전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
Anda 중국

속보

더보기

中 '후강퉁' 성패 '환율 리스크' 해법에 달렸다

기사입력 : 2014년05월01일 16:19

최종수정 : 1970년01월01일 09:00

[뉴스핌=강소영 기자]중국 정부가 상하이와 홍콩의 증시를 연동한 ‘후강퉁(滬港通)’ 시행 세칙 마련에 나선 가운데, 후강퉁 제도가 환손실과 외환시장 불안을 유발할 수 있다는 우려가 제기됐다.  

류둥량(劉東亮) 중국 초상(招商)은행 수석 연구원은 1일 경제뉴스 전문 포털 텅쉰재경(騰訊財經)의 전문가 칼럼에서 후강퉁 제도가 안고 있는 환율 손실의 위험성을 지적했다.

정해진 범위와 한도 내에서 개인과 기관 투자자들이 홍콩과 상하이 주식을 자유롭게 투자할 수 있도록 한 후강퉁 제도는 투자자에게 더 많은 투자 기회를 제공하고, 위안화 국제화를 촉진하는 순작용을 할 전망이다. 

그러나 후강퉁을 통한 주식 거래 과정에서 발생할 수 있는 환율 위험 문제가 후강퉁 제도 활성화의 발목을 잡을 수 있다고 류둥량 수석 연구원은 강조했다. 

류 연구원이 예상하는 후강퉁의 위험성은 환전 과정의 환손실, 대량 환전에 따른 환율 변동, 환율 변동에 따른 증시 충격의 세 가지다. 

후강퉁은 위안화를 기초로 거래가 되는데, 중국 본토 투자자가 홍콩 주식에 투자하면서 지불한 위안화는 홍콩 경내에서 환전되는 과정을 거치게 된다. 상하이 주식을 거래하는 홍콩 투자자 역시 자금을 위안화로 환전해야 한다. 이 과정에서 환손실이 발생할 수 있고, 이는 투자자의 손실로 이어질 수 있다는 것이 류 연구원의 분석이다. 

중국 외환당국이 위안화 환율의 쌍방향 변동폭을 확대한 상황에서, 환율 변동이 후강퉁 투자자에게 환손실을 안길 수 있다는 것이다. 현재 홍콩 달러는 미 달러를 기준으로 좁은 구간에서 변동하고 있고, 홍콩 달러와 위안화 환율은 위안화와 달러 환율 변동과 거의 비슷한 흐름을 보인다. 

예를 들어, 위안화 가치가 오르고 미국 달러 가치가 내려가면, 홍콩 달러의 가치 역시 하락하게 되고, 이는 홍콩 주식 투자자에게 환 손실을 초래할 수 있게 된다. 

설령 홍콩 혹은 상하이 주식 투자로 수익을 낸다 해도 환손실이 발생하면 투자 실적은 낮아지게 된다. 물론 반대로 환 차익이 발생할 수도 있지만, 환율 변동이 투자의 위험 요소가 되는 것은 분명하다. 

이 같은 환율 변동의 위험성을 해소하기 위해 환헤지의 수요가 늘 것으로 전망된다. 문제는 현재의 후강퉁 제도에서는 환헤지를 할 수 있는 효과적인 도구가 없다는 것이다. 

기업이 환헤지를 위해 통상 사용하는 방법은 외환선물 거래이다. 그러나 중국의 금융 규정에 따르면, 외환선물 거래는 반드시 실물 무역 거래에서만 이용할 수 있다. 실물 무역 거래에 기반하지 않은 외환선물 거래는 가짜 무역 거래로 간주된다. 

후강퉁 거래에서 외환선물 거래를 통한 환헤지를 허용한다해도 문제는 남아있다. 기업이 외환선물 거래로 환헤지를 할 수 있는 것은 보유 자금 운용에 대한 구체적인 계획수립이 가능하기 때문이다. 반면 주식 투자자는 자신이 투자한 주식 자산을 언제 처분해야 할 지 확정하기가 힘들다. 

외환옵션 거래 역시 환헤지에 자주 이용되는 방법이다. 그러나 중국은 현재 실물 무역 거래가 아닌 투자자의 위안화-외화 옵션 거래를 허용하지 않고 있다. 

류둥량 연구원은 중국 금융당국이 이러한 환손실 위험을 효과적으로 해결할 수 있는 방안을 검토해야 한다고 주장했다. 

