이 기사는 인공지능(AI) 번역을 기반으로 작성됐으며, 원문은 인도 비즈니스 스탠다드(BS) 25일자 기사입니다.

[방콕=뉴스핌] 홍우리 특파원 = 아이허 모터스의 2025/26 회계연도(2025년 4월~2026년 3월) 4분기(2026년 1~3월) 연결 기준 실적이 시장 예상치를 웃돌았다.

4분기 매출은 608억 루피(약 9564억 원)로 전년 동기 대비 16.0% 증가했으나, 전 분기 대비로는 0.6% 감소했다. 매출총이익률은 44.4%로 전년 동기 대비 20bp 상승하며 변동이 없었고, 상각전영업이익(EBITDA)은 151억 루피로 전년 동기 대비 20.4% 증가(전 분기 대비 2.8% 감소)했으며, EBITDA 마진율은 24.9%로 전년 동기 대비 90bp 상승, 전 분기 대비 60bp 하락했다.

합작 투자 및 관계 기업 지분을 포함한 당기순이익(PAT)이 11.6% 증가한 152억 루피를 기록한 가운데, 로얄 엔필드(Royal Enfield)의 2025/26 회계연도 부품 매출은 전년 대비 18% 성장했다.

2025/26 회계연도 연간 연결 영업 매출은 2341억 루피로 전년 대비 24.0% 증가했다. EBITDA는 579억 루피(전년 대비 22.8% 증가), EBITDA 마진율은 24.7%(전년 대비 25bp 하락)를 기록했으며, 조정 당기순이익은 전년 대비 17.4% 증가한 556억 루피로 나타났다. 2025/26 회계연도 영업현금흐름(OCF)은 480억 루피였으며, 잉여현금흐름(FCF)은 354억 루피의 흑자를 기록했다.

4분기 기준 합작 법인인 볼보 아이허 상용차(VECV)의 연결 매출은 828억 루피로 전년 동기 대비 16.0% 증가했다. EBITDA는 전년 동기 대비 25.8% 증가한 92억 2000만 루피를 기록했으며, EBITDA 마진율은 11.4%로 전년 동기 대비 90bp 상승했다. 당기순이익은 59억 6000만 루피로 전년 동기 대비 30.4% 급증했다.

지정학적 리스크에도 불구하고 수출은 35.6%의 강력한 성장세를 보였다. VECV는 5~18톤급 경·중형(LMD) 트럭 시장에서 선두 자리를 유지하고 있으며, 아이허의 대형 트럭(HDT) 판매량은 전년 대비 14.1% 성장하며 9.1%의 시장 점유율을 기록했다.

이사회는 2025/26 회계연도 최종 배당금으로 주당 82루피를 제안했다. 또한 볼보 파이낸셜 서비스 인도(VFSI) 지분 50%를 인수하기 위해 최대 75억 루피의 투자를 승인했다.

VFSI는 아이허 모터스, VECV 및 기타 볼보 제품의 전용 차량 금융 부문 역할을 맡게 됩니다. VFSI는 현재 181억 루피 규모의 자산을 운용하고 있다.

원자재 인플레이션은 2026년 1월 단행된 평균 70bp의 가격 인상과 신중한 비용 절감 노력으로 상쇄됐다. 비용 절감 노력과 더불어, 2026년 4월에 단행한 175bp의 추가 가격 인상은 2026/27 회계연도(2026년 4월~2027년 3월) 1분기에 예상되는 3~3.5%의 원자재 가격 상승을 일부 상쇄할 수 있다. VECV 역시 2026년 4월에 2%의 가격 인상을 단행했다.

경영진은 구체적인 가이드라인을 제시하지는 않았으나 프리미엄 모터사이클 수요가 계속해서 강세를 유지할 것으로 예상하고 있다. 2026년 4월 모터사이클 판매량은 37% 증가했다.

VECV의 성장은 인도 내수 경제와 직결되어 있다. 로얄 엔필드(RE)의 재고는 선거로 인한 인력 부족, 액화석유가스(LPG) 부족 등으로 인해 7~8일 수준의 낮은 상태다. 제품 인도량은 점차 정상 수준으로 회복되고 있다.

