전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
GAM 일반

속보

더보기

[GAM]美 연준의 금리인상 재개 시나리오①

기사입력 : 2024년04월26일 16:29

최종수정 : 2024년04월26일 16:30

2년물 국채금리가 5%선 저항을 뚫는다면

이 기사는 4월 19일 오후 3시29분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = "가능성은 낮지만 배제할 수 없다." 진부한 표현이나 금융의 세계에서 이처럼 요긴한 말도 없다. 시장은 미국 연방준비제도가 금리를 다시 인상할 가능성을 거의 무시하지만, 연준 인사들과 투자은행들 사이에서는 그 위험 시나리오를 입에 올리는 빈도가 늘고 있다.

"배제할 수 없게 된" 사연은 익숙한 것이다. 물가가 예상 궤도를 계속 이탈하고 있어서다. 인플레이션 지표가 앞으로 서너 달 더 재가열 양상을 보이면 몹시 낮아 보였던 그 가능성은 한층 현실성을 띨 수 있다. 국채시장 역시 통화정책 전망을 전면 재수정해야 하는 상황에 몰리게 된다. 국채 2년물 금리에 대한 주목도가 높아지는 시점이다.

1. 긴축 재개 확률

미국 연방기금금리 선물시장의 연준 통화정책 전망을 보여주는 CME 페드워치(FedWatch) 차트에는 요즘 작은 막대 그래프 하나가 나타났다 사라졌다를 반복하고 있다. 연준이 다시 금리를 25bp 인상할 확률을 표기하는 막대다.

아래는 우리시간 4월19일 오전 7시 무렵의 해당 차트를 갈무리한 것이다. 머니마켓 트레이더들은 오는 6월 정책회의까지 연준이 금리를 25bp 인상할 가능성을 1.4%의 확률로 가격에 반영했다.

몹시 낮은 확률이나 연준의 다음 행보가 금리인하가 아니라 금리인상일 것이라는 관측이 살짝살짝 고개를 내밀고 있는 것이다. 작년 12월 이후 시장이 머리에서 거의 지워버렸던 시나리오다.

물론 래리 서머스 전 미국 재무장관이 이 차트를 보았다면 `연준의 긴축 재개 위험`을 시장이 여전히 과소반영하고 있다며 쓴 소리를 늘어 놓았을 것이다. 서머스가 책정한 연준의 금리 재인상(연준의 다음 행보가 금리인하가 아니라 인상이 될) 확률은 15~20%다.

연방기금금리선물시장에서 6월까지 연준이 금리를 다시 인상할 것이라는 관측이 살짝 고개를 내밀었다. [사진=CME]

연준 내에서 위치가 남다른 뉴욕 연방준비은행 총재 역시 `배제할 수 없다`에 슬쩍 발을 걸쳤다.

존 윌리엄스 총재는 현지시간 4월18일 "금리 인상은 기본 전망은 아니"라면서도 "만약 목표 달성을 위해 더 높은 금리가 필요하다고 데이터가 이야기한다면 우리는 분명 그것을 하려 할 것"이라고 말했다. 뉴욕 연준 총재는 다른 지역 연준 총재와 달리 당연직 부의장을 맡아 항상 투표권을 행사한다.

이번 인플레이션 국면에서 강성 매파로 변신한 닐 카시카리 미니애폴리스 연준 총재의 발언 수위도 좀 더 강경해졌다.

카시카리 총재는 간밤(4월18일) 폭스TV와 인터뷰에서 연준은 해를 넘겨서까지 금리인하를 미룰 수 있다고 밝혔다. 그는 "인플레이션이 2% 목표로 향해 하락한다는 확신이 생길 때까지 가능한 오래 인내해야 할 것"이라며 이같이 말했다. `올해 금리를 동결하는 게 적절할 수 있는가`라는 물음에 "잠정적으로 그렇다"고 했다.

근원 PCE 물가상승률의 중단기 모멘텀 추이(3개월 및 6개월 연율 추이) [자료=연방준비제도]

2. 미국 국채 2년물 금리

연준 통화정책에 민감하게 반응하는 2년물 국채금리는 번번이 5% 벽에 부딪치고 있다. 지난 4월16일 장중 한때 5%를 넘어서기도 했지만 안착하지 못했다. 간밤(현지시간 4월18일)에는 필라델피아 제조업지수의 서프라이즈에 힘입어 4.99%로 상승했지만 역시 5%의 벽을 실감했다.

