[종목이슈] 이커머스 전쟁 뛰어든 '이마트' 주가 어디로..."이베이 시너지 관건"

기사입력 : 2021년11월16일 10:14

최종수정 : 2021년11월16일 10:14

"쓱닷컴 적자 확대에도 GMV 높은 성장에 '긍정적' 시각"

[서울=뉴스핌] 김양섭 기자 = 이마트가 이베이코리아를 인수하면서 네이버, 쿠팡 등과 이커머스 3강 구도가 됐다. 주식시장내 '저평가' 인식이 컸던 이마트가 이베이코리아 인수를 계기로 '성장 모멘텀'에 대한 재평가를 받을 수 있을 지 안팎의 관심이 모아진다.

이마트 최근 1년 주가 추이. [자료=네이버]

16일 한국거래소에 따르면 이마트 주가는 올해 들어 15만원~19만원대의 박스권 장세를 보이고 있다. 전일 주가는 16만2500원으로, 이베이코리아 인수가 확정된 다음날인 6월 25일 주가(16만5000원)보다 소폭 낮은 수준이다. 당시 주가가 5% 오르는 등 이베이코리아 인수 건은 이마트 주가 변동성을 높인 주요 이슈기도 하다. 이후 공정위 승인, 잔금 납입 등의 절차를 거쳐 이마트는 15일부터 이베이코리아를 종속회사로 편입했다.

공정위에 따르면 국내 온라인 쇼핑 시장은 161조원 규모로 네이버 쇼핑이 17%, 쿠팡이 13%, 이베이코리아가 12%, 11번가가 7%를 구성하고 있다. 점유율 3% 수준인 쓱닷컴과 이베이코리아를 단순 계산으로 합산하면, 16%로 2위 수준이다. 네이버, 쿠팡 등과 비슷한 수준의 3강 구도가 형성돼 경쟁을 제한할 우려가 적다는 이유에서 공정위에서도 이마트의 이베이코리아 인수·합병(M&A)을 승인했다.

증시투자자들 사이에서 이마트는 '저평가' 인식이 따라붙는 종목이다. 전국 각지의 주요 요지에 자리잡은 이마트 점포의 가치, 할인마트에서 발생하는 꾸준한 실적 등이 강점이다. '안전마진 확보'를 중요하게 생각하는 '가치투자자'들이 선호하는 종목이기도 하다. 반면 성장주를 선호하는 투자자들 사이에선 인기가 없다. 쿠팡이 매년 대규모 적자를 내면서도 뉴욕증시 상장에 성공해 상장 첫날 시가총액 100조원을 돌파한 반면, 이마트 시가총액은 4조 원대에 불과하다. 투자자들 사이에선 '싸지만 모멘텀이 부족하다'는 시각이 지배적이다. 이런 분위기를 반전시킬 수 있는 카드가 '이베이코리아 인수' 건이었다.

최근 이마트의 이 같은 행보에 대해 조상훈 신한금융투자 수석연구원은 "최근 사업 포트폴리오를 다각화하는 과정이다. 단기적으로는 시행 착오가 발생하겠으나, 장기적으로는 높은 성장성을 구가할 수 있고 기존 사업과의 시너지를 기대할 수 있어 긍정적"이라고 평가했다. 이어 "이마트는 오프라인 할인점의 강자로 과거에는 이커머스 사업에 대해 보수적인 입장을 취해왔으나, 최근 온라인 채널 강화를 위한 노력을 지속하고 있다"면서 "과거와는 달리 적극적으로 변하려는 노력이 밸류에이션에 반영돼야 한다"고 덧붙였다.

다만 이를 평가할 수 있는 지표들이 아직 나오지는 않고 있어 아직까지 해당 이슈에 대해서는 '관망' 분위기가 지배적이다. 주가도 큰 변동이 없다. 현재까지 주가를 움직이는 주요 변수는 기본적인 마트 실적과 쓱닷컴의 성장성 등이다. 쓱닷컴의 경우 이익 지표보다는 거래액 등 성장 지표를 주요 키워드로 인식하고 있다.

