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[GAM]엘프뷰티, 다시 `화사해질` 시간① 기름기 빠졌다

기사입력 : 2024년10월18일 15:13

최종수정 : 2024년10월18일 15:14

밸류에이션 부담 뚝..10대들의 강력한 지지

이 기사는 10월 11일 오후 3시34분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = 미국의 화장품 회사 엘프 뷰티(티커 : ELF)가 다시 화사하게 변신할 것이라는 기대섞인 전망이 월가 투자은행들에서 나왔다. 이 회사 주가는 6월 고점에서 반토막이 났지만 여전히 강력한 매출 성장과 낮아진 밸류에이션 부담 덕분에 투자 매력이 부각되고 있다고 했다. 연말 쇼핑시즌을 앞두고 미국의 견조한 고용과 소비가 이어지고 있어 시장의 재평가를 받을 것으로 기대됐다.

1. 주가 반토막 이후

엘프 뷰티는 메이크업(색조 화장)과 스킨케어 제품을 판매하는 화장품 회사다. 명품 브랜드의 반열에는 끼지 못하나 젊은 세대에게 `갓성비` 화장품으로 통한다. 저렴한데 품질은 좋아, 바르고 나면 만족도가 급상승한다는 입소문을 타고 고속 성장세를 구가했다.

2015년 1억9140만달러에 불과했던 회사 매출은 2024 회계연도(2023년 4월~2024년 3월) 들어 10억2390만달러로 불어났다. 9년 동안 435%의 매출 성장세를 보였고, 최근 5년 연평균 성장률은 30.2%에 달한다.

올해 회사 주가는 롤러코스터에 견줄 만큼 굴곡이 심했다. 6월까지만 해도 연중(YTD) 주가 상승률이 51%에 달해 경쟁사를 압도하고 시장 평균을 웃돌았다. 이후 전개는 아찔했다. 내리막길을 타며 주가는 반토막이 났다. 연중 주가 상승률은 마이너스 26%로 급전직하해 시장 평균과 40%포인트 넘는 괴리를 보였다.

엘프 뷰티가 고통스러운 여름을 지나는 동안 월가에서는 `그간 너무 비싸졌던 터라 회사 주가가 하방 재료에 유난히 민감했다`는 사후약방문을 적었다.

엘프 뷰티의 12개월 예상순익 기준 PER 추이 [사진=koyfin]

실제 시장 정보업체 `코이핀(koyfin)`에 따르면 6월 고점 당시 회사 주가는 12개월 예상 순익의 63.9배에 거래됐다. 회사의 과거 5년 평균(43.22배)을 크게 웃돈 것은 물론이고 업계 중간값(17.6배)의 4배에 달하는 멀티플이었다.

그 무렵 인공지능( AI) 생태계의 최상위 포식자 엔비디아의 PER이 42배 부근이었으니, 엘프 뷰티의 멀티플은 회사의 미래 성장성과 별개로 투자자들에게 상당한 부담으로 작용했다.

다만 최근 석달여 급한 조정으로 밸류에이션 부담은 빠르게 해소됐다. 현재 엘프 뷰티의 PER(12개월 예상 순익 기준)은 30배로 낮아져 5년 평균 밑으로 넉넉하게 내려섰다. 모든 조건이 동일한 가운데 멀티플이 과거 평균으로 회귀할 것이라고 가정하면 주가는 전일(10월10일) 종가에서 30% 반등해야 한다.

2. 미국 10대들의 콘크리트 지지..마진확대 기대

투자회사 파이퍼샌들러가 10월9일 보고서에서 공개한 최근 서베이 결과는 엘프 뷰티에 대한 미국 10대들의 충성도가 전혀 약해지지 않았음을 보여준다. 지난 봄 조사 때보다 미국 10대들의 전반적인 씀씀이는 4% 늘어난 것으로 나타났는데, 이들이 가장 선호하는 화장품 브랜드는 엘프 뷰티였다.

주목할 점은 10대들의 소비에서 높은 우선 순위를 차지한 품목이 화장품이라는 것이다. 미용 용품에 대한 이들의 평균 지출은 342달러로 집계돼 2018년 이후 최대였다. 이러한 조사 결과는 엘프 뷰티는 물론이고 `울타 뷰티(ULTA)`주가에도 긍정적이라고 파이퍼샌들러는 설명했다.

젊은 세대의 단단한 지지는 회사 매출 전망에 고무적이다. 지난 8월 공개된 회사의 2025 회계연도 1분기(2024년4월~6월) 매출은 전년동기비 50% 증가한 3억2450만달러를 기록해 시장 예상보다 1980만달러 많았다. 비일반회계(Non-GAAP)기준, 분기 주당순익은 1.10달러로 역시 시장 예상치(0.84달러)를 훌쩍 넘어섰다.