하지만 효과적인 환헤지 도구가 제시된다 하더라도, 개인 투자자가 이를 제대로 활용하기는 힘든 것이 현실이다. 

이러한 한계점 때문에 후강퉁 제도가 결국 기관투자자 중심으로 운용될 가능성이 크다고 류 연구원은 전망했다. 제도 시행 초기에 개인 투자자가 몰릴 수 있지만, 결국 금융지식의 한계와 운용상의 어려움으로 개인보다는 전문 기관이 시장을 주도하게 될 것이라는 설명이다.

후강퉁 제도가 외환 시장의 불안정을 초래할 수 있다는 점도 간과해서는 안될 중요한 문제다. 홍콩과 상하이 간 대량의 환전 수요가 외환 시장에 충격을 줄 수 있기 때문. 

중국 금융 당국의 계획대로 홍콩 투자자가 총 한도 3000억 위안, 하루 130억 위안 범위 내에서 상하이 주식을 거래하고, 상하이 투자자가 총 2500억 위안 한도 내에서 하루 105억 위안으로 홍콩 주식을 거래하면서, 양 시장의 자금 유출입 규모가 비슷하다면 문제가 될 것이 없다. 

그러나 상하이와 홍콩 두 곳의 시황이 다를 수 밖에 없고, 시장의 자금은 시황이 나쁜 곳에서 좋은 곳으로 흐르는 관성이 있기 때문에 결국 자금 흐름의 불균형 현상은 피할 수 없다는 것이 류 연구원의 예측이다. 

만약 상하이 증시가 활황세를 보이고 홍콩 증시가 침체된다고 가정하면, 후강퉁 내 거래 자금이 홍콩에서 상하이로 몰릴 수 있다. 이 과정에서 홍콩 달러를 위안화로 환전하는 수요가 크게 늘게된다. 이론적으로 환전 규모는 최대 235억 위안까지 늘어날 수 있다. 이는 현재 위안화-홍콩 달러의 현물시장의 한 달 거래량과 비슷한 수준으로, 이러한 사태가 실제로 발생하면 홍콩 달러 가치는 단기간에 폭락하게 된다. 

외환 시장의 불안정은 결국 주식 시장의 불안정으로 이어진다는 점도 우려할 만한 사항이다. 달러 대비 위안화의 가치가 계속해서 내려가고, 적절한 환헤지 방법도 없다면 상하이 주식에 투자한 홍콩 투자자들은 상하이 주식을 대량 매도할 것이고, 이는 상하이 증시 폭락으로 이어질 수 있다. 

류 연구원은 중국 금융 당국이 이러한 문제점을 인식하고 적절한 대응책을 강구할 필요가 있으며, 후강퉁 제도에 관심이 있는 기관과 개인투자자들도 발생할 수 있는 각종 문제점에 유의해야 한다고 강조했다. 

 

 

 

[뉴스핌 Newspim] 강소영 기자 (jsy@newspim.com)