내트얼라이언스 증권의 앤드루 브레너는 블룸버그와 인터뷰에서 "연준 인사들의 발언이 점점 더 우리의 신경을 긁고 있다"며 "2년물 국채수익률이 5%를 돌파한다면 다음 눈여겨 봐야할 레벨은 5.2%가 될 것"이라고 말했다.

BMO 캐피탈 마켓의 이안 링엔은 "연준의 수사가 매파적으로 기울어 있다"며 "일련의 데이터와 연준 인사들의 발언은 지난 16일 제롬 파월 연준 의장의 판단("자신감을 얻기까지는 당초 예상보다 더 시간이 걸릴 것 같다")이 기본 방침이라는 인상을 시장에 심어 준다"고 말했다.

미국 2년물 국채수익률 추이(4월18일 기준] [사진=koyfin]

수급요인을 배제하고 2년물 국채 금리가 향후 2년간의 정책금리 (일수별) 가중평균을 반영한다고 보면, 연준이 올해 12월을 시작으로 2026년 4월까지 매 분기말에 금리를 25bp씩 내리는 시나리오(아래 차트 1번 시나리오 )에서는 2년물 국채 금리가 대략 4.795% 부근에 자리해야 한다.

반면 전날 2년물 국채 금리는 이를 20bp 가까이 웃돌았다. 이론상 현재 2년물 금리는 이 시나리오보다 매파적 연준을 염두에 두고 있다.

아래 차트의 2번 시나리오, 즉 연준이 금리를 계속 동결하다가 내년 3월부터 매 분기말에 25bp씩 금리를 내리는 시나리오가 지금의 2년물 금리 수준에 더 가깝다.

향후 2년 연준 금리정책 시나리오

그럼 내트얼라이언스의 브레너가 언급한 `2년물 국채 수익률이 5%를 돌파해 5.2%를 넘보는` 상황은 어떨까. 이런 전개는 `올해말 혹은 내년초 연준의 금리인상이 재개될 가능성(혹은 연준의 금리동결이 내년 늦가을까지 지속될 가능성)`을 시장이 유의미한 확률로 반영한다는 의미일 수 있다.

가령 올해말 혹은 내년초 사이에 연준이 금리를 한 차례 인상한 뒤 내년 5월부터 분기마다 다시 금리를 내리는  시나리오(위 차트의 시나리오 3)에서는 2년물 금리가 5.22%선을 나타내게 된다.

최근 2년물 국채 금리가 5%의 저항에 계속 부딪친다는 것은 아직은 시장이 `연준의 금리인상 재개` 혹은 `향후 18개월여의 금리동결` 시나리오를 진지하게 받아들일 생각이 없다는 것을 의미한다.

반대로 2년물 금리가 향후 5% 저항선을 돌파해 계속 고도를 높인다면 이는 인플레이션과 통화정책 경로에 대한 시장 전망이 전면 재수정에 들어간다는 신호가 될 것이다. 자산시장 파급력 측면에서도 2년물 국채금리 5%선은 중요해 보인다.

