국민연금, '4.5%'만 주식매수청구 해도 '두산 합병 무산'

기사입력 : 2024년08월28일 15:34

최종수정 : 2024년08월28일 15:34

SK, 외국인 투자사 설득...찬성률 85.76%로 합병안 통과
두산, 외국인 반대...금감원, 증권신고서 수용 여부도 '불투명'
주매청, 국민연금 일부만 청구해도 한도 초과

[서울=뉴스핌] 이윤애 기자 = 국민연금이 수탁자책임위원회(수책위)를 열고 두산그룹의 지배구조 개편 관련 의결권 행사 방향 관련 심의에 나선다. 국민연금의 반대에도 SK이노베이션과 SK E&S간 합병안이 양사의 주주총회에서 통과되면서 시장에서는 두산그룹 합병 성공에 대한 기대감도 일부 감지된다.

하지만 전문가들은 두산그룹은 금융감독당국의 강경한 입장, 외국인의 찬성 유무, 주식매수청구권(주매청) 매입 한도 등 다른 점이 많다고 지적한다. 국민연금이 두산에너빌리티의 지분 6.85%를 보유하고 있는데 이중 4.5%만 주매청을 행사해도 두산의 매입 한도를 넘어서 사실상 합병이 무산될 수 있다.

28일 금융투자업계에 따르면 전날 국민연금의 반대 의견에도 SK이노베이션과 SK E&S위 합병안이 각사의 주주총회에서 가결되자 오전까지 파란불이던 두산에너빌리티(2.47%)와 두산로보틱스(4.27%), 두산밥캣(4.92) 등 두산그룹 관련주의 주가가 일제히 상승 마감했다.

[서울=뉴스핌] 백인혁 기자 = 서울 동대문에 위치한 두산타워의 모습. 2020.09.22 dlsgur9757@newspim.com

코스피가 전날(-0.32%)에 이어 이날(-0.31%)도 약세를 보이면서 두산밥캣과 두산로보틱스는 조정을 보이지만 두산에너빌리티는 강세를 보이고 있다. 오후 1시46분 기준 전날 대비 3.58% 상승한 1만8500원에 거래되고 있다.

시장에서는 SK의 성공사례를 통해 두산그룹의 합병 성공에 대한 기대감이 반영된 것이라고 평가한다. 하지만 SK와 두산의 상황은 금융당국의 강경한 입장, 외국인의 찬성 유무, 주식매수청구권 매입 한도 등 상당히 다르기 때문에 섣불리 성공을 장담할 수 없다는 지적이다

우선 금융감독원의 제동에 증권신고서 수리 여부를 장담하기 어렵다.

이복현 금융감독원장은 두산에 대한 강경한 입장을 고수하고 있다. 지난 8일 "(두산이 제출한) 정정신고서에 부족함이 있다면 횟수 제한 없이 정정 요구를 하겠다"고 강도 높게 비판했고, 금감원은 지난 26일 두산로보틱스에 두산밥캣과의 합병 관련 2차 정정신고서 제출을 요구했다.

두산로보틱스와 두산밥캣, 두산에너빌리티 3사는 다음달 25일 임시 주총를 예정하고 있다. 주총을 열기 위해서는 2주 전(9월10일) 관련 내용을 주주들에게 통보해야 하고, 증권신고서를 제출 후 7거래일이 지나야 증권신고서 효력이 발생한다는 점을 고려하면 29일까지 증권신고서를 정정하고, 금감원의 추가 정정신고서 제출 요구가 없어야 한다.

또한 상당 부분의 지분을 보유한 외국인 투자자들의 입장도 다르다.

SK그룹은 세계 최대 의결권 자문기관인 ISS와 글래스루이스가 합병 찬성을 권고하면서 외국인 주주의 95%가 찬성 의견을 내면서 국민연금의 반대에도 안정적으로 합병안을 통과시켰다. SK이노베이션의 주주는 SK(주) 36.2%, 개인 24.9%, 외국인 20.9%, 기관 14.3%(국민연금 6.2% 포함) 등으로 구성돼 있다.

SK이노베이션이 가치 대비 저평가 받은 부분은 있지만 현재 배터리 자회사인 SK온의 적자가 상당한 가운데 '알짜' 회사인 SK E&S와의 합병이 안정적인 수익구조를 만들어 재무구조를 강화하는 한편 현재와 미래 에너지를 아우르는 포트폴리오를 구축하는 데 도움이 된다고 평가했다.

반면 두산은 외국인 투자자들도 강한 반대 의견을 보이고 있다. 두산밥캣 외국인 기관투자자 테톤캐피탈의 션 브라운 이사는 한 행사에서 '날강도 짓'이라며 "공시를 보고 너무 실망해서 홧김에 지분을 대부분 장내 매도했다"고 말했다.

