'H주 유통화 개혁' 왜 이 시기에..., 중국 홍콩 증시에 대형 호재 투척

기사입력 : 2019년11월18일 15:23

최종수정 : 2019년11월18일 15:23

'홍콩 포기하지 않겠다'라는 중국 정부 의지 반영
위축된 홍콩 증시 구제 역할 기대

[서울=뉴스핌] 강소영 기자=17일 증권감독관리위원회(증감회)가 홍콩 H주 비유통주의 전면적 거래(유통) 허용에 대한 국무원의 비준을 획득하고, 향후 관련 제도 개혁을 추진한다고 밝혔다.

H주 비유통주의 유통화 개혁은 심각한 침체에 빠진 홍콩 증시에 있어 매우 큰 호재가 될 전망이다. 특히 시장은 이번 H주 제도 개혁 단행 '시점'에 주목하고 있다. 지난 몇 년 간 'H주 유통화 개혁' 시행 일자를 신중하게 조율하던 중국 증권당국이 홍콩 시위 사태로 정국이 매우 혼란한 '민감한 시기'를 선택했기 때문이다. 36kr 등 중국 매체는 '베이징'이 이번 개혁을 통해 장기간 이어진 시위로 위축된 홍콩 증시 회복을 유도하도, 홍콩을 '사수'하겠다는 의중을 시장에 전달한 것으로 분석했다.

◆ H주 유통화 개혁, 어떤 의미

홍콩 증시는 올해 최악의 한 해를 보냈다. 글로벌 증시가 역대 최고점을 찍으며 호황을 보인 것과 극명하게 대조를 이뤘다. 미국 3대 증시 지수는 11월 들어 사상 최고치를 경신했다. 상하이지수는 2900선 아래로 떨어졌지만, 연초 대비 상승률이 16%를 넘는다. 일본과 유럽 증시도 급등했다. 홍콩 항셍지수만 0%에 가까운 상승률을 나타냈다. 지난주(11월 4~15일) 한 주 동안 5% 넘게 빠졌다. 한 주 낙폭이 5~6%에 달하는 것은 홍콩 증시에선 흔한 일이 돼버렸다.

심각하게 침체된 홍콩 증시를 살리기 위한 카드로 중국 정부가 H주 유통화 개혁 '카드'를 꺼내든 것이다.

H주 유통화 개혁을 이해하기 위해선 H주와 홍콩 상장 중국 기업 종목에 대한 이해가 필요하다. 중국에선 주식을 국내주식(domesticshares·內資股)과 외국주식(foreignshares·外資股)으로 분류한다. 전자는 위안화로 표시되고 중국 국내 증권거래소에서 위안화로 거래되는 주식을 가리킨다. 후자는 중국 본토에 소속된 기업이 위안화로 발행한 주식이지만, 위안화 이외의 통화로 거래하는 주식을 가리킨다. 홍콩거래소에서 거래되는 주식이 외국주식(外資股)에 속한다.

H주는 중국 본토에 등록된 기업이 홍콩거래소에서 발행한 주식을 가리킨다. 위안화로 가치가 표시되지만, 거래는 홍콩 달러로 이뤄진다. 앞에서 언급한 분류에 따르면 외국주식(外資股)에 속한다. H주 발행 상장사는 국내에서만 유통이 허용되는 국내주식(內資股)과 홍콩에서 거래되는 외국주식을 모두 가지게 된다.

특이한 점은 외국주식으로 분류된 H주만 홍콩증시에서 거래가 허용되고, 국내주식에 포함된 대주주 보유 지분은 비유통주라는 이름으로 거래를 할 수 없도록 한 점이다. H주 거래 제도를 설계할 당시 중국 정부가 기업의 외국자본은 장려하면서, 대주주가 보유한 중국 자산이 외국에 함부로 팔리지 않도록 하기 위해 마련한 장치다.

문제는 H주 종목 상당수가 거래를 할 수 없는 비유통주의 비중이 매우 높다는 것이다. 일례로 호텔 서비스 기업 진장캐피탈(錦江資本·2006.HK)의 그룹 전체 지분 가운데 시장에서 거래가 가능한 종목의 비중은 25%에 불과하다. 대주주가 보유한 75%에 달하는 지분은 매매가 불가능하다.

