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[뉴스분석] 오세훈 승리 예측 못한 여론조사와 출구조사…왜 자꾸 틀리나

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AI 핵심 요약

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  • 3일 지방선거에서 서울·경남 등 주요 격전지에서 여론·출구조사가 실제 개표 결과와 크게 어긋났다.
  • 전문가들은 사전투표 출구조사 불가와 높은 사전투표율, 무응답·허위응답 등으로 구조적 오차가 커졌다고 분석했다.
  • 표본 크기와 대표성 부족, 특히 응답률이 낮은 ARS 방식의 한계로 격전지 여론조사 신뢰도가 떨어졌다고 지적했다.

!AI가 자동 생성한 요약으로 정확하지 않을 수 있어요.

많아진 사전투표자 출구조사 못하는 구조적 한계
무응답자 지지 성향 추정도 정확한 예측 힘들게 해
표본 크기·대표성 문제…ARS 조사는 응답률 낮아

[서울=뉴스핌] 배정원 기자 = 6·3 지방선거 최종 개표 결과를 보면 기존 여론조사와 출구조사 예측을 빗나간 지역이 속출했다. 특히 이번 선거 최대 격전지이자 승부처인 서울에서 출구조사까지 예측을 잘못하는 결과가 나오면서 여론조사 신뢰도에 대한 논란이 커졌다. 

지상파 방송3사(KBS·MBC·SBS)는 지난 3일 선거 직후 정원오 더불어민주당 후보(51.4%)가 오세훈 국민의힘 후보(46.0%)를 앞설 것이라는 출구조사 결과를 일제히 보도했다. 하지만 실제 최종 개표에서는 오세훈 후보가 서울시장에 당선되면서 그동안 나온 여론조사와 출구조사가 거의 빗나갔다.  

경남지사 선거에서도 김경수 민주당 후보(54.3%)가 박완수 국민의힘 후보(45.7%)를 이길 것이라고 예측했다. 하지만 실제로 투표함을 열었더니 박완수 후보가 당선됐다. 또 다른 격전지인 경기도 평택을과 부산 북구갑에서도 실제 개표 결과와 출구조사가 모두 빗나갔다. 

선거 전 실시된 거의 모든 여론조사에서도 비슷했다. 서울시장 선거의 경우 대부분의 여론조사에서 정원오 후보가 오세훈 후보보다 우세한 것으로 조사됐고, 일부 조사에서만 오차범위 접전인 것으로 나왔다.

◆많아진 사전투표자 출구조사 못하는 구조적 한계 

전문가들은 높아진 사전투표율이 실제 결과와 예측 간 괴리를 키운 주요 원인이라고 분석했다. 중앙선거관리위원회에 따르면 이번 지방선거 사전투표율은 23.51%로 역대 지방선거 중 최고치를 기록했다.

신율 명지대 정치외교학과 교수는 "사전투표율이 점점 높아지고 있는데 공직선거법상 이들을 대상으로 출구조사를 하지 못하다 보니 결과 예측에 오류가 생기는 것"이라고 설명했다.

장덕현 한국갤럽 연구위원은 "사실 출구조사처럼 완벽하게 통제할 수 있는 조사도 드물다. 그래서 과거에는 출구조사 결과의 정확도가 굉장히 높았다"며 "그런데 최근에는 사전투표율이 높아지면서 현장에서 출구조사를 진행하는 것 자체가 어려워졌다"고 설명했다.

이번 출구조사는 한국리서치·입소스·코리아리서치인터내셔널가 본투표 당일 전국 615개 투표소에서 10만8727명을 대상으로 실시했다. 투표소 출구로 나오는 매 5번째 투표자 등간격 추출로 조사했다.

