[20일 중국증시 투자뉴스] MSCI 불발에도 A주 ETF 열기 후끈, 4분기 상하이지수 2500P 전망

기사입력 : 2016년06월20일 09:31

최종수정 : 2016년06월20일 09:31

[뉴스핌=중국본부] A주의 MSCI 신흥국가(EM) 편입 실패에도 해외 기관투자자의 A주 추종 ETF 상품 출시 열기는 식지 않고 있다. 세계 최대 자산운용사인 블랙록 등이 A주 ETF 을 잇따라 내놓고 있는 것. 중국 증시 폭락 후 A주에서는 소액 투자자는 늘어난 반면 큰 자본을 운용하는 대형투자자 수는 급감한 것으로 나타났다. 한편, 상하이종합지수가 올해 4분기 2500포인트 전후의 저점에 돌입할 것이라는 전문가 전망이 나왔다.

◆ 해외 기관투자자, A주 MSCI 편입 불발 불구 ETF 출시 러시

해외 기관투자자들이 중국 금융당국의 예비심사 제도 및 A주 MSCI 신흥시장지수 편입 불발에도 A주 연동 ETF(상장지수펀드) 상품을 출시를 이어가고 있다. 18일 기준 미국에서 ETF 상품 13개가 중국 A주에 직접투자하고 있는 것으로 집계됐다.

세계 최대 자산운용사 블랙록(BlackRock)은 지난 13일 iShares MSCI China A ETF 상품을 출시, A주 MSCI 편입 불발 소식이 전해진 15일부터 미국 3대 거래소 배츠(BATS)에 상장해 거래를 시작했다. 책임자 Martin Small은 “해당 상품 출시는 A주의 MSCI 편입 여부와는 관련 없다”며 MSCI 편입 불발에 따른 A주 충격을 일축하고 나섰다.

현재 iShares MSCI China A ETF의 순자산 규모는 858만5000달러에 달하며, 귀주모태(600519.SH), 초상은행(600036.SH), 포발은행(600000.SH), 공상은행(601398.SH) 등에 투자한 것으로 알려졌다.

블랙록은 앞서 1월에도 홍콩시장에 MSCI 중국 A주 세계지수를 추종하는 ‘아이쉐어즈 MSCI 중국 A주 세계지수 ETF’를 출시한 바 있다. 해당 ETF 상품은 지난 5월 31일 기준 순자산 규모가 1억1700만위안에 달하며, 주로 금융(36.25%) 및 공업(17.4%) 섹터에 투자하고 있는 것으로 나타났다.

한편 미국시장 기준 A주 연동 ETF 상품 가운데 규모가 가장 큰 것은 도이치 에셋 매니지먼트가 NYSE Arca에 상장한 ‘Deutsche X-trackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF’다. 이 상품은 상하이선전300지수(CSI300)와 연동돼 있으며, 운용규모는 4억1900만달러에 달한다.

[이지연 기자]

◆ 보유 주식 시가총액 10만위안 이상 투자자 1년 사이 276만명 감소

2015년 6월 중국 A주 폭락 후 1년, 중국 증시에서 소액 투자자를 포함한 전반적인 투자자 규모는 증가하였으나 대형투자자는 감소한 것으로 나타났다.

중국증권등기결산(中国证券登记结算)에 따르면 5월 기준, A주 보유 투자자는 총 5005.1만명으로 작년 5월 대비 456.4만명이 증가했다. 이 중 보유 주식 시가총액이 10만위안 이하인 소액 투자자는 전체의 74.74%를 차지했다. 보유 주식 시가총액이 1만위안 이하인 투자자는 444.5만명이 증가했고 1만위안 이상 10만위안 이하인 투자자는 288.5만명이 증가했다.

반면 보유 주식 시가총액이 10만위안 이상인 투자자가 276.6만명 감소한 것으로 나타났다.

특히 보유 지분 시가총액이 10만위안 이상 50만위안 이하인 투자자는 139.9만명이 줄어 규모 기준으로 최대 감소폭을 기록했다. 500만위안 이상 1000만위안 이하 투자자도 1년 새 무려 44%가 줄어 하락폭이 컸다. 보유 주식 시가총액이 1억위안 이상인 대형투자자는 1년 사이 617명이 감소한 것으로 나타났다. [황세원기자]

◆ 금주 상하이 선전거래소 192억위안 규모 비유통주 보호예수 해제

이번주(6월20~24일) 상하이 선전 양 시장에 22개사 비유통주 24억6300만주(약 192억위안)이 시중이 유통된다.

관련 수치에 따르면 보호예수 해제 (비유통주)물량은 상하이증시 20억5100만주, 선전증시는 4억1200만주다. 지난주 종가(17일) 기준 이들 시가총액 총합은 191억9800만위안으로 상하이거래소 8개 비유통주는 122억3000만위안, 선전거래소 14개 비유통주는 69억6800만위안이다.

