전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이

[GAM]뉴욕증시 변동성 속으로···`네거티브 감마` 주의보③

기사입력 : 2023년08월18일 09:29

최종수정 : 2023년08월18일 09:35

아른거리는 볼마겟돈 추억

이 기사는 8월 17일 오후 3시08분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 오상용 기자 = 뉴욕증시의 변동성 지표인 VIX는 현지시간 8월16일 1.94% 오르며 16.78을 나타냈다. 꿈틀하기는 했지만 VIX는 여전히 지난 3월 고점인 26.52, 그리고 작년 10월 고점인 33.63에 크게 못미치고 있다.

상대적으로 차분한 VIX와 달리 뉴욕증시의 일중 변동폭은 8월 들어 커지고 있다(아래 블룸버그 차트 참고).

이달 들어 신용평가사 피치의 미국 신용등급 강등과 미국 국채시장 수급 우려(예상을 웃돈 미국 재무부의 국채 발행 계획), 이에 따른 미국 국채 수익률의 상승 그리고 중국발 리스크 등 굵직한 재료가 있었지만 기술적으로는 이미 딜러들의 `네거티브 감마`포지션이 시장 출렁임을 부채질하고 있을 수 있다.

S&P500지수의 일일 장중 변동폭 추이 [사진=블룸버그통신]

현지시간 8월16일 뉴욕 증시 마감무렵에 S&P500지수의 낙폭이 빠르게 확대된 배경으로도 이 요인이 거론되고 있다.

딜러들의 감마 포지션 전환에 따른 위험을 경고한 골드만삭스의 매니징 디렉터 스콧 루브너(Scott Rubner)는 보고서에서 "시장 움직임이 악화되고 있다. 더 이상 잠잠하지 않다"고 밝혔다. 이어 "이는 (지난 7월까지와 선을 긋는) 새로운 것"이라고 했다.

만일 죽어있던 시장의 변동성이 실제 솟아오르기 시작한다면 이와 짝을 이뤄 따라다니는 게 `볼마겟돈(Volmageddon)` 재현에 대한 우려다. 볼마겟돈은 변동성(Volatility) 폭발이 불러온 아마겟돈(Amageddone)적 시장 충격을 의미한다.

변동성(VIX)이 몹시 안정적으로 가라앉아 있는 상황에서는 리스크 패리티 (Risk-Parity) 전략을 구사하는 알고리즘 펀드들은 안정적으로 위험자산(주식) 비중을 늘려나간다. 그러다 변동성이 갑자기 치솟게 되면 이들 펀드들은 자동적으로 위험자산의 비중을 줄이며 포트폴리오내 위험 균형을 유지하려 든다.

그렇게 증시 변동성 확대가 리스크 패리티 펀드들의 주식 매물을 낳고 이게 다시 변동성을 키우며 시장 매물을 더 불러오는 악순환이 지난 2018년 1~2월 뉴욕 증시를 공포로 몰아넣었던 `볼마겟돈`이다.

물론 이는 어디까지나 최악에 최악의 가정을 더한 리스크 시나리오다.

다만 골드만의 루브너에 따르면 리스크 패리티 알고리즘 펀드와 시장 추세를 추종하는 CTA 계열 펀드들에 의해 한바탕 홍역을 치러야 할 위험은 계속 잠복해 있다.

루브너는 "S&P500지수의 후퇴가 계속되면 변동성과 모멘텀 시그널에 기초해 자산배분을 조정하는 시스테믹 머니 매니저의 주식시장 탈출(Exodus 주식 매도)을 촉발할 수 있다"며 그 1차 인계철선으로 S&P500지수의 50일 이동평균선을 꼽았다.

그리고 루버느의 경고 이후 (지난 11일자 보고서 이후) S&P500지수는 이미 50일 이평선(4449.15) 아래로 밀려나 있다.

현지시간 8월16일 S&P500지수의 장중 움직임 [사진=블룸버그통신]

간밤 S&P500 지수는 0.76% 내린 4404.33에 마감했는데 50일선 탈환이 3거래일 연속 무위에 그치면서 장 마감 무렵에 낙폭을 빠르게 확대했다. 퀀트 분석가들 사이에서는 부풀어 오른 제로데이 옵션과 딜러들의 델타헤징이 하방으로 시장 변동성을 키웠다는 감상평이 나왔다.

루버느의 모델에 따르면 알고리즘 펀드와 CTA의 매물을 촉발할 2차 인계철선은 S&P500의 100일 이평선 부근의 4278이다. 그는 S&P500이 이 레벨을 뚫고 내리면 CTA 계열의 중기 모멘텀이 네거티브로 돌아설 수 있다고 했다. 더 많은 주식 매물이 출회될 위험이 있다는 이야기다.

"이것은 지금 여기서 벌어지는 테마다. 시장이 굴러내릴 경우 포지셔닝과 룰(시스템적 매매)에 기반해 방향을 가속화할 촉매제가 도사리고 있다. 변동성은 더 이상 (벤치에서 팔짱을 끼고 있는) 코치가 아니다. 경기장에서 뛰고 있는 선수다" - 루버느.

