[환율전쟁의 서막] ③ “J커브 효과로 미뤄진 엔저 충격 본격화"

기사입력 : 2013년04월29일 09:56

최종수정 : 2013년04월29일 10:19

-"원달러 1000원시 GDP 1%하락 우려"

[뉴스핌=한기진 기자] 엔저(低) 여파가 주요 기업들의 1분기 실적부터 타격을 주기 시작했다.

잘나가던 현대자동차의 영업이익은 전년 동기보다 10.7% 감소했고 포스코도 연결 기준 영업이익이 4.7% 줄었다.

반면 경쟁 관계에 있는 일본 기업들은 엄청나게 성장했다.

미쓰비시자동차는 2012회계연도(2012년 4월~2013년 3월) 연결순이익이 전년보다 59% 늘어난 38억 엔을 기록했다. 엔화 가치 하락으로 환차익만 188억 엔 얻었다. 내달 8일 실적을 발표하는 도요타자동차의 순이익도 5년 만에 최대인 8000억 엔에 달할 전망이다.

엔저는 전자업체인 소니까지 부활시켰다. 2012회계연도 연결 최종 순이익이 400억 엔으로 5년 만에 흑자를 기록했다. 매출은 6조8000억 엔으로 전년 대비 5% 늘었고 영업이익도 2300억 엔을 기록하며 질적으로도 확연히 좋아졌다.

엔저가 한국과 일본의 경쟁 관계에 있는 대표기업의 명암을 완전히 뒤바꿔놓은 성적표다.

◆ 신규 수출계약 물량 1분기부터, 악영향 나타나

엔화 값이 내리는 수준에 따른 우리나라 산업별 타격은 비례 관계로 이 같은 결과는 쉽게 이해가 된다.

우리금융경영연구소에 따르면 최근 수준인 엔/달러 100엔과 원/달러 1100원이 유지되면 영업이익률이 자동차는 작년 7.7%에서 1.5%p 감소한 6.2%, 전기전자는 7.6%에서 1.3%p 줄어든 6.3%가 예상됐다. 엔저 여파가 본격적으로 나타난 1분기 현대차와 포스코가 기록한 영업이익 감소폭과 유사하다.

금융위원회 관계자는 “지난해 말부터 엔화 약세가 시작됐으므로 신규 수출계약이 진행된 1분기에 영향이 나타난 것”이라며 “제이(J)커브 효과 초입에 일본이 있는 것 같다”고 말했다.

J커브 효과란 환율의 변동과 무역수지와의 관계를 나타낸 것으로 무역수지 개선을 위해 환율상승을 유도하더라도 그 초기에는 무역수지가 오히려 악화하다가 상당 기간이 지난 후에야 개선되는 현상을 말한다. 즉 엔화 약세 효과로 일본의 무역수지 개선이 최근 시작돼 우리나라가 받는 타격도 이제부터라는 설명이다.

시중은행 기업금융 담당 부장은 “최근 현대기아차의 실적을 들여다보고 있을 정도로 엔저 파장이 클 것으로 보인다”면서 “자동차는 우리나라 산업에 가장 큰 영향을 미치고 있어 신경을 쓰고 있지만 현대차 사정이 크게 나빠질 것으로 보지는 않는다”고 말했다.

◆ 과거 두 차례 엔저시 원화가치 상승 이어져, 현재는 잠잠

지금까지 북한의 위협과 외화 유입이 많지 않아 원화가치는 안정적인 수준을 유지하고 있어 엔저 충격은 반감된 측면이 있다. 그러나 과거 엔저는 반드시 원화가치 상승으로 이어져, 우리경제를 흔들었다.

1990년 이후 원/100엔 환율이 10% 이상 하락한 시기는 1990년대 중반, 2000년대 중반, 그리고 최근 등 세 차례다.

1차 시기(1995~1996년)에 824원에서 740원(10.3% 하락), 2차 시기(2004~2007년)에 1059원에서 790원(25.4%)으로 하락했다.

두 시기 모두 우리나라에 환차익과 금리차익을 노린 외국인 자금이 대거 유입됐다. 외국인 자금 순유입액(증권투자+기관투자)은 1차 시기 연평균 408억 달러, 2차 시기 연평균 438억 달러였다. 2012년에는 268억 달러로 증권자금은 유입됐지만 채권 등 기타투자계정에서 순유출돼 환율에 영향을 적게 줬다.

