[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 전 세계 금융시장이 제롬 파월 미국 연방준비제도(연준) 의장의 오는 23일(현지시간) '잭슨홀 연설'에 주목하고 있다. '경기침체(Recession) 공포'가 확산되며 금융시장이 요동친 가운데 파월 의장이 이에 대해 어떤 판단을 내릴지 관심이다.

파월 의장의 판단에 따라 연준의 금리 인하가 수 차례에 그칠지, 아니면 추세적인 국면이 될지 갈릴 수 있다. 그는 와이오밍주(州) 잭슨홀에서 캔자스시티 연방준비은행(연은) 주최로 22~24일 열리는 연례 통화정책 심포지엄인 '잭슨홀 심포지엄'에서 연설할 계획이다.

연준 의장의 잭슨홀 연설은 벤 버냉키 전 연준 의장이 양적완화(QE)를 설명하기 위한 기회로 두 차례 활용한 전례가 있는 만큼 시장 참가자들에게는 '학술 연설'이 아닌 또다른 연방공개시장위원회(FOMC) 기자회견 장소로 여겨진다.

◆ 파월, 추가 금리인하 시사할 듯

투자자들의 관심은 파월 의장이 시장에 만연한 침체 공포, 이른바 'R의 공포'에 대해 어떤 평가를 내놓을지 주목하고 있다. 싱가포르를 비롯해 독일과 영국 등의 경제성장률이 마이너스(-)를 기록하고 중국의 경제지표가 둔화한 가운데 지난주 미국 국채시장에서는 10년물과 2년물 금리가 역전되며 경기 침체를 예고했다.

파월 의장이 금리 인하를 단행한 지난달 30~31일 FOMC의 기자회견처럼, 추세적 금리인하를 부정하고, 경기 침체를 가능성으로만 치부한다면 시장이 또 뒤집어질 수 있다는 우려가 나온다. 당시 파월 의장은 10년 반만에 금리를 내리면서, 이를 경기 하강에 대비한 '보험적' 성격이라는 뜻을 강조했다.

침체 공포가 시장의 변동성을 키우고 있는 만큼 파월 의장은 침체에 대한 직설적인 판단은 유보하고 침체 공포의 확산을 차단하기 위해 연준의 대응 능력을 강조할 것이라는 견해가 전문가들 사이에서 나오고 있다. 투자자들은 파월 의장이 추가 금리 인하를 시사할 것으로 보고, 그 횟수에 초점을 두고 있다.

로이터통신은 "오랫동안 기다려온 10년물과 2년물 금리 역전이 실제로 일어났다"며 "때문에 연준이 완화 기조 쪽으로 더 기울어 장단기 금리차를 확대하고, 시장의 침체 해석을 잠재울 수 있을지에 대한 질문이 나오고 있다"고 전했다. 블룸버그는 파월 의장이 이번 잭슨홀 연설에서 금리 인하에 준비돼 있다는 신호를 보낼 가능성이 크다고 했다.

◆ 연준, 금리 내리려면 공격적으로 해야

시장의 침체 공포가 해소되기 위해서는 25bp(1bp=0.01%포인트)의 인하 만으로는 부족하다는 지적이 나온다. 펜토 포트폴리오 스트레티지스의 마이클 펜토 창립자는 미국 경제매체 CNBC방송에 미국 국채 장단기물 금리 차를 시장의 침체 우려 측정 지표로 했을 때 공포감을 일소하기 위해선 연준의 금리 인하는 '매우 공격적'이어야 한다고 했다.

펜토 창립자는 "연준이 금리를 인하했던 7월 31일 10년물과 2년물 금리 차이는 20bp 이상이었다가 2주 정도 만에 마이너스(-)로 역전됐는데, 이는 매우 주목할만 한 일"이라며 "그것은 연준이 매우, 매우 공격적이어야 한다는 점을 말해준다. 아마도 장기물 금리를 올리기 위해서는 최소 75bp를 인하해야 할 것"이라고 주장했다.