20일 해제되는 중국여업(中國鋁業 601600.SH) 해제 규모는 13억7900만주(55억5900만위안)로 이주 해제되는 상하이증시 비유통주 종목 중 시가총액이 가장 높은 회사다. 선전증시에서는 분달과기(奮達科技 002681.SZ) 시가총액이 20억7000만위안(1억3600만주)로 가장 높다.

이번주 해제되는 22개 비유통주 중 14개는 20일 해제된다. 해제물량 시가총액은 102억3700만위안으로 전체의 53%를 차지한다. [서양덕 기자]

◆ 러스왕, 쿠파이 지분 인수 후 최대주주 등극

중국의 인터넷 동영상 및 스마트가전 제조업체 러스왕(樂視網,LeTV)가 중국 스마트폰 제조업체 쿠파이(酷派, 쿨패드)의 최대 주주가 됐다.

홍콩 상장사인 쿠파이(02369.HK)는 17일 기존의 최대 주주인 데이터드림랜드가 보유 지분 11%를 쿠파이에 매도했다고 공시했다.

이번 거래로 2대 주주였던 러스왕의 쿠파이 지분은 기존의 지분 9.23%를 더해 모두 28.9%로 늘었고, 러스왕은 새로운 최대 주주가 됐다.

러스왕은 2015년 1월 본격적으로 스마트폰 사업에 진출했다. 지난해 매출량은 500만대에 달한다.

시장은 러스왕이 쿠파이 인수를 계기로 스마트폰 시장에서 영향력이 더욱 강해질 것으로 전망했다.

러스왕 모바일 부문 총 책임자인 펑싱은 "쿠파이는 엔드투엔드(End-to-End) 시스템이 잘 갖춰진 기업으로, 상품의 연구개발 제조 자재조달 시장조사 판매까지 전 분야에서 러스왕과 같은 인터넷 기업을 통한 전환이 절실하다"며 "러스왕은 연간 판매량이 1000만대가 넘는 단말기 제조업체와의 협력이 필요한 상태"라고 밝힌 바 있다.

이번 러스왕의 쿠파이 지분 인수도 이와같은 사업 수요에 따른 전략에 따라 이뤄진 것으로 풀이된다. [강소영 기자]

◆ 전문가, “A주 4분기 2500포인트 전후 저점 진입할 것”

2016년 4분기 A주가 저점 구간에 진입할 것이라는 전망이 나왔다. 중국 투자은행 보콤인터내셔널홀딩스(交銀國際, BOCOM International Holdings) 애널리스트 훙하오(洪灝)는 “증시와 채권시장간의 반비례 관계에 근거할 때, A주가 2500포인트 부근까지 하락한 것은 채권시장에 비해 이미 충분히 저렴해진 것이고, 증시가 저점 구간에 진입한 것으로 볼 수 있다”며 “올해 4분기 저점이 나타날 것”이라고 예상했다. 4분기가 되면 브렉시트나 미국의 금리 인상·중국 경제의 인플레이션 및 성장속도 등 요인이 충분히 반영되고 구체적 방향이 드러날 것이라는 분석이다.

훙하오는 이와 함께 올해 하반기가 되면 부동산 가격 또한 바닥을 친 뒤 반등하는 것을 확인할 수 있을 것이라고 설명했다. [홍우리 기자]

[뉴스핌 Newspim] 이지연 기자 (delay@newspim.com)

