[관세 뉴노멀] 마진압착의 시대...MAGA 외치다 美 기업에 직격탄

기사입력 : 2025년04월09일 07:52

최종수정 : 2025년04월09일 08:01

예고된 어닝쇼크...'러스트벨트' 직격탄
돈들은 어디로? 월가 '아직 비싸다'
"트럼프 풋·연준 풋 기다려야"

[서울=뉴스핌] 고인원 기자= 도널드 트럼프 미국 대통령이 "미국을 다시 위대하게(Make America Great Again)"라는 구호 아래 관세 전쟁에 불을 지폈다. 무역적자 해소와 제조업 부활이라는 명분을 내세웠지만, 정작 미국 기업들은 "우릴 먼저 죽인다"며 아우성이다.

트럼프 대통령은 지난달 철강·알루미늄을 포함한 모든 수입 금속류에 25% 관세를 부과한 데 이어, 중국산 제품 전반에도 평균 20%의 고율 관세를 추가했다. 여기에 그치지 않고 오는 9일부터는 중국(104%, 보복관세 합산), 인도(26%), 유럽연합(20%) 등 주요 무역국 제품에도 대대적인 추가 관세를 예고했다.

명분은 '제조업 르네상스'지만, 현실은 녹록지 않다. 관세 부담이 고스란히 기업의 생산 비용과 소비자 가격에 전가되면서 미국 내 경기 둔화와 이익률 악화가 동시에 나타날 수 있다. 월가는 "트럼프의 관세 폭탄이 오히려 미국 기업의 발목을 잡고 있다"며 우려의 목소리를 높였다.

세계화는 비용 효율의 최적화 과정이었다. 트럼프 관세가 글로벌 공급망(글로벌 분업구조)의 양분 혹은 단절을 가속화할 경우 이는 비용 효율의 후퇴, 즉 마진 압착 시기로 진입을 의미한다. 공급망이 재조정되는 과정에서 마진 압착을 버티지 못한 기업들의 도태가 미국 안팎에서 나타날 수 있다. 당장 다가오는 어닝시즌에 기업 경영진의 어닝쇼크 예고도 속출할 수 있다.

도널드 트럼프 미국 대통령이 지난 2일(현지시간) 백악관 로즈가든에서 상호관세를 발표하고 있는 가운데 하워드 러트닉 상무장관이 관세율을 적은 표를 트럼프 대통령에게 전달했다.[사진=로이터 뉴스핌] 2025.04.04 mj72284@newspim.com

◆'러스트벨트' 직격탄…테슬라도 예외아냐

관세의 부메랑은 미국 제조업의 심장부, '러스트 벨트(Rust Belt)'에 집중될 참이다. 특히 자동차 산업의 본산이라 불리는 미시간주는 이미 관세 후폭풍에 휘청이고 있다. 주요 완성차 업체들은 오는 5월 3일로 예정된 '자동차 핵심 부품 25% 관세' 발효를 앞두고 부품 사재기와 구조조정에 나서는 등 사실상 전시 체제에 돌입한 상태다.

미국 제조업체들은 부품 조달과 조립에서 국경을 넘나드는 구조를 갖고 있다. 예컨대 미국 내에서 생산되는 차량 상당수는 캐나다·멕시코산 부품을 들여와 조립하고, 못이나 나사, 차체 프레임 등 주요 철강 부품은 대만·중국 등지에서 수입한다. 이들 국가에 대한 고율 관세는 곧 중간재 비용 상승을 의미하며, 생산라인 전반에 걸쳐 직격탄이 될 수밖에 없다.

미시간주에 본사를 둔 컨설팅업체 '앤더슨 이코노믹 그룹'은 "트럼프 행정부의 관세 정책으로 미국 내 신차 가격이 최대 1만2000달러(약 1,700만원) 인상될 것"이라는 전망을 내놓았다. 차량 가격 급등은 소비 위축으로 이어지고, 이는 곧 자동차 기업들의 실적 악화로 연결될 가능성이 크다.

테슬라도 예외는 아니다. '트럼프의 오른팔'로 불리던 일론 머스크 CEO가 이끄는 테슬라는, 차량 부품의 약 25%를 멕시코에서 조달하고 있으며, 나머지 10%는 출처가 명확하지 않은 해외, 그 중 상당수가 중국일 가능성이 크다는 분석이 나온다.

미 경제매체 배런스는 "관세 영향으로 테슬라 차량 한 대당 제조 원가가 평균 4,000달러(약 590만원) 상승할 것"이라며 "가격을 소비자에게 전가할 경우 차량 가격은 9%가량 오르게 되며, 그렇지 못할 경우 연간 30억달러(약 4조4,000억원)의 추가 비용을 감수해야 할 것"이라고 분석했다.

