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[관세 뉴노멀] 연준의 딜레마...'트럼프 vs 파월' 2018년 데자뷔

기사입력 : 2025년04월09일 09:16

최종수정 : 2025년04월09일 09:16

2018년 10월의 충돌, 증시 급락 야기
모간스탠리 "연내 금리인하 불발" vs JP모간 "더 많이"

[서울=뉴스핌] 최원진 기자= 도널드 트럼프 미국 대통령이 대규모 상호 관세 조치를 단행하면서 연방준비제도(Fed·연준)가 복잡한 딜레마에 빠졌다.

관세가 인플레이션을 부채질할 것이란 우려 속에서, 연준은 금리를 올리자니 경기 침체가 걱정되고 금리를 내리자니 물가를 더욱 자극할까 전전긍긍하는 상황이다.

2018년 미·중 무역전쟁 당시 트럼프 대통령과 제롬 파월 연준 의장 간에 벌어졌던 긴장이 재연될 가능성도 제기된다.

◆ 1기 때와 다르다...세계 무역질서 전면 개편

이번 상호 관세 조치는 집권 1기 때 무역전쟁과 비교해 스케일과 성격이 크게 다르다.

지난 5일(현지시간)부터 모든 국가를 대상으로 10% 기본 관세가 발효됐고, 9일부터는 약 60개국에 대해 상호 관세가 부과된다. 여기에 철강·알루미늄·자동차 25% 관세는 물론, 앞으로 반도체, 의약품, 목재, 구리 등으로 대상이 확대될 예정이다.

'미국을 다시 위대하게'(Make America Great Again, MAGA) 모자 쓴 도널드 트럼프 미국 대통령. [사진=로이터 뉴스핌]

1기 무역전쟁이 주로 중국을 겨냥했다면, 이번에는 무역 불균형을 유지하는 사실상 대부분의 교역국이 포함됐다. 한국 역시 자유무역협정(FTA) 체결국임에도 예외 없이 25% 관세를 부과받았다. 베트남, 인도, 말레이시아 등 애플 생산기지가 위치한 국가들도 대상이 되면서 글로벌 '탈중국' 전략에도 타격이 예상된다.

특히 이번에는 단순한 협상용 압박이 아니라, 무역 질서 자체를 재편하려는 구조적 정책이라는 점에서 그 파장이 현격히 다르다. 트럼프 대통령은 무역 불균형 해소와 공급망 복귀를 통한 미국 제조업 부활을 장기 목표로 제시했다. 이에 따라 이번 관세 조치는 일시적 이벤트가 아닌 '뉴노멀'(새로운 기준)로 자리잡을 가능성이 높다.

이러한 변화는 단기 인플레이션을 넘어, 글로벌 물가 구조 자체를 고비용 체제로 변화시킬 가능성이 있다. 연준의 통화정책 대응 역시 과거보다 훨씬 복잡해질 전망이다.

◆ 파월 입에서 또 나온 "일시적"...오판 반복 우려

트럼프발 관세 충격이 구조적 인플레이션으로 이어질 수 있다는 경고가 잇따르고 있다. 시장에서는 연준이 이번에도 관세발 인플레이션을 과소 평가할 경우 2021년의 정책 오류를 되풀이할 수 있다는 우려를 제기한다.

2021년 팬데믹 이후 파월 의장은 공급망 병목 현상과 인건비 상승에 따른 물가 급등을 "일시적"이라 판단했다. 그러나 물가는 예상보다 빠르게 치솟아 더 오래 지속돼다. 2022년 6월 소비자물가지수(CPI) 상승률은 9%를 넘어서기도 했다.

연준은 2021년 내내 초저금리와 양적완화를 유지하다가, 결국 2022년 3월부터 금리 인상에 나섰다. 그해 3월 0.25%포인트(p), 5월 0.50%p 금리를 인상했고 6월부터 11월까지는 무려 네 차례 연속 '자이언트 스텝'(0.75%p 금리 인상)을 밟으며 급격한 긴축에 들어갔다.

시장에서는 이를 두고 "연준이 인플레이션 대응에 한 발 늦었다"는 강한 비판이 쏟아졌다. 결과적으로 연준은 경기 침체 리스크를 감수하면서까지 공격적인 긴축에 나섰으며, 이는 금융시장 전반의 극심한 변동성을 초래했다.