정소연 교보증권 연구원은 "이커머스로 변모하는 방향성과 전략은 중장기적인 관점에서 피어그룹(비교대상 그룹) 대비 가장 경쟁력이 있다고 판단한다. 다만, 밸류에이션(Valuation, 가치) 상승의 속도는 쓱닷컴과 이베이코리아를 포함한 이커머스 부문의 영업가치 상승과 궤를 같이할 것"이라고 진단했다.

이마트는 3분기에 매출액 6조 3119억원, 영업이익 1086억원을 기록했다. 전년동기 대비 각각 6.8% 증가, 28.2% 감소한 결과다. 증권가의 예상치도 밑돌았다. 차재헌 DB금융투자 연구원은 "매출액은 추정치에 부합했지만, 영업이익은 당사 추정치와 컨센서스를 30%가량 하회했다"고 평가했다.

영업이익 감소는 쓱닷컴의 적자 확대가 주요 배경이었다. 지난해 3분기 31억원이던 쓱닷컴 영업적자가 올 3분기엔 382억원으로 크게 확대됐다. 마켓컬리, 쿠팡 등 온라인 플랫폼과의 경쟁이 본격화하면서 마케팅 비용이 늘어나기 시작한 탓으로 풀이된다. 다만 이런 적자 확대를 부정적으로 해석하는 분위기는 아니다. 주가를 움직이는 중요한 요소는 당장의 '이익' 보다는 '성장성'에 있기 때문이다.

박종렬 현대차증권 연구원은 "쓱닷컴의 경우 이베이코리아와 함께 이커머스 시장에서 시장지배력 확대가 우선시돼야 할것이며, 당분간 영업손실 확대는 불가피하지만 성장을 위한 투자비용으로 판단한다"고 말했다.

증권가에선 쓱닷컴의 총거래액(GMV, Gross Merchandise Value)을 성장성 지표를 활용한다. 쓱닷컴 GMV는 3분기 1조4914억원을 기록하며 전년 동기보다 28% 늘었다. 쓱닷컴의 GMV 증가율은 올 1분기 14%에서 2분기 19%, 3분기 28%로 점점 높아지고 있다.

정소연 교보증권 연구원은 "이커머스 경쟁이 심화되는 가운데 물류 확장, 프로모션 확대 등 외형확장에 집중하
는 것으로 판단한다"면서 "이베이코리아 인수 이후, 물류인프라 및 유료멤버십 등을 활용한 이커머스 성장이 가속화될 것"이라고 전망했다.

증권가 컨센서스는 이마트 연결 기준 매출이 올해 24조원대에서 내년 28조원, 2023년에는 30조원대로 증가할 것으로 집계하고 있다. 목표주가 평균은 22만4000원이다.

이마트 실적 컨센서스. [자료=네이버, 에프앤가이드]

ssup825@newspim.com

[관련기사]

GAM - 해외주식 투자 도우미

[뉴욕 프리뷰] 11월 고용지표 경계감 속 소폭 하락...마벨테크놀로지↓vs 유아이패스↑

2023년 A주 비관론篇...'상대적 안전투자처 포착에 집중'

라씨로 - 국내주식 투자 도우미

해성옵틱스, '메타 모빌리티' 사업 가속...CJ ENM서 중국 전문가 영입

이랜텍, 서빙로봇 배터리팩 공급 시작...내년엔 물류로봇으로 영역 확장

[뉴스핌 베스트 기사]

