[GAM] ⑨ 자금 유출에도 일본·유럽 채권 시장 '선전'

기사입력 : 2013년11월07일 13:38

최종수정 : 2013년11월28일 14:50

우리나라 경제가 저성장·저금리의 패러다임으로 바뀌면서 자산관리에서도 글로벌화가 중요해졌습니다. 뉴스핌은 이런 추세에 맞춰 글로벌 자산관리(GAM: Global Asset Management)에 필요한 전략과 정보를 제공합니다. 단편적 정보의 한계를 벗어나 보다 체계적인 관리를 위해 국내 유수 금융기관들의 단기(1~3개월), 중기(3개월~1년), 장기(1년이상) 글로벌 포트폴리오 전략을 종합해 매월 [뉴스핌GAM]으로 독자 여러분을 찾아갑니다. [편집자 註]

[뉴스핌=우동환 기자] 지난 10월에도 전 세계 채권시장에서의 자금 유출세가 지속된 것으로 나타났다.

9월 연준의 통화정책회의에서 자산매입 규모를 동결하고 나서면서 출구전략 시점이 다소 지연될 수 있다는 기대감도 나왔지만, 투자자들은 여전히 '테이퍼링'을 둘러싼 불확실성에 조심스러운 행보를 이어갔다.

다만 유럽 경제가 회복 조짐을 보이는 한편, 미국의 연방정부 '셧다운' 사태가 일단락되면서 주요 선진국 국채 금리는 대부분 안정된 흐름을 보였다.

또한 비록 시장에서 자금 유출은 계속되고 있지만 10월 들어 국채 시장이 올해 손실폭을 만회한 것으로 나타나면서 아직 국채의 장기 랠리가 꺾인 것은 아니라는 평가도 나오고 있다.

지난 3일 기준 시장조사업체 트림탭스에 따르면 10월 들어 글로벌 채권형 펀드에서는 총 135억 달러의 자금이 유출된 것으로 나타났다. 이는 약 49억 달러 규모의 자금이 유출된 9월에 비해 자금 이탈 속도가 한층 가팔라진 것으로, 주간으로도 5주 연속 순유출세를 이어간 것으로 나타났다. 채권 시장에서 5주 연속 자금이 이탈하기는 지난 2003년 8월~12월 이후 처음.

트림탭스의 데이비드 산치 최고경영자는 "최근에 목격할 수 있는 자금 유출 규모는 채권 시장에서 큰 변화가 일어나고 있음을 시사하는 것"이라고 평가했다.

연준의 자산매입 축소 시기가 지연될 것이라는 관측이 나오고 있지만 이르면 12월에도 긴축 행보에 나설 수 있다는 전망도 나오고 있어 시장은 당분간 경계심을 보이고 있다.

다만 채권 시장에 부담을 안겼던 예산안을 둘러싼 미국 정치권의 대립이 해소되면서 주요국 국채 금리는 대부분 하락세를 보였다. 실제로 미국채 10년물 금리는 10월 말 기준 2.55%로 한달 간 약 0.06%포인트 하락했다.

◆ 회복세 보인 선진국 채권, "장기 랠리 끝난 것 아냐" 기대감도

투자자금 유출세가 지속되고 있지만 채권 시장의 투자수익률은 10월 들어 다시 플러스로 전환한 것으로 나타났다. 지난달 25일 뱅크오브아메리카(BofA)-메를린치의 집계에 따르면 지난 10월 글로벌 채권 시장은 0.88%의 수익률을 기록한 것으로 나타났다. 이로써 연초 이후 채권 시장은 0.4%의 투자수익을 거둔 것으로 나타나 손실폭을 만회한 것으로 나타났다.

이는 지난 5월 연준이 자산매입 축소를 시사하기 전까지 2.1%의 손실을 기록한 것과 비교하면 상당한 반전인 셈이다. 여기에는 앞으로 연준이 자산매입 시기를 당초 예상보다 늦게 가져갈 것이라는 기대감이 반영되고 있는 것으로 풀이되고 있다.

특히 고수익을 추구하려는 투자자들로 한동안 위기감의 고조됐던 신흥국 채권시장이 다시 회복세를 보이고 있는 것으로 나타났다.

