전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
Gam

속보

더보기

어떡하면 대우조선 손실 최소화하나...심경 복잡한 국민연금

기사입력 : 2017년03월24일 18:43

최종수정 : 2017년03월24일 23:26

주식 전환시 주가폭락 위험, P플랜 선택하면 시스템 리스크 위험

[뉴스핌=허정인 기자] 대우조선해양 회사채의 출자전환 여부를 놓고 국민연금이 깊은 고민에 빠졌다. 이러나 저러나 손실이 날 수밖에 없는 상황에서 최대한 리스크를 줄이기 위해 다양한 방법을 구상중인 것으로 알려졌다.

당국의 제안대로 회사채의 절반을 주식으로 전환할 경우 주가 폭락 위험에 빠질 수 있다. 반대로 당국의 제안을 거부하고 프리패키지드 플랜(워크아웃의 신규 자금 지원 기능과 법정관리의 강력한 채무조정 기능을 연계한 제도)을 선택할 경우 예기치 못한 시스템 리스크를 유발할 가능성이 있다.

국민연금은 24일 대우조선해양의 채무재조정에 대한 동의 여부와 관련 "기금운용본부는 금융당국의 대우조선해양 구조조정 방안에 대해 출자전환의 적정성, 경영개선 계획의 합리성과 함께 기업가치 보전 방안, 법률적 위험 등을 종합적으로 검토할 계획"이라고 밝혔다. 

대우조선해양이 지난해 세계 최초로 인도한 천연가스추진방식 LNG운반선. <사진=대우조선>

◆ 출자전환 시 향후 주가하락 위험...원금보전 떠나 마이너스 수익률 가능성도

금융투자업계에 따르면 국민연금은 대우조선 회사채의 30% 가량을 보유하고 있는 것으로 파악된다. 회사채 출자전환의 결정권을 사실상 국민연금이 쥐고 있는 셈이다. 국민연금이 정부의 구조조정 방안을 받아들이면 보유 중인 3900억원 회사채의 절반을 주식으로 전환해야 한다. 나머지 절반은 만기를 3년 유예한다.

향후 발생할 가능성이 가장 큰 리스크는 대우조선 주가의 폭락이다. 조선업은 국제유가의 등락에 업황이 좌우된다. 연초만 해도 배럴 당 50달러 중반에서 머물던 국제유가(WTI)는 전일 기준 47달러 대로 내려 앉았다. 미국 발 공급과잉 우려로 가격이 하락하고 있다. 외국계 투자은행들은 향후 국제유가가 배럴 당 30달러까지 하락할 수 있다고 전망했다.

더군다나 시장에 적정 주가가 없다. 지난해 7월부터 거래정지 목록에 올랐기 때문에 주식가치부터 산정해야 한다. 업계는 이 값을 놓고 다양한 의견을 내놓고 있다. 결손금 등을 반영해 새로운 주식 값이 나오면 마지막 주가(4만4800원)보다 상당 폭 낮은 선에서 형성될 것이란 게 시장의 공통된 의견이다. 여기에서 1차 손실이 발생하고 향후 주가 하락에서 2차 손실이 발생한다.

정부 지원과 출자전환으로 증자만 이뤄져도 대우조선 주가가 상승할 수 있다는 일각의 견해도 있다. 투자업계 관계자는 “삼성엔지니어링 사례에서 봤듯 본업은 취약한 상태에서 증자만으로도 주가가 오를 수 있다”며 “사실상 완전자본잠식으로 가느냐 마느냐의 기로에 놓여있는 대우조선이지만, 주식은 실적만으로 움직이는 게 아니기 때문에 한참 만에 거래가 재개되면 자본희석 효과로 값이 오를 가능성도 배제할 수 없다”고 전했다.

◆ 회사채 원금 포기해도 시스템 리스크 잔재...당국 59조원 국가 손실 우려

국민연금이 더 이상의 손실을 막기 위해 출자전환에 반대표를 행사할 수 있다는 예상도 나오고 있다. 향후 주가 하락의 리스크를 감내하기 보다는 3900억원의 원금을 포기함으로써 추가손실을 막겠다는 것이다.