현재 두산그룹은 두산에너빌리티 산하에 있는 두산밥캣을 인적분할해 두산로보틱스와 합병하는 방안을 추진 중이다. 이 과정에서 두산은 합병비율을 밥캣 1주당 로보틱스 0.63주로 책정했다. 적자 기업인 두산로보틱스와 캐시카우인 두산밥캣의 기업 가치를 거의 동일하게 평가한 것은 부당하다는 의견이 지배적이다.

국민연금 수책위가 두산그룹의 지배구조 개편 관련 의결권 행사 방향 관련 심의에 나서면서 두산의 상황은 더욱 비관적으로 흘러갈 것이란 시각이 지배적이다. 국민연금이 합병안에 반대하고 매수청구권을 행사한다면 합병 자체가 무산될 가능성이 높다는 것이다.

국민연금은 현재 두산에너빌리티의 지분 6.94%을 보유 중인데, 합병안에 반대하고 매수청구권을 행사할 경우 규모가 9300억원으로 두산이 정해둔 한도를 훌쩍 넘긴다. 두산이 정한 주매청 한도는 두산에너빌리티가 6000억원이다. 국민연금이 지분 4.5%만 주식을 매입하라고 요청하면 주매청 한도가 넘는다. 다른 두 회사인 두산밥캣은 1조5000억원, 두산로보틱스는 5000억원 등이다.

박건영 교보증권 연구원은 "증권신고서 효력 발생 시점과 주총승인 여부, 주식매수청구권 행사 규모가 이번 기업지배구조 변화 여부의 주요 변수가 될 것"이라고 말했다.

yunyun@newspim.com

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신진서, AI카타고에 제1국 불계패 [서울=뉴스핌] 박상욱 기자 = 두 점을 먼저 놓고 시작했어도 인공지능(AI)의 벽은 높았다. 세계 최강 신진서 9단이 바둑 AI 카타고(KataGo)와의 첫 맞대결에서 아쉬운 역전패를 당했다. 신진서는 17일 서울 중구 한국경제TV 스튜디오에서 열린 카타고와의 '쎈수학·한경 기신전' 3번기 제1국에서 4시간 20분의 혈투 끝에 245수 만에 흑 불계패했다. 이번 대국은 2016년 이세돌과 알파고의 대결 이후 10년 만에 성사된 인간과 AI의 맞대결로 큰 관심을 모았다. 비약적으로 발전한 AI의 기력을 고려해 이번에는 신진서가 2점을 먼저 까는 접바둑으로 진행됐다. 카타고는 첫 수부터 흔들기에 나섰다. 좌상귀 화점에 첫 수를 놓는 변칙수로 신진서의 초반 포석 구상을 깨뜨렸다. 이어 우상귀 쪽에도 높은 걸침 수를 두며 변칙 전술을 이어갔다. 신진서는 전투를 피하고 잔잔하게 국면을 이끌며 중반까지 우세를 유지했다. [AI 챗GPT가 제작한 AI '카타고(KataGo)'와 신진서 9단 기신전(棋神戰) 3번기 일러스트] psoq1337@newspim.com 100수를 넘어서면서 승부처가 나왔다. 미세하게 격차가 좁혀지자 신진서는 백 대마를 잡기 위해 중앙에 승부수를 던졌다. 사람을 상대로는 충분히 통할 수 있는 강력한 공격이었다. 하지만 카타고는 완벽한 계산으로 이를 가뿐하게 타개해 냈다. 112수째에 이르러 흐름은 완전히 뒤집혔다. 역전을 허용한 신진서가 다시 전투를 걸었으나 격차는 오히려 더 벌어졌다. 패색이 짙어진 상황에서도 신진서는 다음 대국을 대비해 30분 가까이 끝내기를 이어가며 카타고를 분석했다. 단 한 차례의 실수도 범하지 않고 버텼지만, 30집 가까이 벌어진 격차를 뒤집기에는 역부족이었다. 결국 신진서는 돌을 던졌고 대국이 끝난 뒤에도 한참 동안 자리를 뜨지 못했다. '쎈수학·한경 기신전'은 승패와 관계없이 3국까지 치러진다. 신진서는 기본 대국료 1억 5000만 원을 확보했으며, 승리할 때마다 5000만 원의 수당을 추가로 받는다. 2승 이상을 거둘 경우 제네시스 G90이 부상으로 주어진다. 설욕을 노리는 신진서의 제2국은 오는 19일 같은 장소에서 열린다. psoq1337@newspim.com 2026-07-17 14:59