대신증권 양지환 애널리스트는 23일 한국전력 투자보고서를 내고 "한국전력 EB발행은 주가에 긍정적으로 작용할 것으로 전망된다"고 밝혔다.
다음은 한국전력 투자보고서 내용입니다.
KEPCO, 매입가격 기준 EB 30.1%할증 발행
한국전력은 지난 21일 정부보유지분 1,890만주를 39,200원에 매입했다. 총 매입금액은 7,409억원이다. 이를 기초자산으로 유럽 및 아시아지역에서 기준통화를 EURO화 및 엔화로 하는 총 9,639억원의 교환사채를 발행하였다. 통화별 비율은 50:50으로 가져갔다. 엔화가 금리가 낮아 표면상 조건은 유리해 보이나 한전은 만기인 2011년의 통화별 금리 및 환율 전망을 고려하여 비율을 50:50으로 가져갔다. 표면이자율이 0%이기 때문에 만기까지 이자지급은 전혀 없으며, 교환이 전혀 없을 경우 5년 후 만기일에 총 147억원(만기이자율 및 발행시 기준환율기준)의 이자와 원금을 일시상환 하는 조건이다. 교환조건은 교환청구개시일이 2007년 1월 4일로 비교적 빨리 개시되나 교환가격이 51,000원이다. 교환가격은 매입가격대비 30.1%할증된 가격이며 현주가 대비 28.5% 높은 가격이다. 따라서 빠른 시일 내에 상환에 따른 오버행 부담은 없을 것으로 전망된다.
-교환사채발행으로 인한 현금 유입액 부채상환에 사용할 예정
한국전력은 이번 사채발행으로 인한 현금 유입액 9,639억원(10.5억$)을 모두 부채상환에 사용할 예정이다. 세부적으로는 기존 외화부채 5억$상환과 정부지분매입대금에 사용할 예정이다. 외화부채상환으로 인하여 부족한 정부지분매입대금은 전기판매로 인한 일시여유자금으로 충당할 계획이다.
-교환사채발행은 주가에 긍정적일 전망으로 투자의견 매수 및 목표주가 유지
금번 정부지분 매입 및 교환사채발행으로 한전은 만기일 이전에 모두 사채가 교환된다면, 자기주식처분이익 2,200억원을 얻게 되는 셈이다. 또한 사채발행으로 5억$의 기존외화부채까지 상환하여 향후 재무적 비용도 줄어들 것으로 판단된다. 따라서 당사는 금번 EB발행은 시장의 불확실성을 제거한 점과 상기 설명한 이유로 주가에 긍정적일 것으로 전망하며, 투자의견 매수 및 목표주가 44,000원을 유지한다.
다음은 한국전력 투자보고서 내용입니다.
KEPCO, 매입가격 기준 EB 30.1%할증 발행
한국전력은 지난 21일 정부보유지분 1,890만주를 39,200원에 매입했다. 총 매입금액은 7,409억원이다. 이를 기초자산으로 유럽 및 아시아지역에서 기준통화를 EURO화 및 엔화로 하는 총 9,639억원의 교환사채를 발행하였다. 통화별 비율은 50:50으로 가져갔다. 엔화가 금리가 낮아 표면상 조건은 유리해 보이나 한전은 만기인 2011년의 통화별 금리 및 환율 전망을 고려하여 비율을 50:50으로 가져갔다. 표면이자율이 0%이기 때문에 만기까지 이자지급은 전혀 없으며, 교환이 전혀 없을 경우 5년 후 만기일에 총 147억원(만기이자율 및 발행시 기준환율기준)의 이자와 원금을 일시상환 하는 조건이다. 교환조건은 교환청구개시일이 2007년 1월 4일로 비교적 빨리 개시되나 교환가격이 51,000원이다. 교환가격은 매입가격대비 30.1%할증된 가격이며 현주가 대비 28.5% 높은 가격이다. 따라서 빠른 시일 내에 상환에 따른 오버행 부담은 없을 것으로 전망된다.
-교환사채발행으로 인한 현금 유입액 부채상환에 사용할 예정
한국전력은 이번 사채발행으로 인한 현금 유입액 9,639억원(10.5억$)을 모두 부채상환에 사용할 예정이다. 세부적으로는 기존 외화부채 5억$상환과 정부지분매입대금에 사용할 예정이다. 외화부채상환으로 인하여 부족한 정부지분매입대금은 전기판매로 인한 일시여유자금으로 충당할 계획이다.
-교환사채발행은 주가에 긍정적일 전망으로 투자의견 매수 및 목표주가 유지
금번 정부지분 매입 및 교환사채발행으로 한전은 만기일 이전에 모두 사채가 교환된다면, 자기주식처분이익 2,200억원을 얻게 되는 셈이다. 또한 사채발행으로 5억$의 기존외화부채까지 상환하여 향후 재무적 비용도 줄어들 것으로 판단된다. 따라서 당사는 금번 EB발행은 시장의 불확실성을 제거한 점과 상기 설명한 이유로 주가에 긍정적일 것으로 전망하며, 투자의견 매수 및 목표주가 44,000원을 유지한다.