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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 휴미라(Humira, 아달리무맙) 이후 차기 성장 동력을 확보하기 위한 애브비(ABBV)의 전략이 점차 월가의 신뢰를 얻는 모양새다.

애브비의 전세계 1위 매출 의약품이었던 자가면역질환 치료제 휴미라는 미국에서 2023년 1월 특허가 만료되면서 바이오시밀러, 즉 복제 생물의약품의 공세를 정면으로 받기 시작했다. 업계에서는 소위 '특허 절벽'으로 인해 애브비의 근간이 흔들릴 것이라는 우려가 팽배했다. 하지만 애브비는 두 가지 면역학 신약 스카이리치(Skyrizi, 리산키주맙)와 린버크(Rinvoq, 우파다시티닙)를 휴미라를 이을 성장 견인차로 준비했다.

결과는 예상을 뛰어넘는 역전극이었다. 2025년 연간 기준으로 전체 면역학 포트폴리오 매출이 304억달러를 기록한 가운데 스카이리치만 175억6200만달러, 린버크는 83억달러의 판매 실적을 달성한 것. 휴미라의 전세계 매출이 45억달러로 급감했지만 후발 주자들의 약진이 매 분기마다 뚜렷하게 확인되고 있다.

2026년 1분기에도 이 같은 흐름은 가속화됐다. 면역학 포트폴리오 매출은 전년 동기 대비 16.4% 증가한 72억9000만달러를 기록했고, 스카이리치는 48억3000만달러로 전년 동기 대비 30.9% 뛰었다. 같은 기간 린버크는 21억2000만달러의 판매 실적을 올리며 23.3% 성장을 기록했다.

휴미라 전세계 매출이 38.6% 감소한 6억8800만달러에 그쳤지만 애브비의 1분기 전체 매출은 전년 대비 12.4% 증가한 150억달러로, 애널리스트 전망치를 상회했다.

애브비는 지난 2025년 1월 장기 전망을 상향 조정하면서 2027년 스카이리치와 린버크의 합산 매출 목표치를 310억달러 이상으로 높였다. 두 가지 약품의 매출 목표를 각각 200억달러와 110억 달러 이상으로 제시한 것. 실제로 이 조합의 2025년 매출은 이미 258억달러를 넘어서 2년 전에 세웠던 2027년 목표치 270억달러에 90% 이상 도달했다.

애브비는 지난 수년간 휴미라 특허 만료 이후 새로운 성장 동력을 구축하기 위해 꾸준히 인수합병(M&A)을 추진했다. CNBC에 따르면 업체는 난소암 치료제 엘라히어(Elahere)를 보유한 이뮤노젠(ImmunoGen)을 101억달러에 인수했고, 신경·정신 질환 치료제 파이프라인을 가진 세레벨 테라퓨틱스(Cerevel Therapeutics)를 87억달러에 인수했다. 이번 아포지 테라퓨틱스 인수는 그 연장선상에서, 면역학 분야에 집중하는 다음 10년을 설계하는 행보로 읽힌다.

애브비는 아포지 테라퓨틱스 인수에 대해 "상당한 주주 가치 창출 잠재력을 보유하고 있으며, 파이프라인 전반에 걸쳐 메가 블록버스터 피크 매출 가능성이 있다"고 밝혔다. 주밀로키바트 단독 요법과 복합 요법을 합산할 경우 아토피 피부염뿐 아니라 천식·COPD·EoE 등 대형 적응증에서 복수의 블록버스터급 제품이 나올 수 있다는 계산이다.

월가의 반응도 전략적 합리성에 무게를 둔다. 캐너코드는 보고서를 내고 애브비의 목표주가를 273달러로 올리고 "아포지 테라퓨틱스 인수가 아토피 피부염과 천식 분야에서 애브비의 장기 성장 스토리에 매우 적합한 면역학 자산을 추가한다는 점에서 긍정적"이라고 평가했다.