결국 소비자든 기업이든, 트럼프식 관세 폭탄의 비용은 고스란히 떠안아야 하는 구조인 셈이다.

미국 미시간주 레이크오리온에 있는 제네럴모터스(GM)의 자동차 공장 [사진= 로이터 뉴스핌]

◆"기술·패션 다 마찬가지"…애플·나이키도 '관세 쇼크'

대형 기술 기업들의 부담도 커지고 있다. 아이폰 제조업체인 애플의 경우 중국 조립공정에 의존하는 구조상 직격탄을 맞을 수밖에 없다. 투자은행 씨티는 "애플 전체 생산의 90% 이상이 중국에 집중돼 있어, 상호주의 관세(34%)가 적용될 경우 총 매출총이익률에 약 9%포인트(p)의 부정적 영향이 발생할 수 있다"고 경고했다.

유럽연합(EU)이 트럼프 관세에 대한 보복 조치로 미국 기술주에 대한 추가 규제를 검토 중이라는 소식도 들려온다. EU는 미국 기술 기업들을 대상으로 한 규제 강화를 검토 중이며, 구글·마이크로소프트(MS)·아마존·메타 등 '빅테크' 기업들에 대한 유럽 내 반독점 조사가 강화될 가능성이 제기되고 있다. 업계에선 "벌금 부과와 서비스 제한 등 추가 규제가 현실화될 경우 미국 기술주의 글로벌 확장성에 제동이 걸릴 것"이라는 전망도 나온다.

패션업계도 사정은 비슷하다. 베트남과 캄보디아 등에 생산거점을 두고 있는 나이키, 갭, 랄프로렌 등 주요 브랜드들은 관세 여파로 인한 이익률 축소가 불가피하다는 관측이다.

◆증시 약세장 진입…"지금 들어가도 될까" 고민 깊어져

이 같은 상황 속에서 미국 증시는 '패닉 모드'에 빠져들고 있다. 기술주 중심의 나스닥 지수는 지난 4일 고점 대비 20% 이상 하락하며 '약세장(베어마켓)'에 진입한 데 이어, 7일 장중에는 S&P500지수도 2월 고점 대비 20% 넘게 떨어졌다.

S&P500지수는 지난 3일과 4일에 각각 4.8%와 6.0%씩 급락하며 이틀 연속 4% 이상 하락했는데, 로스 MKM의 수석 기술적 전략가인 JC 오하라에 따르면 S&P500지수의 이틀 연속 4% 이상 하락은 극히 이례적인 일로 가장 최근에는 2020년 3월 코로나 팬데믹 초기와 2008년 글로벌 금융위기 당시(두 차례) 나타났다.

S&P500 지난 5거래일 차트 (자료=구글), 2025.04.09 koinwon@newspim.com

◆"아직 비싸다"…JP모간·블랙록 '추가 하락' 경고

미 증시의 '역대급' 하락이 이어지며, 투자자들 사이에서는 "지금이 저가 매수 기회인가, 아니면 아직 바닥이 아닌가"를 둘러싼 고민이 깊어지고 있다. 일부 투자자들은 7일 미 증시가 급락한 틈을 타 저가 매수에 나섰지만 월가 전문가들은 아직 바닥을 논하기에는 이르다고 경고한다.

제이미 다이먼 JP모간 회장은 최근 연례 주주서한에서 "최근 하락에도 자산 가격이 여전히 높다"며 "시장에선 연착륙을 기대하지만, 연착륙을 확신할 수 없다"고 말했다. JP모간은 글로벌 경기 침체 가능성을 기존 40%에서 60%로 상향 조정했다. 시장이 연착륙을 기정사실화하고 자산 가격에 반영한 상황에서, 실제 침체가 닥칠 경우 추가 하락은 피할 수 없다는 경고다.

세계 최대 자산운용사 블랙록의 래리 핑크 CEO도 비슷한 전망을 내놨다. 그는 "관세 정책의 충격은 장기화될 수 있다"며 "미 증시가 여기서 추가로 20% 더 하락해도 이상하지 않다"고 밝혔다. 다만 "일부 종목은 이미 고점 대비 30~40% 빠진 상태여서, 장기적으로는 매수 기회로 볼 수 있다"고 진단했다. 또한 그는 "미국 경제는 이미 침체 국면에 진입했을 가능성이 크다"고 진단했다.

