[GAM]뉴욕증시 3월 유동성 지진 ② 연준 '매파 본색' 월가 술렁

기사입력 : 2024년02월15일 16:25

최종수정 : 2024년02월15일 16:26

주가 동력 AI보다 연준
역레포 바닥 드러낸다
상업용 부동산 침체 후폭풍

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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 연초 연방준비제도(Fed) 발(發) 미국 금융시장의 유동성 충격을 우려하는 목소리가 점차 고조되는 양상이다.

2024년 초 이후 S&P500 지수가 4.46% 상승했고 나스닥 지수가 5.71% 올랐지만 상업용 부동산 시장 침체에 따른 후폭풍이 가시화되기 시작한 가운데 연준의 긴축 정책이 실물경제와 자산시장의 숨통을 조일 것이라는 우려다.

네드 데이비스 리서치(NDR)은 보고서를 내고 "연준의 월 950억달러 규모 양적긴축(QT)이 지속되면 7000억달러 아래로 떨어진 역레포(RRP) 잔고가 2분기 중 바닥을 드러낼 것"이라며 "이후 유동성 흡수가 은행권 지급준비금에서 발생하기 시작하고, 이로 인한 금융권 유동성 감소가 경제와 자산시장을 압박할 것"이라고 내다봤다.

연준의 대차대조표는 2022년 상반기 9조달러까지 뛴 이후 6월부터 실시한 양적긴축(QT)으로 7조7000억달러 선까지 줄었다.

BTFP 유동성 공급과 S&P500 지수 추이 [자료=뉴에지웰스, 블룸버그]

신종 코로나바이러스(코로나19) 팬데믹 이전 수준인 4조달러까지 아직 갈 길이 멀지만 월가에서는 양적긴축(QT) 속도 조절과 종료를 주장하는 의견이 꼬리를 물고 있다.

특히 3월11일 은행기간대출프로그램(BTFP) 종료 이후 유동성 쇼크가 우려되는 만큼 이에 대한 대응이 필요하다는 얘기다.

미국 재무부가 1분기에만 7600억달러 규모의 국채 발행을 예고한 점을 감안할 때 팬데믹 이후 최악의 유동성 여건이 전개될 수 있다고 NDR은 경고한다.

다른 투자은행(IB)에서도 같은 주장이 나왔다. ING는 보고서를 내고 "연준의 양적긴축(QT)으로 인한 충격이 2024년 한층 고조될 것"이라며 "역레포 잔고가 가파르게 떨어진 데 이어 은행 지급준비금도 하반기부터 큰 폭으로 줄어들 것"이라고 예상했다.

정책자들이 월 950억달러 규모의 양적긴축(QT)을 종료하지 않으면 역레포 잔고가 3분기 중 제로 수준까지 떨어져 금융권의 잉여 유동성이 사실상 증발할 것이라는 경고다.

무엇보다 미국 국가 부채가 34조달러에 이른 가운데 재무부가 국채 발행 물량을 확대하고 있어 입찰 성적이 악화되면서 시장 금리를 끌어올리는 한편 투자 심리를 냉각시킬 수 있다는 지적이다.

이 밖에 국제 신용평가사 무디스가 2023년 말 보고서를 내고 "미국 금융권이 2024년 자금 조달과 유동성 확보에 어려움을 겪을 수 있다"고 예상했다.

연준의 매파 움직임도 월가를 긴장시키는 대목이다. 1월30~31일(현지시각) 진행된 2024년 첫 연방공개시장위원회(FOMC)에서 월가의 3월 금리인하 기대감을 꺾어 놓은 정책자들은 최근까지 매파 발언을 쏟아내고 있다.

제롬 파월 의장이 2월4일 CBS의 간판 프로그램 '60 Minutes'에 출연해 금리 인하를 서두르지 않겠다는 입장을 분명히 했고, 대표적인 매파로 통하는 닐 카시카리 미니애폴리스 연준은행 총재는 2월6일 미네소타에서 열린 한 행사의 연설과 은행 홈페이지에 올린 글을 통해 인플레이션 추세를 좀 더 확인해야 한다고 말했다.

그는 미국 경제의 연착륙 가능성이 높다는 진단과 함께 강력한 펀더멘털이 연준에 (금리 인하를 실행하기까지) 시간적 여유를 제공한다고 강조했다.

