전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
GAM 일반

속보

더보기

[GAM] 미국 하이일드채권 투자 "살때다 vs 이르다"

기사입력 : 2016년01월19일 08:45

최종수정 : 2016년01월19일 09:42

3개월간 자금 이탈...저가매수 기회 주장 나와

[편집자] 이 기사는 1월 18일 오후 2시 15분 프리미엄 뉴스서비스‘ANDA'에 먼저 출고됐습니다. 몽골어로 의형제를 뜻하는 'ANDA'는 국내 기업의 글로벌 성장과 도약, 독자 여러분의 성공적인 자산관리 동반자가 되겠다는 뉴스핌의 약속입니다.

[뉴스핌=이에라 기자]  미국 하이일드채권에 대한 투자 의견이 엇갈리고 있다. 유가 급락으로 부도날 수 있는 에너지 기업 비중이 높지 않다며 신용 스프레드(금리 차이) 확대를 기회로 봐야 한다는 의견이 있다. 반면 아직 유가 바닥을 알 수 없기 때문에 저가매수에 나서는 것은 시기상조라는 의견도 있다.

◆ 글로벌하이일드펀드, 3개월간 1100억원 이탈..해외채권형보다 성과 부진


18일 금융정보제공업체 에프앤가이드에 따르면 국내 판매 중인 45개 글로벌하이일드채권펀드에서 지난 3개월간 1100억원이 이탈했다. 같은 기간 수익률은 -3.26%로 해외채권형(-0.70%)보다 저조하다.

미국 하이일드채권에 투자하는 12개 펀드(설정액 10억원 이상)에서만 3개월간 100억원 가까이 빠져나갔다. 이들의 수익률은 -3.94%로 더 부진했다.

지난해 말 미국에서는 하이일드채권 펀드가 심한 환매 몸살을 앓았다. 미국 금리인상 우려로 하이일드 채권 가격이 하락하고, 유가 급락으로 에너지 회사 부도율이 올라가며 환매 요청이 급증했다.

하이일드채권이란 신용등급이 낮은 회사가 발행하는 채권으로 고수익 고위험 채권으로 불린다. BB+ 이하의 채권으로 원리금 상환에 대한 불이행위험이 큰 대신 이자가 높다. 버거킹, 토이저러스 등이 해당된다. 특히 하이일드 회사채를 발행하는 곳 중 에너지 기업이 10%가 넘기 때문에 유가가 급락하면 그만큼 부도율도 올라갈 가능성이 있다.

국내 판매중인 글로벌 하이일드채권펀드 규모는 9000억원대다. 2013년 3조원에 달할 만큼 인기를 끌었지만 금리인상 여파와 유가 급락으로 한 풀 꺾였다.

◆ "스프레드 확대로 가격 메리트"

최근 일각에서는 미국 하이일드채권에 대한 매수 시기를 다시 고민해야 한다고 조언을 내놓고 있다. 당초 3~4월로 예상된 미국의 두번째 금리인상이 지연될 가능성이 높아진데다, 에너지를 제외한 기업의 경우 부도율에 대한 우려도 크지 않아서다.

JP모간은 1월 자산배분을 통해 미국 하이일드 채권에 대한 재진입을 권고했다.

스프레드 확대로 밸류에이션 매력이 높고 다른 자산보다 금리 매력도도 크다는 분석에서다.

JP모간 단기하이일드펀드를 운용 중인 기준환 JP모간운용 본부장은 "현재 하이일드 스프레드가 750~800bp까지 확대됐다"며 "스프레드가 감소되면 상대적으로 자본차익을 얻은 가능성이 있다"고 언급했다.

그는 "유가 급락으로 에너지 관련 기업들의 상황이 악화돼서 부도율도 높아질 수는 있다"면서도 "결국은 유가가 수급이 바뀌면서 반등할 것으로 보이기 때문에 스프레드가 필요 이상으로 벌어졌다는 점을 주목해 봐야 한다"고 덧붙였다.