[서울=뉴스핌] 김예원 인턴기자 = 제9회 전국동시지방선거 및 국회의원 재·보궐 선거 시작된 3일 오후 서울 서초구 방배본동 제2투표소 앞에서 출구 조사원들이 유권자들을 상대로 지상파 3사 출구조사를 진행하고 있다. 2026.06.03 yeawon2@newspim.com

◆"출구조사 무응답층 '지지 성향' 추정, 정확한 예측 힘들어"

현행법상 사전투표는 출구조사가 불가능해 사전투표자를 대상으로는 따로 전화 여론조사를 실시한 뒤 이를 보정해 본투표 출구조사 결과와 합산하는 과정을 거친다. 결과에 오류가 생길 수밖에 없는 구조적 한계가 존재한다.

출구조사에 거부감이 큰 유권자들의 응답 기피도 오류의 원인으로 지목된다. 신 교수는 "샤이(Shy) 보수 또는 샤이 진보 유권자들이 응답을 거부하거나 사실과 다르게 응답하면 오차범위가 더 커질 수 있다"고 설명했다.

장 연구위원은 "출구조사에서 응답하지 않는 경우 어떤 지지 성향을 갖고 있을지 추정을 하는데 말 그대로 추정이다 보니 정확하게 예측하는 것이 쉽지 않다"고 말했다.

이종훈 정치평론가는 "아무리 성별·연령별 보정을 거친다고 해도 유권자들이 솔직하게 응답하지 않거나 응답을 거부하는 경우 이를 보완하기가 어렵다"고 말했다.

이 평론가는 "특히 젊은층에 비해 상대적으로 폐쇄적인 고령층은 출구조사 응답을 기피하는 성향이 있는데 이들의 무응답이 영향을 미쳤을 수 있다"고 봤다.

[광주=뉴스핌] 박진형 기자 = 제9회 전국동시지방선거일인 3일 오전 광주 동구 계림2동 행정복합센터 3층 다목적실에 마련된 제1투표소에서 시민들이 투표하고 있다. 2026.06.03 bless4ya@newspim.com

◆표본 크기와 대표성 문제…ARS 여론조사 응답률 낮아 

실제 개표 결과와 조사 간의 큰 차이를 보이면서 여론조사 신뢰도가 거센 논란이 일고 있다. 전문가들은 여론조사 표본의 크기와 대표성의 한계가 정확도를 떨어뜨리는 주된 원인이라고 분석했다.

이 정치평론가는 "선거 전 진행하는 여론조사는 기본적으로 표본의 숫자가 너무 적다는 문제가 있다"며 "수천만명의 유권자가 있는데 겨우 수백, 수천명을 대상으로 조사를 진행하다 보니 빈틈이 많을 수밖에 없다"고 봤다.

장 연구위원은 "표본의 대표성을 높이는 방법에 대한 고민이 필요하다"며 "응답률이 골고루 낮은 것은 괜찮지만 특정한 지지 성향을 가진 유권자들이 계속 무응답을 하다 보면 표본이 왜곡될 가능성이 있다"고 설명했다.

설동훈 전북대 사회학과 교수는 최근 여론조사에서 많이 활용하는 자동응답(ARS) 조사 방식의 한계를 언급했다. 설 교수는 "ARS 여론조사는 응답률이 매우 낮다"며 "대부분 전화를 안 받고 끊어 버리다 보니 확률 표본 원칙이 어긋나게 된다"고 설명했다.

설 교수는 "오히려 응답률이 높게 나오면 해당 후보에 대한 ARS 조사를 기다리고 있던 것으로 볼 수 있어서 동원 의혹이 제기될 수 있다"며 "쉽게 예측하기 어려운 격전지를 대상으로 진행한 여론조사 결과는 더 신뢰하기 어렵다"고 말했다. 