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
[단독] 日 여행객 'K-쌀' 사간다 [세종=뉴스핌] 이정아 기자 = 일본 여행객이 한국을 방문, 한국 쌀을 직접 구매해 들고 나가는 사례가 급증하고 있다. 일본 내 쌀값이 고공행진을 이어가는 가운데 '밥맛 좋은 한국 쌀'이 대체제로 급부상하면서 벌어지는 현상이다. 3일 <뉴스핌>이 입수한 자료에 따르면, 올해 1월부터 6월까지 상반기 동안 일본 여행객이 한국에서 직접 구매해 일본으로 들고 간 국산 쌀은 3만3694kg로 집계됐다. 일본은 지난 2018년부터 휴대식물 반출 시 수출국 검역증을 의무화한 나라로, 병해충과 기생식물 등 식물위생 문제에 매우 엄격하다. 특히 쌀처럼 가공되지 않은 곡류는 검역 과정이 매우 까다롭다. 그럼에도 불구하고 일본 여행객들의 한국산 쌀 열풍은 지속됐다. 지난해 한 해 동안 일본 여행객이 반출한 국산 쌀은 1310kg에 불과했지만, 올해는 상반기에만 무려 25배 이상 급증했다. 같은 기간(2024년 1~6월)으로 비교하면 작년 106kg에서 올해 3만3694kg로 약 318배 증가한 셈이다. 농식품부 관계자는 "일본 여행객들의 '쌀 쇼핑'이 열풍을 불면서 관련 문의가 급증했다"며 "한국쌀이 일본쌀에 비해 맛과 품질이 뒤떨어지지 않는다는 인식이 생기면서 반출되는 양도 많아지고 있다"고 설명했다. 쌀을 화물로 탁송하는 사례도 동반 상승했다. 올해 상반기 기준 화물검역을 통해 일본으로 수출된 국산 쌀은 43만1020kg에 달한다. 지난해 화물 검역 실적이 1.2kg에 그쳤던 것과 비교하면 폭증 상태다. 업계에서는 이번 흐름이 국산 쌀에 대한 일시적 특수로 끝나지 않고 국내에서 정체된 쌀 소비의 새로운 돌파구가 될 수 있을 것으로 내다보고 있다. 임정빈 서울대 농경제학과 교수는 "일본에서 쌀 가격이 두 배 이상 올랐으니 한국에 와서라도 쌀을 구매하는 여행객이 늘어난 것"이라고 짚었다. 이어 "다만 일본의 쌀 관세율이 매우 높기 때문에 한국 쌀의 가격만 보지는 않았을 것"이라며 "국산 쌀의 품질이 높기 때문에 이 부분에서도 합격점이 있을 것"이라고 평가했다. [영종도=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 11일 오전 인천국제공항 제1터미널에 중국발 여행객들이 입국하고 있다. 2023.03.11 pangbin@newspim.com 정부 역시 이같은 수요에 대응해 일본 관광객을 대상으로 검역제도 안내·홍보에 나서기로 했다. 현재는 농림축산검역본부를 통한 사전신청, 수출검역, 식물검역증 발급, 일본 통관까지 최소 3단계 이상이 요구된다. 다만 한국 쌀을 일본으로 반출할 때 한국에서 식물검역증을 발급받아야 한다는 사실을 모르는 일본 관광객이 일본에 돌아가 쌀을 폐기하는 일이 생기면서 홍보의 필요성이 대두됐다. 농식품부 고위 관계자는 "지난달 오사카 엑스포 현장 방문을 계기로 일본 농림수산성과 예방할 기회가 주어졌는데 그 자리에서 쌀 검역 문제가 논의됐다"며 "한국 정부는 일본 여행객이 애써 한국 쌀을 구매한 뒤 일본으로 돌아가 폐기하는 일이 없도록 제도 홍보에 만전을 기하겠다"고 전했다. plum@newspim.com 2025-07-03 11:10
사진
내란특검, 尹재판 증인 72명 신청 [서울=뉴스핌] 김신영 기자 = 12·3 비상계엄 관련 내란 사건을 수사 중인 조은석 특별검사팀이 윤석열 전 대통령의 내란 우두머리 혐의 재판에서 증인 72명을 추가 신청했다. 서울중앙지법 형사합의25부(재판장 지귀연)는 3일 내란우두머리·직권남용권리행사방해 혐의로 재판에 넘겨진 윤 전 대통령의 9차 공판기일을 열었다. 조은석 내란 특별검사. [사진=뉴스핌DB] 특검 측은 앞서 1차로 38명의 증인을 신청한 데 이어 이날 재판부에 증인 72명을 추가로 신청하겠다고 밝혔다.  재판부는 오는 10일 열릴 10차 공판에서는 이날 증인신문을 마치지 못한 고 전 처장에 이어 정성우 전 방첩사 1처장(준장), 김영권 방첩사 방첩부대장(대령)을 불러 신문할 예정이다. 정 전 처장은 여인형 전 방첩사령관으로부터 선관위 전산실 통제와 서버 확보를 지시받은 인물이며 김 부대장은 비상계엄 당일 곽종근 전 육군 특수전사령관이 윤 전 대통령으로부터 지시받을 당시 함께 합참 지휘통제실에 있었던 것으로 알려졌다.  한편 이날 재판에서 윤 전 대통령 측은 조은석 특검이 검찰로부터 사건을 이첩받은 절차가 위법해 무효라고 주장했으나, 특검은 "법과 상식에 비춰봤을 때 납득할 수 없는 주장"이라고 반박하며 신경전을 벌였다.  sykim@newspim.com 2025-07-03 20:47
안다쇼핑
Top으로 이동