[뉴스핌=김사헌 기자] 달러/엔 환율이 95엔 아래로 떨어지면서 닛케이225 평균주가지수가 약세장에 진입했다. 모두 지난 4월 4일 일본은행(BOJ)의 강력한 양적·질적완화정책 도입 직전으로 돌아간 것이다.

시장이 요동치면서 아베 신조 총리와 구로다 하루히코 일본은행 총재가 긴급 회동했고, 성장전략과 강력한 완화정책을 차질없이 수행하겠다는 의지를 확인했다. 하지만 금융시장의 실망감은 좀처럼 풀어지지 않고 있고, 특단의 대책이 필요하다는 지적도 제기된다.

13일 도쿄 주식시장에서 닛케이225 평균주가지수는 사흘째 하락했다. 최근 7거래일 동안 6거래일 하락했으며, 이날 종가는 1만 2445.38엔으로 전날 종가보다 843.94엔, 6.35% 폭락했다. 토픽스(TOPIX)는 52.37엔, 4.78% 내린 1044.17엔으로 거래를 마쳤다.

달러/엔은 94엔 선을 위협하면서 3일 연속 하락했다.

전날 미국 다우지수가 1만 5000선 아래로 떨어진 것과 함께 이날 일본 주가와 환율 하락은 아시아 증시와 외환시장 전체에 울림을 줬다. 중국 증시가 3% 넘게 하락했고, 홍콩 항셍지수도 3% 내렸다. 코스피도 1.4% 낙폭을 기록했다. 호주 증시는 상대적으로 낙폭이 작았지만, 이날 약세로 단기 고점에서 10% 넘게 하락하는'조정국면'에 돌입했다.

증시 투자자들은 닛케이 주가 급락이 엔화 강세에 따른 부담이었다고 보지만, 정작 외환딜러들은 이날 환율 하락이 주가 급락 때문이었다고 본다. 지금 일본 주식과 엔화 환율은 서로를 옥죄는 족쇄가 되고 있다.

불안감을 보였던 일본 채권시장은 최근들어 다소 안정을 찾았지만, 일본 금융시장은 두 달여 동안 중앙은행이 원했던 변화는 보여주지 못했다.

전날 파이낸셜타임스(FT)는 "미국과 일본의 중앙은행이 통제력을 상실한 것이 최근 전 세계 금융시장 혼란을 야기했다"면서, "다음 주 연방공개시장위원회(FOMC)가 있고 일본은행도 추가 완화정책을 실시할 여지가 열려있다"며 만회 기회가 열려있다고 주장했다.

◆ BOJ 기대대로 움직여주지 않는 금융시장

당초 BOJ는 강력한 완화정책을 도입하면서 중앙은행이 국채를 대량 매입하면 기관들이 주식과 해와채권 등 위험자산 매수에 나설 것으로 기대했다. 또 시장과 경제 주체들이 경기 회복과 물가 상승에 확실을 가질 경우 생산적이고 투기적인 투자를 더 늘릴 것으로 예상했다.

하지만 BOJ 정책 도입 직전에 0.4%~0.5% 수준에 머물던 시중금리는 슬금슬금 기어오르더니 5월 말에는 1% 수준까지 치솟았다. 4월에 보함사의 해외채권 순매수액은 4379억 엔에 달했지만, 5월에는 1111억 엔 순매도로 전환했다. 보험사들은 또 매월 일본 주식을 1000억 엔 정도 순매도했다.

이어 연방준비제도의 양적완화 조기 축소 관측이 제기되면서 미국 국채 금리가 빠르게 상승했고, 이는 일본 국채 금리 동반 상승에다 신흥시장의 변동성 증폭이란 역풍을 만들었다.

엎친 데 덮친 격으로 중국 경제도 빠르게 둔화되면서 우려를 낳고 있다. 지난달 중국 수출이 1% 증가하는데 그치고 수입을 되레 감소한 것으로 확인돼 충격을 줬다. 주요 국제기구들은 연신 중국 경제 성장 전망치를 대폭 하향조정했다.