증감회가 이번에 발표한 전면 유통화 개혁은 거래를 할 수 없도록 제한한 대주주의 지분도 시장에서 거래를 할 수 있도록 허용하는 것이다.

◆ 바뀌는 H주 거래 제도, 홍콩 증시에 어떤 순기능 하나

기존 H주의 비유통주 제도는 나름의 순기능이 있었다. 상당수 지분이 거래할 수 없도록 묶여있던 탓에 일반 주주들이 대주주의 '먹튀'를 우려할 필요는 없었다. 중국 자본시장에서는 회사 주식이 오르면 대주주들이 보유 지분을 대량 매도해 차익을 챙기는 사례가 비일비재하다. 일종의 보호예수 주식이 대량으로 시장에 쏟아지면서 해당 종목은 물론 주가지수가 하락하는 경우가 많았다.

그러나 현재 H주의 규제는 장점보다는 단점이 훨씬 큰 것으로 지적받고 있다. 대주주가 보유 지분을 거래할 수 없다 보니 △ 자본조달을 통한 기업 발전 △ 매도를 통한 기업가치 실현이라는 기업공개(IPO)의 기능을 제대로 발휘할 수 없게된 것이다. 현재로선 자본조달만 가능한 반쪽짜리 IPO인 셈이다.

기타 여러 가지 문제점도 초래했다. 우선 대주주 혹은 기업 소유자들의 경영 원동력을 약화시켰다. 회사를 잘 경영해 주가가 올라가면 보유 자산도 늘어나고, 필요할 경우 보유한 주식을 현금화할 수 있지만 비유통주로 묶여있는 상황에선 굳이 주가를 올리려고 노력할 필요가 없다.

중국 주식시장에서 활발한 주식담보 대출도 불가능하다. 사실상 거래가 안되는 주식을 담보로 자금을 제공하는 금융사가 없기 때문이다. 이때문에 기업 가치가 실제보다 저평가되는 사례가 많다.

H주 대주주들은 '편법'을 통해 자구책 마련에 나서기도 한다. H주 종목 상장사가 A주 상장이 상대적으로 수월하다는 제도상 허점을 이용해 중국 본토 상장을 추진하는 것이다. 이는 가뜩이나 까다로운 심사로 IPO 대기 시간이 긴 A주의 적체 현상을 더욱 가중시키고 있다. 홍콩거래소에서 H주 섹터 역시 투자자들의 외면을 받아왔다.

36kr은 H주 전체 주식 유통이 H주 거래 활성화와 홍콩거래소 시장 회복을 촉진하는 역할을 할 것으로 전망했다.

◆ 중국 정부, '홍콩 포기할 수 없다'라는 메시지 전달

특히 H주 제도 개선에 나선 '시점'의 특수성이 개혁의 효과를 극대화 할 것으로 기대된다. 중국 증감회는 2017년부터 H주 전면 유통화 시범 테스트 방침을 발표했다. 당시 시범 시행 대상에 선정된 기업은 세 곳에 불과했다. 2018년 4월 레노버(聯想,03396.HK), 5월 중국항공과기공업(中航科工,02357.HK), 7월 의료기기 업체 웨이가오구펀(威高股份,01066.HK)을 끝으로 추가 시범 대상자는 발표되지 않았다.

증감회가 H주 주식 유통거래 제도 시행에 매우 신중한 태도를 유지하고 있었던 것이다. 그런데 홍콩 정국이 극도로 불안하고, 시장이 위축된 지금 제도 개혁에 나선 것은 홍콩 경제와 시장을 살리겠다는 의지를 반영한 것이라고 중국 매체는 분석했다.

중국 증감회는 본토 증시에서도 유사한 제도 개혁으로 성과를 거둔 경험이 있다. 2005년 단행된 비유통주의 유통화 개혁이다. 중국은 1990년대 국영기업을 상장하면서 주식을 비유통주와 유통주로 구분, 유통주만 증권거래소에서 매매할 수 있도록 했다. 이로 인해 여러 가지 문제점이 발생하자 비유통주를 유통주로 전환하는 제도 개혁을 여러 차례 시도했지만 번번이 실패했다. 결국 2005년 그간의 경험을 토대로 문제점을 보완해 다시 한 번 유통주 개혁에 나섰다. 이후 중국 증시가 외형적인 성장을 이루는 등 성과를 거뒀다.