osy75@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
SPC "8시간 넘는 야간근무 없앤다" [서울=뉴스핌] 최원진 기자= SPC그룹이 27일 대표이사 협의체인 'SPC 커미티'를 열고 장시간 야간 근로를 폐지하고, 앞으로 생산직의 야근 시간을 8시간 이내로 제한하기로 했다고 밝혔다. SPC그룹은 야간 생산이 불가피한 일부 필수 품목을 제외하고, 가능하면 야간 가동 자체를 줄여나가겠다는 방침이다. 그룹 관계자는 "8시간 초과 야근 폐지를 위해 △인력 확충 △생산 품목 및 생산량 조정 △라인 재편 등 전반적 생산 구조를 완전히 바꿀 계획이다. 각 (계열)사별 실행 방안을 마련해 10월1일부터 전면 시행한다"고 설명했다. 이재명 대통령이 지난 25일 경기 시흥시 SPC 삼립 시흥 공장에서 열린 산업재해 근절 현장 노사간담회에서 발언을 하는 모습. [사진=대통령실]  주간 근무 시간 역시 단계적으로 단축해 장시간 노동에 따른 피로 누적과 사고 위험을 사전에 차단한다는 계획이다. 또한 이번 근무체계 전환이 현장에서 안정적으로 정착될 수 있도록 노조와 협의를 병행하고, 내부 교육 및 매뉴얼 정비 작업도 함께 추진할 예정이다. SPC는 "생산 현장의 장시간 야간 근로에 대한 지적과 우려를 무겁게 받아들여 근무 형태를 비롯한 생산 시스템 전반에 대한 개혁을 추진하기로 했다"며 "앞으로 근로자 안전이 최우선시되는 일터를 만들 수 있도록 적극 개선하고 투자하겠다"고 밝혔다. 이번 결정은 지난 25일 이재명 대통령이 SPC삼립 시화공장을 직접 찾아 현장 간담회를 주재하며 야간 노동과 과도한 업무 강도를 지적한 데 따른 것이다.  이 대통령은 지난 5월 SPC 시화공장에서 발생한 여성 노동자 사망 사고와 관련해 "수십 년이 흘렀지만 여전히 현장에서 노동자가 죽고 있다"며 "같은 방식의 사고가 반복되는 건 심각한 문제"라고 강하게 비판했다. 이어 "돈과 비용 때문에 안전과 생명을 희생하는 구조라면 반드시 바뀌어야 한다"며 "이번을 계기로 산재 사망률을 줄이기 위한 현실적이고 구체적인 대책이 마련되길 바란다"고 강조했다. 이날 간담회에는 김영훈 고용노동부 장관, 김용범 정책실장, 문진영 사회수석 등 청와대 주요 인사들이 배석했으며, SPC 측에선 허영인 회장과 김범수 SPC삼립 대표, 김지형 컴플라이언스위원장, 김희성 안전보건총괄책임자, 김인혁 노조위원장 등이 참석했다. CJ푸드빌, 크라운제과 등 타 식품업체의 현장 책임자들도 함께 자리를 했다. wonjc6@newspim.com 2025-07-27 13:22
사진
특검, '공천개입 의혹' 윤상현 의원 소환 [서울=뉴스핌] 최원진 기자= 윤석열 전 대통령 부부의 공천 개입 의혹을 수사 중인 민중기 특별검사팀이 27일 국민의힘 윤상현 의원을 소환했다. 윤 의원은 이날 오전 9시 25분께 서울 종로구 KT광화문웨스트빌딩에 위치한 특검 사무실에 출석했다. 현장에 모인 취재진이 공천 개입 의혹에 대한 입장을 묻자 윤 의원은 "진실되고 성실하게 조사에 임하겠다"고 답했다. 윤 전 대통령으로부터 김영선 전 의원의 공천과 관련한 연락을 받은 적이 있는지에 대한 질문에는 "그 부분은 조사에서 말씀드리겠다"며 말을 아꼈다. 윤 의원은 2022년 6월 치러진 경남 창원 의창구 국회의원 보궐선거 당시 국민의힘 공천관리위원장을 맡았으며, 특검은 김건희 여사가 당시 전략공천에 영향을 미치는 과정에 윤 의원이 개입했는지 여부를 집중 수사 중이다. 김 여사는 제20대 대통령 선거 직후 '정치 브로커'로 알려진 명태균 씨로부터 여론조사를 무상으로 제공받은 대가로, 같은 해 6월 보궐선거에서 김영선 전 의원이 창원 의창에 전략공천되도록 개입한 혐의를 받고 있다. 앞서 공개된 통화 녹취록에 따르면, 윤석열 전 대통령은 2022년 5월 9일 국민의힘 보궐선거 공천 발표를 하루 앞두고 명태균 씨에게 "내가 김영선이 경선 때부터 열심히 뛰었으니까 김영선이를 좀 해줘라 그랬는데, 말이 많네. 당에서"라며 "상현이(윤 의원)한테 내가 한 번 더 이야기할게. 걔가 공관위원장이니까"라고 말했다. 특검팀은 이달 8일 업무방해 등 혐의로 윤 의원의 국회 의원회관 사무실과 자택 등을 압수수색하고 휴대전화 등을 확보했다.  [서울=뉴스핌] 정일구 기자 = 공천 개입 의혹을 받는 윤상현 국민의힘 의원이 27일 오전 소환 조사를 받기 위해 서울 종로구 KT광화문빌딩 웨스트에 마련된 김건희 특검 사무실로 출석하고 있다. 2025.07.27 mironj19@newspim.com wonjc6@newspim.com 2025-07-27 10:01
안다쇼핑
Top으로 이동