다만 강력한 분기 실적에도 당시 회사 주가는 기대에 못미친 실적 전망 가이던스로 급락세를 연출했다.

엘프 뷰티의 스킨케어 제품 [사진=엘프 뷰티]

회사는 2025 회계연도 연간 매출 전망을 종전 12억3000만달러~12억5000만달러(중간값 12억4000만달러)에서 `12억8000만달러~13억달러(중간값 12억9000만달러)`로 상향하고, 조정 EPS 전망치 역시 3.20~3.25달러(중간값 3.225달러)에서 `3.36~3.41달러(중간값 3.385달러)`로 높여 잡았지만 시장의 눈높이를 충족하지는 못했다. 시장에서는 연간 13억달러 매출과 주당 3.42달러의 순익을 예상했다.

그러나 상황은 변했다. 주가의 기름기가 쏙 빠진 만큼 회사가 두달전 내놓았던 `매출 성장과 순익 전망`에 대한 평가도 달라져야 한다. 지금의 주가 수준에서는 거의 나무랄 데 없는 성장 전망이기 때문이다. 그래서 파이퍼샌들러는 "여름 이후 나타났던 주가 급락을 매수 기회로 활용해야 한다"고 강조했다.

한편 회사의 분기 총매출이익률(Gross Margin)은 71.3%를 기록해 전년동기의 70.5%, 전분기의 70.75%에서 높아졌다. 이는 에스티로더(72%)와 로레알(74%)에 버금가는 마진이다. 지난해(2024 회계연도) 단기 급증한 마케팅 비용이 정상 수준으로 회귀할 것이라고 보면 현재 12.65%인 EBIT(이자 세금 납부전 영업이익) 마진 역시 개선의 여지가 열려 있다. 새로 확충된 스킨케어 제품 라인은 여기에 힘을 보탤 수 있다. 