jeongwon1026@newspim.com

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日 장기금리 3% 목전 [서울=뉴스핌] 오영상 기자 = 일본 장기금리가 3% 선을 눈앞에 두고 있다. 일본은행(BOJ)의 추가 금리인상 관측이 확산하면서 국채 매도세가 이어진 영향이다. 31일 도쿄 채권시장에서 장기금리의 지표인 신규 발행 10년물 국채 수익률은 한때 2.950%까지 상승했다. 전 거래일보다 0.030%포인트 오른 수준으로, 1996년 9월 이후 약 30년 만의 최고치를 다시 경신했다. 시장에서 심리적 저항선으로 여겨지는 대표적 기준선인 3%까지는 불과 0.05%포인트를 남겨두고 있다. 채권 시장에서는 BOJ가 이르면 9월 금융정책결정회의에서 추가 금리인상에 나설 것이라는 전망이 강해지고 있다. 금리 상승을 예상한 투자자들이 국채 매도를 늘리는 한편 신규 매수를 주저하면서 장기금리에 상승 압력이 커지고 있다. 미국의 금리인상 가능성이 다시 부각된 것도 일본 국채시장에 영향을 미쳤다. 미 연방준비제도(FRB)의 케빈 워시 의장은 28일 잭슨홀 회의에서 기조적 인플레이션이 2% 목표를 웃도는 상황이 이어진다면 추가 대응이 필요하다는 취지로 발언했다. 이에 미국 금리가 상승하고 달러 매수가 강해지면서 엔화는 달러당 160엔대까지 하락했다. 엔화 약세가 다시 강해지면서 BOJ의 추가 금리인상 필요성이 커질 것이라는 관측도 확산하고 있다. 지난달 말 미국과 일본이 엔화를 매수하는 공동 외환시장 개입에 나선 이후 시장에서는 엔저를 억제하기 위해 BOJ가 금리인상 속도를 높일 수 있다는 전망이 힘을 얻었다. 시장이 반영하는 9월 금융정책결정회의의 금리인상 확률도 이미 80%를 넘어선 것으로 나타났다. BOJ 내부의 매파적 분위기도 시장의 금리인상 기대를 뒷받침하고 있다. 히미노 료조 부총재는 27일 금리인상과 관련해 "다음 회의를 포함해 매번 금융정책결정회의에서 충분히 검토해 나가겠다"고 밝혔다. 9월 인상을 명시적으로 예고하지는 않았지만 조기 금리인상 가능성을 부정하지 않은 셈이다. 일본 정부의 적극적인 재정정책에 따른 국채 공급 증가 우려도 장기금리 상승 요인으로 꼽힌다. 재정지출 확대를 위해 국채 발행이 늘어날 경우 시장에서 국채를 소화하기 위해 더 높은 금리를 요구할 가능성이 있기 때문이다. 일본 재정에 대한 경계감이 커지면서 장기 국채에 대한 투자자들의 매수세가 약해지고 있다는 분석이다. 시장의 관심은 이제 일본 10년물 국채 금리가 심리적 저항선인 3%를 넘어설지에 쏠리고 있다. BOJ의 추가 긴축 기대와 엔화 약세, 적극재정에 따른 재정 우려가 동시에 이어질 경우 장기금리의 상승 압력은 당분간 지속될 가능성이 있다. [사진=블룸버그] goldendog@newspim.com 2026-08-31 11:01
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월가를 달구는 8가지 화두 이 기사는 8월 31일 오전 08시08분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다. 이 기사는 인공지능(AI) 번역을 바탕으로 전문 기자들의 검증과 분석을 거쳐 생산된 콘텐츠입니다. 