파키스탄의 경우 내년 상반기 전에 약 10억 달러 상당의 달러화 표시 채권을 발행할 예정인 것으로 나타났다. 이는 지난 2007년 이후 처음 발행되는 글로벌채권이다.

<그래픽=송유미 미술기자>

◆ 10월 일본-남유럽 국채 시장 강세 '눈길'

지난달 선진국에서 두드러진 행보를 보인 시장은 일본 국채인 것으로 집계됐다.

조사 결과 일본 국채 10년물 금리는 10월 말 0.594%로 9월 말에 비해 0.094%포인트 하락한 것으로 집계됐다. 월간 변동률로는 마이너스 13.66%를 기록해 가장 큰 폭의 하락률을 기록했다.

일본 국채 금리가 이처럼 가파른 하락세를 보인 것은 주요 은행권이 다시 국채 매입에 나섰기 때문으로 풀이되고 있다. 일본 채권 시장에서는 은행권과 일본은행 사이에 '치킨 게임'이 진행되고 있다는 관측도 나오고 있다.

중앙은행은 국채 매입 프로그램을 통해 은행들의 자산을 위험 자산 쪽으로 유도하고 있지만, 은행권은 오히려 다시 국채를 사들이고 있다는 관측이다.

특히 일본 은행권은 여전히 여유 자금을 묶어 놓을 수 있는 최적의 투자처로 국채를 선호하고 있으며 만일의 사태에 직면하면 중앙은행에 국채를 매각할 수 있을 것이라는 기대감을 내비치고 있다는 분석이다.

일본 만큼 남부 유럽의 국채 시장도 선전한 것으로 나타났다.

이탈리아 국채 10년물 금리가 일본에 이어 두 번째로 가파른 월간 하락률을 보였으며 포르투갈과 스페인도 각각 4위와 5위를 기록한 것으로 나타났다.

과거 유럽 위기의 진원을 꼽히는 국가들이었지만 유로존 경제가 침체에서 벗어날 조짐을 보이면서 그동안 저평가됐던 고수익 채권이 투자자들의 관심을 끌고 있다.

이탈리아의 경우 10월 초 엔리코 레타 연립정부가 신임투표에서 승리하면서 정치권에 대한 불안감도 제거됐다는 평가다.

◆ 신흥국 시장도 안정…인도네시아 국채 랠리

연준의 테이퍼링 관측이 멀어지면서 신흥국 국채 시장도 점차 안정을 찾고 있는 것으로 나타났다.

시장 조사업체인 EPFR에 따르면 지난달 신흥국 채권 시장에서는 총 50억 달러의 자금이 빠져나간 것으로 집계됐다. 이는 28억 달러가 상환된 9월에 비해서는 늘었지만 89억 달러가 빠져나간 8월에 비해서는 양호한 흐름이다.

이 가운데 인도네시아 국채 금리는 3개월래 최저치 부근으로 떨어지는 등 가파른 하락세를 보인 것으로 나타났다. 연준의 테이퍼링 시기 연기 관측으로 루피아화가 강세를 보인 가운데 성장 잠재력에 주목한 외국인들의 자금이 채권 시장에 빠르게 유입된 것으로 파악되고 있다.

이와 관련해 뱅크 다나몬의 다이안 아유 유스티나 이코노미스트는 "외국인 투자자들은 지금이 시장에 진입하기에 적기라고 판단한 것 같다"면서 "인도네시아는 다른 아시아 국가보다 더 높은 수익률을 제공하고 있기 때문"이라고 밝혔다.

중국 자금시장은 지난 한 달 간 단기자금 시장을 중심으로 중앙은행의 긴축 관측이 제기되면서 불안한 움직임을 보였다. 런민은행이 몇 주간 공개시장 조작에 나서지 않는 방식으로 유동성 흡수에 나서자 단기자금 시장 금리가 4개월래 최고치를 기록하는 등 가파른 오름세를 보였다. 하지만 전문가들은 중앙은행이 외부로부터 유입되고 있는 핫머니에 대응하기 위한 조치일 뿐 긴축 행보로는 보이지 않는다는 견해를 내놓은 바 있다.