그러나 지금으로서는 엔화 추가 강세 전망이 시장의 불안감을 키우는 재료가 될 것으로 보인다.

일본 아오조라은행의 외환전략가는 환율이 BOJ 완화정책 도입 이전의 중심 거래선인 92엔 중반선까지 하락할 수 있다면서, 수출기업의 엔 매수 움직임도 최근 추세에 가미되고 있다는 분석을 제기했다.

그는 연준의 출구전략에 대한 관측으로 신흥시장에서 자금이 빠져나가는 상황이기 때문에 달러/엔이 당분간 크게 반등하기는 쉽지 않다면서, 반등한다고 해도 97엔 정도가 상단이 될 것으로 내다봤다.

◆ 달러/엔 환율, FOMC 확인 때까지 주된 변수

신세이은행의 집행이사는 그러나 이날 달러/엔 환율이 94엔 선으로 추가 하락한 것은 주로 주가 하락에 영향을 받은 '안전자산 매수'로 평가해야 된다는 입장이다. 그는 환율 추가 하락 가능성은 열려있지만 BOJ 완화정책 도입 이전 수준인 92엔 대까지 하락할 가능성은 낮다고 주장했다. 다만 미 연준의 정책 방향에 대해 확신이 생겨야 반등할 수 있다는 입장이다.

증시 전문가들 사이에서는 닛케이 주가지수가 오전 장중 1만 2500엔 밑까지 떨어지면서 일본은행(BOJ)의 양적·질적 완화정책(QQE) 도입 이전 수준까지 내려가자 당분간 바닥찾기가 지속될 것이란 견해에 힘이 싣고 있다.

메이지자산운용의 주식전략가는 외국인 투자자들이 달러/엔 매수 포지션을 청산하고 있고, 동시에 일본 주식을 매도하고 있다면서, 이는 BOJ가 별다른 추가적인 안정조치나 완화책을 내놓지 않은 것에 대한 실망감의 표시라고 주장했다.

그는 또 미국 증시에서도 주식을 팔고 단기적으로 채권을 매수하는 움직임이 전개되는 등 전 세계적인 '리스크-오프' 양상이 전개된 것으로 볼 수도 있다고 분석했다.

역시 다음 주 FOMC를 전후로 양적완화 정책이 어떤 식으로 전개될지 지켜봐야 한다는 의견이다. 조기 축소 쪽으로 합의가 이루어져가는 것으로 보이며 무엇보다 벤 버냉키 연준 의장이 내년 초에 퇴임하기 전까지 QE3 정책을 연내에 종료시킬 가능성이 높기 때문에 9월 정도에 출구전략이 개시될 수 있다고 주장했다.

상황을 너무 비관적으로 볼 필요 없다는 의견도 있다. 다이와증권의 주식전략가는 이날 일본증시 급락에 대해 지난해 11월 이후 '아베노믹스'에 대한 기대감으로 형성된 달러/엔과 주식 매수 포지션이 청산되는 막바지 국면이면서, 14일 예정된 주가지수 선물옵션 청산을 앞둔 변동성의 결합으로 해석했다.

그는 선물옵션 만기가 지나면 시장이 안정을 찾을 것으로 예상했다. 특히 7월에 일본 기업들이 개선된 실적을 내놓기 시작한다면 증시는 새로운 상승 동력을 찾게 될 것이란 관측이 제기된다.

이날 일본 국채시장은 상대적으로 안정된 모습이다. 이날 오전 한때 일본 10년물 국채(JGB) 수익률은 0.795%까지 하락하면서 0.800% 선을 무너뜨렸다. 오후들어서는 금리 낙폭이 줄면서 0.820%에 거래가 이루어지고 있다.


(2편에서 계속)


[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 (herra79@newspim.com)