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[유동원 성공투자] 美금리인상에 공포 최고조..코스피 '바겐세일'

기사입력 : 2015년09월15일 10:48

최종수정 : 2015년09월15일 10:48

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현재 기업가치 분석상 코스피 적정지수 2176~2468

미국 금리 인상 가능성을 앞두고 한국 시장의 비관론이 최근 극에 달하고 있다. 한국 경제와 한국 기업들의 미래가 암울하다는 시각으로 한국 증시는 역대 최저 밸류에이션에 거래되고 있고, 공매도 금액도 사상 최고치를 돌파하는 상황이다.

최근 29개 신규 종목들이 주식선물 시장에 상장되면서, 한국의 주식선물 시장은 지속적으로 성장하고 있다. 현재 총 89개 회사가 주식선물로 거래되고 있고, 이 회사들의 총 시가총액은 800조 이상으로 전체 증시의 60% 이상을 차지한다. 이들 89개 종목은 선물 매도가 자유롭기 때문에 추가 저평가 일어날 수도 있다는 의구심으로 89개 전 종목을 조합 분석했다.

이들 회사의 시장 컨센서스 수치를 조합해서 들여다 보면, 한국 증시는 현재 상당히 싼 밸류에이션에 거래되고 있다. 2015년 주가수익배율(PER)는 8.8배, 2015년 주가순자산배율(PBR)는 0.77배, 2015년 주가매출배율(PSR)는 0.56배, 2015년 당기순이익 증가율은 38.1%, 2015년 자기자본이익률(ROE)는 8.8%가 나오고 있다. 현재 컨센서스 수치가 변화가 없다는 가정하에 한국 KOSPI의 적정 지수는 잔여이익(Residual Income) 모델 상 적어도 2176이상이며, 이 정도의 순이익 증가율이 사실이라면, KOSPI 적정가격은 2468을 훨씬 넘는다.
 

잔여이익모델(Residual Income Model)으로 측정한 코스피 지수 적정가격
 <사진=유동원 투자칼럼니스트>

현재의 1900대 지수가 적절한 지수라는 가설에 입각하면, 6월 결산이 반영된 현재의 올해 컨센서스 수치가 과대 추정됐다고 설명할 수밖에 없다. 만약에 장기 ROE를 8%에 맞추고 올해 순이익 증가율을 한자리 수로 감안하더라도 코스피의 적정가격은 2038~2330 수준이다. 결국, 국내증시의 현재 지수 상황을 설명할 수 있는 유일한 방법은 국내 애널리스트들의 추정치가 상당히 잘못됐다는 설명이다. 올해 예상치는 크게 하향조정 될 것이고, 그 조정 폭은 적어도 예상 상승 폭인 38% 증가율을 완전히 상쇄하는 정도가 돼야 작년 연말 대비 현재 증시의 하락폭을 이해할 수 있다. 

개인적인 분석으로는 현재 89개 회사의 올해 순이익 증가율은 적어도 20% 이상일 것이고, 컨센서스 순이익증가율 38%가 일정부분 하향 조정이 될 수도 있지만 올해 연말 한국 증시는 작년 말 대비 큰 폭 상승 마감이 적절하다고 판단한다.

올해 한국 제조업의 영업마진 확대는 소비자물가지수(CPI)와 생산자물가지수(PPI)의 변화와 한국의 수출입을 감안할때 당연한 결과이며, 현재 국내 증시는 심리적 요소로 크게 저평가 된 상황이라 판단된다. 따라서, 9월 미국 연방공개시장위원회(FOMC)에 앞서 일어나는 국내증시의 저평가 현상은 2009년 이후 처음으로 찾아오는 적절한 투자 기회로 판단한다. FOMC 전후로 한국 증시의 큰 상승 모멘텀을 기대해 본다.

과거 2007~2008년에 한국증시의 6-senses 모델(주식가치, 유동성, 시장기대치, 경기선행지표, 이익변화, 정부정책 등 6가지 요소로 증시를 평가하는 모델) 점수는 -6으로 철저하게 매도해야 하는 상황이라는 시그널을 주었다. 하지만 과다한 기관 매수로 적정지수인 1400을 훨씬 초과하는 2000이상의 지수를 만들어냈, 그 후 2008년에는 900이하로 폭락했다. 현재, 6-senses 모델은 +6으로 철저하게 매수해야 하는 상황이라는 시그널을 주고 있지만, 과다한 롱숏전략 및 역대 최고치의 공매도 현상으로 적정가격지수인 2500보다 훨씬 낮은 1900대에 거래되고 있기 때문에 상당한 투자기회를 만들어 주고 있다고 판단한다.


