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이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성된 콘텐츠로 원문은 5월18일 블룸버그통신 기사입니다.

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 수년간 일반 투자자들이 일론 머스크의 비전에 투자할 수 있는 통로는 테슬라(TSLA) 주식이 사실상 유일했다. 스페이스X의 기업공개(IPO)가 임박하면서 이 구도에 변화가 생길 것으로 월가는 보고 있다.

스페이스X가 상장되면 이른바 '머스코노미'에 진입하는 또 하나의 창구가 열리게 된다. 월가 전문가들은 투자자들의 관심과 자금이 전기차 기업 테슬라에서 머스크의 새로운 사업으로 이탈하는 흐름이 불가피하다고 본다. 인테그리티 자산운용의 포트폴리오 매니저(PM) 조 길버트는 "테슬라에 긍정적인 상황이 될 수 없다"며 "머스크의 역량이 스페이스X에 집중되고 테슬라가 후순위로 밀릴 것"이라고 말했다.

테슬라의 사업 현황은 시각에 따라 답보 상태 또는 완만한 하락세로 해석된다. 매출 성장이 둔화되고 펀더멘털도 약화되는 추세다. 그럼에도 테슬라 주가는 향후 12개월 예상 이익 대비 약 196배 수준에서 거래되고 있으며, 이는 S&P 500 편입 종목 가운데 두 번째로 높은 밸류에이션이다. 주가는 올해 들어 8.8% 하락했지만 2023년 초부터 2025년 말까지 265% 급등한 이후의 수준을 유지하고 있다.

이 같은 고밸류에이션의 근거는 머스크가 테슬라를 전기차를 부수적으로 판매하는 자율주행·로보틱스 기업으로 탈바꿈시킬 것이라는 투자자들의 기대감에 있다. 경쟁 환경은 녹록지 않다. 전기차 부문에서는 해외 중국 업체들, 국내 내연기관차 제조사들과 경쟁해야 한다. 로보택시 부문에서는 알파벳(GOOGL)의 웨이모가 이미 서비스를 운영 중이고 휴머노이드 로봇 분야에는 다수의 기술 기업이 진입해 있다. 테슬라의 시가총액은 1조5000억달러로 리비안 오토모티브(RIVN), 우버 테크놀로지스(UBER), 보스턴 사이언티픽(BSX) 등 주요 경쟁사들의 시가총액 합산치인 약 2500억달러를 압도한다.

스페이스X는 성격이 다른 회사다. 테슬라와 사업 영역이 겹치지 않고 해당 분야에서 독보적인 선두 지위를 유지하고 있으며 성장 잠재력이 크다는 평가를 받는다. 길버트는 "스페이스X는 천문학적인 밸류에이션으로 상장될 것"이라며 "진정한 경쟁자가 없다"고 말했다. 그는 스페이스X의 시가총액이 테슬라를 넘어설 가능성도 있다고 덧붙였다.

개인 투자자 이탈 가능성도 제기된다. 테슬라 주식의 약 40%는 개인 투자자가 보유하고 있는 것으로 추산된다. BNP 파리바 애널리스트 제임스 피카리엘로는 스페이스X IPO가 친머스크 성향의 개인 투자자층을 분산시키는 요인이 될 것이라며 테슬라에 대해 비중 축소(underperform) 의견을 유지하고 있다. 반다 리서치 데이터에 따르면 스페이스X가 2026년 IPO 계획을 공식화한 12월 이후 5월 18일까지 테슬라 주식의 순 개인 투자자 순매수 금액은 약 100만달러에 그쳤다.

반론도 있다. 타이그리스 파이낸셜 파트너스의 최고투자책임자(CIO) 아이반 파인세스는 스페이스X IPO가 오히려 '머스크 생태계' 전체의 서사를 강화할 수 있다고 봤다. 라운드힐 파이낸셜의 최고경영자(CEO) 데이브 마자는 "테슬라와 스페이스X는 본질적으로 다른 사업체이기 때문에 머스크의 비전을 믿는 투자자들은 두 회사 모두에 투자하고 싶어할 것"이라면서도 "스페이스X가 새로운 주목을 받게 되면서 일부 자금이 테슬라에서 이탈할 것"이라고 전망했다.

데이터트렉 리서치의 공동 창업자 니컬러스 콜라스는 스페이스X IPO의 영향이 테슬라 주가에 반영되기까지 약 3개월이 소요될 것으로 내다봤다. 기관 투자자들의 포트폴리오 조정이 느리게 진행되는 데다 IPO 초기 거래는 변동성이 크기 때문이다. 일반적으로 주가는 현재 가치와 미래 가치가 50대 50으로 반영되지만 테슬라는 미래 가치의 비중이 90에 달한다는 점에서 다르다.

콜라스는 "이 회사의 밸류에이션 대부분은 미래에 대한 기대에 기반하고 있다"고 말했다. 그는 두 회사를 별개로 유지할 경우 명확한 경쟁 우위를 보유한 스페이스X에 유리한 구도가 형성될 것이라면서 "머스크의 비전에 투자하고 싶다는 것이 핵심 논거라면 두 회사를 하나로 합치는 것이 가장 단순한 해결책"이라고 덧붙였다.

bernard0202@newspim.com