AI 핵심 요약
beta- KB증권이 25일 삼성전자 목표주가를 55만원으로 상향했다
- 메모리 가격 급등과 미국 ADR 상장·주주환원이 주가 재평가 촉매로 제시됐다
- AI 데이터센터 중심 메모리 수요 급증과 빅테크 파운드리 수주 기대가 실적·주가를 견인할 것으로 전망했다
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[서울=뉴스핌] 양태훈 기자 = KB증권이 삼성전자의 목표주가를 '55만원'으로 상향했다. 메모리 가격 상승에 따른 실적 개선이 가시화되는 가운데 미국예탁증서(ADR) 상장 가능성, 대규모 주주환원 정책, 빅테크 신규 수주 가능성이 삼성전자 주가 재평가의 촉매로 작용할 수 있다는 분석이다.
25일 KB증권은 이날 삼성전자에 대해 투자의견 '매수(Buy)'를 유지하고 목표주가를 기존 53만원에서 55만원으로 올렸다. 6월 24일 종가 34만500원 기준 상승 여력은 61.5%로 산정됐다.
김동원 KB증권 리서치본부장과 이창민 연구원, 강다현 연구원은 "메모리 가격 상승에 따른 큰 폭의 실적 개선이 가시화되는 가운데 본격적인 밸류에이션 재평가 국면 진입이 기대된다"고 밝혔다.
KB증권은 목표주가 상향 배경으로 세 가지 요인을 제시했다. 미국 ADR 상장이 글로벌 투자자의 접근성을 확대할 수 있는 유력한 자본 정책 옵션으로 판단된다는 점, 자사주 매입과 특별배당 등 대규모 주주환원 정책이 가시화되고 있다는 점, 구글·아마존·메타 등 빅테크 업체로부터 신규 수주를 확보할 가능성이 커지며 파운드리 실적 개선 가능성이 높아졌다는 점이다.
KB증권은 삼성전자 목표주가를 12개월 선행 주가순이익배율(PER) 10배를 적용해 산정했다. 적정 주가는 12개월 선행 주당순자산가치(BVPS) 13만5876원에 목표 주가순자산배율(PBR) 4.1배를 적용해 55만3827원을 제시했다.
김동원 리서치본부장과 이창민 연구원, 강다현 연구원은 "해외 투자자와의 미팅에서 삼성전자의 미국 ADR 상장에 대한 관심과 문의가 예상을 크게 웃돌았다"며 "다수 해외 투자자들이 ADR 상장이 현실화될 경우 삼성전자 주가 상승의 강력한 촉매 요인이 될 것으로 주목했다"고 전했다.
이어 "현재의 저평가 상태와 우호적인 시장 여건을 고려할 때 미국 ADR 상장은 배제하기 어려운 시나리오로 판단된다"고 덧붙였다.
실적 전망도 목표주가 상향의 핵심 근거로 제시됐다. KB증권은 삼성전자의 2026년 영업이익을 전년 대비 761% 증가한 375조원으로 전망했다. 2027년 영업이익은 548조원으로 추정했다.
올해 2분기 실적 추정치는 시장 예상치를 웃도는 수준으로 제시했다. KB증권은 삼성전자의 올 2분기 매출액을 179조6000억원, 영업이익을 90조2000억원으로 추정했다. 영업이익은 전년 동기 대비 1828.1%, 전분기 대비 57.5% 증가한 수치다. 영업이익률은 50.2%로 제시됐다.
김동원 리서치본부장과 이창민 연구원, 강다현 연구원은 "2분기 기준 메모리 가격이 서버 D램(DRAM)과 기업용 솔리드스테이트드라이브(SSD)를 중심으로 50% 이상 상승했다"며 "해당 가격 흐름이 시장 예상치를 크게 웃돌 수 있다"고 분석했다.
메모리 수급 상황도 공급자 우위 흐름의 근거로 제시됐다. KB증권에 따르면 6월 현재 고객사의 메모리 수요 충족률은 50% 수준이다. 인공지능(AI) 데이터센터 업체들은 전체 메모리 출하의 70%를 흡수하고 있는 것으로 제시됐다.
김동원 리서치본부장과 이창민 연구원, 강다현 연구원은 "이 같은 수급 환경에서 공급 증가가 현실적으로 어렵다"며 "올 하반기 클라우드 사업자들의 메모리 용량 확보 경쟁이 한층 심화될 것"이라고 예측했다.
KB증권은 삼성전자의 하반기 영업이익을 전년 대비 55% 증가한 228조원으로 예상했다. 연간 기준으로는 디바이스솔루션(DS) 부문 영업이익을 363조7000억원으로 제시했다. D램 영업이익은 276조원, 낸드플래시(NAND) 영업이익은 90조1000억원으로 추정됐다.
2026년 D램 평균판매가격(ASP)은 전년 대비 308%, 낸드 평균판매가격은 256% 상승하는 것으로 가정됐다. KB증권은 D램과 낸드 가격 상승 폭이 각각 이 가정을 밑돌 경우 목표주가 하회 위험 요인이 될 수 있다고 제시했다.
파운드리 부문에서는 빅테크 신규 수주 가능성이 실적 개선 변수로 언급됐다. 최근 구글, 아마존, 메타 등으로부터 신규 수주를 확보할 가능성이 커지고 있다는 점을 들어 파운드리 실적 개선 가능성이 높아지고 있다고 분석했다.
KB증권은 삼성전자의 2026년 매출액을 741조8000억원, 지배주주순이익을 300조4000억원으로 제시했다. 2027년 매출액은 922조4000억원, 지배주주순이익은 438조6000억원으로 추정됐다.
김동원 리서치본부장과 이창민 연구원, 강다현 연구원은 "메모리 업황 개선과 평균판매가격 상승 지속, AI 및 일반 서버 메모리 수요 증가가 향후 주가를 움직이는 요인으로 작용할 수 있다"며 "다만 D램과 낸드 가격 상승 폭이 가정을 밑돌 경우 목표주가 하회 요인이 될 수 있다"고 전했다.
dconnect@newspim.com