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자본 희소성 쇼크 몰려온다 *자금 풍요의 시대가 저물고 자금쟁탈의 시대가 도래했다. 글로벌 금융시장에 자금을 공급하던 주체들의 돈줄기는 저마다의 사정으로 가늘어지고 있다. 그 반대편에선 천문학적 부채를 안고 있는 주요국 정부들의 재정 차입 수요와 인공지능(AI) 기술혁명의 물결에 올라타려는 기업들의 투자 붐으로, 민·관의 자금조달이 봇물을 이룬다. 인플레이션 유령을 떨치지 못한 중앙은행들은 참전을 꺼리고 있다. 다음 ①~⑤편에서는 '과잉저축 시대'의 종언과 '대(大)차입 시대로 전환'을 불러온 동인과 이것이 자산시장에 갖는 함의를 짚어본다. ⑥~⑨편은 미래 매출과 수익을 담보로 자금조달 각축전을 벌이는 AI업계의 최근 동향과 이들의 부채 폭식이 초래할 금융 측면의 위험, 그 위험 너머의 기회를 살피기로 한다. [서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 저축 과잉(Saving Glut)의 시대가 막을 내리고 자본 희소성(Capital Scarcity)의 시대가 본격화됐다. 골드만 삭스를 포함한 월가의 공룡 투자은행(IB)은 기업부터 정부까지 자금 수요가 폭증하는 반면 돈줄이 말라 들어가면서 기간 프리미엄의 구조적 상승과 채권 자경단의 빈번한 출몰이 뉴 노멀로 자리잡기 시작했다는 데 한 목소리를 낸다. 중국의 과잉 저축과 IT 대기업의 자금력, 여기에 일본의 초저금리가 미국 정부의 국채 발행 물량을 흡수하면서 금리를 누르고 자산시장의 버블을 부추겼던 패턴이 깨졌다는 얘기다. 무위험 자산으로 통했던 미국 국채의 리스크 프리미엄이 상승하면서 자본 효율성이 낮은 기업이나 부채 규모가 큰 정부가 시장의 냉정한 심판에 직면하게 됐고, 저금리를 지렛대 삼은 자산 버블을 뒤로 하고 높은 레벨의 자본 비용을 전제로 한 새로운 투자 방정식이 자리잡고 있다는 데 월가 구루는 공감대를 형성한다. 골드만 삭스는 최근 보고서에서 인공지능(AI) 레버리지 청산과 미 국채 금리 급등, 호르무즈 해협 분쟁 등 2026년 여름 글로벌 금융시장을 흔든 세 가지 변수가 일회성 악재로 보기 힘들다고 주장했다. 지난 20여년간 지속된 과잉 저축 시대가 끝나고 자본 희소성의 시대가 열렸다는 사실을 알려주는 경고음이라는 얘기다. AI 레버리지 투자로 고수익률을 올렸던 헤지펀드가 7월 반도체 지수 폭락으로 160억달러 규모의 포지션을 시타델(Citadel)에 전량 매각한 사실이나 미국 연방준비제도(Fed)의 6차례 금리 인하에도 30년물 국채 수익률이 5.27%까지 뛴 점, 그리고 미국-이란 갈등으로 국제 유가가 급등락을 반복하는 가운데 미국 전략석유비축(SPR) 규모가 40년래 최저 수준으로 떨어진 것은 20년간 저금리를 떠받쳤던 대전제가 무너진 데 따른 결과라는 얘기다. 저축 과잉 시대 종료와 자본 희소성 시대 개막 [AI 일러스트=황숙혜 기자] 해외 중앙은행의 미국 국채 보유 비중이 34% 선에서 24% 아래로 떨어진 것은 자금 공급의 축소를 의미하고, 연간 8000억달러 이상 AI 인프라 구축과 리쇼어링, 각국 방위비 증액, 여기에 국채 만기 도래에 따른 차환 수요까지 자금 수요는 폭발적이다. 자금시장의 수급 불균형으로 인해 자본의 가격에 해당하는 실질 금리, 즉 기간 프리미엄이 구조적인 상승세로 고착화될 수밖에 없는 실정이라고 골드만 삭스는 경고한다. 뿐만 아니라 주식시장과 국채시장, 원유시장의 유동성이 동시에 막히는 이른바 '유동성 트리플 킬(Liquidity Triple-Kill)로 인해 변동성 상승이 일상화되는 '고변동성 사이클(High Volatility Cycle)에 진입했다고 보고서는 판단한다. 골드만 삭스가 제시한 '유동성 트리플 킬'은 주식과 채권, 원유를 포함한 실물 자산 시장의 유동성이 한 시점에 동시에 막히면서 서로 악순환을 일으키는 유동성 경색을 의미한다. 실제로 높은 레버리지를 일으켜 AI 테마에 베팅했던 헤지펀드가 지수 폭락으로 담보 부족에 시달리게 되자 무차별 매도를 강행, 주가 하락과 강제 청산, 추가 급락의 악순환을 일으켰다. 채권시장에서는 미국 정부가 연간 1조달러를 웃도는 이자 비용과 재정 적자를 메우기 위해 매달 천문학적인 규모의 국채를 발행하지만 해외 중앙은행과 연기금의 매수는 위축되는 실정이다. 