◆ "미국 금리 전망 후퇴"

10월에도 주요 투자은행(IB)들의 미국 금리 전망 역시 다소 약해진 것으로 집계되고 있다.

국제금융센터의 집계에 의하면 10월 말 기준 JP모간 체이스는 올해 4분기 미 국채 10년물 수익률 전망을 기존 3.00%에서 2.80%로 낮춰 제시했다. 내년 1분기 금리 전망 역시 기존 3.2%에서 3.1%로 하향 수정한 것으로 나타났다. 도이체 방크도 4분기 미 국채 10년물 금리 전망을 기존 2.5%에서 2.25%로 낮춰 잡았으며 1분기 전망도 2.75%에서 2.25%로 하향 조정했다.

올해 미국 국채시장의 혼란을 제대로 예측한 글로벌 투자은행은 드문 편인데, 제대로 예측한 소수의 회사들이 연말까지 매매 예측이 크게 엇갈리고 있다. 제프리스는 미국 10년 금리가 연말까지 2.8%, 내년 6월에는 3.4%까지 각각 더 올라갈 것으로 보고 있고, 크레디아그리콜도 각각 연말 2.85%와 내년 6월 3.20%의 예상치를 내놓고 있다.

연초에 1.8% 수준이던 미국 10년물 금리는 5월초까지 1.6%대로 떨어지기도 했으나 그 이후 빠르게 상승하면서 9월 초반에는 2.97%까지 올라갔다. 하지만 9월 말까지 2.615%로 다소 후퇴한 뒤 10월 하순에 2.5% 부근까지 떨어졌다. 11월 첫째 주에는 11bp 올라 11월 1일 현재 2.62%를 기록했다.

도이치뱅크의 콘스탐 전략가는 "강력한 경제 회복세와 함께 연방준비제도가 양적완화 정책을 상당폭 줄여나갈 것이란 예상은 크게 타격을 입은 것으로 보인다"고 지적했다. 도이치뱅크 뿐 아니라 ING그룹과 SEI인베스트먼트 등 일부 투자회사들은 9월 연방준비제도가 ′테이퍼링′ 개시 결정을 내리지 못하자 10년물 재무증권 매수에 나선 것으로 확인됐다. 스톤&맥카시 리서치의 최근 주간 서베이 결과 10월 29일 기준으로 자산운용사들은 크게 줄였던 미 국채 보유비중을 다시 늘리고 있는 것으로 확인됐다.

한편, 최근 미 국채시장의 랠리가 홀로 전개된 것은 아니었다. 미국의 양적완화 개시가 늦어진다는 소식에 전 세계 채권시장이 근 두 달 동안 크게 회복세를 보였다. 블랙록의 로렌스 핑크 대표는 지난달 말 국채시장의 랠리를 두고 "연준의 정책결정이 늦어지면서 거품이 나타나고 있다"고 "빨리 테이퍼링을 개시해야 한다"고 비판적인 주장을 내놓기도 했다.

[뉴스핌 Newspim] 우동환 기자 (redwax@newspim.com)