골드만삭스의 피터 오펜하이머 수석 글로벌 주식 전략가는 "이번 약세장이 트럼프 관세라는 이벤트성 리스크에서 시작됐지만, 향후에는 경기순환적 약세장으로 넘어갈 수 있다"고 분석했다.

그는 "이벤트성·순환적 약세장 모두 평균적으로 고점 대비 30% 하락을 동반한다"며, S&P500 지수가 사상 최고치(6,144포인트) 대비 4,301선까지 밀릴 수 있다는 분석을 내놨다. 8일 종가 기준 S&P500은 5,062.25포인트로, 여전히 15%가량 추가 하락 여지가 남아 있다는 의미다.

◆트럼프 풋·연준 풋 기다려야

일각에서는 시장 반등을 위해서는 정책 전환, 이른바 '트럼프 풋'이나 '연준 풋'이 필요하다는 주장이 나온다. JP모간은 "연준이 5월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 금리 인하를 단행할 경우, 유동성 기대가 커지며 반등의 트리거가 될 수 있다"고 했다.

실제로 미 경제 침체 우려 속 단기 자금 시장(머니 마켓) 참가자들은 미 연방준비제도(Fed)가 보다 공격적인 금리 인하에 나설 가능성을 금리선물 가격에 반영하기 시작했다. 시카고 상업 거래소(CME) 그룹 페드워치(FedWatch)에 따르면 금리선물 시장 참가자들은 미 연준이 연말까지 기준금리를 0.25%포인트씩 총 4차례 인하할 가능성에 무게를 두고 있다. 상호 관세 발표 전까지 3차례 전망에서 한 차례 더 늘었다.

이와 함께 '트럼프 풋' 가능성도 거론된다. 트럼프 대통령이 중국 등 주요 교역국과의 무역 협상에 유화적인 입장을 보이거나, 관세 완화 가능성을 시사할 경우 시장은 즉각 반등할 수 있다. 다만 현재까지는 트럼프 대통령이 강경한 입장을 고수하고 있어, 트럼프 풋 보다는 연준 풋이 오히려 가능성 높은 시나리오로 꼽힌다.

이처럼 불확실성이 커지자 갈 곳 잃은 유동성은 안전자산으로 쏠리고 있다. 블랙록은 최근 투자 노트에서 "시장 변동성 심화 속에서 미 국채 단기물로의 자금 유입이 가속화되고 있다"며 "글로벌 무역 긴장이 지속되는 한 위험자산에 대한 회피 심리는 당분간 이어질 것"이라고 밝혔다.

월가는 아직 '진짜 바닥'을 논하긴 이르다는 입장이다. 유동성 전환점이 명확해지고, 관세 변수에 대한 불확실성이 해소돼야만 본격적인 저가 매수 움직임이 가능하다는 것이다.

