전체기사 최신뉴스 GAM 라씨로
KYD 라이브
KYD 디데이
GAM 일반

속보

더보기

[GAM]뉴욕증시 변동성 속으로··· `네거티브 감마` 주의보①

기사입력 : 2023년08월18일 09:24

최종수정 : 2023년08월18일 09:32

델타헤징, 변동성 확대 방향으로 작동

이 기사는 8월 17일 오후 3시07분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 오상용 기자 = 뉴욕 증시에서 꼬리가 몸통을 흔들어댈 위험이 자라나고 있다.

S&P500을 기초자산으로 한 옵션 시장에서 딜러(Market Maker :시장조성자)들의 순 포지션이 올 들어 처음으로 `네거티브 감마(쇼트 감마)`로 돌아서면서 기술적으로 시장의 일방향 쏠림이 확대될 수 있는 환경, 즉 변동성이 커지기 쉬운 환경이 조성됐다.

블룸버그가 소개한 11일자 골드만삭스 리포트에 따르면 S&P500 옵션시장에서 이들 딜러들의 순 포지션이 7개월간의 롱(long) 감마에서 벗어나 쇼트(short) 감마로 돌아섰다. 아울러 해당 순(net) 쇼트 포지션의 크기는 작년 10월 이후 최대를 기록했다.

S&P500옵션에 대한 딜러들의 순 감마 포지션 추이[사진=블룸버그통신]

이는 무엇을 의미할까. 변동성이 가라앉아있던 시장에서 변동성이 폭발하기 쉬운 시장으로 기술적 환경이 옮겨가고 있음을 뜻한다.

옵션 투자자들에게는 친숙한 내용이겠지만 - 델타(Delta)는 기초자산이 움직일 때 옵션 가격이 얼마나 변동하는지 보여주며, 감마(Gamma)는 기초자산 가격이 변할 때 그 델타(delta)가 얼마나 변하는지 보여준다.

누군가 옵션(콜이든 풋이든)을 매수하면 그 반대편에는 해당 옵션을 받아주는, 즉 옵션을 매도하는 플레이어가 있다. 옵션 시장 조성자들, 딜러들이다. 이들의 순 감마 포지션은 옵션 시장 참여자들의 포지션 변화에 따라 롱(long)과 쇼트(short)를 오가기 마련이다.

그리고 옵션을 매도한 딜러들은 흔히 `델타 헤징`을 통해 자신들의 포지션을 중립화한다.

이러한 헤지성 조정은 기초자산 가격의 변화에 맞춰 시시각각 이뤄지는데, 딜러들의 순포지션이 `롱 감마`인 상태에서는 이들의 델타 헤징이 시장의 변동성을 줄이는 방향으로 작동한다. 즉 기초자산 가격이 오를 때는 기초자산을 매도하고, 내릴 때는 기초자산을 매수하는 식이다.

그러나 그들의 포지션이 `쇼트(네거티브) 감마`로 돌아서게 되면 이들의 델타 헤징은 정반대로 움직인다. 기초자산이 오를 때는 기초자산을 매입해야 하고 내릴 때는 매도해 포지션 중립을 꾀한다. 위로든 아래로든 시장의 일방향 변동성을 키우는 쪽으로, 즉 쏠림을 심화하는 방향으로 이들의 델타 헤징이 작동하게 되는 것이다.

이런 환경에선 평온했던 시장이 변동성 폭풍 속으로 빨려들어갈 기술적 위험이 자라난다.

모건스탠리 자체 모델로 추정한 순 감마 포지션 추이 [사진 = 블룸버그 통신]

골드만삭스뿐만 아니라 모건스탠리 역시 같은 종류의 위험을 경고했다. 모건스탠리 모델에 따르면 딜러들의 감마 포지션은 최근 몇주 동안 80% 넘게 급감했으며 여기에다 ETF의 리밸런싱 수요까지 포함한 순 감마 포지션은 마이너스로 돌아섰다.

크리스토퍼 메트리(Christopher Metli)가 이끄는 모건스탠리의 퀀트 분석팀은 S&P500 옵션시장내 이러한 딜러들의 감마 포지션의 변화는 시장이 큰 변동에 더 민감하게 노출될 위험을 가리킨다고 했다.

