전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
GAM 일반

속보

더보기

[GAM]MOVE가 솟구친다② CTA발 투매 경고

기사입력 : 2024년04월26일 16:30

최종수정 : 2024년04월26일 16:32

골드만 420억달러 매물 경고

이 기사는 4월 18일 오전 11시05분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = *①편 기사에서 이어집니다

4. 잠자던 공포가 깨어나다

미국 국채시장의 변동성 지수인 무브(MOVE)가 고개를 치켜들면 다른 자산시장도 고요할 수 없다. 이는 지난 3월19일 기사에서 지적했던 상황과 정반대되는 흐름이라 할 수 있다. 겁을 상실했던 시장에 다시 공포가 돌아오는 순간이다 - 물극필반.

☞ 겁을 상실한 자산시장

뉴욕증시의 변동성지수인 VIX의 경우 지난달말 13선 밑으로 가라앉았다가 이번 주 들어 19.56까지 뛰었다. 불안한 중동 정세와 들썩이는 유가, 무엇보다 국채 금리의 질주가 주식시장 출렁임을 키웠다. 지난 4월16일자 블룸버그 기사에 실린 아래 차트를 보면 증시 뿐만 아니라 외환시장과 원유시장의 변동성 역시 고개를 들고 있음을 확인할 수 있다.

자산시장 전반에 걸쳐 고개드는 변동성 [사진=블룸버그]

올 들어 지난달(3월)까지만 해도 뉴욕 증시는 오르는 국채금리를 크게 염두에 두지 않았다. S&P500지수와 미국 10년물 국채금리가 대체로 동반 상승하던 구간이다. 

장기물 금리의 상승은 미국 경제가 그만큼 견조하다는 방증으로 해석했다. 1~2월 예상을 웃돌았던 인플레이션은 연초의 노이즈 정도로 받아들였다. 연내 세차례 금리인하 전망을 고수한 3월 FOMC는 시장에 안일함을 더했다.

그러나 4월 들어 물가와 연준 정책경로의 전망이 크게 흔들리며 자산시장의 골디락스 테마도 균열이 갔다.

장기물 금리의 오름세가 속도를 더하자 금리와 위험자산의 동행이 한계에 이르렀다는 인식, 즉 역치점을 넘어선 금리가 위험자산을 망가뜨릴 것이라는 우려가 생겨났다. 재가열되는 인플레이션 때문에 연준의 금리인하가 더 지연 혹은 불발될 수 있다는 우려는 `결국 지금의 높은 금리가 어느 시점에 경기를 크게 망가뜨를 것`이라는 걱정으로 이어지게 된다.

간밤(현지시간 4월17일) 유가는 중동 사태가 소강국면에 든다는 생각에 큰 폭으로 떨어져 일정 부분 안도감을 제공했지만 서비스 물가를 중심으로 다시 꿈틀대는 미국의 물가 압력과 연준 행보를 둘러싼 불확실성은 사라지지 않았다.

이는 MOVE와 VIX, 그리고 여타 자산시장의 변동성을 높일 근본적이고 핵심적인 변수가 여전히 상존해 있다는 이야기다. 

올 들어 3월까지 동반 상승하던 미국 10년물 국채 금리와 S&P500지수가 4월 들어 작별을 고하고 있다. [사진=koyfin]

 투자은행들도 다양한 위험변수를 입에 올리고 있다.

4월18일 CNBC에 따르면 뱅크오브아메리카(BofA)의 경제분석팀은 연준이 내년 3월까지 정책금리를 내리지 않을 것이라는 "실질적인 위험"이 존재한다고 밝혔다. "현재로선 12월에 첫 금리를 내릴 것(연내 한 차례 금리인하)이라는 게 우리의 기본전망"이라면서도 그 시점이 더 늦춰질 위험을 무시할 수 없다고 본 것이다.

BofA의 스티븐 주네오 이코노미스트는 보고서에서 "우리는 연준 위원들이 6월 혹은 심지어 9월에도 금리인하 사이클을 시작하는 것에 대해 부담을 느낄 것이라고 생각한다"며 "단순히 말해 이는 데이터 디펜던스 연준의 현실"이라고 했다.

그는 "연초 인플레이션 지표가 예상을 뛰어넘고 있는 상황과 특히 강력한 경제활동 지표를 감안할 때 연준이 금리 인하를 미루는 것은 놀랍지 않을 것"이라고 했다.