koinwon@newspim.com

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주담대 이어 전세대출 문턱 높인다 [서울=뉴스핌] 정영희 기자 = 정부의 고강도 대출규제에 은행권 또한 전세대출 문턱을 높이고 있다. 가계대출 감축 취지에 발맞춘 조치이지만 서민 실수요자의 주거 사다리가 점점 짧아질 수 있다는 비판도 덩달아 커지는 모습이다. 최근 1년간 서울 아파트 전세 거래량 변동 추이 [그래픽=김아랑 미술기자] ◆ 대출 안 내준단 은행에… 집주인·세입자 모두 '망연자실' 8일 금융권은 이번 주부터 전국 단위로 조건부 전세대출 취급 제한을 확대했다. 신한은행은 지난 6일부터 10월까지 임대인 소유권 이전이나 보유 주택 처분을 조건으로 한 전세대출을 막기로 했다. 집주인이 기존에 갖고 있던 근저당을 말소하는 대신 나오는 전세대출도 마찬가지다. 본래 수도권을 대상으로만 금지했으나 이를 전국으로 확대한다. 하나은행은 이달 5일부터 9월 실행 예정인 전세대출의 신규 신청을 받지 않기로 했다. NH농협은행도 비슷한 상황이다. IBK기업은행은 이보다 하루 빠른 이달 4일부터 대출 모집인을 통한 전세대출 추가 접수를 전면 중단했다. 정부는 지난 6월 27일 수도권·규제지역의 '가계부채 관리 강화 방안'을 발표하며 가계대출 조이기에 나섰다. 같은 달 28일부터 수도권 내 주택담보대출 한도를 6억원 이하로 제한하고 다주택자의 추가 주택구입 대출을 전면 금지했다. 세입자가 전세자금대출을 받는 날 해당 주택 소유권을 이전하는 것을 조건으로 하는 소유권 이전 조건부 전세대출도 불가하다. 이와 함께 하반기 은행권 가계대출 증가 목표치를 기존의 절반으로 줄였다. 5대 은행(국민·신한·하나·우리·농협)은 가계대출 증가액 목표치를 7조2000억원에서 3조6000억원으로 축소했다. 지난달 가계대출 증가액은 4조1386억원으로 전월(6조7536억원)보다 38.7% 줄었다. 갭투자를 차단하겠다는 명목이지만 당장 자금 조달에 차질이 생기면서 전세 입주를 앞둔 이들은 발등에 불이 떨어졌다. 수중에 돈이 없는데 은행 대출 문까지 막히면서 입주를 못 하는 일이 벌어지고 있어서다. 대출이 많이 껴있는 집이나 주택 여러 채를 소유한 임대인의 집에 들어가려면 대출이 나오지 않을 수 있다. 전세 매물도 감소세다. 전세계약 만료를 앞둔 집주인도 대출이 안 나와 보증금 반환이 어려워지자 세입자를 받는 대신 직접 입주를 선택하는 일이 늘었다. 부동산 빅데이터업체 '아실'에 따르면 6일 기준 서울 아파트 전세 매물은 2만3467건으로 전년 동기(2만6512건) 대비 11.5% 감소했다. 거래량도 내리막길을 걷고 있다. 서울부동산정보광장에 따르면 지난달 서울 아파트 전세 거래량은 9546건으로 전월(1만2120건) 대비 21% 줄었다. 수요는 많은데 매물은 줄어들면서 가격은 상승세다. 지난달 서울 아파트 중위 전세가격은 평균 5억6333만원으로 한 달 사이 333만원 올랐다. 전년 동기(5억 3167만 원)와 비교하면 6.0% 뛰었다. ◆ "돈도 매물도 없다" 갈 곳 없는 세입자, 월세로 눈 돌려 6.27 대출규제에 정책대출 감축 내용도 포함되며 전셋값 상승 압력을 더욱 키울 수 있다는 분석이 나온다. 서민 주거 안정을 위해 지원되던 청년·신혼부부·신생아 버팀목 전세대출의 한도도 줄었다. 상품에 따라 상한선이 최소 4000만원에서 많게는 6000만원까지 내려오면서, 이를 통해 보증금을 마련하려던 예비 세입자들의 부담이 커지게 됐다. 이재윤 집토스 대표는 "2년 전보다 전세가가 하락해 보증금 반환에 어려움을 겪고 있는 일부 집주인 입장에선 이번 규제가 전세 보증금 반환 리스크를 더욱 가중시키는 또 다른 변수로 다가올 것"이라고 말했다. 양지영 신한 프리미어 패스파인터 전문위원 "정책대출이 줄어들면 장기 저리 대출 수단이 사라지면서 주거 사다리 형성이 더 어려워진다"며 "청년, 신혼부부 등 초기 자산 형성이 되지 않은 계층과 주택 구입이 더 멀어지며 임대시장으로 밀려나는 현상이 가속화될 것"이라고 설명했다. 무주택 실수요자는 전셋값이 오르고 자금줄은 막힌 이중고 속에서 집을 구하긴 해야 하니 반전세나 월세 등을 선택할 수밖에 없는 처지다. 국토교통부 실거래가 공개시스템에 따르면 지난달 서울에서 발생한 아파트 신규 임대차 계약 중 월세 비중은 42.2%(5555건 중 2345건)으로 전년 동기(41.5%)보다 0.7%p 증가했다. 이런 상황에서 국정기획위원회가 전세대출과 정책모기지에도 총부채원리금상환비율(DSR) 적용을 검토하겠다고 알려지며 우려가 더욱 커졌다. 전문가들은 대출 규제의 부작용을 해결할 추가 대책이 적절히 마련돼야 한다며 입을 모은다. 김인만 김인만경제연구소 소장은 "집값 급등의 원인이 되는 수급 불균형 문제 해결이나 세금 관련 규제 등을 통해 주택시장을 안정화하겠다는 메시지를 던질 시점"이라고 말했다. 김덕례 주택연구실장은 "이전 정부 경험에 비춰볼 때 이번 대출 규제 효과는 3∼6개월에 불과할 우려가 있다"며 "빠르고 강력한 공급 대책을 강구하지 않으면 눌려 있던 매매 수요가 저금리와 경기 활성화 분위기를 타고 다시 살아나면서 4분기 중 집값이 다시 급등세로 돌아설 가능성이 크다"고 말했다. chulsoofriend@newspim.com 2025-08-08 06:10