아울러 미국 중립금리 수준이 높아졌고, 이는 연준의 통화정책이 충분히 긴축적이지 않다는 의미로 해석하라 수 있다고 카시카리 총재는 말했다.

월가의 기대와 어긋나는 정책자들의 발언이 이어지면서 미국 벤치마크 10년 만기 국채 수익률은 2월5일 4.1% 선을 뚫고 오른 뒤 2월6일 4.088%로 레벨을 낮췄다.

정책 금리에 가장 민감한 2년 만기 국채 수익률은 2월5일 4.48%까지 상승, 1개월래 최고치를 나타냈다. 1월 비농업 부문 고용이 35만3000건 급증했다는 소식에 대한 반응으로 풀이된다.

미국 개인소비지출(PCE) 물가 및 GDP 성장률 추이 [자료=경제분석국, 블룸버그]

국채 수익률 상승은 2024년부터 3년간 2조2000억달러에 달하는 상업용 부동산 채권의 만기 도래가 예정된 상황을 감안할 때 금융권의 불안감을 자극할 수밖에 없다.

2월6일 주요 외신에 따르면 국제 신용평가사 무디스는 2023년 4분기 부동산 채권 부실로 인해 1억8500만달러의 채권 상각과 예상 밖 적자 및 배당 축소를 발표한 뉴욕커뮤니티뱅코프(NYCB)의 투자등급을 투기 등급인 Ba2로 강등했다.

은행 주가는 2월1일 이후 60% 내리 꽂히면서 1997년 이후 최저치에 거래되는 실정이다. 시장 전문가들은 미국 상업용 부동산 침체로 인한 은행권 충격이 이제 시작이라고 경고한다.

억만장자 투자자 베리 스턴리히트 스타우드 캐피탈 최고경영자(CEO)는 앞으로 상업용 부동산 시장에서 1조달러 이상의 손실이 발생할 것으로 예상했다.

실리콘밸리은행(SVB) 파산 사태가 재연될 수 있다는 불안감이 번지는 가운데 연준의 은행기간대출프로그램(BTFP) 종료와 지속되는 양적긴축(QT)이 상황을 더욱 악화시킬 것이라는 의견에 힘이 실린다.

주식시장을 둘러싼 경고의 목소리도 꼬리를 물고 있다. PNC 파이낸셜 서비스의 아만다 어게티 최고투자책임자(CIO)는 영국 파이낸셜타임스(FT)와 인터뷰에서 "주식 투자자들이 연준의 부양책에 커다란 기대를 걸고 있지만 원하는 것을 얻어낼 여지가 낮다"며 "상반기 주식시장을 압박할 수 있는 변수"라고 말했다.

파월 의장은 CBS와 인터뷰에서 2024년 세 차례의 금리 인하를 예고했다. 이 경우 이른바 피벗(pivot, 정책 전환)이 본격화되더라도 결과가 월가가 연초 기대했던 6차례 인하에 크게 못 미치는 셈이다.

시장 전문가들은 뉴욕증시가 이미 6차례 금리 인하 기대감을 반영하며 고점을 높인 만큼 실망 매물이 쏟아질 수 있다고 경고한다.

여기에 3월 은행기간대출프로그램(BTFP) 종료와 연준의 대차대조표 축소에 따른 유동성 감소가 맞물리면서 주가 하락 압박이 증폭될 수 있다는 주장이다.

오안다는 최근 투자 보고서를 내고 "나스닥 지수의 상승 흐름이 거의 전적으로 연준의 유동성 공급에 기댄 결과물"이라며 2023년 3월부터 제공된 돈줄이 끊긴 이후 주가 향방에 대해 비관적인 목소리를 냈다.

