중국 4월 구매관리자지수(PMI)가 예상치보다 다소 웃도는 성적으로 발표됐다. 이 지표 발표와 동시에 중국 지도부는 적극적인 재정정책과 함께 금융시장에 추가 유동성을 공급하겠다는 강력한 의사를 표명했다. 경제성장률 둔화가 2분기 또는 3분기까지 이어질 것이란 위기감이 커지자 금리와 지급준비율 인하카드를 꺼내 추가 '돈풀기'에 나설 수 있음을 시사했다.
따라서 필자가 시장에 올해 계속적으로 제시하고 있는 투자전략은 아래와 같다.
◆ 중국 정책 변화 관련 투자전략
1) 중국 적극 부양책으로 전환: 통화정책 및 재정정책 경기 적극 부양 2) 중국 유동성 급격하게 상승 3) 중국 증시 급등 4) 중국 부동산 가격 하락 정지 및 설비투자 확대 5) 중국 경기 회복 6) 한국 유동성 급격히 상승 7) 한국 경기 회복 8) 한국 증시 급등 9) 중국 경기 회복으로 중국 위안화 절상, 달러 약세, 원자재(Commodity) 가격 상승 10) 한국 투자에 있어서는 경기순환주의 투자비중과 유동성 관련주의 비중을 크게 높히기 11) 실적 장세로의 전환, 그 후 경기 회복 강도에 따른 유동성 회수, 그 후 증시 조정 (이 타이밍은 아직 여유가 많음, 이르면 내년 하반기로 판단함)
이같은 장기 투자 전략 주식시장 투자에 임하고 있다. 현재는 유동성 장세, 즉 겨우 3~4번 위치에 있다. 아직도 미국 금리인상 우려를 하는 투자자들은 좀더 여유를 가지고 시장을 들여다 볼 필요가 있다. 향후 1년 동안은 5~9번까지의 시나리오가 앞다투어 나타날 것으로 예상한다. 위의 경제 지표만 보면 아직 5번 시기에 도달하지 않았다. 그렇기 때문에 이제 시진핑의 경제정책의 변화가 확실히 오고 있는 것다고 확신한다.
필자의 의견으로는 중국 지도부가 시장에 적극적인 부양을 알리는 시그널이 필요했는 지도 모른다. 결국 지난 30일 발표로 중국 경제는 유동성 확대와 실물경제와의 연결이 시작되는 5번 국면으로 넘어갈 것으로 판단한다.
또한 지난 30일 로이터통신은 내부소식통을 통해 "중국 상하이자유무역구 내에 있는 증권사에서 계좌를 튼 개인투자자에게 해외 증시 투자를 허용하는 '적격개인투자자제도(QDII2)'가 올 상반기 본격 시행될 예정"이라고 보도했다. 이 소식통에 따르면 이 제도는 올 상반기 시행이 거의 확실시되고있다.
이 소식은 앞서 언급한 6번 시기와 연결되 뉴스다. 중국의 유동성 확대는 한국 증시에도 큰 영향을 미칠 수 밖에 없다. 2008년 금융위기 이후 중국 1분기 성장률은 6.6% 최저 성장을 기록했다. 이에따라 중국 당국은 4조 위안 부양책을 발표했고 이는 2009~2011년의 슈퍼사이클을 만들었다. 결국 이번 중국 정부의 발표는 경제성장률의 하락에 따른 우려에서 적극적인 부양책을 시인한 결과이며, 과거 2009년 만큼의 후유증이 큰 부양책은 아니라도 이 절반수준의 부양책은 충분히 기대된다.
1) 달러 강세는 적어도 향후 6개월간은 끝났다.
2) 달러 약세에 따라, 유가를 포함한 원자재가격의 심상치 않은 상승이 향후 6개월간 나타난다.
3) 원자재 관련 국가 지수의 상승과 그 국가들의 통화의 절상이 일정 부분 나타난다.
4) 국제상품가격을 대표하는 CRB지수를 보면 3월 이후 확연하게 상승하는 모습을 보이고 있고 이 추세는 적어도 향후 6개월간 확인될 것이다.
5) 정유·화학 주는 이 상승을 미리 나타냈기 때문에 향후 추가 유가 상승분 만큼 주가 상승을 할 것으로 예상하지만, 반면 여타 건설, 중공업·조선, 철강 업종의 상승폭은 유가 상승보다 훨씬 크다고 전망된다. 따라서, 지난 2주간의 조정을 적극 매수의 기회로 삼아야한다.
6) 증권과 은행은 유동성이 지속적으로 늘고 주식시장이 지속 상승할 것으로 예상되기 때문에 지난 2주간의 조정을 적극 매수의 기회로 삼아야 한다.
[프로필]
1993 펜실베이니아대학교 와튼스쿨 경영·경제학 졸업
2011~2013 우리환아투자자문 북경 리서치센터장
2008~2010 우리엡솔루트파트너스 싱가폴 연구책임자, 자산관리사
2001~2007 씨티그룹글로벌마켓증권 상무
2000~2001 Morgan Stanley Dean Witter 애널리스트 이사
