[뉴스핌 Newspim=안보람 기자] 대우증권은 시장 일각의 ‘한은이 이미 광의의 EXIT를 시작하였다’라는 의견은 사실이 아니라며 향후관건은 경기자체에 있다고 주장했다.

만일 하반기 경기가 부진하다면 연내 EXIT 시도는 없을 것이고, 하반기 성장률이 아주 나쁘지 않다면, 연내 ‘완화 기조의 일부 후퇴’를 시도할 가능성 배제할 수 없다는게 대우증권의 의견이다.

대우증권 서철수 애널리스트는 23일 "KDI의 출구전략 주장은 다분히 교과서적인 원칙론처럼 보인다"며 "한은이 현 시점에서 그에 충분히 동조할 가능성은 낮아 보인다"고 설명했다.

서 애널리스트는 "일반적으로 EXIT라 함은 이번 위기 과정에서 취해진 비전통적/비정상적인 조치들의 되돌림을 의미할 것"이라며 "가령, 비전통적인 양적완화 조치들이나 ZERO금리(혹은 초저금리) 정책을 철회해 가는 상황을 말한다"고 말했다.

일각이 주장하는 ‘광의의 EXIT’는 최근 실제로 한은이 넘쳐나는 단기 유동성을 흡수하는 것을 가리키는 것으로 보이지만 한은의 단기 유동성 흡수는, 전통적이고 통상적인 통화정책 범위내에서 이뤄지는 다분히 기술적인 조치들이라는게 서 애널리스트의 판단이다.

즉, 금통위가 결정한 2.0%의 기준금리를 맞추기에 적절한 수준으로 원화 유동성을 관리할 필요가있어 RP 혹은 통안채(단기 유동성이 경상수지 흑자 등으로 기조적으로 많을 경우)를 통해 흡수하는 지극히 당연한 조치들이란 얘기다.

다만 심각한 위기 국면에서는 2.0%를 하회할 정도로 넘치는 원화 유동성을 일정부분 의도적으로 방조했던 부분도 있었고, 외화 유동성 역시 리먼 충격의 후유증을 완전 극복할 때까지 다분히 의도적으로 풍부히 유지했던 측면이 있던 것도 사실이다.

그러나 그는 "이제 그러할 정도의 필요성은 크게 줄어들었다"며 "그와 같은 ‘보험적 성격의 관대한 유동성 관리’에서는 벗어나는 정도의 ‘정상화’ 과정을 겪고 있는 상황"이라고 진단했다.

이어 서 애널리스트는 "이러한 상황을 일러 ‘광의의 EXIT 진행 중’이라고 한다면, 이는 통화정책의 메커니즘을 충분히 이해하지 못한 것"이라며 "이런 주장은 불필요한 불안심리를 자극할 위험성이 있다"고 지적했다.

또 그는 "일각에서는 이와관련해 ‘최근의 단기 유동성 흡수가 결국 머지 않아 긴축 전환하는 사전 정지작업 혹은 전조아니냐’는 의구심을 품는 것으로 보인다"면서 "그러나 이 역시 이해 부족에 따른 과장된 우려"라고 단언했다.

물론 향후 언젠가는 EXIT할 것이라는 것을 부정할순 없다. 하지만 7월 금통위 등을 보건대 적어도 한은은 아직 EXIT에 관한 생각을 하지 않고 있어보인다는 게 서 애널리스트의 판단이다.

서 애널리스트는 "한은이 ‘시장을 달래가며(?) 조심조심 사실상 EXIT하고 있다’는 주장이 향후 사실로 확인되려면, 머지 않은 시기 가령 한 두 달 늦어도 한 분기 안에 비전통적 양적 완화의 철회(은행채 RP나 채안펀드 등)나 금리 인상이 시작되어야 할 것"이라며 "그러한 조치들이 나오지 않는다면 일각의 주장은 통화정책의 스탠스와 수단을 혼동한 결과임이 입증되는 셈"이라고 강조했다.

이와함께 그는 "당연한 얘기지만 관건은 향후 경기자체"마려 "만일 하반기 경기가 부진하다면 연내 EXIT시도는 없을 것"이라고 단언했다. 반면 하반기 성장률이 전기비 1%에 근접할 정도로 나름 아주 나쁘지 않다면, 연내 ‘완화 기조의 일부 후퇴’를 시도할 가능성 배제할 수 없다는 얘기다.

서 애널리스트는 "중요한 것은 칼자루를 쥔 한은 스스로가 하반기 전망을 부진하게 본다는 사실"이라면서 "그러한 사실 아래에서는 연내 한은의 긴축전환 주장은 입증책임을 진 원고의 입장일 것"이라고 말했다.

즉, 여전히 연내 완화후퇴 가능성(즉 EXIT)은 희박하다는 전망이 합리적이라는 게 서 애널리스트의 판단이다.