shhwang@newspim.com

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정비사업 용적률 1.2배 허용한다더니… [서울=뉴스핌] 이동훈 선임기자 = 정부와 여당이 민간 재개발·재건축사업의 용적률(대지면적 대비 건축물 연면적) 인센티브를 법적 상한의 1.2배까지 확대하는 방안을 두고 막판 진통을 겪고 있다. 이에 따라 연내 통과가 기대됐던 '도시 및 주거환경정비법' 개정안의 처리가 지연될 가능성이 제기된다. 여기에 이재명 대통령이 민간 정비사업의 부정부패 가능성을 지적하며 공공 정비사업 확대를 언급하면서 정부의 민간 정비사업 지원 기조가 약화할 수 있다는 관측도 나온다. 다만 법적 상한의 1.2배까지 용적률을 높이는 방안은 이미 큰 틀에서 합의가 이뤄진 만큼 제도화될 가능성이 있다는 분석이다. 다만 추가적인 요건과 제한이 붙을 수 있어 실제 정비사업 현장에서 사업성 개선 효과가 폭넓게 나타나기는 어려울 수 있다는 전망도 나온다. ◆ 민간 정비사업 용적률 상향, 합의 됐지만 실제 법안 통과는 미지수 7일 정비업계에 따르면 민간 재개발·재건축사업의 용적률을 법적 상한 1.2배까지 부여하도록 하는 '도시및주거환경정비법' 개정안 마련이 늦어지고 있는 가운데 실제 법안 개정도 지연될 가능성이 제기되고 있다. [AI일러스트=이동훈 선임기자] 민간 정비사업에 대한 용적률 인센티브 확대는 오세훈 서울시장과 김윤덕 전 국토교통부 장관 간 협의의 결과물로 평가된다. 오 시장과 김 전 장관은 지난해 10·15 대책으로 서울 전역이 투기과열지구와 조정대상지역, 토지거래허가구역으로 지정되면서 위축된 민간 정비사업을 활성화하고 서울의 주택 공급을 확대하기 위해 지속적으로 협의를 이어왔다. 이 과정에서 서울시는 민간 정비사업 활성화를 위한 '10대 개선 과제'를 국토부에 제시했다. 국토부는 이 가운데 8개 과제를 수용했으며, 나머지 과제 중 하나인 법적 상한의 1.2배까지 용적률을 허용하는 방안을 놓고 협의를 진행하고 있다. 서울시는 국토부가 특별법에 따라 추진하는 도심 공공주택 복합사업에 법적 상한의 최대 1.4배, 공공재개발 사업에는 최대 1.3배의 용적률을 적용하는 점을 들어 민간 정비사업에도 이에 상응하는 인센티브가 필요하다고 주장해 왔다. 이에 따라 민간 재개발·재건축사업에도 법적 상한의 1.2배 또는 1.3배까지 용적률을 추가로 허용해 줄 것을 정부에 요구했다. 국토부는 용적률 1.2배 방안을 최종 선택해 여당과의 협의 과정에 있으며 이를 포함한 도정법 개정안을 마련하고 있는 상태다. 이 제도가 확정되면 법적 상한 용적률이 300%인 서울시내 3종 일반주거지역에서는 360%까지 용적률을 늘릴 수 있으며 2종 일반주거지역의 용적률은 250%에서 300%까지 받게 된다. 서울시 추산에 따르면 민간 정비사업 용적률이 법적 상한의 1.2배로 높아지면 2031년까지 약 4만3000가구의 추가 공급이 가능하다. 이 경우 정비사업을 통한 주택 순증 물량은 기존 목표인 8만7000가구에서 13만가구 수준으로 늘어난다. 서울시 관계자는 "용적률 법적 상한 1.2배 상향이 모든 사업장에서 가능한 것은 아니기 때문에 적용 가능한 사업장을 시뮬레이션 한 결과 이같이 추산된다"고 말했다. 시는 2031년까지 31만 가구의 정비사업 주택 착공을 목표로 하고 있다. 용적률 상향이 이뤄지면 단순계산시 35만가구 착공이 가능해지는 셈이다. 다만 법안 처리 과정에서 다소 시간이 걸릴 것이란 분석이 나온다. 개정안의 방향성은 마련됐지만 국토부와 여권에서 법안 처리에 신중을 기한다는 입장이라서다. 