미국 온라인 투자 매체 식킹알파도 한목소리를 냈다. 주밀로키바트는 두픽센트 및 에브글리스 대비 잠재적으로 우월한 효능과 극적으로 낮은 투여 빈도를 제공할 수 있어 승인 시 애브비가 강력한 시장 점유율을 확보할 수 있는 위치에 있다는 분석이다. 매체는 3상 데이터가 2028년경 나올 것으로 예상하며 승인 시점을 2029년경으로 전망했다.

애브비의 로버트 마이클 최고경영자(CEO)는 공식 성명을 통해 "아포지 테라퓨틱스의 파이프라인은 높이 차별화된 임상 단계 자산을 추가해 우리의 강력한 면역학 포트폴리오를 더욱 확장하며, 아토피 피부염과 천식을 포함해 환자들이 더 나은 치료법을 필요로 하는 분야에서 의미 있는 혜택을 줄 수 있다"고 주장했다.

깊은 과학적 전문성과 검증된 역량을 바탕으로 이 프로그램들을 빠르게 진전시키고 염증 질환 분야의 치료 표준을 계속해서 혁신해 나가겠다는 의지다.

스카이리치와 린버크의 특허는 2030년대까지 유효하지만 애브비는 그 전에 추가적인 성장 동력을 확보하려는 움직임이다. JP 모간은 보고서에서 "애브비의 공격적인 '딜 메이킹'이 경쟁 흐름을 앞서가기 위한 계산된 전략"이라고 해석했다.

이미 후기 단계에 있는 자산들을 선점, 시장 점유율이 잠식될 가능성에 선제적으로 대응하고 있다는 것. 이번 딜은 수백억 달러 규모의 면역학 시장에서 지배력을 유지하기 위한 방어적이면서도 공격적인 행보라고 JP 모간은 전했다

경계 요인이 없지 않다. 애브비는 아포지 테라퓨틱스 인수로 인해 2026년과 2027년 조정 희석 주당순이익(EPS)이 각각 0.14달러와 0.46달러 타격을 입을 것으로 내다보고 있다. 실질적인 EPS 기여는 2032년부터 본격화될 것으로 애브비는 전망한다. 최소 6년을 내다보고 내린 결정이라는 얘기다.

비판적인 시각에서는 아포지 테라퓨틱스가 아직 임상 단계에 머물러 있다는 점과 109억달러라는 규모가 애브비의 역대 최대 인수 중 하나라는 점을 지적하며 희소 자산을 얻기 위해 지나치게 속도를 냈다고 지적한다.

라이선스 계약이나 파트너십 형태였다면 리스크를 줄이면서도 더 많은 선택권을 확보할 수 있었을 것이라는 분석도 나온다.

임상 2상의 긍정적인 결과가 반드시 3상의 성공을 보장하지 않는다는 것은 신약 개발의 불문율로 통한다. 주밀로키바트의 3상 임상시험 결과가 기대에 못 미칠 경우 109억달러는 고스란히 손실로 이어질 수 있다는 얘기다.

단기적인 EPS 희석에도 애브비가 공격적인 베팅을 선택한 이유는 당장의 재무 지표보다 파이프라인의 중장기 가치가 더 크다고 판단하기 때문이다.

업체는 적극적인 배당 정책을 유지하겠다는 의지를 재확인했고, 인수 완료 후 2~3년 이내에 순부채 레버리지 비율을 2배 수준으로 낮추겠다는 목표도 제시했다.

시장 조사 업체 팁 랭크스에 따르면 애브비에 투자 의견을 제시하는 22개 투자은행(IB) 가운데 '매수' 의견이 16건으로 파악됐고, '보유'와 '매도' 의견이 각각 6건과 0건으로 나타났다.

12개월 목표주가 평균치는 258.28달러로 집계됐고, 목표주가 최고치는 298.00달러로 최근 종가 대비 약 23% 상승을 예고했다.

shhwang@newspim.com