19일 시카고상업거래소(CME)에 따르면 연방기금 금리 선물시장은 연준이 9월 17~18일 FOMC에서 25bp(1bp=0.01%포인트)의 금리 인하에 나설 확률을 100%, 50bp 인하에 나설 가능성을 21.2%로 보고있다. 또 금리 변동폭이 25bp로 유지된다고 했을 때, 연말까지 두 차례 추가 인하될 확률은 96.4%, 세 차례 인하 확률은 74.8%로 점치고 있다. 현재 연준의 기준금리인 연방기금 금리의 목표범위는 2.00~2.25%다.

◆ 연준, 정책여력 부족..."서두를 필요없다"

연준의 추가 금리인하에 반대하는 의견도 나왔다. 현 상황에서 금리를 더 내리면 실제 침체가 닥쳤을 때 연준의 대응 여력은 크게 줄어든 상태가 되기 때문이다. 더구나 미국 경제가 아직은 견실하다는 징후가 일부 지표를 통해 나타나고 있는 만큼 추가 인하는 시기상조라는 주장도 있다.

지난 7월 미국의 소매판매 증가율은 전월 대비 0.7%로 6월의 0.3%에서 가속한 것으로 지난 15일 발표됐다. 무역전쟁 여파로 기업투자가 둔화되기는 했지만 미국 경제의 주된 동력인 소비자 지출은 여전히 건재하다는 점이 드러난 셈이다. 현재 미국의 일자리 증가율은 꾸준히 늘고 있으며 실업률은 50년래 최저치 부근에서 머물고 있다.

하버드대학의 정치경제학자인 제임스 스톡은 연준은 통상 침체에 대응할 때 500bp의 금리 인하로 대응한다며 하지만 이번에는 500bp의 여력을 갖고 있지 않다는 것이 문제라고 파이낸셜타임스(FT)에 말했다.

이미 시장이 금리 인하 가능성을 반영해 완화적인 금융 여건을 조성 중인 만큼 '커뮤니케이션'을 통해 인하 시기를 지연하는 방법도 여력이 충분치 않은 연준에 도움이 될 것이라는 조언도 있다. 예일 경영대학원의 빌 잉글리시 교수는 "시장은 상당히 빨리 움직이고 앞서 갈 수 있기 때문에 연준은 정책 완화를 위해 서두를 필요는 없을 것 같다"고 말했다.

◆ 트럼프 행정부, 침체 우려 불식나서

도널드 트럼프 미국 행정부는 경기 침체 우려로 증시가 급락하자 이를 불식하기 위해 애를 쓰는 모양새다. 래리 커들로 백악관 국가경제위원회(NEC) 위원장은 18일(현지시간) 폭스뉴스 선데이에 출연해 "글로벌 채권 시장의 변동성이 생겼지만 경기 침체의 위험은 거의 없다"면서 "중국과의 무역 전쟁은 미국에 아무런 해를 끼치지 않는다"고 주장했다.

피터 나바로 백악관 무역·제조업 정책국장도 같은 날 ABC방송에 출연해 2020년 이후에도 경제 호황이 지속될 것이라고 자신했다. 그는 지난주 채권시장의 변동성이 오히려 투자자들에겐 미국에 투자할 수 있는 '좋은 징조'라며 경기침체 우려를 일축했다.

트럼프 대통령은 증시가 급락한 것은 중국과의 무역전쟁 탓이 아니라 연준 때문이라며 파월 의장에 통화완화를 거듭 압박하고 있다. 지난 14일 트럼프 대통령은 "중국은 우리의 문제가 아니다"며 "우리의 문제는 연준에 있다"고 했다. 이어 그는 제롬 파월 의장에 대해 '아주 멍청하다'고 했다. 지난 7일에도 트럼프 대통령은 연준에 문제가 있다고 불만을 표시한 바 있다.

bernard0202@newspim.com