김장환 유진투자증권 애널리스트는 17일 대한전선 리포트에서 "자산유동화 과정 진행과 우선주 발행 추진 등 재무구조 개선 작업 진행중이나, 하반기 CB, BW 상환 가능성과 실질 현금흐름 약화 등 재무부담이 지속되고 있다"고 밝혔다.
다음은 리포트 주요 내용.
▶ Investment Point
자산유동화 과정 진행과 우선주 발행 추진 등 재무구조 개선 작업 진행중이나,하반기 CB, BW 상환 가능성, 실질 현금흐름 약화 등 재무부담 지속
1) 전력선 시장 호조로 안정적 실적 유지
- 08.4Q 매출액 6,385억원(YoY +4.1%), 영업이익 244억원(YoY -5.8%),
순이익 -894억원(적전)
- 수익성 높은 전력선 매출증대(YoY +69.0%, 매출비중 30.3%)로 실적안정
- 금융상품평가손실 1,884억원 발생으로 순이익 적자전환
2) 재무부담 지속
- 현재 1.7조원 수준의 순차입금과 과다한 이자비용(09E 1,075억원), 사옥매각에 따른 임대료 발생(09E 300억원) 등으로 실질 현금흐름 악화 전망
- CB, BW(약 3,800억원) 행사가격 85,000원. 현재가격과의 높은 괴리로 09.11월 조기 상환청구 가능성 상존
- 본사 사옥매각, 우선주 발행 추진, 투자유가증권 매각 추진 등으로 현금확보 진행
▶ Valuation
1) 투자의견 HOLD , 목표주가 20,000원으로 하향조정
영업가치 0.4조원, 투자자산가치 1.4조원 등 차입금 고려한 총 기업가치 약 1.0조원 임대료 발생에 따른 영업가치 하락과 프리즈미안 지분가치 하락, 순차입금 증가 등으로 목표주가 하향조정
다음은 리포트 주요 내용.
▶ Investment Point
자산유동화 과정 진행과 우선주 발행 추진 등 재무구조 개선 작업 진행중이나,하반기 CB, BW 상환 가능성, 실질 현금흐름 약화 등 재무부담 지속
1) 전력선 시장 호조로 안정적 실적 유지
- 08.4Q 매출액 6,385억원(YoY +4.1%), 영업이익 244억원(YoY -5.8%),
순이익 -894억원(적전)
- 수익성 높은 전력선 매출증대(YoY +69.0%, 매출비중 30.3%)로 실적안정
- 금융상품평가손실 1,884억원 발생으로 순이익 적자전환
2) 재무부담 지속
- 현재 1.7조원 수준의 순차입금과 과다한 이자비용(09E 1,075억원), 사옥매각에 따른 임대료 발생(09E 300억원) 등으로 실질 현금흐름 악화 전망
- CB, BW(약 3,800억원) 행사가격 85,000원. 현재가격과의 높은 괴리로 09.11월 조기 상환청구 가능성 상존
- 본사 사옥매각, 우선주 발행 추진, 투자유가증권 매각 추진 등으로 현금확보 진행
▶ Valuation
1) 투자의견 HOLD , 목표주가 20,000원으로 하향조정
영업가치 0.4조원, 투자자산가치 1.4조원 등 차입금 고려한 총 기업가치 약 1.0조원 임대료 발생에 따른 영업가치 하락과 프리즈미안 지분가치 하락, 순차입금 증가 등으로 목표주가 하향조정