하나대투증권은 SKC가 턴어라운드(Turnaround)하고 있다며 투자의견을 매수로 상향 조정했다.
이정헌 하나대투증권 애널리스트는 23일 "SKC의 이익이 작년을 바닥으로 기조적인 증가 추세로의 전환이 확실시된다"고 밝혔다.
다음은 보고서 요약이다.
12개월 목표가격을 27,000원(←변경前 31,000원)으로 하향하나, 투자의견을 ‘BUY’로 상향하며 커버리지를 재개한다. 투자 포인트는 순수 유화업체들의 이익이 09년 이후 감익 추세로의 전환이 불가피할 반면, 동사는 07년을 바닥으로 한 기조적인 증익 추세로의 전환이 확실시된다는 점이다. 이는 유가 하락에 따른 수혜가 크다는 측면에서도 접근 가능한데, 주력 제품인 PO, PET필름 등을 소수 업체들에 계약가 기준으로 판매하기 때문에 유가 급등기에는 프로필렌, TPA/EG 등 원재료 가격 급등 시기 및 규모에 연동하여 판가 인상을 하기 어려운 반면, 유가 하락기에는 원재료 가격 하락에 후행하여 판가를 내릴 뿐만 아니라 인하폭도 상대적으로 낮아 국제유가 하락에 따른 수혜가 큰 것으로 볼 수 있다는 것이다. 여기다 09년 이후 유화경기 하강에 따른 수급 완화로 인한 프로필렌, TPA/EG 등 원재료 가격 하락에 따른 수혜까지 볼 가능성까지 있다는 점까지 감안하면 더더욱 그렇다.
□ PET필름, 화학 사업 모두 기조적인 증익 추세로의 전환 가능할 듯
부문별로 보면 PET필름 사업은 적자 사업인 PI필름 사업 분할, SKC하스 디스플레이 필름 본격 가동에 따른 高부가가치의 광학필름 매출 비중 상승, 엔화 가치 절상에 따른 따른 일본 경쟁업체들의 경쟁력 저하로 인한 반사 이익 증가, TPA/EG 등 원재료 가격 하락 등으로 인한 증익(07: 7억원→08F 196억원→09F 283억원→2010F 343억원)이 가능하고, 화학사업 역시 프로필렌, 나프타 등 원재료 가격 하락에도 불구하고 국내외 타이트한 수급으로 인한 제한적 가격 하락에 따른 원재료 스프레드 상승 및 PO 생산능력 확대(18만톤→28만톤) 등으로 증익(07: 415억원→08F 619억원→09F 793억원→2010F 910억원)이 가능할 것으로 예상된다.
□ ’08, 09F 영업이익은 각각 99.0%, 32.0% 늘어날 전망
08년 매출 및 영업이익은 원재료 가격 급등에도 불구하고 판매가 전가가 거의 이루어지지 않아 실적이 극도로 위축됐던 07년 대비 각각 27.3%, 99.0% 신장할 전망이다. 영업이익 증가에도 불구, 환율 급등에 따른 SK해운 적자 전환 등으로 인한 지분법손실 증가, 순차입금 증가에 따른 순이자비용 증가 등으로 법인세전순이익은 △391억원을 기록할 전망이다. 09년은 환율 상승에 따른 원화 매출 증가 및 PO 생산능력 확대 등으로 매출액은 17.1% 늘어날 전망이며, 영업이익 역시 원재료 가격 하락에 따른 스프레드 증가 및 PI필름 사업 분할효과의 온기 반영 등으로 32.0% 증가할 것으로 예상된다. 법인세전순이익 역시 예전 수준인 100억원의 지분법이익 전제時 835억원으로의 흑자 전환이 가능할 전망이다.
이정헌 하나대투증권 애널리스트는 23일 "SKC의 이익이 작년을 바닥으로 기조적인 증가 추세로의 전환이 확실시된다"고 밝혔다.
다음은 보고서 요약이다.
12개월 목표가격을 27,000원(←변경前 31,000원)으로 하향하나, 투자의견을 ‘BUY’로 상향하며 커버리지를 재개한다. 투자 포인트는 순수 유화업체들의 이익이 09년 이후 감익 추세로의 전환이 불가피할 반면, 동사는 07년을 바닥으로 한 기조적인 증익 추세로의 전환이 확실시된다는 점이다. 이는 유가 하락에 따른 수혜가 크다는 측면에서도 접근 가능한데, 주력 제품인 PO, PET필름 등을 소수 업체들에 계약가 기준으로 판매하기 때문에 유가 급등기에는 프로필렌, TPA/EG 등 원재료 가격 급등 시기 및 규모에 연동하여 판가 인상을 하기 어려운 반면, 유가 하락기에는 원재료 가격 하락에 후행하여 판가를 내릴 뿐만 아니라 인하폭도 상대적으로 낮아 국제유가 하락에 따른 수혜가 큰 것으로 볼 수 있다는 것이다. 여기다 09년 이후 유화경기 하강에 따른 수급 완화로 인한 프로필렌, TPA/EG 등 원재료 가격 하락에 따른 수혜까지 볼 가능성까지 있다는 점까지 감안하면 더더욱 그렇다.
□ PET필름, 화학 사업 모두 기조적인 증익 추세로의 전환 가능할 듯
부문별로 보면 PET필름 사업은 적자 사업인 PI필름 사업 분할, SKC하스 디스플레이 필름 본격 가동에 따른 高부가가치의 광학필름 매출 비중 상승, 엔화 가치 절상에 따른 따른 일본 경쟁업체들의 경쟁력 저하로 인한 반사 이익 증가, TPA/EG 등 원재료 가격 하락 등으로 인한 증익(07: 7억원→08F 196억원→09F 283억원→2010F 343억원)이 가능하고, 화학사업 역시 프로필렌, 나프타 등 원재료 가격 하락에도 불구하고 국내외 타이트한 수급으로 인한 제한적 가격 하락에 따른 원재료 스프레드 상승 및 PO 생산능력 확대(18만톤→28만톤) 등으로 증익(07: 415억원→08F 619억원→09F 793억원→2010F 910억원)이 가능할 것으로 예상된다.
□ ’08, 09F 영업이익은 각각 99.0%, 32.0% 늘어날 전망
08년 매출 및 영업이익은 원재료 가격 급등에도 불구하고 판매가 전가가 거의 이루어지지 않아 실적이 극도로 위축됐던 07년 대비 각각 27.3%, 99.0% 신장할 전망이다. 영업이익 증가에도 불구, 환율 급등에 따른 SK해운 적자 전환 등으로 인한 지분법손실 증가, 순차입금 증가에 따른 순이자비용 증가 등으로 법인세전순이익은 △391억원을 기록할 전망이다. 09년은 환율 상승에 따른 원화 매출 증가 및 PO 생산능력 확대 등으로 매출액은 17.1% 늘어날 전망이며, 영업이익 역시 원재료 가격 하락에 따른 스프레드 증가 및 PI필름 사업 분할효과의 온기 반영 등으로 32.0% 증가할 것으로 예상된다. 법인세전순이익 역시 예전 수준인 100억원의 지분법이익 전제時 835억원으로의 흑자 전환이 가능할 전망이다.