[뉴스핌=한기진 기자] 동부증권은 8일 안심전환대출 기초 MBS 발행으로 채권금리가 상승할 것이라고 전망했다.

안심전환대출을 기초자산으로 하는 MBS 3.6조원이 5월 8일 입찰을 시작으로 6월말까지 총 34조원이 발행될 예정이다. 이번 MBS의 만기별 발행비중은 3년이하 22.7%, 5년 24.9%, 7년 18.8%, 10년이상 33.5%로 알려졌다. 향후에도 만기별 발행비중이 동일하게 유지될 경우 10년이상 장기물은 11.4조원이 발행된다. 장기물 공급부족 현상이 일부 완화될 수 있으며, 장기투자기관은 장기물 확보의 기회로 활용할 수 있다.

장기투자기관은 입찰 초기 소극적 태도 예상되나, 장기물 확보위해 입찰 참여 늘어날 것으로 전망했다.

최근 장기물 금리가 빠르게 상승하면서 장기물의 금리매력이 커졌지만, 입찰에서 제시된 실링스프레드는 특수채 금리와 비교시 매력적인 수준은 아니다.

또한 6월말까지 대량의 MBS발행이 예정되어 있어 물량 확보가 상대적으로 용이한 상황이다.

이러한 점을 고려할 때 장기투자기관은 첫 번째 입찰에서 관망세를 보일 가능성이 높다. 하지만 장기물 확보 차원에서 장기투자기관의 응찰은 입찰이 진행됨에 따라 늘어날 것으로 예상했다.

투자전략으로 입찰시마다 분할매수를 통해 물량을 확보할 것을 권했다.

대규모 MBS 발행이 본격화된 시점에서 크레딧채권을 포함한 채권 전반의 수급에 영향을 줄 수 있는 요인은 은행의 채권포트폴리오 및 조달방식 변화 여부다. 금리가 낮은 MBS 보유비중이 높아지면서 수익률 제고 차원에서 국고채나 통안증권을 매각할 가능성이 제기되고 있다. 아직까지 본격적으로 MBS 매입이 이루어지지 않아 채권 포트폴리오의 변화가 크지는 않았다. 공사채 비중이 높아진다는 점에서 은행은 MBS를 제외한 특수채 매입을 최대한 자제할 가능성이 있다.

현재 국내 시중은행은 대부분 이자부자산의 평균만기가 이자부부채의 평균만기에 비해 1~3개월 정도 짧은 것으로 알려져 있다. MBS 매입으로 자산 쪽의 듀레이션이 0.37년 정도 길어지는 것 때문에 장기 은행채를 발행해 자산-부채 듀레이션 갭을 관리할 필요성은 낮다는 분석이다.

안심전환대출용 MBS가 시장에 직접 출회될 가능성은 없지만, 6월말까지 두 달간 34조원의 크레딧채권이 공급된다는 점에서 채권금리의 상승 요인이다.

장기영역에서 경합관계에 있는 특수채의 수요를 구축하면서 특수채의 상대적인 약세를 예상했다. 상반기말까지의 신용스프레드는 채권금리의 상승 흐름, 회사채 정기평가 과정에서의 신용등급 하락 리스크 등이 부담감으로 작용하면서 소폭 확대될 것으로 전망했다. 대규모 MBS 발행이 크레딧채권의 약세를 유발할 수는 있지만, 신용스프레드가 큰 폭으로 확대되는 촉매제가 되지는 않을 것으로 예상했다.



[뉴스핌 Newspim] 한기진 기자 (hkj77@hanmail.net)