osy75@newspim.com

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"李 무죄, 尹 탄핵 영향 없을 것"48.9% [서울=뉴스핌] 김가희 기자 = 이재명 더불어민주당 대표가 공직선거법 위반 혐의 항소심에서 무죄 선고를 받은 가운데, 국민 절반은 이 대표 선고 결과가 윤석열 대통령 탄핵 심판 결정에 영향을 미치지 않을 것이라고 응답한 여론조사 결과가 28일 나왔다. 지지 정당이 없는 무당층에서도 45%가 '영향을 미치지 않을 것 같다'고 답했다. 종합뉴스통신사 뉴스핌 의뢰로 여론조사 전문 기관 미디어리서치가 지난 26~27일 전국 만 18세 이상 남녀 1001명을 대상으로 진행한 자동응답 시스템(ARS) 조사에서 '이재명 더불어민주당 대표에 대한 항소심 무죄 판결이 윤석열 대통령의 탄핵 심판 결정에 영향을 미친다고 생각하나'라는 질문에 48.9%는 '영향을 미치지 않을 것 같다'고 응답했고, 이어 '영향을 미칠 것 같다' 39.4%, '잘 모름' 11.7%였다. 성별로 보면 남성은 '영향을 미칠 것 같다' 40.2%, '영향을 미치지 않을 것 같다' 50.3%, '잘 모름' 9.6%로 집계됐다. 여성은 '영향을 미칠 것 같다' 38.7%, '영향을 미치지 않을 것 같다' 47.5%, '잘 모름' 13.7%였다. 연령별로는 30대에서 '영향을 미칠 것 같다'는 응답이 가장 높았고, 40대에서 '영향을 미치지 않을 것 같다'는 응답이 가장 많았다. 20대(만 18세~29세)는 '영향을 미칠 것 같다' 43.5%, '영향을 미치지 않을 것 같다' 39.3%, '잘 모름' 17.2%, 30대는 '영향을 미칠 것 같다' 47.3%, '영향을 미치지 않을 것 같다' 44.8%, '잘 모름' 7.8%, 40대는 '영향을 미칠 것 같다' 32.6%, '영향을 미치지 않을 것 같다' 62.5%, '잘 모름' 4.8% 등으로 나타났다. 50대는 '영향을 미칠 것 같다' 37.2%, '영향을 미치지 않을 것 같다' 54.8%, '잘 모름' 7.9%, 60대는 '영향을 미칠 것 같다' 38.3%, '영향을 미치지 않을 것 같다' 49.0%, '잘 모름' 12.7%, 70대는 이상은 '영향을 미칠 것 같다' 39.6%, '영향을 미치지 않을 것 같다' 38.8%, '잘 모름' 21.6% 등이었다. 지역별로 보면 서울에서 유일하게 '영향을 미칠 것 같다'는 응답이 '영향을 미치지 않을 것 같다'는 응답보다 높게 나타났다. 서울은 '영향을 미칠 것 같다' 45.2%, '영향을 미치지 않을 것 같다' 43.8%, '잘 모름' 11.0%로 집계됐다. 반면 경기·인천은 '영향을 미칠 것 같다' 39.1%, '영향을 미치지 않을 것 같다' 47.3%, '잘 모름' 13.5%, 대전·충청·세종은 '영향을 미칠 것 같다' 39.2%, '영향을 미치지 않을 것 같다' 54.4%, '잘 모름' 6.4%, 강원·제주는 '영향을 미칠 것 같다' 31.9%, '영향을 미치지 않을 것 같다' 61.8%, '잘 모름' 6.3%, 부산·울산·경남은 '영향을 미칠 것 같다' 33.7%, '영향을 미치지 않을 것 같다' 53.5%, '잘 모름' 12.8%, 대구·경북은 '영향을 미칠 것 같다' 45.0%, '영향을 미치지 않을 것 같다' 46.1%, '잘 모름' 8.9%, 광주·전남·전북은 '영향을 미칠 것 같다' 35.9%, '영향을 미치지 않을 것 같다' 48.0%, '잘 모름' 16.1% 등으로 나타났다. 지지 정당별로 분석하면 더불어민주당 지지자들은 '영향을 미칠 것 같다' 39.8%, '영향을 미치지 않을 것 같다' 52.1%, '잘 모름' 8.0%로 답했고, 국민의힘 지지자들은 '영향을 미칠 것 같다' 42.2%, '영향을 미치지 않을 것 같다' 45.5%, '잘 모름' 12.2%로 응답했다. 조국혁신당 지지층은 '영향을 미칠 것 같다' 35.6%, '영향을 미치지 않을 것 같다' 54.4%, '잘 모름' 10.0%이었고, ▲개혁신당 지지층은 '영향을 미칠 것 같다' 42.8%, '영향을 미치지 않을 것 같다' 48.5%, '잘 모름' 8.7% ▲진보당 지지층은 '영향을 미칠 것 같다' 44.1%, '영향을 미치지 않을 것 같다' 36.6%, '잘 모름' 19.2% ▲기타 정당 지지층은 '영향을 미칠 것 같다' 28.3%, '영향을 미치지 않을 것 같다' 51.2%, '잘 모름' 20.5% ▲지지 정당 없음은 '영향을 미칠 것 같다' 28.9% '영향을 미치지 않을 것 같다' 45.2% '잘 모름' 25.8%로 나타났다. 박상병 정치평론가는 "헌법재판소와 사법부는 전혀 다른 기관이기 때문에 헌법재판소가 (사법부의) 영향을 받아서 선고한다는 건 이상하다"며 "국민들은 아주 합리적이고 상식적인 판단을 한 것"이라고 분석했다. 박 정치평론가는 "그럼에도 불구하고 헌법재판소가 정무적 판단을 할 수밖에 없는 기관이기 때문에 혹시 영향을 미치지 않을까 하는 국민도 있을 수 있다"고 부연했다. 김대은 미디어리서치 대표는 "이 대표의 무죄 판결은 여권과 야권 간의 정치적 긴장감이 극도로 표출돼 대중의 정치적 인식이 바뀔 수 있는 요소가 존재할 수 있다"고 설명했다. 이번 조사는 무선 RDD(무작위 전화 걸기) 활용 ARS를 통해 진행됐다. 신뢰 수준은 95%, 표본 오차는 ±3.1%p, 응답률은 4.6%다. 자세한 조사 개요 및 내용은 미디어리서치 홈페이지와 중앙선거여론조사심의위원회 홈페이지를 참조하면 된다. rkgml925@newspim.com 2025-03-28 10:00