현재 연방기금금리 선물시장은 내년 3월까지 금리가 동결될 확률을 4.1%로 보고 있다.

2025년 3월말까지 금리가 동결될 가능성은 4.1%의 확률로, 한차례 금리인하에 그칠 가능성은 17.2%의 확률로 연방기금금리 선물 가격에 반영돼 있다 [사진 =CME]

5. CTA 계열의 투매 위험

시세를 추종하는 CTA(Commodity Trading Advisor) 계열 헤지펀드는 물론이고 `리스크 패러티` 전략을 구사하는 알고리즘 펀드는 시장 변동성에 극히 민감하다.

가령 국채시장 변동성(MOVE)과 함께 대부분 자산시장의 변동성이 가라앉는 시점에서는 이들 펀드의 경우 레버리지까지 동원해 위험자산 비중을 늘리곤 한다. 변동성이 하락할 때는 시장 스스로 `딱히 겁낼 만한 게 없다`고 여기는 시점이라, 그러한 시장 흐름을 추종하는 CTA 역시 왕성한 활동을 보인다.

반면 변동성이 살아나고 시장 추세가 되돌려지기 시작하면 이들의 포트폴리오는 일대 수정(포트폴리오내 위험자산 비중 조정)에 들어간다. 이 과정에서 출회되는 매물은 재차 증시 변동성을 키우는 고리를 형성하기도 한다. 

S&P500지수 및 나스닥100지수 추이 [사진=koyfin]

뱅크오브아메리카(BofA)는 4월16일자 보고서에서 변동성 증가에 따른 CTA 펀드의 주식시장 매물을 경고했다. BofA는 CTA 펀드의 매물을 촉발할 1차 트리거 레벨을 S&P500의 경우 5079, 나스닥100지수의 경우 1만7273, 러셀2000의 경우 1958로 각각 제시했다.

이미 간밤 S&P500과 러셀2000은 BofA가 추정한 1차 트리거 레벨에 걸려 낙폭을 키웠다. 나스닥100지수의 경우 BofA가 추정한 트리거 레벨을 아직 건드리지 않았지만 간밤 1% 넘게 떨어졌다.

증시가 여기서 더 밀리면 CTA 계열 펀드의 손실 진입 구간도 확대돼 이들의 추가 매물을 불러오게 된다.

앞서 골드만삭스는 지난 4월12일자 보고서에서 주식시장내 CTA 계열 헤지펀드의 매물이 다음달에 걸쳐 최대 420억달러(200억~420억달러)에 이를 수 있다고 경고하기도 했다.

골드만은 "기본적으로 S&P500지수가 5135선 아래를 밑도는 상황에서는 CTA 펀드들 사이에 단기 추세가 `포지티브에서 네거티브`로 반전되는 곳이 나타나 주식 매물을 촉발하는 흐름이 만들어진다"고 했다.

골드만은 다음달에 걸쳐 S&P500지수가 3.2% 하락하면 CTA의 S&P500 매물이 200억달러에 달하고 글로벌 증시에서 매물은 2000억달러를 넘어설 수 있다고 추정했다. 거기서 멈추지 않고 지수 하락이 이어지면 CTA의 S&P500 매물은 누적적으로 420억달러에 달할 것이라고 했다.

 

1개월 S&P500 풋옵션 프리미엄 추이 [사진=블룸버그]

연초부터 주식시장의 밸류에이션 부풀어 올라 가격 부담이 컸던 만큼 이런 류의 되돌림은 장기적 관점에서 시장의 안정감을 높이는 데 기여한다.

다만 국채시장의 출렁임이 가라앉지 않고 MOVE가 계속 고개를 치켜들 경우 위험자산 쪽의 고통은 당분간 더 커지기 쉽다. 기업들의 이익전망이 당장 큰 폭으로 상향되지 못하는 상황에서는 높아진 할인율(금리)을 따라 주가도 내려와야 주식시장의 상대 매력이 복구되기 때문이다.

노무라의 글로벌 주식 파생 부문 매니징 디렉트인 알렉스 코소글리야도프는 4월18일 파이낸셜타임스(FT)와 인터뷰에서 "주가 하락을 헤지하는 풋옵션 수요의 최근 급증은 올해 초와는 극명한 대조를 이룬다"며 "이전까지는 투자자들이 증시 하락 위험을 헤지(put 우위)하기보다 주식시장의 잠재 수익 기회를 놓치는 것을 더 우려(call 옵션 매수 우위)했는데 지금은 반대"라고 말했다.

