[서울=뉴스핌] 남라다 기자 = 홈플러스 대주주인 사모펀드 MBK파트너스가 이베이코리아 본입찰에서 한 발 뺀 배경을 놓고 유통 업계에선 다양한 해석이 나온다.

홈플러스의 새로운 수익원 창출이 시급한 MBK파트너스에게 이베이코리아는 매력적인 매물임에 틀림없다. 다만 지나치게 비싼 매각가와 홈플러스와의 시너지가 불명확하다는 판단 아래 관망으로 가닥을 잡았다는 주장이 설득력을 얻고 있다.

향후 전략적투자자(SI)와 컨소시엄 구성 등의 기회를 노리기 위해 한 발 물러나 거래 상황을 지켜보려는 것 아니냐는 지적이다.

다만 업계에서는 MBK 입장에서 이베이를 5조원이란 높은 가격에 사들여 몸집이 커지면 엑시트 때 난항을 겪을 수 있기 때문에 부담이라는 시각도 상존한다. 비교적 인수가액이 낮은 요기요도 변수로 작용할 수 있다.

◆본입찰 불참한 MBK, 딜 관망세로 선회..인수 망설이는 속내는?

10일 업계에 따르면 지난 7일 마감된 이베이코리아 본입찰에 MBK파트너스가 끝내 인수의향서를 제출하지 않았다.

본입찰 당시 롯데와 신세계는 일찌감치 본입찰 참여 의사를 밝힌 반면 적격인수후보에 올랐던 MBK파트너스는 본입찰에는 응하지 않았다. 다만 참여 가능성은 열어두면서 적극적인 인수 참여보다는 관망하는 분위기가 역력하다.

MBK파트너스 관계자는 "딜(deal) 중간에 언제든지 들어갈 수 있다. 관심을 갖고 지켜보고 있다"며 추후 참여 여지는 열어뒀다.

이베이 측은 매각가로 5조원을 원하는 것으로 전해진다. MBK가 이베이코리아 본입찰 참여를 주저한 이유가 여기에 있다. 7조원 정도의 자금력을 갖추고 있지만 한 번에 5조원를 투자하기엔 부담일 수밖에 없다.

홈플러스 실적이 하락 국면이란 점에서 더욱 조심스러운 측면이 있다. 막대한 자금을 쏟아부을 경우 '승자의 저주'에 빠질 수 있어서다. 실제 지난해 홈플러스의 수익성은 급감했다. 영업이익은 933억원으로 1년 전(1602억원)과 비교해 거의 반토막 났다.

영업이익률도 1.3%로 전년 대비 거의 절반 수준에 불과하다. 100원 팔아 1.3원의 이익을 남긴 셈이다. 영업이익률이 떨어진다는 것은 그만큼 기업이 가져가는 이익이 줄었다는 의미다.

매출도 줄었다. 매출은 2019년 7조3002억원에서 지난해 6조9662억원으로 4.6% 감소했다. 다행히 재무 건전성은 개선됐지만 여전히 부채비율은 726.9%로 높았다.

홈플러스와의 시너지를 낼지도 의문이다. 홈플러스는 현재 운영 중인 마트와 창고형 할인점인 홈플러스익스프레스의 오프라인 점포를 활용해 온라인 배송망을 구축할 계획을 세우고 있다.

최근 수요가 급증하는 신선식품과 생필품 등 장보기 서비스의 온라인 주문이 들어오면 신속하게 오프라인 매장에서 곧바로 배송한다는 복안이다. 고객 주문 후 1시간 이내에 물건을 배송하는 것을 목표로 하고 있다.

이베이코리아는 홈플러스의 이 같은 온라인 사업 전략과는 결이 맞지 않는다는 평가가 나온다. 이베이코리아가 운영 중인 옥션과 지마켓·지구(G9)는 통신판매중개업(오픈마켓)으로 분류된다.

단순히 입점 판매자와 플랫폼을 연결시켜주는 중개자 역할만 한다. 판매자들이 직접 플랫폼에 상품을 올리고 배송을 도맡기 때문에 자체 물류센터나 배송망을 갖추고 있지 않다. 사업을 연계할 경우 시너지를 낼 수 있을지 미지수란 관측이 지배적이다.