사진

광복군, 일본군 무장해제 "항복사실 모르느냐? 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다. 우리는 그들에게 전의(戰意)가 없는 것을 보이기 위해 기관단총을 모두 어깨에 걸쳤다. 그러고도 만일을 위해서 각각 산개하면서 뛰어내리기 시작했다. 드디어 내 차례가 왔다. 몸을 날렸다. 아. 그때 그 바람 냄새, 그 공기의 열기, 아른대는 포플러의 아지랑이, 그리고는 아무것도 순간적이었지만 보이지 아니했다. 그러나 어쩐 일인가? 우리 주변엔 돌격 태세에 착검한 일본군이 포위하고 있었다. 워커 구두 밑의 여의도 모래가 발을 구르게 했다. 코끼리 콧대 같은 고무관을 제독총에 연결한 험상궂은 방독면을 뒤집어쓴 일본군이 차차 비행기를 중심으로 원거리 포위망을 좁혀오고 있었다. 너무나도 위험한 상황이었다. 이것이 그리던 조국 땅을 밟고 처음 맞은 분위기였다. 동지들은 눈빛을 무섭게 빛내면서 사주경계를 했다. 그러나 아직 기관단총을 거머쥐지는 아니했다. 여의도의 공기가 움직이지 않는 고체처럼 조여들어 왔다. 뿐만 아니었다. 타고 온 C46형 수송기로부터 한 50여m 떨어진 곳의 격납고 앞에는 실히 1개 중대나 되는 군인들이 일본도를 뽑아 든 한 장교에게 인솔되어 정렬해 있었다. 그 앞에는 고급장교인 듯한 자들이 한 줄 또 섰고, 장군 몇 명도 있는 듯했다. 그러나 무엇보다도 8월 18일 한낮의 그 뜨거운 여의도 열기가 우리를 더욱 긴장시켰다. 격납고 뒤에까지 무장한 군인이 대기하고 있었다. 중형전차의 기관포도 이쪽을 향하고 있었다. 환호하는 광복군. [사진= 국사편찬위원회] 비행장 아스팔트 위엔 한여름의 복사열이 그 위기의 긴장처럼 이글대고 있었다. 어느새 우리는 땀에 젖어 있었다. 기막힌 침묵이 십여 분이나 지났다. 그러나 그들은 어떤 행동도 취해 오지 않았다. 마침내 우리가 발걸음을 옮겼다. 우리는 일본군 고급 장교들이 늘어선 쪽으로 한걸음 씩 움직였다. 각자 산개, 조심하라! 누군가가 이렇게 나직하게 말했다. 서해 연안으로 비행기가 고도를 낮출 때 누군가가 유서를 쓰던 일이 이 순간 내 머릿속에서 상기되었다. 일본군 병사들은 우리가 다가서자 의외로 포위망을 풀 듯이 비켜섰다. 우리는 아직 기관단총을 어깨에 멘 그대로였다. 일본군이 길을 열어주자, 그들도 일본군 육군 중장을 선두로 한 장교단이 우리 쪽으로 오기 시작했다. 그가 바로 조선주차군사령관 죠오쯔끼(上月良夫)였다. 쬬오쯔기는 그의 참모장 이하라 소장과 나남 사단장과 참모들을 뒤로 거느렸다. 우리도 좌우로 벌려 섰다. 쬬오쯔기가 「나니시니 이라시따노?(무슨 일로 왔소?)」말문을 열었다. 퍽 야무지게 보였다. 우리는 말 대신 영등포 상공에서 뿌리다 남긴 선전 전단을 내밀어 주었다. 우리의 임무가 일본어와 우리말로 적힌 전단이었다. 거긴 또 우리가 이렇게 들어오게 된 사연도 적혀있었다. 우리는 한 장씩 그 전단을 다른 일본군 장교들에게 나누어 주었다. 쬬오쯔끼는 이를 받아 읽고, "일본은 정전만 한 상태이니 일단 돌아갔다가 휴전 조약이 체결된 다음에 재입국하라"라고 말했다. 그러면서 은근히 위협했다. 자기네 병사들이 꽤 흥분되어 있으니, 만약 돌아가지 않으면 그 신변 보호에 안전책임을 지기가 어렵다는 분위기라고 했다. 이에 이범석 장군이 "네 놈들의 천황이 이미 연합국에 무조건 항복한 사실을 모르느냐? 이제부터는 동경의 지시가 필요 없다는 것을 알아야 한다"라고 맞섰다. 그러나 쉽사리 양보하지 않았다. 옥신각신 말이 몇 번 건너 왔다 갔다. 갑자기 쬬오쯔끼는 한 일본군 대령에게 일을 처리하라고 지시했다. 그러면서 그는 동경서 손님이 오기로 되어 있어 마중을 나와 있던 참이란 말을 하고는 물러가 버렸다" 이범석 장군은 일본군 측에 "조선 총독을 만나 담판 짓겠다'라고 요구했으나 거절당했다. 일본군 무장해제 임무를 띠고 국내로 들어 온 '광복군 국내정진군'은 아무런 소득도 올리지 못한 채 다음 날 8월 19일 14:30분 여의도 기지를 이륙하여 중국으로 돌아갔다. 광복군은 미군정이 시작되고 나서 한참이나 지난 다음에 개인 자격으로 귀국할 수밖에 없었다. 조짐이 좋지 않았다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-09-29 08:00