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[여론조사] 민주 47.3%·국힘 34.8% [서울=뉴스핌] 이바름 기자 = 이재명 더불어민주당 대표의 공직선거법 항소심 무죄 선고 이후 더불어민주당 지지율은 오르고, 국민의힘 지지율은 떨어진 것으로 나타났다. 양당 지지율 격차는 12.5%p(포인트)까지 벌어졌다. 종합뉴스통신사 뉴스핌이 여론조사 전문기관인 미디어리서치에 의뢰해 지난 26~27일 전국 만 18세 이상 남녀 1001명을 대상으로 진행해 28일 발표한 ARS(자동 응답 시스템)조사에서 민주당 지지율은 47.3%로 나타났다. 약 2주 전 진행된 조사(41.7%)보다 5.6%p 상승했다. 국민의힘 지지율은 34.8%였다. 직전 조사(43.3%)와 비교해 8.5%p나 하락했다. 오차범위 내 접전이었던 양당 지지율 격차는 오차 범위 밖인 12.5%p로 벌어졌다. 조국혁신당 3.9%, 개혁신당 2.0%, 진보당 1.2%, 기타다른정당 1.5%, 지지정당없음 8.7%, 잘모름 0.7% 등으로 조사됐다. 연령별로 보면 민주당은 30~60대, 국민의힘은 만18~29세와 70대 이상에서 우위를 점했다. 만18세~29세는 국민의힘 39.3%, 민주당 39.1%, 혁신당 5.1%, 개혁신당 4.5%, 진보당 2.7%, 지지정당없음 7.1%, 잘모름 2.2%였다. 30대는 민주당 49.4%, 국민의힘 33.1%, 혁신당 4.0%, 개혁신당 2.0%, 기타다른정당 2.2%, 지지정당없음 8.7%, 잘모름 0.6%였다. 40대는 민주당 61.9%, 국민의힘 18.6%, 혁신당 3.4%, 개혁신당 2.2%, 진보당 0.8%, 기타다른정당 1.6%, 지지정당없음 10.3%, 잘모름 1.2%로 나타났다. 50대는 민주당 54.4%, 국민의힘 29.8%, 혁신당 3.8%, 개혁신당 1.8%, 진보당 0.9%, 기타다른정당 2.3%, 지지정당없음 7.1%였다. 60대는 민주당 44.0%, 국민의힘 39.3%, 혁신당 3.6%, 개혁신당 1.1%, 진보당 0.5%, 지지정당없음 11.5%였다. 70대 이상은 국민의힘 51.9%, 민주당 31.0%, 혁신당 3.4%, 진보당 2.2%, 개혁신당 0.6%, 기타다른정당 2.7%, 지지정당없음 7.5%, 잘모름 0.7%로 응답했다. 지역별로는 강원·제주를 제외한 모든 지역에서 민주당이 앞섰다. 서울은 민주당 43.3%, 국민의힘 34.0%, 개혁신당 3.5%, 혁신당 3.3%, 진보당 2.8%, 기타다른정당 2.0%, 지지정당없음 9.2%, 무응답 1.9%였다. 경기·인천은 민주당 48.8%, 국민의힘 34.4%, 혁신당 2.6%, 개혁신당 2.1%, 진보당 0.6%, 기타다른정당 1.5%, 지지정당없음 9.7%, 무응답 0.3%였다. 대전·충청·세종은 민주당 51.8%, 국민의힘 32.6%, 혁신당 3.9%, 개혁신당 1.9%, 기타다른정당 1.9%, 지지정당없음 8.1%였다. 강원·제주는 국민의힘 43.1%, 민주당 42.0%, 혁신당 4.1%, 진보당 1.5%, 지지정당없음 7.0%, 잘모름 2.4%였다. 부산·울산·경남은 민주당 43.5%, 국민의힘 38.3%, 혁신당 4.5%, 진보당 2.7%, 개혁신당 0.7%, 지지정당없음 9.5%, 잘모름 0.8%였다. 대구·경북은 민주당 39.7%, 국민의힘 38.0, 혁신당 7.5%, 개혁신당 3.0%, 기타다른정당 1.9%, 지지정당없음 9.8%였다. 광주·전남·전북은 민주당 60.5%, 국민의힘 27.6%, 혁신당 4.1%, 개혁신당 1.0%, 기타다른정당 2.1%, 지지정당없음 3.8%, 무응답 0.9%였다. 성별로는 남성은 민주당 46.1%, 국민의힘 35.4%, 혁신당 3.9%, 개혁신당 3.1%, 진보당 0.5%, 기타다른정당 0.8%, 지지정당없음 9.7%, 잘모름 0.4%였다. 여성은 민주당 48.5%, 국민의힘 34.1%, 혁신당 3.8%, 진보당 1.8%, 개혁신당 0.9%, 기타다른정당 2.1%, 지지정당없음 7.8%, 잘모름 1.1%였다. 김대은 미디어리서치 대표는 "이재명 대표의 항소심 무죄 판결로 사법적 리스크가 어느 정도 해소되면서 국민의힘의 전통적인 지지층인 60대와 영남지역에서 지지층이 상당 부분 이탈했다"고 분석했다. 김 대표는 "민주당 지지층의 결집은 강화됐고, 중도층의 태도 변화에도 상당한 영향을 미치면서 지지율이 상승했다"고 설명했다. 이번 조사는 무선 RDD(무작위 전화걸기)를 활용한 ARS를 통해 진행됐다. 신뢰 수준은 95%, 표본 오차는 ±3.1%p. 응답률은 4.6%다. 자세한 조사 개요 및 내용은 미디어리서치 홈페이지와 중앙선거여론조사심의위원회 홈페이지를 참조하면 된다. right@newspim.com 2025-03-28 10:00
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