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고병원성 AI 발생 30회 돌파 [세종=뉴스핌] 이정아 기자 = 설 명절 직후 고병원성 조류인플루엔자(AI)가 3건 연이어 발생하면서 방역당국이 긴장모드에 돌입했다. 현재까지 국내에서 발생한 고병원성 AI 발생 사례는 총 32번이다. 고병원성 AI 중앙사고수습본부는 2일 관계기관·지자체 등이 참여하는 중수본 회의를 개최하고, 고병원성 AI 발생 위험이 큰 이달 집중 방역관리를 시행하기로 했다. 먼저 중수본은 이달 한 달간 '산란계 및 오리농장 집중 방역관리 대책'을 추진한다. 31일 충남 논산시청 가축방역상황실과 논산시 관내 거점소독시설, 식용란선별포장업체를 찾아 방역현장을 점검하고 있는 송미령 농림축산식품부 장관. [사진=농림축산식품부] 2025.01.31 plum@newspim.com 고병원성 AI 발생 위험 27개 시군을 지정해 관계기관 합동으로 방역 추진 상황 특별점검을 실시하고, 집중 소독 주간을 지정해 산란계와 오리농장에 대한 소독을 강화한다. 산란계 특별관리 위험 19개 시군을 지정해 해당 지역 내 모든 산란계 농장(418호)에 대해 지자체에서 일제 검사도 시행한다. 이어 오리 특별관리 위험 9개 시군을 지정 해당 지역 내 과거 발생농장(63호)에 대해 농림축산검역본부에서 특별점검을 추진한다. 방역당국은 최근 고병원성 AI 발생에 따라 전북도 전체 오리농장과 발생 오리계열사에 대해 일제 검사를 시행하고 있다. 중수본은 발생 오리계열사와 계약한 전국의 오리농장에 대해 특별 점검도 추진 중이다. 고병원성 AI 발생으로 인한 계란 및 축산물 수급관리도 실시한다. 고병원성 AI 긴급방역 모습. [사진= 뉴스핌 DB] 농식품부에 따르면 현재 고병원성 AI 발생으로 육용오리와 종오리 누적 살처분 마릿수 비중은 전체 육용오리와 종오리 사육 마릿수의 각각 6.0%, 2.5% 수준이다. 이에 따라 오리고기 냉동 재고물량(350만마리)과 소비감소 등으로 수급에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단한다. 최정록 농식품부 방역정책국장은 "가금 계열사는 계약 사육 농장에 대해 자체 방역 점검을 하고, 농축협과 축산농가는 농장 내외부와 진입로 등을 꼼꼼하게 소독해달라"고 당부했다. plum@newspim.com 2025-02-02 20:50