지난 4월16일자 블룸버그 기사에 실린 위 차트는 S&P500 옵션시장내 1개월물 풋(put) 수요 증가로 해당 옵션의 프리미엄이 작년 10월 이후 최고치에 도달했음을 보여준다.

osy75@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
온열질환 사망자 전년 대비 2배 증가 [서울=뉴스핌] 조민교 기자 = 찜통더위가 이어지면서 올여름 온열질환자 수가 작년 대비 급증했다. 온열질환 추정 사망자는 최근 2명이 추가돼 현재까지 7명으로 집계됐다. 7일 질병관리청의 온열질환 응급실감시체계 신고 현황에 따르면 지난 6일 59명이 온열질환으로 응급실에 내원했다. 이중 2명은 온열질환으로 인해 사망했다. 질병청이 지난 5월 15일부터 전국 의료기관 517곳 응급실을 대상으로 온열질환 감시체계를 가동한 이래 전날까지 누적 온열질환자는 모두 875명이다. [서울=뉴스핌] 김학선 기자 = 서울 전역에 올해 첫 폭염주의보가 발효된 30일 오후 서울 성동구 마장역 인근에서 시민들이 무더위에 힘겨워하고 있다. 2025.06.30 yooksa@newspim.com 지난해 같은 기간(5월 20일~7월 6일)과 비교하면 온열질환자는 469명에서 859명으로 83.2% 증가했다. 올해 온열질환 추정 사망자는 모두 7명으로, 작년 같은 기간(3명)과 비교해 2배 이상 늘어났다. 현재까지 발생한 온열질환자의 76.5%는 남성이었으며 여성은 23.5%였다. 연령별로는 60대가 19.5%로 가장 많았으며 이어 50대, 40대, 30대, 80세 이상, 70대, 20대 순이었다. 65세 이상 고령층이 전체 온열질환자의 33.3%를 차지했다. 직업별로는 단순 노무 종사자(21.0%), 무직(12.0%), 농림어업 숙련 종사자(10.4%)가 많았다. 발생 시간을 보면 오후 4~5시(12.2%), 오후 3~4시(11.5%), 오후 1~2시(9.5%), 오전 10~11시 (9.0%) 등으로 나타났다. 실외 발생이 81.4%였으며 작업장 25.6%, 논밭 16.6%, 길가 14.1% 등이었다. 온열질환은 열로 인해 발생하는 급성질환으로 통상 두통, 어지러움, 근육경련, 피로감 등의 증상을 동반한다. 제때 조치하지 않으면 의식 저하가 나타나면서 자칫 생명이 위태로울 수도 있다. 흔히 일사병으로 불리는 열탈진과 열사병이 대표적이다. 평소 온열질환을 예방하려면 한낮에는 가급적 외출과 야외활동을 삼가고, 갈증을 느끼지 않더라도 물을 자주 마시면서 체내 수분을 적절히 공급해 주는 게 좋다. mkyo@newspim.com 2025-07-07 20:26
사진
삼성전자, 2Q 영업익 56% 뒷걸음 [서울=뉴스핌] 서영욱 기자 = 삼성전자가 전년 동기 대비 절반 이상 하락한 2분기 잠정 영업 실적을 내놨다. 삼성전자가 8일 올해 2분기 잠정 실적을 공시하고 매출 74조원, 영업이익은 4조6000억원을 달성했다고 밝혔다. 전 분기 보다 매출은 6.5%, 영업이익은 31% 줄었다. 작년 동기 대비 매출은 비슷했지만, 영업이익은 56% 가까이 내려앉았다. 서울 서초구 삼성전자 서초사옥 전경 [사진=뉴스핌DB] 이번 잠정치는 한국채택 국제회계기준(IFRS)에 따라 추정한 수치다. 결산을 마치기 전 투자자들의 편의를 위해 먼저 공개한 것이다. 삼성전자는 2009년 7월 국내 기업 처음으로 분기 실적 예상치를 내놨다. 2010년 IFRS를 먼저 적용해 글로벌 기준에 맞춘 정보 제공을 이어가며 투자자들이 보다 정확히 실적을 가늠하고 기업 가치를 판단할 수 있도록 하고 있다. 삼성전자는 이번에도 주주와 소통을 꾀한다. 실적발표 콘퍼런스콜에서 사전에 받은 질문을 중심으로 관심 높은 사안에 답할 계획이다. syu@newspim.com 2025-07-08 07:52
안다쇼핑
Top으로 이동