하이투자증권은 1일 현대모비스에 대해 "원·달러 환율이 10원 변동할 때마다 영업이익은 200억원 이상 영향을 받게 된다"며 "다행스럽게도 최근 중국 긴축과 미국의 금융(은행) 규제로 원·달러 환율이 반등세를 나타내고 있어 실적에 긍정적인 영향을 미칠 것"이라고 전망했다.
최대식 연구원은 "현대차와 기아차 해외공장은 올해에도 고성장이 이어질 전망이어서 동사의 중국 등 해외 CKD 수출은 환율 하락을 반영해도 20% 안팎의 성장이 가능할 것"이라며 "특히, 고마진 중국 CKD 수출 증가가 환율 하락에 따른 수익성 둔화를 제한할 것"이라고 말했다.
다음은 리포트 내용,
올해 실적 보수용 부품사업 둔화, 모듈사업 양호 예상
올해 매출액은 11조 3,939.7억원, 영업이익은 1조 4,331.6억원으로 전년비 각각 7.2%와 0.8% 증가할 것으로 추정된다. 보수용 부품사업 외형은 환율 하락 영향으로 지난해 보다 성장세가 다소 둔화될 것으로 보이며 마진도 하락이 불가피해 보인다. 다만, 올해 2월에 현대차에 대한 경상로열티 지급이 중단되기 때문에 수익성 둔화 폭은 제한적일 것으로 판단된다. 올해 모듈사업 매출액은 09년 대비 8.8% 증가할 것으로 추정된다. 특히, CKD 수출이 중국, 인도 등 현대//기아차 해외공장 생산 호조와 기아차 조지아공장 신규 가세 등에 힘입어 달러 기준으로 37.8%, 원화 기준으로도 20.3% 증가할 것으로 추정된다. 마진도 환율 하락과 영업권 상각에도 불구하고 고마진 중국 CKD 수출 증가에 힘입어 09년 수준을 유지할 수 있을 것으로 전망된다. 동사에 대해 ‘매수;의견을 유지하고 목표가를 20만원에서 19만원으로 소폭 하향조정한다. 2010년 그로스가 작년 보다는 둔화될 것으로 보여 이를 반영해 target multiple을 하향조정했다. 시장의 하락 압력이 커지고 있어 방어주로서의 메리트가 부각될 것으로 예상된다.
최근 달러 강세 실적에 긍정적, 중국 모멘텀 유효
지난해 기준으로 동사의 달러화에 대한 net exposure는 24억불 정도로 추산된다. 원/달러 환율이 10원 변동할 때마다 영업이익은 200억원 이상 영향을 받게 된다. 다행스럽게도 최근 중국 긴축과 미국의 금융(은행) 규제로 원/달러 환율이 반등세를 나타내고 있어 실적에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다. 올해 전체 모듈사업에서 해외 CKD 수출을 제외한 매출액은 5조 5,297억원으로 전년비 4.7% 증가할 것으로 추정된다. 반면, 현대/기아차 해외공장은 올해에도 고성장이 이어질 전망이어서 동사의 중국 등 해외 CKD 수출은 환율 하락을 반영해도 20% 안팎의 성장이 가능할 것으로 예상된다. 특히, 고마진 중국 CKD 수출 증가가 환율 하락에 따른 수익성 둔화를 제한할 것으로 판단된다.
최대식 연구원은 "현대차와 기아차 해외공장은 올해에도 고성장이 이어질 전망이어서 동사의 중국 등 해외 CKD 수출은 환율 하락을 반영해도 20% 안팎의 성장이 가능할 것"이라며 "특히, 고마진 중국 CKD 수출 증가가 환율 하락에 따른 수익성 둔화를 제한할 것"이라고 말했다.
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올해 실적 보수용 부품사업 둔화, 모듈사업 양호 예상
올해 매출액은 11조 3,939.7억원, 영업이익은 1조 4,331.6억원으로 전년비 각각 7.2%와 0.8% 증가할 것으로 추정된다. 보수용 부품사업 외형은 환율 하락 영향으로 지난해 보다 성장세가 다소 둔화될 것으로 보이며 마진도 하락이 불가피해 보인다. 다만, 올해 2월에 현대차에 대한 경상로열티 지급이 중단되기 때문에 수익성 둔화 폭은 제한적일 것으로 판단된다. 올해 모듈사업 매출액은 09년 대비 8.8% 증가할 것으로 추정된다. 특히, CKD 수출이 중국, 인도 등 현대//기아차 해외공장 생산 호조와 기아차 조지아공장 신규 가세 등에 힘입어 달러 기준으로 37.8%, 원화 기준으로도 20.3% 증가할 것으로 추정된다. 마진도 환율 하락과 영업권 상각에도 불구하고 고마진 중국 CKD 수출 증가에 힘입어 09년 수준을 유지할 수 있을 것으로 전망된다. 동사에 대해 ‘매수;의견을 유지하고 목표가를 20만원에서 19만원으로 소폭 하향조정한다. 2010년 그로스가 작년 보다는 둔화될 것으로 보여 이를 반영해 target multiple을 하향조정했다. 시장의 하락 압력이 커지고 있어 방어주로서의 메리트가 부각될 것으로 예상된다.
최근 달러 강세 실적에 긍정적, 중국 모멘텀 유효
지난해 기준으로 동사의 달러화에 대한 net exposure는 24억불 정도로 추산된다. 원/달러 환율이 10원 변동할 때마다 영업이익은 200억원 이상 영향을 받게 된다. 다행스럽게도 최근 중국 긴축과 미국의 금융(은행) 규제로 원/달러 환율이 반등세를 나타내고 있어 실적에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다. 올해 전체 모듈사업에서 해외 CKD 수출을 제외한 매출액은 5조 5,297억원으로 전년비 4.7% 증가할 것으로 추정된다. 반면, 현대/기아차 해외공장은 올해에도 고성장이 이어질 전망이어서 동사의 중국 등 해외 CKD 수출은 환율 하락을 반영해도 20% 안팎의 성장이 가능할 것으로 예상된다. 특히, 고마진 중국 CKD 수출 증가가 환율 하락에 따른 수익성 둔화를 제한할 것으로 판단된다.