그 중 중흥통신의 글로벌 시장 점유율은 13.9%로 전세계 4위, 중국 2위를 차지하고 있다.

적극적인 배당 행보 또한 주목된다. 중흥통신의 2024년 배당성향(배당지급률, 당기순이익 중 현금으로 지급된 배당금 총액의 비율)은 35.06%로 여전히 배당매력은 크다.

1997년 11월 18일 상장 이후 총 23번의 현금배당을 단행한 중흥통신의 누적 현금 배당액은 142억600만 위안에 달한다. A주 배당액이 119억2600만 위안, 홍콩주(H주) 배당액이 22억8000만 위안이다.

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1달러 테더 '5700원·1600원' 제각각 거래 [서울=뉴스핌] 전미옥 기자 = 대표적인 달러 스테이블코인인 '테더(USDT)' 가격이 국내 가상자산거래소에서 크게 널뛰었다. 한때 가상자산 시장이 흔들리자 1600원에서 5700원까지 오가며 심한 변동성을 나타낸 것이다. 달러와 1:1 연동돼 '안전성'을 강조했지만 정작 국내 투자자들에게는 불안정적인 자산이 된 셈이다. 14일 가상자산업계에 따르면 지난 11일 오전 6시쯤 업비트에서 거래되는 테더 가격이 1655원까지 치솟았다. 당시 미국 트럼프대통령이 희토류 수출 통제에 맞서 100% 추가 관세를 부과하겠다고 밝히면서 비트코인을 비롯한 주요 가상자산이 급락했고 이에 따라 스테이블 코인인 테더에 수요가 몰린 여파다. 빗썸에서 거래된 테더 시세창. [사진= 빗썸 갈무리] 테더는 달러와 1:1로 연동된 스테이블 코인이다. 이때 달러/원 환율은 1436원이었지만 김치프리미엄이 10% 이상 붙으면서 테더 가격이 환율 이상으로 벌어졌다. 김치프리미엄은 국내와 해외거래소 간 가상자산 가격 차이를 의미한다. 같은 시각 빗썸에서는 테더 가격이 5755원까지 오르는 이상 급등 현상도 발생했다. 달러/원 환율을 상회한 것은 물론 업비트를 비롯한 다른 국내 가상자산거래소 거래 가격 대비 3배 이상 뛰었다. 특히 빗썸의 경우 렌딩(코인 대여) 서비스 청산 과정에서 이 같은 급등 현상이 발생했다는 시각이 우세하다. 빗썸의 렌딩서비스는 대여한 메이저 자산의 시세가 급등락해 자동상환 레벨에 도달하면 모두 시장가로 매도되는 구조다. 이후 확보된 원화로 대여했던 가상자산을 시장가로 매수해 상환하게 된다. 청산 과정에서 시장가 매수가 연속적으로 발생하면서 테더 가격을 계속 밀어 올렸다는 관측이다. 테더 가격이 급격히 뛰면서 빗썸에서 테더를 대여한 일부 투자자들은 예기치 못한 청산 사태를 겪은 것으로 파악된다. 이와 관련 빗썸은 상환 매매 발생 시 시세 왜곡 상태를 방지하는 '도미노 청산 방지 시스템'의 작동 여부 등을 점검하고 후속 방안 등을 검토하고 있다는 입장이다. 통상 달러 등 실물자산과 연동되는 스테이블코인은 가상자산 시장에서 가장 안전한 자산으로 꼽혀왔다. 테더 또한 국내 시장에서 달러 자산의 저장 및 거래 수단으로 활용도가 높게 평가됐다. 그런데 이번 변동성 장세에서 국내 거래소의 테더 가격이 비정상적으로 급등, 사실상 '스테이블코인=안전성'이라는 개념이 깨진 셈이다. 업계 한 관계자는 "테더(USDT) 는 스테이블코인이기 때문에 다른 코인 가격이 변하더라도 가치는 유지되는 것이 보통이지만, 테더 수요가 높은 국내 하락장에는 1달러보다 가격이 높아지는 모습을 종종 보인다"며 "해외 가상자산 거래소에서 파생상품을 사용하는 국내 투자자들이 거래 청산을 막기 위해 추가 테더 수요가 몰린 것으로 보인다"고 말했다. 투자자들의 주의도 요구된다. 국내시장에서 테더를 포함한 특정 가상자산에 대한 공급 대비 수요가 순간적으로 크게 앞서면 가격이 비정상적으로 상승하는 상황이 또 반복될 가능성이 있다. 관련해 이날 기준 빗썸 내 대여금액 1위 종목은 테더로 대여 금액은 933억원이 달한다. 이는 2위인 비트코인 대여금액(218억원)의 4배 수준이다. 코인 대여 서비스 상위 자산인만큼 변동성 위기 시 청산 위험도 높게 평가된다. 김민승 코빗 리서치센터장은 "해외 거래소에서 가상자산 급등락이 발생할 때 국내 거래소에서 해당 가격변동이 100% 반영되지 않아 김치프리미엄 또는 역프리미엄이 발생하고 여기에는 테더도 포함된다"며 "이번 폭락 사태의 경우 국내 거래소의 원화 거래가격이 폭락을 전부 반영하지 않아 결과적으로 김치프리미엄이 붙게 됐다"고 설명했다. romeok@newspim.com 2025-10-14 06:00