권해순 우리투자증권 애널리스트는 23일 대웅제약과 관련, “지난해 3/4분기 실적이 기대에 못미쳤지만, 이를 저점으로 실적회복이 기대된다”고 밝혔다.
다음은 보고서 주요내용.
◆ 지난해 3Q 실적: 매출 부진으로 예상치 하회
12개월 목표주가 5만7000원으로 하향 조정, 투자의견 ‘매수’ 유지
대웅제약(3월 결산)에 대한 12개월 목표주가를 종전 6만5000원에서 5만7000원(2009년 예상 실적 기준 PER 12.1배)으로 소폭 하향 조정한다. 이는 대웅제약의 매출액 증가율이 당사의 종전 예상을 하회할 것으로 전망됨에 따라 올해 이후 매출액 증가율을 약 1%p 내외로 하향 조정하였기 때문이다. 이에 따라 2009년 및 2010년 매출액은 각각 3.2%, 3.8% 하향 조정되었으며, 영업이익은 각각 7.0%, 6.1% 하향 조정되었다. 투자의견 ‘매수’를 유지한다.
◆ 지난해 3Q 실적: 매출액 증가폭이 예상을 하회하면서 부진한 실적 기록
지난해 3/4분기 매출액 및 영업이익은 각각 1382억원, 80억원(영업이익률 5.8%)으로 매출액은 9% 증가하였으나, 영업이익은 58% 감소하였다. 당사의 추정치를 대폭 하회하는 실적이었는데, 주된 요인은 1) 매출액이 당사 예상치를 약 3.1% (46억원) 하회하면서 2) 비용 증가분을 상쇄하지 못하였기 때문이다. 물론 환율 상승에 따른 제품 원가율 상승, 코프로모션 비중 확대에 따른 상품원가율 상승 및 판관비 증가도 있었지만 그 폭은 당사의 예상치와 유사한 수준이다. 한편, 영업외수익에 보톡스 판권과 관련된 보상금(1, 2 차분) 약 80억원, 영업외비용에 공정위 과징금 46억원이 반영되었다.
◆ 지난해 3Q를 저점으로 실적 회복 전망
최근 대웅제약 주가는 지난해 3/4분기 실적이 부진할 것으로 예상되고 재협상한 원재료가 3월부터 본격적으로 투입되어 실적 회복이 당초 기대보다 지연될 것으로 전망됨에 따라 약세를 보였다. 그러나 작년 3/4분기를 저점으로 실적이 회복세로 진입하고 있다는 점에서 최근의 주가 조정을 매수 기회로 이용할 것을 권유한다. 2009년 매출액 및 영업이익은 각각 전년대비 9.1%와 25.6% 증가할 전망이다.
다음은 보고서 주요내용.
◆ 지난해 3Q 실적: 매출 부진으로 예상치 하회
12개월 목표주가 5만7000원으로 하향 조정, 투자의견 ‘매수’ 유지
대웅제약(3월 결산)에 대한 12개월 목표주가를 종전 6만5000원에서 5만7000원(2009년 예상 실적 기준 PER 12.1배)으로 소폭 하향 조정한다. 이는 대웅제약의 매출액 증가율이 당사의 종전 예상을 하회할 것으로 전망됨에 따라 올해 이후 매출액 증가율을 약 1%p 내외로 하향 조정하였기 때문이다. 이에 따라 2009년 및 2010년 매출액은 각각 3.2%, 3.8% 하향 조정되었으며, 영업이익은 각각 7.0%, 6.1% 하향 조정되었다. 투자의견 ‘매수’를 유지한다.
◆ 지난해 3Q 실적: 매출액 증가폭이 예상을 하회하면서 부진한 실적 기록
지난해 3/4분기 매출액 및 영업이익은 각각 1382억원, 80억원(영업이익률 5.8%)으로 매출액은 9% 증가하였으나, 영업이익은 58% 감소하였다. 당사의 추정치를 대폭 하회하는 실적이었는데, 주된 요인은 1) 매출액이 당사 예상치를 약 3.1% (46억원) 하회하면서 2) 비용 증가분을 상쇄하지 못하였기 때문이다. 물론 환율 상승에 따른 제품 원가율 상승, 코프로모션 비중 확대에 따른 상품원가율 상승 및 판관비 증가도 있었지만 그 폭은 당사의 예상치와 유사한 수준이다. 한편, 영업외수익에 보톡스 판권과 관련된 보상금(1, 2 차분) 약 80억원, 영업외비용에 공정위 과징금 46억원이 반영되었다.
◆ 지난해 3Q를 저점으로 실적 회복 전망
최근 대웅제약 주가는 지난해 3/4분기 실적이 부진할 것으로 예상되고 재협상한 원재료가 3월부터 본격적으로 투입되어 실적 회복이 당초 기대보다 지연될 것으로 전망됨에 따라 약세를 보였다. 그러나 작년 3/4분기를 저점으로 실적이 회복세로 진입하고 있다는 점에서 최근의 주가 조정을 매수 기회로 이용할 것을 권유한다. 2009년 매출액 및 영업이익은 각각 전년대비 9.1%와 25.6% 증가할 전망이다.