정부가 점찍은 가스터빈·신재생 리스크 커..'캐시카우' 지켜야
[서울=뉴스핌] 서영욱 기자 = 두산그룹이 채권단 요구에 따라 핵심 계열사들을 매각할 경우 그룹 회생 기회를 아예 잃을 수 있다는 지적이 나온다. 기업 재편 방향으로 정한 두 축 중 가스터빈은 글로벌 기업과 비교해 경쟁력이 떨어지고 신재생에너지 분야는 시장이 성숙되지 않아 현금흐름에 도움이 되지 않아서다.
정부와 채권단의 입김에 따라 인프라코어와 같은 핵심 계열사를 잃을 경우 '껍데기'만 남게 될 것이란 우려다.
6일 재계에 따르면 두산그룹은 두산솔루스 매각을 위해 사모펀드인 스카이레이크와 재협상에 돌입했다. 매각가는 7000억원 정도로 두산이 원했던 1조원 보다 훨씬 낮은 가격이다. 두산은 앞서 스카이레이크와 매각 협상을 벌였으나 매각가를 두고 이견을 좁히지 못해 결렬된 바 있다.
하지만 채권단이 계열사 매각에 속도를 내달라는 압박이 이어지면서 낮은 가격에라도 재협상을 할 수 밖에 없었을 것이란 관측이 나온다.
◆ "이것도, 저것도 팔아라" 정부 입김에 그룹 미래 바뀌어
채권단은 3조6000억원을 두산에 지원하는 대신, 계열사 매각에 속도를 높일 것을 주문하고 있다. 두산은 두산솔루스를 비롯해 두산건설, 두산모트롤BG 등 매각이 지지부진하자 알짜 계열사인 두산인프라코어까지 매물로 내놨다. 인프라코어에 이어 미국 건설기계시장 첨병 역할을 맡고 있는 밥캣까지 매각할 수 있다는 전망이 나온다.
업계 관계자는 "채권단의 압박에 두산이 매각 후순위로 거론하던 인프라코어까지 내놓을 수 밖에 없었던 상황"이라며 "채권단이 원하는 그룹 재편 방향과 의지를 확인할 수 있다"고 설명했다.
인프라코어와 밥캣은 두산 내 몇 안되는 캐시카우로 꼽힌다. 두산→두산중공업→두산인프라코어→두산밥캣 순으로 이어지는 두산 지배구조의 뼈대를 이루고 있는 계열사들이다. 전문가들은 인프라코어와 밥캣을 잃을 채 새 사업 재편 방향으로 잡은 가스터빈과 신재생에너지 사업이 부진할 경우 또 다시 위기가 올 수 있다고 경고하고 있다.
가스터빈의 경우 GE, 지멘스, 미쓰비시-히타치 등이 시장을 선점하고 있고 두산이 경쟁력을 갖추기 까지 최소 5년의 시간이 필요한 것으로 보고 있다. 수소연료전지, 모빌리티 사업 등은 시장 초기단계로 애초 수익을 기대하기 힘든 구조다. 특히 국내외 에너지시장 흐름과 정부정책에 민감한 사업구조로 리스크도 크다는 단점이 있다.
정익수 한국신용평가 선임애널리스트는 "두산의 원전 프로젝트는 우수한 기술력과 독점지위를 기반으로 수익성에 크게 기여해 왔다"며 "대체수익원으로서 풍력발전이나 가스터빈이 실적에 본격적으로 기여하기까지 시일이 소요될 것으로 전망돼 당분간 탈원전·탈석탄 정책에 따른 사업성 및 수익성 저하를 보완하기는 쉽지 않은 것으로 보인다"고 말했다.
◆ "OB맥주 남았더라면..." 20년 만에 또 위기
두산그룹은 현재 외부로부터 대대적인 체질 개선을 강요받고 있다는 점에서 1990년대 구조조정 과정과 비슷하다는 지적이 나온다.
2000년까지 두산그룹은 중공업과 큰 인연이 없었던 기업이다. OB맥주로 대표되는 소비재 그룹이었다. 지난 1991년 두산전자의 '낙동강 페놀 유출사건'을 계기로 그룹은 큰 타격을 받았다. 전국적으로 두산제품 불매운동 불며 1995년 OB맥주의 적자 규모는 9000억원에 달했다.
1996년 글로벌 컨설팅업체 맥킨지는 "지금 이 상태로는 3개월 안에 그룹이 망할 수도 있다"며 "OB맥주를 팔아야 할 수 있다"고 그룹의 체질 개선을 부채질 했다.
두산그룹은 불매운동 여파에서 비켜날 수 있는 중공업을 주력 사업으로 정하고 소비재사업을 매각한 자금으로 대우종합기계(현 두산인프라코어), 밥콕 등을 잇달아 사들였다. 2002년에 남아있던 OB맥주 지분을 모두 처분해 사실상 소비재사업에서 손을 땠다.
두산중공업은 2011년 매출 기준 세계 500대 기업에 이름을 오르기도 했지만 영광은 여기까지였다. 그 사이 OB맥주는 2007~2013년 7년간 연평균 14%의 매출 신장률을 보이며 고공행진했다. 최근까지도 매년 4000억~5000억원대 영업이익을 남겼다.
업계 관계자는 "두산중공업의 위기는 두산건설 등 계열사에 대한 무리한 지원 탓이 크다"면서도 "당시 캐시카우 역할을 하던 소비재사업부를 남겨 뒀더라면 그룹 내 유동성 확보에 도움이 됐을 것"이라고 말했다.
syu@newspim.com