지난해 말 기준 미국 국채금리 대비 하이일드 채권금리인 평균 스프레드는 580bp(1bp=0.01%포인트) 수준이다. 현 수준과 200bp 이상 차이가 난다.

여기에 부도율도 우려할만한 수준은 아니라는 진단이다.

지난해 글로벌 하이일드 부도율은 1.8%였다. 이 중 70% 이상이 에너지를 비롯한 원자재 섹터였다. 만약 올해 유가가 배럴당 평균 45달러 수준까지 반등할 경우 하이일드 부도율은 3%, 30달러 중반대라면 4~5%대로 추정된다.

미국 하이일드 회사채 중 통신업종 비중이 20%로 가장 많고, 경기소비재와 필수소비재 비중이 10%대를 웃돈다. 에너지 비중도 10%대긴 하지만, 다른 분야에서 이를 상쇄할 수 있을 것이란 얘기다.

구자원 NH투자증권 연구원은 "아직 하이일드 추가 하락 여지가 남아있기는 하지만, 저가매수 기회를 염두할 필요가 있는 시점"이라며 "에너지 비중이 낮은 펀드를 중심으로 저가매수 기회를 노려야 한다"고 조언했다.

미국 하이일드채권의 경우 1월 효과도 주목해야 한다. 과거 29년간 1월 수익률 평균은 1.76%로 다른 달 평균(0.61%)의 세배에 달했다.

기 본부장은 "수익률이 나오는 채권이 없다보니 자본 손실을 방어할 수 있다고 생각하는 높은 쿠폰을 살수 밖에 없다"며 "하이일드 채권이나 이머징 마켓 채권에 대한 수요가 생길 수 밖에 없다고 본다"고 말했다.

◆ "유가 악재 염두한 보수적 접근"

저가매수에 나서기 이르다는 주장도 만만치 않다.

이같은 주장을 하는 이들도 저가매수할 만한 가격대에 와 있다는 데는 공감한다. 하지만 지난주 국제유가가 장중 30달러선을 내주는 등 저유가 공포가 계속되고 있어 단순히 가격 메리트만 보고 매수하기는 이르다고 설명한다.

김상만 하나금융투자 팀장은 "유가 악재로 에너지 관련 기업들의 부도율도 게속 올라갈 것으로 보여 하이일드채권 펀드 수급이 불리한 상황"이라며 "하이일드 채권의 가격 메리트가 있지만 아직 투자결정을 하기는 이르다고 본다"고 언급했다.

정승재 미래에셋증권 자산배분센터 과장은 "기대 수익률만 놓고 봤을 때는 하이일드 스프레드가 벌어졌으니깐 진입할만하다"면서도 "원자재 시장과 유가가 크게 부진한 상황에서 에너지 기업들의 부도 리스크가 커질 수 있다"고 지적했다.

이 때문에 유가 급락 여파에 따른 추가 크레디트 스프레드 확대 가능성을 염두한 보수적인 접근에 나서라는 조언이다.

김탁규 IBK기업은행 목동PB센터 팀장은 "하이일드 채권은 스프레드가 확대될지 여부를 최우선적으로 고려해 투자해야 한다"며 "저유가 상황이 계속되면서 에너지 기업 채권에 또 문제가 생길 수도 있어 크레디트 스프레드가 확대될 가능성을 염두해야 한다"고 당부했다.


[뉴스핌 Newspim] 이에라 기자 (ERA@newspim.com)