CES 2025 참관단 모집

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
'남학생 입학 논란' 성신여대, 근조화환시위 [서울=뉴스핌] 최지환 기자 = 성신여대가 '2025학년도 외국인 특별 전형 모집요강'에서 신설 국제학부에 외국인 남학생의 지원을 받기로 결정하며 논란이 된 12일 오후 서울 성북구 성신여대 교내에서 학생들이 락카 스프레이로 항의문구를 적고 있다. 2024.11.12 choipix16@newspim.com   2024-11-12 16:58
사진
'왕좌의 게임' 재현...넷마블 '지스타' 첫선 [서울=뉴스핌] 양태훈 기자 = 넷마블이 HBO의 메가 IP '왕좌의 게임'을 활용한 '왕좌의 게임: 킹스로드'와 국내 모바일 게임의 대중화를 이끈 '몬스터 길들이기'의 정통 후속작 '몬길: STAR DIVE'를 선보이며 글로벌 게임 시장 공략에 나선다. 8일 넷마블은 서울 구로구 지타워에서 '지스타 2024 출품작 미디어 시연회'를 열고 국제 게임 전시회 '지스타 2024'에서 선보일 신작 '왕좌의 게임: 킹스로드'와 '몬길: STAR DIVE'를 최초로 공개했다. '왕좌의 게임: 킹스로드'는 전 세계적으로 흥행한 HBO 드라마 IP를 활용한 오픈 월드 액션 RPG다. 8일 넷마블은 서울 구로구 지타워에서 '지스타 2024 출품작 미디어 시연회 현장. [사진=양태훈 기자] 장현일 넷마블네오 PD는 "워너 브라더스, HBO와 긴 시간 신중하게 협업하며 원작 팬들을 만족시킬 수 있는 게임을 만들었다"고 자신감을 보였다. 이 게임은 원작 드라마의 시즌 4 후반부를 배경으로 한다. 플레이어는 '피의 결혼식'에서 정당한 후계자를 모두 잃은 몰락한 가문의 서자 역할을 맡는다. 장 PD는 "눈과 배고픔밖에 없는 척박한 북구에서 밤의 경비대를 도우며 가문의 생존을 위해 고군분투하는 이야기"라며 "드라마에서 자세히 다루지 못한 이야기와 인물들을 보여줄 것"이라고 설명했다. '왕좌의 게임: 킹스로드'의 가장 큰 특징은 원작의 주 무대인 웨스테로스 대륙을 심리스 오픈 월드로 구현한 것이다. 드라마에 등장한 지역은 물론 나오지 않은 지역까지 철저한 고증을 거쳐 제작했다. 장 PD는 "원거리 공격으로 높은 곳의 물건을 떨어뜨리거나 재배치해 새로운 길과 숨겨진 공간을 찾는 등 다양한 퍼즐 요소도 즐길 수 있다"고 덧붙였다. 전투 시스템도 원작의 사실적인 톤을 살리는 데 중점을 두었다. 장 PD는 "마법이 난무하는 흔한 판타지가 아닌 칼과 도끼 등 현실적 무기를 기반으로 한 전투를 구현했다"고 설명했다. 플레이어는 용병, 기사, 암살자 중 하나의 클래스를 선택할 수 있으며, 각 클래스는 원작 캐릭터들에게서 영감을 받아 개발됐다. 싱글 플레이뿐 아니라 협력 중심의 멀티 플레이도 제공된다. 윈터펠 같은 대형 성에서 다른 유저들과 만나 대화하고 파티를 꾸려 던전에 도전할 수 있다. 일부 필드에서는 다른 유저들과 함께 필드 보스 전투도 가능하다. '몬길: STAR DIVE'는 모바일 게임의 대중화를 이끈 '몬스터 길들이기'의 정통 후속작이다. 8일 넷마블은 서울 구로구 지타워에서 '지스타 2024 출품작 미디어 시연회 현장. [사진=양태훈 기자] 김광기 넷마블몬스터 개발 총괄은 "원작의 세계관과 스토리, 추억의 캐릭터들을 현대적으로 재해석했다"며 "어딘가 부족해 보이는 클라우드, 혈기왕성한 베르나 등 대표 캐릭터들과 새로운 마스코트 야옹이가 펼치는 모험"이라고 소개했다. '몬길: STAR DIVE'는 전작에 비해 전투 시스템을 대폭 강화했다. 김 총괄은 "캐릭터마다 개성 있는 전투 스타일과 역할이 있어 이해도가 높아질수록 더 다양하고 효율적인 전투가 가능하다"며 "원작의 태그 플레이를 계승해 단순한 캐릭터 교체가 아닌 연계 공격과 협력 시스템으로 발전시켰다"고 설명했다. 저스트 회피, 버스트 모드 등 액션성도 강화했다. 보스 몬스터와의 전투에서는 특정 부위 파괴나 속성 활용 등 전략적 플레이가 가능하며, 야옹이와 함께하는 몬스터 포획·길들이기 시스템도 구현했다. 한편 넷마블은 오는 14일부터 17일까지 부산 벡스코에서 열리는 지스타 2024에서 100부스 규모로 두 게임을 선보인다. 170개 시연대를 통해 '킹스로드'의 프롤로그와 '몬길'의 초반 스토리를 체험할 수 있다. 중앙 무대에서는 인플루언서 대전, 버튜버 시연, 코스프레 쇼 등 다양한 이벤트도 진행할 예정이다.   dconnect@newspim.com 2024-11-08 17:01
안다쇼핑
Top으로 이동