로얄 엔필드는 전기 모터사이클인 '플라잉 플리(Flying Flea)'를 도시별로 순차적으로 출시하며 규모를 확장할 계획이다. 로얄 엔필드의 생애 첫 구매자가 증가했으며, 고객의 3분의 1은 25세 미만인 것으로 나타났다.

해외 사업도 호조를 보였다. 브라질 시장은 2025/26 회계연도에 전년 대비 71% 성장하며 인도 외 지역에서 가장 빠르게 성장하는 시장이 되었고, 라틴 아메리카와 네팔에서도 영향력을 넓혔다. 로얄 엔필드는 시장 규모가 축소되고 있는 유럽연합(EU) 시장에서 점유율을 방어하는 데 성공했으며, 미국은 전체 시장의 3%를 차지하고 있다.

체이야르(Cheyyar) 공장 증설을 통해 연간 생산 능력은 202/28 회계연도 2분기까지 200만 대 규모로 확대될 예정이다. 안드라 프라데시주에 250억 루피를 투자해 신규 공장을 건설한다는 계획으로, 해당 자금은 향후 24~30개월에 걸쳐 내부 자금으로 조달된다. VECV 또한 강력한 주문량을 바탕으로 전기 버스 출시를 준비 중이다.

지정학적 상황을 고려할 때 향후 두 회계연도 동안 로얄 엔필드의 내수 판매량이 수출 추세를 앞지를 수 있다. 2025/26~2027/28 회계연도 동안 내수 성장률은 연평균 성장률(CAGR) 기준 10%대 중반을 기록할 것으로 예상되는 반면, 수출은 한 자릿수 후반대의 성장세를 보일 것으로 전망된다.

로얄 엔필드는 2025/26 회계연도에 120만 대 이상의 모터사이클 판매를 기록하며 역대 최고치를 달성했다. 내수 판매는 전년 대비 23% 증가한 110만 대를 기록했고, 해외 수출은 전년 대비 20% 증가한 12만 1000대였다.

액세서리 및 의류 등 부가 매출은 20% 이상 증가했다. 경영진에 따르면, 최근 출시된 신제품들이 좋은 성과를 거두며 소비자들의 지속적인 관심을 받고 있다.

2026년 4월 출시된 '플라잉 플리 C6'의 출시는 전기차(EV) 시장으로의 본격적인 진입을 알린 것이다. 경영진은 기존 플랫폼(350cc, 450cc, 650cc)이 여전히 거대한 성장 여력을 제공하고 있으며, 아이허 모터스는 250cc~750cc 세그먼트에서 새롭게 떠오르는 틈새시장을 개척할 것이라고 밝혔다. 기존 140만 대 규모의 생산 능력은 2026년 6~7월부터 160만 대 이상으로 확대될 예정이다. 체이야르 시설에 투입되는 96억 루피 규모의 확장 공사를 통해 202/28 회계연도 2분기까지 총 생산 능력이 200만 대로 늘어날 것으로 보인다.

VECV의 2025/26 회계연도 판매량은 10만 3404대로 전년 대비 15% 증가했으며, 수출은 전년 대비 35.6% 증가한 7024대를 기록했다. 부품 매출은 전년 대비 13.9% 증가한 305억 루피였다.

회사의 초점은 마진(수익성)이 아닌 성장, 그리고 브랜드화와 프리미엄화에 맞춰져 있다. 마진율은 2023/24 회계연도 피크였던 27%에서 약 150bp 하락한 상태다.

증권가 분석가들은 아이허 모터스에 대해 일제히 낙관적인 전망을 내놓고 있다. 블룸버그에 따르면 4분기 실적 발표 후 설문에 응한 36명의 분석가 중 25명이 '매수(낙관)', 7명이 '중립', 4명이 '매도(비관)' 의견을 냈다. 이들의 1년 평균 목표 주가는 7843.74루피로, 25일 인도 뭄바이 증권거래소(BSE) 종가인 7413.40루피보다 높다.

아이허 모터스 주가는 22일 저녁 4분기 실적이 발표된 이후 6.15% 상승했다.

hongwoori84@newspim.com