출자전환이 무산되면 당국은 P-플랜을 진행하겠다고 엄포를 놨다. 일종의 법정관리로, 정부의 지원금을 투입함과 동시에 법원이 대우조선의 청산을 맡는다. 이럴 경우 법원이 대우조선의 자산을 매각하고 부채를 갚겠지만 회사채 투자자 몫으로 남을 자산은 거의 제로에 가깝다는 게 전문가들의 의견이다.

최근 법정관리가 진행된 한진해운의 경우 해운업 특성상 매출채권 등이 있어 무담보채권자 몫의 청산자산이 일부 있을 수 있었다. 다만 조선업은 청산가능 자산이 대부분 실물로 이뤄져 있기 때문에 무담보채권자인 회사채 투자자 앞으로 떨어질 자산이 없다는 게 그 근거다.

선주들이 선수금 환급을 요청하는 RG콜이 대규모로 발생할 수 있다. 회사가 청산의 길로 들어섰다고 판단되면 선수금을 지급한 선주들은 선수금 환급을 요청할 수 있다. 계약 이행이 어려울 것으로 보기 때문이다. 이때 선수금 보증을 선 은행이 나서야 한다. 대신 갚아줘야 하는 것. 전문가들은 충당금 부담까지 합해 총 은행권이 14조원 가량의 손실을 떠안을수 있다고 추정했다.

시스템 리스크가 발생할 수 있는 지점이다. 국민연금이 향후 손실을 방지하기 위해 회사채 원금을 포기하더라도 은행권 발 위기가 국민연금 자산으로 전이될 수 있다. 다양한 자산에 분산투자하고 있는 국민연금이지만 대우조선 파산으로 인한 파급효과가 여러 경로를 통해 자산가격 하락을 유발할 수 있다는 의미다. 당국은 최대 59조원에 이르는 국가경제적 파급효과가 발생할 수 있다고 발표했다.

국민연금의 셈법이 복잡해졌다. 국민연금은 기금운용 원칙으로 수익성, 안정성, 공공성, 유동성, 운용독립성 총 다섯 가지를 내세우고 있다.

국민연금 관계자는 “기금을 운용하는 데 있어서 무엇보다 가장 비중있게 고려하는 것은 수익성”이라며 “기금의 이익제고 관점에서 내부적으로 신중하게 검토하겠다”고 입장을 전했다.

 

[뉴스핌 Newspim] 허정인 기자 (jeongin@newspim.com)