원문은 8월28일 블룸버그통신 기사(Carry Trades to Treasury Twists: A Guide to the Hot Debates on Wall Street)입니다. [서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 케빈 워시 연방준비제도(연준) 의장과 스콧 베선트 미국 재무장관이 잇달아 시선을 끄는 정책 결정을 내리면서 투자자들은 올여름 한산한 시기를 누리지 못했다. 베선트 장관이 이끄는 재무부는 엔화 강세를 유도하고 장기 차입비용을 억제하기 위해 예상치 못한 시장 개입을 단행했다. 투자자들은 중동 전쟁에 따른 불확실성도 여전히 감당해야 하는 상황에서 새로운 거래 기법에 눈을 돌리는 한편 당국이 반영해야 할 새로운 전략을 구사하고 있는지를 두고 논쟁을 벌이고 있다. 이 과정에서 다양한 거래 기법과 이론이 뒤섞여 제시되고 있다. 이에 트레이딩 데스크에서 가장 뜨겁게 논의되는 주제들의 배경과 현재 상황, 향후 전망을 짚어본다. 본드 스티프너(Bond Steepener) 미국 국채 수익률 곡선의 장기물 금리는 인플레이션이 좀처럼 꺾이지 않는 가운데 연방정부 재정적자가 확대되고 인공지능(AI) 투자 자금 조달을 위한 회사채 발행이 늘면서 국채와 경쟁하는 구도가 형성되며 올해 상승했다. 연준이 인플레이션 억제를 위해 금리를 인상할지 여부에 대한 불확실성도 장기채 보유에 대한 우려를 키운 요인으로 작용했다. 30년물 국채 수익률이 2007년 이후 처음으로 해당 수준까지 오르면서 월가에서는 장기물 국채 가치가 단기물 대비 하락할 것이라는 전망이 강화됐다. 이런 현상은 커브 스티프닝(curve steepening)으로 불린다. 재무부가 8월 10년물부터 30년물까지의 국채에 대한 재매입(바이백) 규모를 최소 두 배로 늘리겠다고 밝혔음에도 이런 전망은 유지되고 있다. 해당 발표 이후 장기물 국채 수익률은 하락했지만 골드만삭스그룹(GS)과 웰스파고(WFC)의 금리 전략가들은 장기 수익률이 높은 수준을 유지할 것으로 내다보고 있다. 캐리 트레이드(Carry Trade) 캐리 트레이드는 금리가 낮은 통화로 저렴하게 자금을 조달한 뒤 이를 훨씬 높은 금리를 제공하는 국가의 통화로 전환하는 고위험 거래를 의미한다. 신흥국 8개 통화 기준 블룸버그 누적 외환 캐리트레이드 지수 분기별 추이 [자료=블룸버그통신] 이 거래는 신흥국 금리가 주요국 대비 높고 신흥국 통화가 달러, 유로, 엔 등 주로 차입에 활용되는 통화 대비 안정적이거나 강세를 보일 때 활발해진다. 이 거래는 7개 분기 연속으로 플러스 수익률을 기록해 2008년 이후 가장 긴 상승세를 이어갔다. 다만 2024년 여름 일본은행이 기준금리를 인상했을 당시처럼 이 거래는 빠르게 반전될 수 있다. 디베이스먼트 트레이드(Debasement Trade) 디베이스먼트 트레이드는 달러 가치 하락 우려로 투자자들이 달러를 매도하고 금이나 비트코인처럼 공급량이 제한된 자산으로 옮겨가는 현상을 뜻한다. 이 용어는 잉글랜드의 헨리 8세나 로마 황제 네로처럼 금화와 은화에 구리 등 값싼 금속을 섞어 화폐 가치를 떨어뜨린, 이른바 화폐 개악(debasement)을 단행했던 역사적 사례에서 비롯됐다. 현대적 의미에서는 미국의 부채가 40조달러를 넘어선 데다 인플레이션이 지속되면서 시간이 지날수록 달러 구매력이 잠식될 것이라는 우려로 투자자들이 달러를 경계하는 현상을 가리킨다. 