코스피가 외국인의 이틀연속 순매도세로 인해 하락세로 마감했다. 주요 변수를 둘러싼 불투명성을 감안할 때 당장 탄력적인 상승을 기대하기도 쉽지 않은 여건이다.

실제 우크라이나를 둘러싼 서방국과 러시아의 갈등이 심화될 조짐을 보이고 있는 가운데 S&P가 우크라이나 사태의 불확실성을 이유로 러시아의 국가신용등급을 투자적격 등급 가운데 가장 낮은 BBB-로 한 단계 하향조정하며 신흥국 신용리스크에 대한 우려감을 자아내고 있다. 또 이번 FOMC회의에서 연준이 추가적인 양적완화 축소에 나설 것이라는 전망이 우세하고 부진한 국내 기업실적 발표 등 주식시장의 변동성을 키울 수 있는 요인들이 다수 남았다.

하지만 최근 발표된 미국 주요 경제지표(소비, 고용, 부동산)들이 시장 예상보다 양호한 빈도수가 많아지고 월초에 발표될 4월 ISM제조업 지수 역시 3개월 연속 개선세를 이어갈 것으로 예상되는 등 견조한 펀더멘털이 유지되고 있다. 중국도 시장 예상보다 양호한 1/4분기 성장률을 발표한 데 이어 이번 주에 발표될 4월 제조업 PMI지수(국가통계국 발표치 기준)가 기준선(50) 위에서 소폭의 개선세를 보여줄 전망이다.

즉 미국 연준이 추가적인 양적완화 축소에 나서더라도 글로벌 경기회복 기조에 대한 신뢰감이 흔들릴 정도로 취약한 경기 여건이 아닌 것으로 판단된다. FOMC를 앞둔 관망세로 주식시장이 부진한 움직임을 보였지만 연준의 양적완화 축소를 둘러싼 불확실성이 해소된 이후에는 투자심리가 다시 개선되는 패턴을 보일 것이다.

한편 실적 측면에서는 휴대폰, 반도체, 자동차, 디스플레이, 금융, 조선 등 주요 업종대표주들의 실적발표로 1/4분기 실적의 윤곽이 상당부분 드러났으며 지난주까지 실적을 발표한 기업의 코스피 시가총액 비중이 52%에 달하고 있다. 그만큼 시장의 예상보다 부진한 실적발표가 이어지더라도 주식시장의 안정세가 심각하게 훼손될 가능성이 줄었다.

다만 지난주 중반까지만 해도 시장의 예상보다 양호한 실적을 발표한 기업이 3분의 2에 달했지만, 최근 실적발표 기업이 많아지면서 그 비율이 50% 수준으로 급감하고 있는 점은 우려되는 상황이다.

지난 3월 이후 전기전자를 비롯한 주요 경기민감주를 중심으로 매수세를 이어가던 외국인도 지난주 후반부터 화학, 운수장비, 서비스 등 전기전자 이외 업종에 대한 매도규모를 늘리는 등 이전과 달리 실적발표 결과에 따라 종목별 차별적인 대응을 강화하는 모습이다. 과거 어닝시즌 후반부로 진입하면서 이러한 움직임이 자주 관찰된 바 있다는 점에서 1/4분기 어닝시즌의 후반부로 들어서면서 주가차별화 현상이 재차 심화될 개연성이 있다.

최근까지 발표된 1/4분기 실적을 살펴본 결과 휴대폰 및 관련 부품, 반도체, 소재, 소프트웨어, 내구소비재 업종의 실적이 시장 예상보다 양호한 것으로 파악되기 때문에 이들 업종내 주요 종목들을 중심으로 매매에 나서는 것이 유리해 보인다.

최용우 우리투자증권 이촌동지점장(1544-0000)


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