사진

물류비상에 주유소 품절까지…경제심리 위축 '부채질' [세종=뉴스핌] 이경태 기자 = 경제심리가 얼어붙고 있다. 글로벌 경기는 물론 내수 경기까지 한파를 맞고 있다. 물류비상에 따른 정부와 화물업 현장간의 팽팽한 대치가 경제 상황을 더욱 악화시키고 있다. 정부나 노조는 물론 정치권까지 모두 책임론에서 자유롭지 못하다는 지적이다. ◆ 소비자심리 급락 속 연말특수 기대감 실종...내수경기 '비상등' 세종시 정부부처 인근에서 음식점을 하고 있는 홍서영(54·가명)씨는 최근 들어 한숨소리가 더 커졌다. 홍 씨는 "부동산 시장이 침체돼 아파트 가격은 떨어진다고 해도 매장 임대료는 줄지 않고 오히려 더 올려받으려고 한다"며 "이런 상황에서 최근에는 식사를 하러 오는 사람들의 발길도 끊겨가는 듯하다"고 토로했다. 그는 "뉴스에서 나오는 다른 소식이 아니더라도 당장 매출이 잘 나오지 않는 것 자체가 걱정"이라며 "코로나만 어느 정도 줄어든다면 좋아질 줄 알았는데 다시 코로나 확진자도 늘어날 뿐더러 한파까지 몰아치니 큰일"이라고 말했다. 소비 시장이 줄어든 데는 경제 심리가 위축됐기 때문이라는 분석에 무게가 실리는 모습이다. 경기 및 소비자 심리 [자료=국가통계포털] 2022.12.02 biggerthanseoul@newspim.com 2일 국가통계포털(KOSIS)의 소비자동향지수(CSI)를 분석한 결과, 올해 초와 비교해 지난달 경제 심리는 상당부분 가라앉은 것으로 파악됐다. 현재경기판단CSI는 지난 1월 76에서 지난달 46으로 30포인트나 떨어졌다. 문제는 향후 경기전망을 더욱 좋지 않게 보고 있다는 데 있다. 향후경기전망CSI는 지난 1월 93이었으나 지난달에는 39포인트나 하락한 54에 그쳤다. 이같은 분위기 속에서 취업기회전망CSI 역시 1월 92에서 지난달 26포인트나 내려앉은 66을 나타냈다. 일자리에 대한 기대가 하락했다는 얘기다. 이같은 요소를 반영한 소비자심리지수는 1월 104에서 지난달 87로 17포인트나 떨어졌다. 그동안 소비심리를 활성화하기 위한 정부의 노력이 없었던 것도 아니다. 중소벤처기업부가 동행축제를 통해 중소기업·소상공인을 중심으로 한 소비시장에 활력을 불어넣었다. 여기에 산업통상자원부 역시 코리아세일페스타를 통해 내수 시장 활성화에 힘을 보탰다. 다만 효과는 반짝이었다. 근본적으로 글로벌 경제가 위축되면서 미국 등 국가들이 인플레이션 정책에 올인한 영향도 한 몫했기 때문이다. 강성진 고려대 경제학과 교수는 "2가지 차원으로 봐야하는데 하나는 경기침체이고 또 하나는 물가상승에 대한 시각"이라며 "전세계가 물가 잡는 것을 우선순위에 두고 있고 그렇다보니 이자율이 올라가서 심리가 좋지 않게 나타나는 부분"이라고 말했다. 소비가 늘지 않은 상황에서 자영업자들은 도래하는 대출만기에 시름만 깊어지 뿐이다. 