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美 트럼프, 관세전쟁 첫 포문 [서울=뉴스핌] 오상용 기자 = 도널드 트럼프 미국 대통령이 캐나다와 멕시코에 25%, 중국에 10% 관세를 부과하며 관세전쟁(tarrif war)의 첫 포문을 열었다. 트럼프 대통령은 현지시간 2월1일 이러한 내용을 담은 관세명령에 서명했다. 발효 시점은 오는 2월4일 0시1분으로, 실제 적용까지는 이틀의 시간이 남았다. 4개 당사국(미국 캐나다 멕시코 중국)이 이틀 간의 협상 기회를 살릴 수 있을지는 미지수다. 이날 트럼프 대통령이 서명한 명령은 캐나다와 멕시코, 중국이 미국산 수입품에 보복관세 등으로 맞대응할 경우 미국 정부가 관세율을 인상할 수 있는 보복 조항을 포함하고 있다. 앞서 캐나다 등은 트럼프의 관세 위협에 보복조치로 응수하겠다고 선언한 바 있는데, 이를 실행에 옮길 경우 트럼프 행정부는 더 묵직한 보복 관세(25%를 넘는 관세율)로 응징에 나설 수 있다. 도널드 트럼프 미국 대통령이 현지시간 2월1일 캐나다와 멕시코, 중국에 예고했던 관세부과를 명령했다 [사진=블룸버그] ◆ 관세부과 대상 7년전의 4배 육박 캐나다산 석유 등 에너지 수입 품목에는 예고한 대로 10% 관세만 부과된다. 백악관 관리들은 블룸버그에 "이는 미국내 가솔린과 난방유 가격의 상승 압력을 최소화하기 위한 예외 조치"라고 설명했다. 트럼프 대통령은 이날(현지시간 2월1일) 자산의 트루스소셜 계정에 "불법 이주민, 그리고 펜타닐을 비롯해 우리 시민들을 죽음으로 내모는 치명적인 약물이라는 주요 위협 때문에 국제경제긴급권한법(IEEPA, 일종의 비상 경제 권한)을 발동해 관세를 부과했다"고 밝혔다. 트럼프는 "우리는 미국인을 보호해야 하며 모두의 안전을 지키는 것은 대통령으로서 나의 책무"라고 했다. 월스트리트저널(WSJ)에 따르면 2023년 기준 미국이 수입한 캐나다산 재화는 4186억달러에 달한다. 이 가운데 약 1060억달러어치는 캐나다산 원유와 천연가스, 전기 등 에너지 관련 품목이다. 같은 해 미국이 멕시코에서 수입한 재화는 4752억달러를 기록했다. 여기에다 중국으로부터 수입하는 제품까지 보태면 이번 조치로 영향을 받는 수입품은 (2023년기준) 1조3000억달러에 이른다. 트럼프 1기 행정부가 2018~2019년 중국산 수입품에 4차례 관세를 부과했을 당시 적용 대상이었던 수입품은 약 3600억달러어치였다. 이번 조치로 영향을 받는 수입품은 금액기준으로 7년전의 4배에 육박한다. ◆ 높은 협상 문턱? 앞서 지난해 대통령 선거 과정에서, 그리고 대통령에 당선된 이후로도 트럼프는 "캐나다와 멕시코의 허술한 국경 경비 탓에 불법 이민자와 카르텔(범죄조직), 마약이 미국으로 유입돼 시민들의 안전을 위협하고 있으며 불법 펜타닐 문제에 있어서는 중국이 그 온상"이라고 지적하며 "이들 나라가 문제를 바로잡지 않으면 관세를 물릴 것"이라고 거듭 공언해 왔다. 비경제적 목적, 즉 정치·사회적 목적으로 두 동맹국에 단행된 이날의 관세조치는 목표한 바가 이뤄질 때까지 유지된다. 캐나다와 멕시코는 미국과 다자무역협정, 즉 미국·멕시코·캐나다 협정(USMCA)을 맺고 있다. 트럼프 정부의 고위 관계자는 월스트리트저널(WSJ)에 "미국으로 유입되던 불법적인 펜타닐이 제거됐다고 확신이 설 때까지 관세가 부과될 것"이라고 밝혔다. 이번 관세 조치의 실제 발효까지는 이틀의 말미가 남았다. 앞서 콜롬비아 정부는 미국내 불법 체류자 인수를 거부했다가 트럼프 행정부로부터 25%의 관세 폭탄을 맞은 뒤 9시간 만에 백기를 들었다. 백악관도 불법 이민자 추방조건을 콜롬비아가 수용하자 관세 등의 제재 조치를 유보하기로 했다. 그런만큼 캐나다와 멕시코 등에 대한 이번 관세조치 역시 협상의 여지는 열려 있다. 일종의 '선(先) 관세 선포-후(後) 협상'의 수순인데, 다만 미국 고위 관리들의 발언을 전한 외신들에서는 협상의 문턱이 제법 높아 보인다는 관측이 뒤따랐다. WSJ는 미 정부 고위 관계자를 인용, 캐나다 및 멕시코와 협상은 계속될 것이라면서도 관세 인하의 기준이 높게 설정된 것 같다고 전했다. 