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[뉴스핌=배상희 기자] 2017년 중국 경제는 미국 도널드 트럼프 취임 후의 미∙중 관계, 미국 통화 긴축 움직임에 따른 위안화의 향방, 중국 부동산 시장 조정 등으로 불확실성이 짙어질 전망이다. 여기에 자본유출과 그림자금융 문제가 핵심 리스크로 떠오르면 경착륙 우려를 키울 것으로 예상된다. 

UBS증권 차이나는 올해 중국 경제를 이같이 진단하면서, 2017년 국내총생산(GDP) 성장률은 지난해(6.7% 전망)보다 하락한 6.4%를 기록할 것으로 전망했다. 

위안화 평가절하에 따른 자본유출과 함께 그림자 금융을 통한 음성적 신용대출 문제는 올해 중국 경제의 최대 리스크로 지목됐다. 중국 당국의 자본유출 억제를 위한 시중 유동성 긴축과 이에 따른 그림자 금융 활동의 제한은 채권시장에 대한 파급효과로 이어질 수 있다. 또 자산관리상품(WMP) 업계 등을 중심으로 한 그림자금융의 디폴트(채무불이행) 가능성 또한 심각한 금융위기를 초래할 수 있다는 점에서 우려된다. 

여기에 중국 경제는 ▲트럼프 취임 후 중미 무역전쟁 ▲아시아 지정학적 리스크 ▲인플레이션 압력 및 통화정책 긴축 확대 ▲신용대출 시장의 무질서한 디레버리징(부채축소) ▲부동산 시장의 조정 등의 5대 변수까지 겹치면서 불확실성을 키우고 있다. 

◆ 트럼프 취임 후 중국 경제가 직면할 '3대 도전'

왕타오(汪濤) UBS 증권 차이나 수석 이코노미스트는 트럼프 시대 도래 이후 중국 경제가 ▲미국 연방준비제도(Fed)의 금리인상 동향 ▲트럼프노믹스(도널드 트럼프의 경제정책) ▲중∙미간 무역마찰 등 3대 도전에 직면할 것으로 예상했다.

그 중에서도 불확성이 짙은 트럼프 정권 하 무역통상 정책에 주목하면서, 이는 중미간 무역전쟁을 초래할 수 있는 핵심 변수가 될 것으로 예측했다. 다만, 트럼프가 대선 공약으로 내걸었던 중국에 대한 45%의 고율관세 부과는 실현될 가능성이 없다는 진단을 내렸다. 만약, 고율관세를 부과할 경우 중국 또한 미국에 대한 보복관세를 물릴 가능성이 큰 만큼, 미국 또한 조심스럽게 접근할 것이라는 판단이다.

아울러 미국이 중국을 환율조작국으로 지정한다 해도 그 영향은 크지 않을 것이며, 양국이 지속적인 협상을 통해 절충점을 찾아갈 것으로 전망했다. 트럼프의 외교정책 방향은 여전히 불확실성이 크지만, 최근 트럼프 대통령 당선인과 알리바바 마윈(馬雲) 회장의 만남 등을 통해 예측할 수 있는 것은 미국 또한 양국 간의 투자와 합작을 통한 발전을 기대하고 있다는 점이라고 강조했다. 

◆ '통화 긴축' 속 금리와 지준율 조정 가능성

중국 통화정책과 관련해 왕 애널리스트는 올해는 모든 정책의 핵심이 ‘안정(穩)’에 있는 만큼, 금융리스크 방지에 정책적 여력이 최대한 집중되는 가운데, 지난해보다 눈에 띄는 긴축 움직임이 나타날 내다봤다. 

올해 중국 자금시장은 3가지 이유에서 긴축국면을 보일 것으로 예상된다. ▲당국이 시장 관리감독과 함께 부채축소 움직임을 강화하고 있다는 점 ▲전세계 금리 인상 추세와 중국의 자본유출 심화 속에, 중국 당국이 금리인상을 통한 환율안정에 나설 수 있다는 점 ▲기대 인플레이션이 높아질 것이라는 점 등이다.

만약, 이 세 가지 요인이 모두 발생할 경우 중국의 시중 금리는 높은 수준에서 큰 변동세를 보일 전망이다. 다만, 통화정책의 핵심 기조가 '안정'인 만큼 상승폭은 제한될 것으로 보인다. 

금리와 지준율 조정 가능성과 관련해서는, 중국 인민은행이 시중 유동성 회복을 위해 가능성이 크진 않지만 지준율 인하라는 카드를 꺼내들 수 있다고 진단했다. 금리인상 가능성에 대한 전망은 내놓지 않았다. 다만, 올해 '중립 속 긴축' 통화정책 기조 하에 인플레이션 압력 상승과 미국의 추가 금리인상 전망으로, 중국이 금리를 또 다시 인하할 가능성은 없다고 진단했다. 

자본유출 등의 이유로 위안화 평가절하 압력이 비교적 크겠으나, 2016년보다는 완화될 것으로 예상했다. 2017년 말 달러대비 위안화 환율은 7.3위안, 평가절하폭은 5%를 넘어서지 않을 것으로 내다봤다. 이는 2016년 말 기준 위안화 평가절하폭 6.6%보다는 낮은 수준이다.

아울러 신용대출 시장의 무질서한 디레버리징 국면 확대 가능성도 제기됐다. 지난해부터 중국 인민은행은 시장 관리감독과 함께 점진적인 장기 자금 회수를 통해 시중 금리를 소폭 높였고, 이는 부채축소 움직임이 지속되도록 유도했다. 하지만, 이는 시중 유동성 긴축으로 인한 자금경색 우려와 함께, 단기자금 경색에 따른 자금시장의 무질서한 디레버리징 양상으로 전개될 수 있는 리스크를 키웠다고 왕 애널리스트는 설명했다. 

◆ 부동산 시장, 완만한 조정기 도래할 것

올해 부동산 시장의 조정은 지난해보다 그 규모와 속도에서 비교적 완만할 전망이다. 다만, 예상을 뛰어넘어 강도 높은 조정이 이뤄질 경우 부동산 의존도가 높은 중국 경제에 적지 않은 영향을 미칠 것으로 가능성은 열어뒀다. 

이같은 관측의 근거는 ▲현재 부동산 시장의 재고율은 비교적 낮은 상태며, 지난 1~2년간 3~4선 도시의 재고량이 눈에 띄게 줄었다는 점 ▲지난해 주택 신규개발 및 부동산 투자 증가율이 예상만큼 크지 않아 하락세가 제약될 것이라는 점▲부동산 정책이 긴축으로 전환되나 대규모의 억압식 규제가 아닐 것이며, 지난 2010~2011년 부동산 정책과 비교해 상대적으로 완화된 정책을 시행할 것이라는 점 등이다.

주택 신규개발 및 부동산 투자 조정폭은 지난해의 7~8%에서 올해 2~3%로 하락할 것으로 예상된다. 지난 2013~2015년 10~20%였던 것을 감안하면 올해는 완화된 조정 국면을 보일 것이라는 설명이다. 과거 두 자릿수의 조정폭을 보이던 부동산 시대는 이미 지나갔고, 더 이상 장기적인 추이성 변화는 나타나지 않을 것이라고 왕 애널리스트는 관측했다. 

[뉴스핌 Newspim] 배상희 기자(bsh@newspim.com)