게다가 이베이를 인수하더라도 대규모 추가 투자가 불가피하다는 점도 고심하는 이유로 지목된다. 대형마트 1개를 물류 설비 구축으로 온라인 배송기지화 하는 데 드는 비용은 30억~50억원으로 추산된다. 홈플러스익스프레스의 경우엔 이 보다 적은 비용이 소요될 것으로 예상된다.

◆7조에 산 홈플러스 엑시트 어려움에 이베이 5조 몸값도 '부담'...요기요 인수전도 변수

MBK의 고민은 더 있다. 바로 홈플러스 엑시트(exit, 자금회수)다. MBK는 2015년 7조원의 자금을 투입해 홈플러스 인수했다.

만약 MBK가 이베이를 인수한다고 가정하면 단순하게 두 회사 규모를 계산하면 10조원이 넘는다. 재무적투자자(FI)로서는 상당히 부담스러운 금액이다.

홈플러스도 6년 넘게 엑시트를 못하고 있는데, 매각가격이 높다는 평가를 받는 이베이코리아를 잘못 인수했다간 낭패를 볼 수 있기 때문이다.

MBK 측은 이를 종합적으로 판단할 때 3조원 안팎을 적정가로 평가하고 있다. 일각에서는 유찰될 때를 기다렸다 가격이 떨어지면 매각에 나설 수 있다는 것이 업계의 중론이다.

여기에 더해 이베이와 원매자간 가격 눈높이 차이가 워낙 큰 만큼 입찰 막판에 다른 원매자와 연합군을 형성할 수 있다는 가능성이 꾸준히 제기되고 있다.

이커머스 업계 관계자는 "MBK는 본입찰에는 참여하지 않았지만 인수에 대한 끈을 아직 놓치 않았다"며 "이베이와 원매가간 가격 차가 큰 만큼 유찰되기를 기다렸다가 가격이 떨어지만 사겠다는 것으로 보인다. 인수 후보 중 유일한 FI이기 때문에 동맹 결성 가능성도 있다"고 했다.

요기요도 변수다. 요기요 인수전에서도 숏리스트에 오른 MBK는 이베이와 배달 앱 업체 2위인 요기요를 놓고 저울질 중이란 시각도 적지 않다. 배달 시장도 이커머스 시장 못지 않게 급성장 추세에 있다.

지난해 배달 시장 규모는 15조원 수준으로 전년 대비 150% 성장했다. 닐슨코리아에 따르면 요기요의 시장 점유율은 올해 2월 기준으로 27%다. 배민에 이어 배달 앱 2위사업자다. 다만 쿠팡이 20%로 격차를 좁히고 있는 점은 불안요소지만 성장세만 놓고 보면 경쟁사에 뺏기긴 아까운 매물이다.

인수가액이 당초보다 낮아진 점은 인수 후보자들의 구미를 당기고 있다. 요기요의 예상 매각가는 당초 2조원으로 알려졌지만 요마트와 배달통이 매각 대상에서 제외돼 시장에선 5000억~1조원 수준이 적정하다고 평가한다.

최근 딜리버리히어로스토어스 코리아(DSK)의 생필품 즉시배달 서비스 '요마트'는 이달까지만 요기요에서 서비스를 진행한다. 요마트는 DSK가 요기요를 통해 지난해 9월 출시한 즉시 배달 서비스다. 여기에 더해 지난 2010년 국내 최초 배달앱인 배달통도 이달 24일을 기점으로 서비스를 종료한다.

이베이코리아에 비해 매각가격이 낮게 형성돼 있는 점은 긍정 요소다. 요기요 인수전에는 신세계 SSG닷컴과 사모펀드 어피너티에쿼티파트너스(어피너티)가 숏리스트에 포함된 상태다.

지난 3월 진행된 잡코리아 인수전에서 어피너티에 밀렸던 MBK로서는 요기요 인수 경쟁도 신경쓰일 것이란 시각도 있다.

IB 업계 관계자는 MBK는 7조원에 홈플러스를 인수했지만 6년 넘게 엑시트를 하지 못했다"며 "이베이코리아도 높은 가격에 인수했다 엑시트하는데 어려움을 겪을 수 있다는 부담감을 가지고 있을 것"이라고 말했다.

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