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
李대통령, 이시바 총리와 전화통화 [서울=뉴스핌] 이영태 선임기자 = 이재명 대통령은 9일 이시바 시게루(石破茂) 일본 총리와 25분간 취임 후 첫 전화통화를 갖고 성숙한 한일관계 구축에 의견을 같이했다. 강유정 대변인은 이날 오후 용산 대통령실 브리핑에서 "이 대통령은 9일 오후 이시바 시게루 일본 총리와 약 25분간 첫 통화를 가졌다"며 이같이 밝혔다. 이 대통령이 지난 4일 취임 이후 해외 정상과 전화 통화를 한 것은 지난 6일 도널드 트럼프 미국 대통령에 이어 이시바 총리가 두 번째다. 이재명 대통령이 9일 이시바 시게루(石破茂) 일본 총리와 취임 후 첫 전화통화를 갖고 있다. 2025.6.9 [사진=이재명 대통령 X] 먼저 이 대통령은 이시바 총리의 대통령 취임 축하에 사의를 표하고, 오늘날의 전략적 환경 속에서 한일관계의 중요성이 더욱 증대되고 있음을 강조했다. 아울러 "한일 양국이 상호 국익의 관점에서 미래의 도전과제에 같이 대응하고 상생할 수 있는 방향을 모색해 나갈 수 있기를 기대한다"고 말했다. 강 대변인은 "양 정상은 상호 존중과 신뢰, 책임 있는 자세를 바탕으로 보다 견고하고 성숙한 한일관계를 만들어 나가자는 데 의견을 모았다"며 "특히 한일 국교 정상화 60주년을 맞는 올해, 양국 국민들 간의 활발한 교류 흐름에 주목하면서 당국 간 의사소통도 더욱 강화해 나가자고 했다"고 전했다. 또한 "양 정상은 그간 한미일 협력의 성과를 평가하고, 앞으로도 한미일 협력의 틀 안에서 다양한 지정학적 위기에 대응해 나가기 위한 노력을 더해 나가자고 했다"고 부연했다. 양 정상은 향후 직접 만나 한일관계 발전 방향을 비롯한 상호관심사에 대해 심도있는 대화를 나누기로 했다. 이재명 대통령이 9일 이시바 시게루(石破茂) 일본 총리와 취임 후 첫 전화통화를 갖고 있다. 2025.6.9 [사진=이재명 대통령 X] 교도통신 등 일본 언론들도 이날 이 대통령과 이시바 총리가 첫 전화 통화를 했다고 일본 정부 관계자를 인용해 전했다. 일본 TBS뉴스에 따르면 이시바 총리는 이날 통화에서 "이 대통령과 한일, 한미일 협력을 활성화하고 싶다"는 의향을 전했다. 방송은 도널드 트럼프 미국 행정부의 관세정책 대응 등에 대해서도 양국 정상 간 의견이 오갔을 것으로 보인다고 보도했다. 앞서 이시바 총리는 지난 4일 기자들에게 이 대통령 취임과 관련해 "한국 민주주의의 결과이며 한국 국민의 선택에 경의를 표하고 당선과 취임을 축하드린다"고 밝힌 바 있다 이재명 정권 출범에 따른 셔틀외교 재개를 묻는 질문엔 "정부가 구성돼 기능할 수 있게 되면 한·일 정상회담을 가능한 조속히 하는 것이 좋다"고 말했다. 그는 또 올해가 한일 국교 정상화 60주년인 점을 언급하며 "이번 60주년을 계기로 이재명 대통령과 함께 한일 및 한미일 협력을 활성화하고 싶다. 이것이 (국교 정상화) 60주년의 큰 의의라고 생각한다"고 강조했다. medialyt@newspim.com 2025-06-09 14:09
사진
구름 많고 낮 더위...서울·경기 오전 소나기 [서울=뉴스핌] 박우진 기자 = 화요일 10일 전국은 대체로 구름이 많거나 흐리다가 낮에는 무더운 날씨가 나타나겠다. 중부지방과 충남은 오전 한때 소나기가 내리겠다. 기상청과 케이웨더에 따르면, 이날 전국은 서해상에 위치한 고기압의 가장자리에 들겠으나 제주도는 남쪽 해상을 지나는 기압골의 영향을 받겠다. 전국이 구름이 많거나 흐리겠다. 서울과 경기, 강원영서, 충남북부에는 오전 한때 소나기가 오겠다. 예상 강수량은 5~15mm다 아침 최저기온은 17~21도, 낮 최고기온은 22~33도가 되겠다. [서울=뉴스핌] 김학선 기자 = 봄비가 내린 22일 서울 여의도 국회 인근에서 우산을 쓴 시민들이 발걸음을 재촉하고 있다. 기상청은 이날 전국에서 봄비가 내리며 영남은 최대 80㎜, 수도권은 최대 50㎜에 달하는 많은 비가 내릴 것으로 예보했다. 2025.04.22 yooksa@newspim.com 지역별 아침 최저기온은 ▲서울 20도 ▲인천 15도 ▲춘천 18도 ▲강릉 22도 ▲대전 20도 ▲대구 20도 ▲부산 20도 ▲전주 19도 ▲광주 20도 ▲제주 19도다. 낮 최고기온은 ▲서울 26도 ▲인천 20도 ▲춘천 26도 ▲강릉 31도 ▲대전 29도 ▲대구 33도 ▲부산 26도 ▲전주 30도 ▲광주 29도 ▲제주 26도다. 미세먼지 농도는 오전에 세종, 대전, 충북에서 '한때 나쁨'을 기록하겠고, 그 밖의 지역은 '보통'을 나타내겠다. 오후에는 전국이 '보통'이다. 바다의 물결은 동해상에서 0.5~1.5m, 서해와 남해상에서 0.5~1.5m로 일겠다. krawjp@newspim.com 2025-06-10 06:22
안다쇼핑
Top으로 이동