도널드 트럼프 전 미국 대통령과 제롬 파월 연방준비제도(Fed) 의장.[사진=로이터 뉴스핌]

그랬던 파월 의장은 지난달 19일 연방공개시장위원회(FOMC) 기자회견에서 "인플레이션이 우리의 조치 없이 빠르게 사라지는 일시적인 현상이라면 때론 이런 인플레이션을 놔두는 게 적절할 수 있다"며 "관세 인플레이션일 경우 이에(일시적) 해당될 수 있다"고 말해 눈길을 끌었다.

시장 일각에서는 연준이 다시 대응 타이밍을 놓쳐 과거와 오류를 반복하지 않을까, 뒤늦게 정책 급선회에 나서진 않을까 우려도 제기돼다.

◆ 트럼프 vs 파월, 2018년 갈등 재현?

관세 충격으로 경기 둔화 조짐이 본격화할수록 트럼프 대통령의 연준 압박(금리를 인하하라는 압박)은 더 노골화할 전망이다. 

집권 1기 미·중 무역전쟁이 고조됐던 당시에도 트럼프 대통령은 연준의 금리 인상 기조를 강하게 비판하며, "연준이 미국 경제의 가장 큰 위협(biggest threat)"이라고 날을 세운 바 있다. 

트럼프와 파월의 갈등이 극에 달했던 것은 2018년 10월이다. 미중 무역전쟁이 본격화한 2018년, 자산시장에선 글로벌 리세션 우려가 고개를 내밀었다. 중국을 겨냥한 트럼프의 관세 공격이 보복에 보복을 낳고 글로벌 물동량과 세계 경제를 위축시킬 것이라는 걱정이었다.

때를 같이 해 트럼프는 '연준이 당장 금리를 내려야 한다'며 연준에 대한 공세를 아끼지 않았다. 자신의 무역전쟁을 후방에서 적극 보필하라는 요구였는데, 연준은 순순히 따르지 않았다. 그해 연준은 금리를 4차례(100bp) 더 올렸다.

갈등의 정점은 2018년 10월 3일 싱크탱크 애스펀연구소가 주최한 애틀랜틱 페스티벌에서 파월 의장이 내놓았던 발언이다. 파월 의장은 "금리는 여전히 완화적이며, 현재 중립금리까지 한참 멀다"고 했다. 경기(인플레이션)의 과열도 수축도 없는 균형 수준의 금리(중립금리)까지는 아직 거리가 먼 만큼 트럼프의 압박에도 우리는 금리를 더 올리겠다는 "마이 웨이(My Way)" 선언이었다.

뉴욕증시를 비롯해 위험 자산 전반이 본격적으로 부러졌던 출발점이다. 그날을 기점으로 그해 12월말까지 뉴욕증시의 S&P500은 20% 가까운 낙폭을 기록했다. 트럼프발 관세충격이 예고된 상황에서도 연준 풋(put)을 기대할 수 없다는 공포가 증시를 덮쳤다.

결국 트럼프의 거센 압박 속에서 연준은 2019년 7월, 약 10년 만에 처음으로 금리 인하에 나섰다. 당시 파월 의장은 "보험성 금리 인하(insurance cut)"라고 표현하며, 경기 침체를 예방하기 위한 선제적 조치라고 설명했다. 

이번에도 트럼프와 연준의 격돌은 불꽃을 튀길 수 있다. 다만 연준도 호락호락할 수 없는 배경에는 여전히 높은 인플레이션이 자리한다. 연준이 주시하는 근원 개인소비지출(PCE) 물가 상승률은 연준 목표치인 2%를 크게 웃돌고 있다. 

미 연방준비제도(Fed).[사진=로이터 뉴스핌]

◆ 월가, 연준 금리 전망 잇따라 수정

물론 월가는 위기 때마다 새가슴으로 돌변했던 연준에 대한 기억이 선명하다. 월가가 예상하는 연준의 정책금리 경로도 종전보다 대체로 완화적인 방향으로 수정되고 있다.