[프로필]                
1993            펜실베이니아대학교 와튼스쿨 경영·경제학 졸업     
2011~2013 우리환아투자자문 북경 리서치센터장          
2008~2010 우리엡솔루트파트너스 싱가폴 연구책임자, 자산관리사
2001~2007 씨티그룹글로벌마켓증권 상무               
2000~2001 Morgan Stanley Dean Witter 애널리스트 이사

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메타, AI 데이터센터 구축 270억달러 조달 [서울=뉴스핌] 최원진 기자= 미국 메타플랫폼스(NASDAQ: META)가 루이지애나주 리치랜드 패리시에 건설 중인 초대형 데이터센터 '하이페리온(Hyperion)' 프로젝트를 위해 사모펀드 블루아울캐피털(Blue Owl Capital)과 손잡고 270억달러(약 38조 7000억 원) 규모의 자금 조달 계약을 체결했다고 로이터 통신이 21일(현지시간) 보도했다. 이번 거래는 민간 기업의 단일 자금조달 규모로는 역대 최대 규모다. 메타는 프로젝트의 약 20% 지분을 보유하고, 나머지 대다수 지분은 블루아울이 운용하는 펀드가 보유한다. 블루아울은 약 70억달러 현금을 투입했으며, 메타는 그 대가로 약 30억달러의 일회성 현금 배당을 받았다. 하이페리온 데이터센터는 2기가와트(GW) 이상의 연산 용량을 갖춰 대규모 언어모델(LLM) 학습 등 차세대 인공지능(AI) 연산 인프라를 지원할 예정이다. 메타는 현지에 500명 이상을 고용할 계획이며, 시설 임대계약은 4년 기한에 연장 옵션이 포함된 형태다. 월스트리트저널(WSJ)에 따르면 이번 프로젝트에는 블랙록과 핌코 등 글로벌 자산운용사들이 대규모로 참여했다. 블랙록은 전체적으로 약 30억달러 규모의 채권을 인수했으며, 일부는 액티브 하이일드 ETF 등에 편입됐다. 핌코는 약 180억달러어치를 사들이며 최대 투자자로 참여했다. 업계는 이번 메타의 270억달러 조달을 AI 연산력 확보 경쟁의 신호탄으로 보고 있다. 대형 기술기업들이 전 세계적으로 데이터센터와 전력망 확충에 수백억 달러를 쏟아붓는 가운데, 모건스탠리는 메타·구글·아마존·마이크로소프트 등이 올해만 약 4천억달러를 AI 인프라에 투입할 것으로 내다봤다. 오픈AI 역시 26GW 규모의 연산 능력 확보를 위해 1조달러 이상을 투입할 가능성이 제기된다. 메타의 기업 로고 [사진=블룸버그] wonjc6@newspim.com     2025-10-22 09:32
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北, 동북방향으로 단거리 탄도미사일 발사 [서울=뉴스핌] 오동룡 군사방산전문기자 = 북한이 22일 오전 8시10분 경 동북 방향으로 단거리 탄도미사일을 발사했다고 합동참모본부가 밝혔다. 북한의 탄도미사일 도발은 이재명 정부 출범 이후 처음이다. 합참에 따르면, 우리 군은 22일 오전 8시10분경 북한 황북 중화 일대에서 동북 방향으로 발사된 단거리 탄도미사일 수 발을 포착했다. 포착된 북한의 미사일은 약 350km 비행했고, 정확한 제원에 대해서는 한미 정보 당국이 정밀분석 중에 있다고 밝혔다. 북한이 22일 오전 8시10분 경 동북 방향으로 단거리 탄도미사일을 발사했다고 합동참모본부가 밝혔다. 사진은 북한의 단거리 탄도미사일 발사 장면, [사진=조선중앙통신] 2025.10.22 gomsi@newspim.com 합참 관계자는 "한미 정보당국은 북한의 미사일 발사 준비 동향을 사전에 포착해 감시해 왔으며, 발사 즉시 탐지 후 추적하였다"면서 "또한, 미·일 측과 관련 정보를 긴밀하게 공유했다"고 했다. 그러면서 "우리 군은 굳건한 한미 연합방위태세 하에 북한의 다양한 동향에 대해 예의주시하면서, 어떠한 도발에도 압도적으로 대응할 수 있는 능력과 태세를 유지하고 있다"고 밝혔다. 한편, 북한의 단거리 탄도미사일 발사와 관련, 국가안보실은 안보실 및 국방부·합참 관계자 등이 참석한 가운데 '긴급 안보 상황 점검회의'를 개최했다. 국가안보실 관계자는 "북한의 탄도미사일 발사 상황을 실시간으로 파악하고, 관련 상황을 대통령께 보고하면서 상황을 주시해 왔다"면서 "특히 '긴급 안보 상황 점검회의'를 통해 안보실과 국방부 및 군의 대응 상황을 점검하고 한반도 상황에 미칠 영향을 평가했다"고 했다. gomsi@newspim.com 2025-10-22 11:12
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
이 내용에 포함된 데이터와 의견은 뉴스핌 AI가 분석한 결과입니다. 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 특정 종목 매매를 권유하지 않습니다. 투자 판단 및 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 주식 투자는 원금 손실 가능성이 있으므로, 투자 전 충분한 조사와 전문가 상담을 권장합니다.
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