대우증권은 23일 현대미포조선과 삼성중공업을 조선업종 내 최우선주로 꼽았다.
현대미포조선은 전략 선종에 대한 세계 최고의 경쟁력과 높은 수익성, 그리고 중소형 조선사의 구조조정 이후 가장 수혜 정도가 높은 기업이라고 평가했다.
삼성중공업에 대해서도 "영업실적과 영업 포트폴리오에 대한 안정성이 돋보인다"며 "해양 사업에 대한 차별적인 전략으로 조선업 불황에 대처 능력이 상대적으로 뛰어나다"고 밝혔다.
다음은 보고서 요약이다.
1) 국내 주요 조선사들의 4Q 실적 평균은 원자재 가격 상승 요인에도 불구하고 영업이익률은 소폭 상승할 것으로 예상된다. 이유는 3분기에 영업실적이 부진했던 현대중공업과 대우조선해양의 실적이 개선될 것으로 예상되기 때문이다. 반면 3분기에 양호한 실적을 보였던 현대미포조선과 삼성중공업은 원자재 가격 상승으로 영업이익률이 전분기 대비 약 0.4~1.0%p의 하락할 것으로 추정된다.(지난 4분기 후판 평균가격은 약 10% 인상되었으며, 후판 재고분을 평균 2개월 이상 보유하였음) 이는 조선사들이 건조선가 상승, 환율 상승, 생산성 향상과, 원자재 재고 확보 등 원가 절감이 컸기 때문이다.
국내 주요 조선 4사의 4Q 매출액은 전년 동기비 33.2%, 영업이익은 12.2%, 순이익은 25.1% 증가하고, 영업이익률은 전분기 대비 1.6%p 상승한 8.3%로 예상된다.
2) 국내 조선사들은 환헤지관련 회계 변경으로(공정가액 위험회피회계 적용: 환율 상승으로 발생한 통화선도 환차손을 선박의 외화 도급 계약에서 발생한 환차익으로 상쇄) 환변동에 따른 영업외손익 변동이 크게 줄었다. 단 조선사별로 환헤지 비중과 방법에 차이가 있어 수익성 개선 정도가 다르고, 환헤지 목적에 따라 영업 및 영업외손익에 변동을 주게된다.
Top Picks는 현대미포조선, 삼성중공업
현대미포조선은 전략 선종에 대한 세계 최고의 경쟁력과 높은 수익성, 그리고 중소형 조선사의 구조조정 이후 가장 수혜 정도가 높은 기업으로 평가된다. 경쟁사 대비 기존 수주분에 대한 취소 가능성이 가장 낮아 안정성이 높다. 목표주가는 195,000원으로 상향한다. 삼성중공업은 영업실적과 영업 포트폴리오에 대한 안정성이 돋보인다. 그리고 해양 사업에 대한 차별적인 전략으로 조선업 불황에 대처 능력이 상대적으로 뛰어나다고 판단된다. 목표주가는 31,000원으로 상향한다.
현대중공업은 조선 비중이 높고 기계와 플랜트 사업 부문의 실적 부진이 예상되어 상대적 투자 매력도가 떨어진다. 목표주가는 230,000원으로 상향한다. 한진중공업의 경우 원/달러 환율 상승으로 수익성이 크게 증대되었으며, 북항 배후지 개발 허가로 향후 자산가치에 대한 매력이 높아질 전망이다. 목표주가는 38,000원으로 상향한다.
현대미포조선은 전략 선종에 대한 세계 최고의 경쟁력과 높은 수익성, 그리고 중소형 조선사의 구조조정 이후 가장 수혜 정도가 높은 기업이라고 평가했다.
삼성중공업에 대해서도 "영업실적과 영업 포트폴리오에 대한 안정성이 돋보인다"며 "해양 사업에 대한 차별적인 전략으로 조선업 불황에 대처 능력이 상대적으로 뛰어나다"고 밝혔다.
다음은 보고서 요약이다.
1) 국내 주요 조선사들의 4Q 실적 평균은 원자재 가격 상승 요인에도 불구하고 영업이익률은 소폭 상승할 것으로 예상된다. 이유는 3분기에 영업실적이 부진했던 현대중공업과 대우조선해양의 실적이 개선될 것으로 예상되기 때문이다. 반면 3분기에 양호한 실적을 보였던 현대미포조선과 삼성중공업은 원자재 가격 상승으로 영업이익률이 전분기 대비 약 0.4~1.0%p의 하락할 것으로 추정된다.(지난 4분기 후판 평균가격은 약 10% 인상되었으며, 후판 재고분을 평균 2개월 이상 보유하였음) 이는 조선사들이 건조선가 상승, 환율 상승, 생산성 향상과, 원자재 재고 확보 등 원가 절감이 컸기 때문이다.
국내 주요 조선 4사의 4Q 매출액은 전년 동기비 33.2%, 영업이익은 12.2%, 순이익은 25.1% 증가하고, 영업이익률은 전분기 대비 1.6%p 상승한 8.3%로 예상된다.
2) 국내 조선사들은 환헤지관련 회계 변경으로(공정가액 위험회피회계 적용: 환율 상승으로 발생한 통화선도 환차손을 선박의 외화 도급 계약에서 발생한 환차익으로 상쇄) 환변동에 따른 영업외손익 변동이 크게 줄었다. 단 조선사별로 환헤지 비중과 방법에 차이가 있어 수익성 개선 정도가 다르고, 환헤지 목적에 따라 영업 및 영업외손익에 변동을 주게된다.
Top Picks는 현대미포조선, 삼성중공업
현대미포조선은 전략 선종에 대한 세계 최고의 경쟁력과 높은 수익성, 그리고 중소형 조선사의 구조조정 이후 가장 수혜 정도가 높은 기업으로 평가된다. 경쟁사 대비 기존 수주분에 대한 취소 가능성이 가장 낮아 안정성이 높다. 목표주가는 195,000원으로 상향한다. 삼성중공업은 영업실적과 영업 포트폴리오에 대한 안정성이 돋보인다. 그리고 해양 사업에 대한 차별적인 전략으로 조선업 불황에 대처 능력이 상대적으로 뛰어나다고 판단된다. 목표주가는 31,000원으로 상향한다.
현대중공업은 조선 비중이 높고 기계와 플랜트 사업 부문의 실적 부진이 예상되어 상대적 투자 매력도가 떨어진다. 목표주가는 230,000원으로 상향한다. 한진중공업의 경우 원/달러 환율 상승으로 수익성이 크게 증대되었으며, 북항 배후지 개발 허가로 향후 자산가치에 대한 매력이 높아질 전망이다. 목표주가는 38,000원으로 상향한다.