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
[이재명의 사람들]김현지 총무비서관 [서울=뉴스핌] 지혜진 기자 = 이재명 정부가 출범한 지 1주일이 지난 가운데 비서실장을 비롯해 수석비서관급 인선도 추가로 이뤄지고 있다. 현재까지 드러난 이재명 대통령 인선의 핵심은 '실용'이다. 인수위원회 없이 출발해야 하는 정부인 만큼 기존에 손발을 맞춰온 인사들을 적극적으로 등용하는 모습이다. 특히 이 대통령이 경기 성남시장, 경기도지사 때부터 호흡을 맞춰온 성남·경기라인 인물들은 정부 요직에 내정됐다. 대표적인 인물이 총무비서관으로 내정된 김현지 전 보좌관이다. 이 대통령의 최측근 중 한 명으로 꼽히는 김 전 보좌관은 이 대통령이 성남시장이던 때 시민운동을 하면서 인연이 닿았다. 대학 졸업 직후인 1998년 당시 변호사이던 이 대통령이 설립을 주도한 성남시민모임에 합류했으며 이곳에서 집행위원장, 사무국장 등을 거쳤다. 이 대통령이 정치를 결심하게 된 계기가 됐던 성남시립병원 설립 운동도 함께했다. 성남시립병원추진위원회에서 사무국장을 역임한 것. 이후 이 대통령이 성남시장에 당선된 후에도 시민운동에 방점을 찍었다. 그는 2011년 성남 지역에서 활동하는 환경·도시 전문가 등이 주축이 된 민관 협력 기구 '성남의제21'에서 사무국장으로 활동했다. 그러다 이 대통령이 2018년 경기도지사에 당선된 후에야 도청 비서관직을 맡으며 본격적으로 이 대통령을 보좌하기 시작했다. 김 전 보좌관은 '그림자 보좌'로 유명하다. 본인이 전면에 나서지 않는 성향이다. 시민운동가로 활동할 때는 지역 언론 인터뷰에도 응하는 등 적극적인 모습을 보였으나 이 대통령이 국회에 입성한 이후에는 언론 노출을 지양해왔다. 또한 김 전 보좌관은 이 대통령에게 직언을 아끼지 않는 것으로 알려졌다. 당 관계자는 "김 전 보좌관은 리스크 관리를 중요시하는 사람이다. 문제가 될 만한 것들은 사전에 차단하려고 하고 조심성이 강하다"고 했다. 이 대통령의 최측근으로 꼽히던 정진상 전 당대표실 정무조정실장과 김용 전 민주연구원 부원장이 각각 대장동 사건과 불법 정치자금 수수 혐의 등으로 사법리스크에 휘말리면서 당직을 내려놓은 영향도 있다. 김 전 보좌관이 정 전 실장과 김 전 부원장의 자리를 대체했다는 이야기도 있었다. 김 전 보좌관이 맡게 될 대통령실 총무비서관은 대통령실 예산을 총괄하는 직책으로 공무원 직제상 1급에 해당한다. 특히 대통령실 2급 이하 행정관 등 실무진 인사에 관여할 수 있다. 이 대통령은 수석급 인선에는 강훈식 비서실장, 우상호 정무수석, 강유정 대변인 등 비교적 친명(친이재명) 색채가 옅은 통합형 인재를 등용하는 한편 실무라인에는 김 전 보좌관처럼 오랜 기간 손발을 맞춰온 '복심'들을 배치하고 있다. 대통령실 1부속실장에 내정된 김남준 전 당대표 정무부실장, 의전비서관의 권혁기 당대표 정무기획실장, 인사비서관의 김용채 전 보좌관 등이 대표적이다. 원외에서 이 후보를 후방지원한 더민주전국혁신회의 핵심인물들도 이재명 정부에서 주요 역할을 할 것으로 보인다. 윤용조 혁신회의 집행위원장은 대통령 국가안보실 비서관으로 배치될 가능성이 크다. 강위원 혁신회의 상임고문은 전남 경제부지사에 내정된 것으로 확인됐다. 내년 지방선거를 앞두고 새 정부와 더 긴밀히 호흡을 맞출 수 있는 점을 고려한 것으로 보인다. heyjin@newspim.com 2025-06-11 17:10
사진