미 재무부가 시장에서 막대한 현금을 흡수하면서 빅테크를 포함한 기업들 자금줄이 바닥을 드러냈고, 장기물을 중심으로 금리 역주행이 벌어졌다. 설상가상, 호르무즈 해협 차단으로 유가 폭등과 인플레이션을 막아주던 미국 전략비축유가 40년래 최저치로 떨어지면서 유가 변동성을 완충해 줄 실물 유동성 버퍼도 거의 소멸했다. 골드만 삭스는 미국 10년 만기 국채 수익률이 4% 아래로 복귀할 수 있을지 여부는 연준의 손을 벗어난 문제라고 주장한다. 원유시장만 보더라도 호르무즈 해협 리스크 프리미엄이 일회성 충격에서 지속적인 할인 요인으로 전환했고, 원유 변동성지수(OVX)와 뉴욕증시의 공포지수(VIX) 간의 거대한 격차가 단기간에 줄어들기 어렵다는 얘기다. 2026년 여름을 기점으로 금융시장이 마침내 자본 희소성이라는 새로운 패러다임에 프리미엄을 지불하기 시작했고, AI 레버리지 청산과 미 국채 금리 급등, 호르무즈 분쟁이라는 세 가지 힘은 거대한 서사의 세 가지 단면일 뿐 이면에 깔린 구조적 동인들은 이제 본색을 드러내기 시작했다고 골드만 삭스는 강조한다. 미국 30년물 국채 수익률 [자료=블룸버그] 저금리와 저물가, 풍부한 유동성이라는 과거의 공식이 더 이상 작동하지 않고, 장기 국채를 중심으로 고금리 고착화와 자본 조달 비용 상승으로 인한 기업 양극화, 채권 자경단의 지배력 강화, 자산시장 변동성의 일상화가 새로운 메커니즘으로 등장했다는 것. 월가의 황제로 통하는 제이미 다이먼 JP 모간 최고경영자(CEO)의 경고도 같은 맥락이다. 그는 지난 5월 블룸버그TV와 인터뷰에서 월가가 과잉 저축의 시대를 뒤로 하고 자본 희소성의 시대로 진입하고 있다고 말했다. 미국 10년 만기 국채 수익률 [자료=블룸버그] 저축 부족과 대출 수요 폭발로 시장 금리가 예상보다 훨씬 더 높은 수준까지 오를 수 있다는 것. 그는 미국을 비롯한 주요국 정부의 브레이크 없는 국채 발행과 이자 부담, 공급망 재편과 친환경 전환에 들어가는 거대한 인프라 자금, AI 및 국방비 지출 급증 등 세 가지를 '자금 폭식'의 주요인으로 꼽았다. 미국 30년물 국채 수익률이 5.27%까지 오르며 2007년 이후 19년만에 최고치를 기록했고, 2년물 수익률도 상승 흐름을 지속, 시장이 정부의 재정 적자와 인플레이션 리스크를 적극 반영하는 가운데 다이먼은 기업 신용 시장에 닥칠 '이중 고통'을 경고했다. 국채시장 뿐 아니라 회사채와 신용시장도 충격을 피하기 어렵다는 것. 국채 금리 상승으로 인해 모든 회사채의 이자율 벤치마크가 올랐고, 기업 부도 위험 재평가로 스프레드가 벌어질 수밖에 없다는 얘기다. 막대한 부채를 짊어진 기업들이 만기 연장에 나서면서 과거보다 높은 이자 비용을 감당해야 하기 때문에 기업 신용 리스크가 본격적으로 누적, 차환 대란이 터질 수도 있다고 그는 말한다. 이 밖에 월가의 여러 전문가들도 흡사한 의견을 제시했다. 씨티그룹의 매크로 전략가 짐 맥코믹은 보고서에서 "인플레이션 우려가 확산되면서 채권 트레이더들이 30년물 수익률의 핵심 목표치로 5.5%를 겨냥하고 있다"고 주장했다. TS 롬바드의 스티븐 블리츠 수석 미국 이코노미스트는 보고서에서 "미국 10년물 수익률이 6%까지 치솟을 수 있다"며 "국채 장기 약세장이 이제 시작"이라고 경고했다. 재정 적자와 인플레이션, 그리고 차환 압박이 누적되는 가운데 고금리 장기화(higher for longer)가 고착되면서 채권과 신용시장이 앞으로 보다 가혹한 시험대를 직면하게 될 가능성에 월가는 무게를 둔다. 시장 전문가들은 저금리와 풍부한 유동성이 종료되고 자본 희소성과 고금리가 정착되는 새로운 국면에서는 과거처럼 연준의 금리 인하만 바라보고 주가 밸류에이션이 상승하기는 어렵다고 말한다. AI 레버리지 청산에서 보듯 악재가 터지거나 유동성 경색이 발생할 때 시장을 받쳐줄 '무제한 자금'이 실종됐고, 증시 전반의 변동성 상승과 재무 건전성에 따른 기업들의 극단적 양극화가 벌어질 수 있다는 관측이다. 기대와 소문에 기대 오르는 주식보다 잉여현금흐름(FCF)과 실적이 우량한 종목으로 투자 영역을 좁히고, 인컴 및 현금성 자산의 비중을 늘리는 전략이 필요하다는 조언이다. shhwang@newspim.com 2026-08-25 09:15