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
李대통령, 이시바 총리와 전화통화 [서울=뉴스핌] 이영태 선임기자 = 이재명 대통령은 9일 이시바 시게루(石破茂) 일본 총리와 25분간 취임 후 첫 전화통화를 갖고 성숙한 한일관계 구축에 의견을 같이했다. 강유정 대변인은 이날 오후 용산 대통령실 브리핑에서 "이 대통령은 9일 오후 이시바 시게루 일본 총리와 약 25분간 첫 통화를 가졌다"며 이같이 밝혔다. 이 대통령이 지난 4일 취임 이후 해외 정상과 전화 통화를 한 것은 지난 6일 도널드 트럼프 미국 대통령에 이어 이시바 총리가 두 번째다. 이재명 대통령이 9일 이시바 시게루(石破茂) 일본 총리와 취임 후 첫 전화통화를 갖고 있다. 2025.6.9 [사진=이재명 대통령 X] 먼저 이 대통령은 이시바 총리의 대통령 취임 축하에 사의를 표하고, 오늘날의 전략적 환경 속에서 한일관계의 중요성이 더욱 증대되고 있음을 강조했다. 아울러 "한일 양국이 상호 국익의 관점에서 미래의 도전과제에 같이 대응하고 상생할 수 있는 방향을 모색해 나갈 수 있기를 기대한다"고 말했다. 강 대변인은 "양 정상은 상호 존중과 신뢰, 책임 있는 자세를 바탕으로 보다 견고하고 성숙한 한일관계를 만들어 나가자는 데 의견을 모았다"며 "특히 한일 국교 정상화 60주년을 맞는 올해, 양국 국민들 간의 활발한 교류 흐름에 주목하면서 당국 간 의사소통도 더욱 강화해 나가자고 했다"고 전했다. 또한 "양 정상은 그간 한미일 협력의 성과를 평가하고, 앞으로도 한미일 협력의 틀 안에서 다양한 지정학적 위기에 대응해 나가기 위한 노력을 더해 나가자고 했다"고 부연했다. 양 정상은 향후 직접 만나 한일관계 발전 방향을 비롯한 상호관심사에 대해 심도있는 대화를 나누기로 했다. 이재명 대통령이 9일 이시바 시게루(石破茂) 일본 총리와 취임 후 첫 전화통화를 갖고 있다. 2025.6.9 [사진=이재명 대통령 X] 교도통신 등 일본 언론들도 이날 이 대통령과 이시바 총리가 첫 전화 통화를 했다고 일본 정부 관계자를 인용해 전했다. 일본 TBS뉴스에 따르면 이시바 총리는 이날 통화에서 "이 대통령과 한일, 한미일 협력을 활성화하고 싶다"는 의향을 전했다. 방송은 도널드 트럼프 미국 행정부의 관세정책 대응 등에 대해서도 양국 정상 간 의견이 오갔을 것으로 보인다고 보도했다. 앞서 이시바 총리는 지난 4일 기자들에게 이 대통령 취임과 관련해 "한국 민주주의의 결과이며 한국 국민의 선택에 경의를 표하고 당선과 취임을 축하드린다"고 밝힌 바 있다 이재명 정권 출범에 따른 셔틀외교 재개를 묻는 질문엔 "정부가 구성돼 기능할 수 있게 되면 한·일 정상회담을 가능한 조속히 하는 것이 좋다"고 말했다. 그는 또 올해가 한일 국교 정상화 60주년인 점을 언급하며 "이번 60주년을 계기로 이재명 대통령과 함께 한일 및 한미일 협력을 활성화하고 싶다. 이것이 (국교 정상화) 60주년의 큰 의의라고 생각한다"고 강조했다. medialyt@newspim.com 2025-06-09 14:09
사진
구름 많고 낮 더위...서울·경기 오전 소나기 [서울=뉴스핌] 박우진 기자 = 화요일 10일 전국은 대체로 구름이 많거나 흐리다가 낮에는 무더운 날씨가 나타나겠다. 중부지방과 충남은 오전 한때 소나기가 내리겠다. 기상청과 케이웨더에 따르면, 이날 전국은 서해상에 위치한 고기압의 가장자리에 들겠으나 제주도는 남쪽 해상을 지나는 기압골의 영향을 받겠다. 전국이 구름이 많거나 흐리겠다. 서울과 경기, 강원영서, 충남북부에는 오전 한때 소나기가 오겠다. 예상 강수량은 5~15mm다 아침 최저기온은 17~21도, 낮 최고기온은 22~33도가 되겠다. [서울=뉴스핌] 김학선 기자 = 봄비가 내린 22일 서울 여의도 국회 인근에서 우산을 쓴 시민들이 발걸음을 재촉하고 있다. 기상청은 이날 전국에서 봄비가 내리며 영남은 최대 80㎜, 수도권은 최대 50㎜에 달하는 많은 비가 내릴 것으로 예보했다. 2025.04.22 yooksa@newspim.com 지역별 아침 최저기온은 ▲서울 20도 ▲인천 15도 ▲춘천 18도 ▲강릉 22도 ▲대전 20도 ▲대구 20도 ▲부산 20도 ▲전주 19도 ▲광주 20도 ▲제주 19도다. 낮 최고기온은 ▲서울 26도 ▲인천 20도 ▲춘천 26도 ▲강릉 31도 ▲대전 29도 ▲대구 33도 ▲부산 26도 ▲전주 30도 ▲광주 29도 ▲제주 26도다. 미세먼지 농도는 오전에 세종, 대전, 충북에서 '한때 나쁨'을 기록하겠고, 그 밖의 지역은 '보통'을 나타내겠다. 오후에는 전국이 '보통'이다. 바다의 물결은 동해상에서 0.5~1.5m, 서해와 남해상에서 0.5~1.5m로 일겠다. krawjp@newspim.com 2025-06-10 06:22
안다쇼핑
Top으로 이동