7일 로이터 통신에 따르면 골드만삭스는 12개월 안에 미국 경제에 침체에 빠질 확률을 기존 35%에서 45%로 높이면서 연준의 금리인하 예상 시점을 앞당겼다.

골드만삭스는 연준이 오는 6월부터 세 차례 연속 회의에서 기준금리를 각각 25bp(1bp=0.01%, 0.25%p)씩 인하할 것으로 예상한다. 당초 골드만삭스는 첫 인하 시점을 7월로 내다봤지만, 이를 한 달 앞당겼다.

JP모간은 올해 미국의 경기침체를 기본전망으로 상정했다. 글로벌 경기침체 가능성도 40%에서 60%로 높였다. JP모간은 관세 때문에 연말 근원 PCE 인플레이션 예상치를 종전 2.8%에서 4.4%로 대폭 높여잡으면서도 연준이 결국 경기방어에 올인할 수 밖에 없을 것이라고 판단했다.

JP모간은 연준이 오는 6월부터 매 회의마다 금리를 인하할 것으로 전망했다. 내년 1월 추가 인하가 이뤄지면서, 기준금리 상단이 3%까지 내려갈 것이라고 예측했다. 종전 예측은 올해 두 차례 인하였다.

웰스파고 투자연구소(WFII)도 기존 '올해 한 차례 인하' 전망을 '세 차례 인하'로 수정했다.

반면 모간스탠리는 연준이 올해 한 차례도 금리를 내리지 못할 것이라고 예상했다. 6월에 한 번 금리를 내릴 것이라고 봤던 것에서 더 매파적인 연준을 상정했다.

한편 LSEG가 집계한 자료에 따르면, 트레이더들은 올해 평균 116bp(1.16%p) 규모의 기준금리 인하를 예상하고 있다. 이는 올해 남은 여섯 번의 FOMC 회의 중 최소 네 번 이상 금리 인하가 단행될 가능성을 시사한다.

wonjc6@newspim.com

 