1, 2차 시기에는 꼭 나타났던 외국인 자금과 엔 캐리 트레이드(Yen Carry Trade)까지 유입된다면 원화가치 상승은 피할 수 없고, 엔화에 대한 경쟁력 하락은 가속도를 밟게 된다.

과거와 달리 세계경제 성장률이 낮고, 우리경제도 부진한 상황이어서 그 충격은 배가 된다. 삼성경제연구원이 올해 연평균 원/달러 환율 1000원, 엔/달러 환율 100엔에 달하면 경제성장률(GDP)이 1.8%p 하락한다고 했고, 한국은행이 올해 GDP를 2.6%로 전망한 것을 종합하면 1% 이하로 떨어진다는 결과가 나온다.

사실상 엔/달러 환율 100엔은 시작된 것으로 받아들이고 있어, 원/달러 환율 향방에 촉각을 곤두세워야 한다.

※ 엔 캐리 트레이드란?

일본의 낮은 금리를 활용해 엔화를 빌려 제3국에 투자하는 금융거래. 초저금리인 엔화를 상대적으로 금리가 높은 국가의 금융상품에 투자하게 되면 금리차에 따라 수익을 얻게 된다.

[뉴스핌 Newspim] 한기진 기자 (hkj77@hanmail.net)

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신진서, AI카타고에 제1국 불계패 [서울=뉴스핌] 박상욱 기자 = 두 점을 먼저 놓고 시작했어도 인공지능(AI)의 벽은 높았다. 세계 최강 신진서 9단이 바둑 AI 카타고(KataGo)와의 첫 맞대결에서 아쉬운 역전패를 당했다. 신진서는 17일 서울 중구 한국경제TV 스튜디오에서 열린 카타고와의 '쎈수학·한경 기신전' 3번기 제1국에서 4시간 20분의 혈투 끝에 245수 만에 흑 불계패했다. 이번 대국은 2016년 이세돌과 알파고의 대결 이후 10년 만에 성사된 인간과 AI의 맞대결로 큰 관심을 모았다. 비약적으로 발전한 AI의 기력을 고려해 이번에는 신진서가 2점을 먼저 까는 접바둑으로 진행됐다. 카타고는 첫 수부터 흔들기에 나섰다. 좌상귀 화점에 첫 수를 놓는 변칙수로 신진서의 초반 포석 구상을 깨뜨렸다. 이어 우상귀 쪽에도 높은 걸침 수를 두며 변칙 전술을 이어갔다. 신진서는 전투를 피하고 잔잔하게 국면을 이끌며 중반까지 우세를 유지했다. [AI 챗GPT가 제작한 AI '카타고(KataGo)'와 신진서 9단 기신전(棋神戰) 3번기 일러스트] psoq1337@newspim.com 100수를 넘어서면서 승부처가 나왔다. 미세하게 격차가 좁혀지자 신진서는 백 대마를 잡기 위해 중앙에 승부수를 던졌다. 사람을 상대로는 충분히 통할 수 있는 강력한 공격이었다. 하지만 카타고는 완벽한 계산으로 이를 가뿐하게 타개해 냈다. 112수째에 이르러 흐름은 완전히 뒤집혔다. 역전을 허용한 신진서가 다시 전투를 걸었으나 격차는 오히려 더 벌어졌다. 패색이 짙어진 상황에서도 신진서는 다음 대국을 대비해 30분 가까이 끝내기를 이어가며 카타고를 분석했다. 단 한 차례의 실수도 범하지 않고 버텼지만, 30집 가까이 벌어진 격차를 뒤집기에는 역부족이었다. 결국 신진서는 돌을 던졌고 대국이 끝난 뒤에도 한참 동안 자리를 뜨지 못했다. '쎈수학·한경 기신전'은 승패와 관계없이 3국까지 치러진다. 신진서는 기본 대국료 1억 5000만 원을 확보했으며, 승리할 때마다 5000만 원의 수당을 추가로 받는다. 2승 이상을 거둘 경우 제네시스 G90이 부상으로 주어진다. 설욕을 노리는 신진서의 제2국은 오는 19일 같은 장소에서 열린다. psoq1337@newspim.com 2026-07-17 14:59