이 고위 관계자는 "진전의 최고 척도는 미국인들이 불법 펜타닐로 사망하는 사건이 멈추고 미국 국경에서의 (불법) 이주와 광범위한 범죄 활동이 '극적으로 감소'하는 것"이라고 말했다. ◆캐나다 멕시코, 보복 예고 트럼프 대통령의 관세 부과 조치에 캐나다와 멕시코는 즉각 맞대응을 예고했다. 로이터에 따르면 쥐스탱 트뤼도 캐나다 총리는 1일(현지시간) 엑스(X·옛 트위터)에 글을 올려 "미국이 4일부터 대부분의 캐나다 제품에 25%, 에너지에 10% 관세를 부과하기로 확정했다"며 "이런 것을 원하지는 않았지만, 캐나다는 준비돼 있다"고 밝혔다. 캐나다의 더그 포트 온타리오주 주지사는 "이제 캐나다는 반격하고, 더 강하게 반격할 수밖에 없다"는 입장을 밝혔다. 클라우디아 셰인바움 멕시코 대통령은 도널드 트럼프 미국 대통령이 멕시코산 제품에 25% 관세를 부과하는 행정명령에 서명하자, 미국산 제품에 보복 관세를 부과할 것을 지시했다고 밝혔다. 셰인바움 대통령은 엑스(X·옛 트위터)에 올린 글에서 "경제부 장관에게 멕시코의 이익을 보호하기 위한 관세 및 비관세 조치를 포함, 플랜B를 시행할 것을 지시했다"고 발표했다. ◆ 미국 내부에서도 불만..."자동차·정유·전자상거래 등 타격 불가피" 트럼프의 이번 관세 부과조치는 그간 면세 혜택을 받던 캐나다산 소액 수입품에도 적용된다. 이는 800달러 미만의 소액 캐나다산 수입품이 통관 과정에서 적절한 검사를 받지 않고 있다는 우려 때문이다. WSJ는 이러한 최저한 면세(de minimis exemption)조항이 사실상 제거됨에 따라 이번 조치는 실질적으로 매우 강력한 힘을 발휘하게 된다는 업계 관계자들의 반응을 전했다. 더구나 블룸버그는 이번 명령은 캐나다뿐만 아니라 중국에서 미국으로 보내는 소형 소포에 대한 면세 축소를 포함하고 있는 만큼 잠재적으로 전자상거래와 온라인 쇼핑물 업계에도 영향을 미칠 것이라고 했다. 다만 이번 조치의 적용 범위가 아직은 명확하지 않다고 했다. 미국 관리는 기자들에게 "미국은 이러한 면세(de minimis exemption) 조치로 막대한 관세 수입을 잃고 있다"고 말했다. 미국의 자동차 산업 공급망은 캐나다와 멕시코의 부품 및 조립 공장과 긴밀히 연계돼 있다. 그런만큼 이번 관세로 미국 자동차업계가 겪게될 충격도 상당할 것이라는 우려가 나온다. 오토스 드라이브 아메리카(Autos Drive America)의 제니퍼 사파비안 대표는 이메일 성명에서 "관세 부과는 미국의 일자리와 투자, 그리고 소비자 모두에게 해로울 것"이라며 "미국의 자동차 제조사들에게는 장벽을 줄이고, 생산을 방해하는 규제를 완화하고, 더 큰 수출 기회를 창출하는 정책이 더 좋을 것"이라고 밝혔다. ◆ 자산시장 충격파 예고...스태그플레이션 그늘 미국 태평양 북서부와 북동부 지역은 캐나다산 천연가스와 전기에 크게 의존하고 있다. 캐나다산 에너지 품목은 관세율이 상대적으로 낮게(10%) 적용되지만 가계와 기업들의 비용 증가는 불가피하다. 정유업계도 마찬가지다. 당장 미국 내 원유 생산과 송유관 설비를 크게 늘릴 수 없는 상황에서는 그간 지리적 조건으로 캐나다산 원유에 의존했던 정유사들의 경우 정제 마진 압박을 겪게 된다. 캐나다산 원유에 10% 관세가 부과될 경우 원재료 비용 상승을 피할 수 없기 때문이다. 이 비용을 판매가격에 전가하면 물가상승률이 꿈틀대게 된다. 예고했던 관세가 단행되면서 미국의 인플레이션이 다시 들썩일 위험, 그리고 이를 선반영해 미국의 시장금리(미국 국채 금리)와 달러가 덩달아 고도를 높일 가능성은 글로벌 자산시장을 흔들어 놓을 위험 변수다. 특히 캐나다와 멕시코 등의 경우 통화 가치 급락으로 자산시장이 한바탕 휘청댈 수 있다. 앞서 국제결제은행(BIS)은 관세를 장착한 달러 강세가 글로벌 경제에 스태그플레이션의 그늘을 짙게 드리울 것이라고 경고한 바 있다. ☞ "관세 장착한 강달러, 글로벌 스태그플레이션 야기한다" osy75@newspim.com 2025-02-02 12:00