미국 정책 당국이 의도적으로든 실수로든 달러 약세를 유발하는 정책을 추진하고 있다는 의구심도 한몫하고 있다. 디베이스먼트 트레이드에 대한 논의는 2025년 도널드 트럼프 대통령의 관세 정책과 미국 정부 셧다운 가능성 등을 계기로 확산됐다. 이후 2026년 중반 베선트 장관이 엔화와 미국 장기 국채를 지지하기 위한 시장 개입을 승인하면서 월가에서 다시 논쟁으로 떠올랐다. 미국 재무부의 국채 바이백 계획 발표 전후 블룸버그 달러스팟 지수 추이 [자료=블룸버그통신] 다만 달러 약세가 나타날 때마다 이를 모두 디베이스먼트로 해석할 수는 없다. 전세계 투자자들이 여전히 미국 국채를 대규모로 보유하고 있다는 점은 달러 표시 자산에 대한 전면적인 이탈이 나타나고 있지 않음을 시사한다. 탈달러화(De-Dollarization) 디베이스먼트가 달러 가치에 대한 우려를 반영하는 개념이라면 탈달러화는 달러 의존도를 낮추는 행위 자체에 초점을 맞춘다. 여기에는 중앙은행이 외환보유액에서 달러 비중을 축소하거나 기업이 달러가 아닌 통화로 채권을 발행하거나 전세계 투자자들이 자금을 미국 밖 시장으로 이동시키는 행위 등이 포함된다. 전세계 외환보유액에서 달러가 차지하는 비중은 1999년 약 70%에서 최근 60% 미만으로 상당폭 낮아졌다. 각국 중앙은행들이 장기적으로 달러 익스포저를 줄이겠다는 방침을 밝히는 가운데 유로화와 위안화가 매력적인 대안으로 꼽히면서 이런 흐름에 힘을 보태고 있다. 탈달러화 논의는 2022년 러시아의 우크라이나 침공 이후 본격화됐다. 미국이 러시아 자산을 동결하고 달러 기반 금융 시스템에 대한 접근을 제한하면서 미국이 자국의 금융 시스템과 통화를 무기화할 수 있는 능력에 관심이 쏠렸다. 다만 미국 증시는 여전히 전세계 주식시장 시가총액의 약 절반을 차지하고 있으며 미국 채권시장 규모도 세계 최대다. 달러의 우위는 시장의 깊이와 미국 경제 규모, 그리고 이를 진정으로 대체할 만한 통화가 없다는 점에 뒷받침되고 있다. 금융억압(Financial Repression) 금융억압은 1973년 스탠퍼드대 경제학자 로널드 매키넌과 에드워드 쇼가 만든 용어로 정부가 저축을 국채나 특정 우대 차입자에게 유도해 차입비용을 인위적으로 낮게 유지하는 정책을 뜻한다. 이런 정책은 2차 세계대전 이후 미국과 유럽, 일본에서 광범위하게 시행됐다. 자본 통제, 금리 상한제, 금융기관의 국채 보유 의무화 등이 대표적인 사례다. 채권 보유자들의 수익률을 낮춤으로써 정부는 과중한 부채 부담을 줄일 수 있었다. 실제로 연준은 2차 세계대전 기간과 종전 이후 단기 국채 수익률에 상한을 뒀다. 이 조치는 1951년 재무부-연준 협정 체결로 종료됐다. 억만장자 투자자 스탠리 드러켄밀러를 비롯한 일부 투자자들은 베선트 장관의 국채 재매입을 정부 차입비용을 억누르기 위한 금융억압의 한 형태로 평가하고 있다. 관련된 개념으로 재정 우위(fiscal dominance)가 있다. 이는 부채 규모가 큰 상황에서 중앙은행이 인플레이션 억제 대신 정부의 저비용 차입 지원 쪽으로 방향을 트는 것을 의미한다. 이 경우 결과적으로 인플레이션이 다시 자극될 수 있다. 트위스트(The Twist) 베선트 장관의 재매입 전략이 실질적으로 장기채를 단기채로 대체하는 효과를 낸다면 이는 연준이 수십 년간 여러 차례 시행해온 오퍼레이션 트위스트(Operation Twist)의 재무부 버전에 해당한다. 