한 자영업자는 "정부와 정치권에서 추가로 대출만기를 연장해주는 방안을 찾아주길 바란다"면서도 "그렇더라도 현재 상황이 대출 연장만으로 풀리지 않을 것 같아서 걱정"이라고 전했다. ◆ 경제 뒷전으로 밀쳐내고 따로 굴러가는 정부·정치권·노조 현재 경제 상황에 대한 우려의 목소리는 전 산업계에서 터져나오는 모습이다. 새 정부 초기 규제 완화를 통해 기업 경영에 힘을 실어주겠다고는 했으나 국무총리실의 규제심판위원회는 1호 안건부터 해결하지 못하고 '공회전'중이라는 지적을 받는다. 여기에 이번 화물연대 총파업을 두고 정부와 노조가 첨예한 맞대응에만 몰두하고 있다는 지적도 이어진다. [성남=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 화물연대 파업이 장기화 되고있는 1일 오전 경기 성남시 대한송유관공사 서울지사에서 탱크로리 차량이 운행하고 있다. 화물연대 파업에 휘발유 공급에 차질을 빚는 주유소가 늘어남에 따라 정부는 시멘트 분야에 이어 정유업에 대한 업무개시명령도 검토하는 분위기다. 상황이 악화하면 언제든지 업무개시명령을 추가 발동할 수 있다는 것이다. 2022.12.01 pangbin@newspim.com 한 경제계 인사는 "'누구하나 한발짝도 양보는 없다'는 식으로 협상에 나서는 게 문제"라며 "겉으로는 양보하지만 디테일에서는 현 상태에서 물러날 곳이 없다는 인식 때문에 해결점이 보이지 않는다"고 비난했다. 일각에서는 제대로 된 협상을 하진 않은 상태에서 수출 부진을 노조 탓으로 돌리는 정부의 시각에도 문제가 있다고 지적한다. 한 노동분야 관계자는 "화주, 차주, 관계되는 운송사 등 다각적인 입장을 들어보면서 현재 대립의 근본적인 원인이 무엇인지에 대해 상호 공감대를 이끌어가야 한다"며 "그 역할은 화주, 차주, 운송사가 할 수 없으며 결국 정부가 보다 합리적인 대안과 시나리오를 갖고 대응해야 한다"고 조언했다. 정치권에 대한 불만도 이어진다. 국정조사, 예산안 심의, 민생 법안 처리 등의 사안을 두고 한 발짝도 떼지 못하는 여야의 대립각 역시 경제 불안을 초래하고 있다는 비난에서 자유롭지 못한 상황이다. 전직 국회의원 출신의 한 정치계 인사는 "어려운 시기에 너무나도 복합적으로 대내외에 악재가 도사리고 있어 누구하나 풀어내기가 쉽지 않아보이긴 하다"며 "다만 경제가 어려워지는 것에 대해 정치권도 엄중하게 바라보고 우선순위를 정하는 수밖에 없을 것"이라고 전했다. 산업부 한 산하기관 관계자는 "지난 정부와 새 정부간 여러 문제에 대해서 간극차가 크다보니 어떻게 판단하고 정책에 발을 맞춰야 할 지 난감한 부분도 있다"며 "내년에는 더욱더 예측가능성이 떨어지는 상황에서 국내에서라도 예측가능성을 높여주길 바랄 뿐"이라고 말했다. biggerthanseoul@newspim.com 2022-12-02 15:17