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한동훈의 깊어가는 '당권 고민' [서울=뉴스핌] 이재창 정치전문기자 = 당권 도전을 놓고 한동훈 전 국민의힘 대표의 고민이 깊어지고 있다. 당초 한 전 대표의 출마에 무게가 실렸으나 최근 '친한(친한동훈)'계 측근들 다수가 출마를 만류하고 있어서다. 출마 땐 승산이 있지만 당내 다수파인 구 '친윤(친윤석열)'계의 벽에 가로막혀 당 쇄신이 사실상 불가능하다는 판단에서다. 대선 참패에도 구 주류는 건재하다. 원하는 후보를 쉽게 원내 사령탑으로 만들었고, 당 개혁안을 다수의 힘으로 저지하고 있다. 원내대표 선거에서 친한계와 쇄신파가 밀었던 김성원 의원이 친윤계의 지원을 받은 송언석 의원에게 완패했다. 30대 60으로 사실상 게임이 되지 않았다. 구 주류가 지배하는 당의 세력 분포를 단적으로 보여준다. 김용태 비상대책위원장이 제시한 개혁안은 이들의 반대로 표류하고 있다. [서울=뉴스핌] 국회사진기자단 = 국민의힘 대선경선에서 탈락한 한동훈 후보가 3일 오후 경기 고양시 킨텍스에서 열린 국민의힘 제5차 전당대회에서 수락연설을 하고 있다. 2024.05.03 photo@newspim.com 이런 상황에서 한 전 대표가 어렵사리 당 대표 자리에 오른다 해도 이들이 비토할 가능성이 높다. 영남 중심의 다수파인 이들이 반대하면 사실상 할 수 있는 게 없다. 전당대회에서 63%라는 압도적 지지로 당선됐다가 이들에 의해 쫓겨난 전철을 밟을 가능성도 없지 않다. 한 전 대표의 출마를 강력히 주장했던 측근들조차 신중론으로 입장을 선회한 배경이다. 물론 한 전 대표가 어떤 결정을 할지는 알 수 없다. 측근들 다수가 반대해도 본인이 출마를 결심할수도 있기 때문이다. 출마 가능성은 여전히 반반이라고 보는 게 맞다. 이준석 개혁신당 의원은 19일 채널A 라디오쇼 '정치시그널'에서 "한동훈 전 대표는 (국민의힘 전당대회에) 안 나온다고 하다가 나올 것"이라며 "한동훈 전 대표가 국민의힘 전당대회에 출마할 것이고, 결국 당 대표로 선출될 것"이라고 전망했다. 이 의원은 지난 대선 경선에서 한 전 대표가 패배한 것에 대해 "누군가는 '한동훈 비토가 세기 때문에 최종 결선 투표에서 진 게 아니냐' 이렇게 얘기하지만 그때 실제로 한덕수 총리에 대한 지지세라는 게 있었다"면서 "그런 분들이 아무래도 단일화나 이런 것에 임할 것으로 예상되는 김문수 후보한테 갔던 것"이라고 봤다. 이 의원은 나경원 의원과 안철수 의원의 출마 가능성까지 거론하며 "한 전 대표가 김문수 후보와 일대일로 만약에 붙는다고 봐도 이길 것"이라고 말했다. 친한계 기류는 출마 만류 쪽이다. 원내대표 선거 완패가 결정적 계기였다. 당 개혁안 표류도 한몫했다. 이런 상황에서 한 전 대표가 설령 대표가 돼도 현실적으로 당 쇄신은 요원하다고 본 것이다. 친한계인 정성국 의원은 18일 YTN 라디오 인터뷰에서 "우리 당이 김용태 비상대책위원장의 개혁안을 받아들이는 태도를 보인다든지, 또는 원내대표 선거에서 송언석 후보가 당선되더라도 치열한 접전이 있었다든지 이런 식으로 당의 변화가 느껴지는 상황에서 한동훈이 등판하면 '우리가 새로운 미래를 열 수 있다'는 기대감을 줄 수 있다"며 "지금 당내 분위기가 아직까지 많이 과거에서 벗어나지 못한다는 느낌을 주고 있다"고 지적했다. 정 의원은 "한 전 대표가 만약 출마를 한다면 가능성은 충분히 제일 높다고 본다"면서도 "지금 굉장히 복잡해졌다. 의견들이 5대 5라고 봤는데, 요즘은 주변에서 '출마하지 말라'는 이야기를 많이 하는 것 같다"고 전했다. 정 의원은 "그러다 보니 한 전 대표가 나와서 이런 당을 이끌어가는 것이 얼마나 힘들까"라며 "저항하는 부분이 있을 수 있다"고 했다.  역시 친한계 핵심인 신지호 전 사무부총장도 이날 기독교방송(CBS) 라디오 인터뷰에서 "저는 개인적으로 이번 전당대회에 출전하는 것은 좀 신중해야 된다는 의견"이라며 "기회가 있을 때마다 매번 출전할 수는 없다. 현실은 그렇다"고 했다. 그는 "친한동훈 그룹 내에서는 신중파가 더 많은 것 같다"고 했다. 그는 "한동훈이라는 존재는 보수 재건의 최강병기인 동시에 최종병기, 마지막 보루"라며 "한동훈이 무너지면 보수 혁신, 보수 재건은 거의 물 건너간다. 그러니까 소중한 만큼 아껴 써야 한다"고 했다. 친한계 인사 중 강력한 출마론자였던 김종혁 전 최고위원도 신중론으로 돌아섰다. 김 전 최고위원은 20일 뉴스핌과의 통화에서 "당의 최대 위기상황에서 한 전 대표가 출마하는 게 맞다는 생각이었지만 최근 원내대표 선거와 당 개혁안 표류 등을 보면서 자괴감이 들었다"고 했다.  그는 "한 전 대표가 대표가 돼도 구 친윤계의 반대로 아무것도 할 수 없는 상황이 될 것"이라며 "출마를 권유하는 게 맞는지 고민스럽다"고 했다. 한 전 대표의 고민이 깊어간다. 한 전 대표는 출마 쪽에 무게를 싣고 조직 확산 작업 등을 해왔으나 측근 그룹의 만류와 쇄신과는 거리가 먼 당 상황을 고려하지 않을 수 없다. 출마냐, 포기냐의 기로에 선 한 전 대표가 어떤 결정을 할지 주목된다.    leejc@newspim.com 2025-06-20 07:50
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