연준의 오퍼레이션 트위스트는 중앙은행 포트폴리오 내 단기 국채를 장기 국채로 교체하는 방식으로 진행됐다. 이를 통해 장기 차입비용을 낮추고 경제성장을 뒷받침하는 것이 목표였다. 베선트 장관은 자신이 트레저리 트위스트를 시행하고 있다고 밝혔다. 이 전략을 통해 단기 국채(T-Bill) 비중을 25%까지 끌어올리고 수익률을 낮출 수 있다는 분석도 나온다. 도이체방크(DB)의 조지 사라벨로스 외환리서치 글로벌 총괄은 재매입 계획 발표 이후 "오퍼레이션 트위스트가 시작됐다"며 "재무부는 시장에서 듀레이션을 제거하기 위한 자금을 마련하려면 단기 국채 발행을 늘려야 할 것"이라고 말했다. 그는 이를 사실상 "연성 금융억압"이라고 덧붙였다. 일각에서는 이런 조치를 베선트 풋(Bessent Put)이라고 부른다. 풋옵션은 매수자가 정해진 가격에 특정 자산을 매도할 수 있는 권리를 뜻한다. 이 경우 시장에 대규모 매수자가 존재한다는 사실을 트레이더들이 인지하고 있어 이에 맞서는 거래를 꺼리는 상황을 가리킨다. 셀 아메리카(Sell America) 정책 및 정치적 불확실성이 커지면서 일부에서는 트럼프 대통령의 2기 집권 기간 투자자들이 결국 셀 아메리카(Sell America)로 향하고 있다는 관측을 내놓고 있다. 그 배경으로는 관세 정책, 제롬 파월 전 연준 의장 재임 당시 연준을 겨냥한 압박, 그린란드 병합 언급으로 인한 전통적 동맹 관계 훼손 등이 꼽힌다. 국가부채 증가와 같은 근본적인 취약 요인도 이런 흐름에 더해지고 있다. 30년물 국채 수익률은 8월 거의 20년 만에 최고 수준까지 상승했다. 같은 기간 달러 가치를 나타내는 지수는 지난해 약 8% 하락했다. 다만 해외의 미국 국채 보유액은 올해 사상 최대치를 기록했고 미국 증시도 인공지능(AI)을 비롯한 기술 분야에서 미국이 주도하는 발전에 힘입어 잇달아 사상 최고치를 새로 썼다. 수익률곡선통제(Yield Curve Control) 장기채 재매입 규모를 늘리려는 재무부의 조치는 시장 원리에 따라 금리 수준이 결정되도록 두지 않고 당국이 차입비용을 인위적으로 낮게 유지하려는 정책과 이미 비교되고 있다. 미국·일본·독일·영국 10년물 국채 금리 추이 [자료=블룸버그통신] RBC블루베이를 비롯한 일부 투자자들은 국채 수익률이 통제 범위를 벗어날 경우 트럼프 행정부가 어디까지 개입할지, 그리고 이것이 결국 연준에 금리 억제를 위한 압박으로 작용할지를 두고 의문을 제기하고 있다. 연준은 이런 압박에 맞서 독립성을 지킬 것으로 예상된다. 워시 의장이 오랫동안 자산 매입 활용과 재정·통화 정책 간 경계가 모호해지는 현상에 의문을 제기해온 점도 이런 전망에 힘을 싣는다. 연준의 협조 없이는 베선트 장관이 이끄는 재무부가 차입비용을 실질적으로 억제하기 위해 막대한 재원을 투입해야 할 것으로 보인다. 일본이 2016년부터 2024년까지 시행한 수익률곡선통제(YCC) 정책의 엇갈린 성과는 반면교사로 꼽힌다. 당시 일본은행은 10년물 국채 수익률 방어에 나섰지만 그 결과 엔화 가치가 사상 최저 수준까지 떨어지는 결과로 이어졌다. bernard0202@newspim.com 2026-08-31 08:11
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
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