사진

연준 속도조절에 브레이크 걸린 달러, 월가는 '약세 지속' 베팅 [시드니=뉴스핌] 권지언 특파원 = 올해 연방준비제도(연준)의 고강도 긴축에 따른 '킹달러' 분위기가 지난달 반전된 가운데, 월가는 달러화 약세가 당분간 지속될 것으로 판단하는 분위기다. 끝이 안 보이던 연준의 긴축 계획이 지난달 미국 물가 서프라이즈를 기점으로 속도를 늦출 기미를 보이면서 달러가 드디어 꼬리를 내리기 시작한 것이다. 같은 기간 미국 증시는 달러와 반대로 랠리를 연출했는데, 전문가들은 달러 약세가 증시 반등 분위기를 연말까지 끌고 갈 수 있을지 예의 주시하고 있다. 미 달러화 [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 월가 "달러 더 빠질 것" 연중 내내 파죽지세로 치솟던 미 달러화 가치는 10월부터 흔들리기 시작하더니 11월에는 5%가 빠졌다. 다우존스 마켓 데이터에 따르면 주요국 통화 대비 달러 가치를 보여주는 WSJ 달러지수는 11월 한 달 동안 5%가 내려 2010년 7월 이후 최대 월간 낙폭을 기록했다. WSJ 달러지수는 올 한 해 10% 넘게 올랐지만 연준이 금리 인상 속도 둔화를 거듭 시사하면서 최근 몇 주 사이 하락 흐름을 보이고 있다. 특히 제롬 파월 연준 의장이 이르면 당장 12월부터 속도 조절이 시작될 수 있다고 언급한 11월 30일 달러지수는 106.41까지 밀렸고, 뒤이어 파월 의장이 주시하는 미국의 10월 개인소비지출(PCE) 가격지수 상승세가 둔화된 것이 확인된 12월 1일 달러지수는 104.66까지 추가 하락해 지난 8월 11일 이후 최저치를 기록했다. 이러한 달러 하락의 배경에는 연준의 속도 조절 관측과 함께 월가 큰손들의 대규모 달러 숏베팅도 자리하고 있다. 블룸버그통신은 월가 자금은 이미 지난달 달러 약세 베팅에 적극 나섰으며, 앞으로도 약세가 지속될 것으로 판단하고 있다고 전했다. 미 상품선물거래위원회(CFTC)에 따르면 연기금과 보험업계, 기타 기관 투자자들은 달러 숏베팅을 1년 반래 최대 수준으로 확대했다. 통신은 자산 매니저들은 2017년부터 꾸준히 달러 약세를 점쳐왔지만 이번에는 투기 성격이 짙은 레버리지 펀드들까지 달러 숏베팅에 동참한 것으로 나타났다면서, 지난 두 달 사이 이들의 달러 판단이 완전히 반전됐다고 강조했다. 그러면서 기관 투자자들과 레버리지 펀드가 동시에 달러 매도세력이 될 때 시장은 앞으로 달러 매도가 지속될 수 있다는 신호로 받아들인다고 덧붙였다. 실제로 지난 2017년과 2020년 달러가 약세를 보일 때도 마찬가지 흐름이 나타났었다. 달러지수 2년 추이 [사진=마켓워치 차트] 2022.12.02 kwonjiun@newspim.com ◆ '산타 랠리' 열쇠 쥔 달러 한편 미국증시가 지난 10월 저점서 탈출해 지난달까지 반등세를 이어오면서 연말 랠리 여부에 시장의 관심이 집중된 가운데, 달러가 이러한 '산타랠리'의 핵심 열쇠를 쥐고 있다는 분석이 나왔다. 1일 야후파이낸스는 올해 미국 금리가 오르고 연준이 긴축 지속을 강조하면서 달러 가치를 밀어 올렸고, 이는 금융시장 여건을 경색시켜 증시와 같은 리스크 자산을 짓눌렀으나 이제는 반대 흐름이 나타날 수 있음을 시사했다. 앞서 설명한 시나리오는 달러가 정점을 찍었던 9월 말까지의 이야기였고, 10월부터 주춤해진 달러가 11월에 큰 폭으로 하락하면서 증시도 상승 지지를 받고 있다고 강조했다. 매체는 현재 달러지수가 S&P500과 마찬가지로 200일 이동평균선 위에 머물러 있으나, 하락 중인 200일 이평선에서 저항을 마주한 S&P500과 반대로 달러지수는 이평선이 오르는 상황에서 지지선을 터치한 것이라고 설명했다. 그러면서 달러 지수가 이 지지선을 뚫고 내려가면 연말까지 증시는 랠리를 연출할 수 있을 것으로 내다봤다. ◆ '킹달러' 지속 전망도 여전 미국의 주춤거리는 물가 지표와 뒤이은 파월 의장의 속도 조절 언급에 '킹달러 종료' 전망에 힘이 실리고 있지만, 달러 강세가 조금 더 이어질 것이란 관측도 여전히 존재한다. 비교적 제한적인 미국의 경기 둔화에 비해 다른 지역의 침체가 두드러져 기타 통화들의 약세가 달러를 밀어 올릴 수 있고, 기술적으로도 달러의 약세 전환을 확신하기는 어렵다는 지적이다. 달러 강세를 점친 단스케은행 애널리스트들은 자산운용사들과 레버리지 펀드들이 단기적으로 달러 숏베팅을 지속할 수 있으나 장기적으로 달러가 하락할 것이라고 단정 짓긴 이르다고 지적했다. 크리스토퍼 크자에 롬홀트 단스케방크 외환연구원은 투자자들이 인플레이션 지표와 같은 펀더멘털과 금리 인상 전망에 주목하며 달러의 장기 방향을 판단할 필요가 있다고 강조했다. 그는 그간 강세쪽으로 과하게 기울었던 달러 포지셔닝이 중도 쪽으로 다소 옮겨온 것일 수 있으나 매수세가 새로 들어올 여지도 있다고 주장했다. 베어링스의 애그니스 벨라쉬 전략가는 "연준이 기준금리를 인하하기 전까지 금리는 높은 수준을 유지할 것이며 이것은 달러화 자산을 지지할 것"이라면서 "연준의 임무는 완수되지 않았으며 달러화 매수 포지션은 계속 합당한 것으로 보인다"고 판단했다. kwonjiun@newspim.com 2022-12-02 14:12