李대통령 재판 중단 '헌법 조항 충돌'? [서울=뉴스핌] 이재창 정치전문기자 = 이재명 대통령의 재판 중단을 놓고 논란이 일고 있다. 서울고등법원이 이 대통령의 공직선거법 파기환송심 재판을 연기하면서 현직 대통령의 불소추 특권을 규정한 '헌법 제84조'를 근거로 든 데 대해 야당이 '판결로 대통령이 자격을 상실하면 60일 이내에 후임자를 선거한다'는 헌법 제68조로 재반박하고 나선 것이다. [서울=뉴스핌] 국회사진기자단 = 이재명 대통령이 4일 오전 국회 사랑재에서 우원식 국회의장 등 여야 대표들과 함께 오찬을 하기 전 환담하고 있다. 2025.06.04 photo@newspim.com 헌법의 애매한 조항에 대한 해석의 차이를 넘어 헌법 조항의 충돌 문제로 번진 것이다. 논란의 불을 붙인 것은 서울고법의 결정이다. 법원은 "재판부에서 기일 변경 및 추후 지정(추정)을 하기로 했다"며 "헌법 제84조에 따른 조치"라고 밝혔다. 추정은 사실상 임기 내 재판을 하지 않겠다는 의미로 받아들여졌다. 이에 따라 위증 교사와 대장동, 법인카드 유용, 대북송금 사건 등 대통령이 받고 있는 다른 네 개의 재판도 연기 가능성이 높다. 이에 야당이 반발했다. 한동훈 전 국민의힘 대표는 9일 '헌법 제68조'를 들어 서울고법의 결정을 반박했다. 헌법 제68조 2항은 "대통령이 궐위된 때 또는 대통령 당선자가 사망하거나 판결 기타의 사유로 그 자격을 상실한 때에는 60일 이내에 후임자를 선거한다"고 규정한다.   검사 출신인 한 전 대표는 자신의 페이스북에 헌법 68조를 예시하며 "헌법상 이재명 대통령 재판은 중단되지 않는다"며 "헌법적으로도 그렇고, 다수 국민 상식 면에서도 그렇다"고 '헌법 제68조'를 거론하며 조목조목 반박했다. 한 전 대표는 "대한민국 헌법 제68조는 '대통령도 판결로 자격을 상실할 수 있다'고 명시하고 있다"며 "민주당과 서울고법 형사7부 주장대로 대통령이 돼서 진행 중인 재판이 중단되는 것이라면 헌법 68조의 '판결로 대통령 자격을 상실한 때'라는 문구를 설명하기 어렵다"고 했다. 재판이 중단된다면 재판이 열리지 않는 만큼 대통령이 판결로 자격을 상실할 일은 없다. 그렇다면 굳이 헌법에 이 조항을 넣을 이유가 없다. 결국 재판이 열린다는 전제로 헌법에 이 조항을 넣은 걸로 해석할 수밖에 없다는 논지다. 관건은 헌법 제84조의 해석이다. '소추(訴追)'의 의미를 검사의 공소 제기(기소) 외에 기존의 재판까지 적용해야 하는지를 두고 법조계에서 논란이 이어지고 있다. 여당은 모든 재판이 중단되는 것으로 해석하고, 야당은 진행 중인 재판은 해당하지 않는다고 맞선다.  이런 주장까지 포함하면 헌법 84조와 68조가 충돌하는 것으로 해석될 여지가 있다. 물론 판결은 법원의 판결 외에 헌법재판소의 판결도 포함할 수 있다. 대통령의 중대 행위에 대한 탄핵이 이뤄질 경우 헌재의 결정 여하에 따라 자격을 상실할 수 있다. 헌재의 판결을 의미한다면 충돌로 볼 수 없다. 민주당은 논란을 원천 차단하기 위해 재판 중단법(형사소송법 개정안) 처리를 추진하고 있다. 이 대통령 측근인 정성호 민주당 의원은 "판사에 따라 다른 입장이 나올 수 있는 만큼 형사소송법을 처리해 더 이상의 논란을 없애는 게 바람직하다"고 말했다.   민주당은 이 법안을 12일 처리할 예정이었으나 일단 13일 선출되는 차기 원내대표에게 넘기기로 했다. 서울고법이 재판을 중단하고 나머지 재판도 중단 가능성이 높은 상황에서 굳이 방탄 논란을 자초할 이유가 없다는 판단으로 보인다. leejc@newspim.com 2025-06-10 13:43
안다쇼핑
Top으로 이동