실제 홍지선 국토부 장관은 지난달 30일 서울 상계2구역 재개발사업장을 방문한 자리에서 용적률을 1.2배까지 높이는 방안에 대해 "서울시와 도시정비법처럼 바로 풀 수 있는 문제부터 협력하겠다"면서 "서울시와 실무 협의를 하고 있고 답변을 기다리는 중"이라는 입장을 내놨다. 서울시 관계자는 "시는 국토부와의 실무협의에 최선을 다한다는 입장이지만 이번 도정법 개정안은 국토부가 아닌 여당이 중점적으로 추진하는 사안으로 알고 있으며 이에 따라 서울시보다 야당과의 협의가 우선시 될 것"이라며 "세부적인 개정안 내용에 대해 서울시의 검토를 요청하는 경우가 아직 없었고 단지 서울시의 요청사항만 국토부에 전달된 상태"라고 말했다. ◆ 與 지역별 차등적용 등 추가 조건 내놔…대통령 비판 인식도 통과 변수 이미 방향성이 확정됐음에도 정부와 여당이 법안 처리에 적극적으로 나서지 않고 있다는 지적이 나온다. 실제 서울시는 "서울시 입장은 이미 전달한 만큼 개정안 처리를 신속히 해야 한다"고 말했다. 이에 따라 기대했던 연내 국회 통과가 어려울 수 있는 것으로 분석되고 있다. 실질적으로 법안 개정에 시간이 소요될 사안도 발생했다. 당정협의 과정에서 여권의 추가 사항이 거론되고 있어서다. 먼저 지역별 차등적용이다. 강남·서초·송파구의 강남3구와 용산구의 민간정비사업은 용적률 추가 대상에서 제외하는 것이다. 또 늘어난 용적률로는 전용면적 59㎡ 이하 주택만 짓도록 하는 방안이 거론되고 있다. 아울러 늘어나는 용적률의 50%를 임대주택으로 공급하는 것에 대해 예외를 주지 못하도록 명확히 하는 것도 추가될 예정이다. 이에 대해 서울시는 일단 검토가 필요하다는 입장이다. 서울시 관계자는 "여당에서 요구하는 추가 사안은 서울시가 고려했던 사안은 아니기 때문에 내부 검토가 있어야 할 것"이라고 말했다. 이 과정에서 시간 추가 소요와 진통을 예상하는 목소리가 나오고 있다. 다만 업계에서는 이 부분은 서울시가 크게 반대할 사안은 아닌 만큼 개정안 통과를 크게 늦출 요인이 아니라는 관측을 내놓고 있다. 용적률 인센티브는 사업성 증대가 절실한 비도심 강북지역에 중점적으로 배정할 수 있고 또 강남권 등 인기지역에서는 재건축 이후 사업성까지 고려해 고밀 재건축을 크게 반기는 상황은 아니기 때문이란 게 업계의 분석이다. 이와 함께 서울시의 요구 사항인 재개발 임대주택 공급 완화는 받아들여지지 않을 전망이다. 시장 전문가들은 연내 통과 가능성을 조심스레 예측하면서도 막판 진통 가능성을 점치고 있다. 이재명 정부출범 이후 사안마다 극한대립에 빠진 서울시와 국토부의 관계 때문이다. 협의 과정도 순탄치 않다. 오세훈 시장은 홍 장관과의 빠른 만남을 원한다고 말했지만 홍지선 장관은 실무협의부터 마무리한 다음 만남을 공식화한 상태다. 도정법 개정 사례도 마찬가지다. 국토부는 '서울시의 답변을 기다린다'고 말한 반면 서울시는 국토부가 도정법 개정에 대해 시 의견을 요청한 사례가 없었다는 입장이다. 아울러 지난 4일 이재명 대통령이 이례적으로 재개발 사업장을 찾아 공공 재개발을 강조하고 민간 정비사업을 비판한 점도 변수로 작용할 전망이다. 이 대통령은 이 자리에서 "공공재개발은 빠르게 추진할 수 있는데 민간정비사업은 부정 부패가 있다"고 언급했다. 이에 대해 오 시장은 이 대통령이 민간 정비사업을 악마화한다고 비판했다. 시장 전문가는 "대통령이 맞대 놓고 민간 정비사업을 비판했는데 여권이 민간 정비사업을 지원하는 법안 개정이 쉽지 않을 수 있다"고 말했다. 이은형 대한건설정책연구원 연구위원은 "이재명 정부의 정비사업에 대한 방향성은 국정과제에도 명시돼 있는 '공공성 강화'며 민간 정비사업에 대한 대통령의 언급도 있는 만큼 국회나 정부의 제도 개선에 일정부분 영향을 줄 수 있을 것"이라고 말했다. donglee@newspim.com 2026-11-07 06:00