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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <AI 타고 폭주하는 광통신①② 세마이트, 마오타이 넘었다>에서 이어짐.

◆ 주식왕 교체가 말해주는 투자트렌드 변화

최근 A주에서는 '주가왕'이 빠르게 교체되고 있다.

앞서 한달 간은 귀주모태(貴州茅臺 600519.SH), 캠브리콘(寒武紀∙한무기∙Cambricon 688256.SH), 원걸반도체(源傑科技∙ORIGIN OF EXCELLENCE 688498.SH)의 삼국지 경쟁이 펼쳐졌으나 이제 세마이트까지 가세하게 됐다. 

전문가들은 이 현상을 신구 동력 전환의 결과로 해석한다.

난카이대학(南開大學) 금융학과 톈리후이(田利輝) 교수는 "앞서 언급한 3개 종목의 주가가 잇따라 귀주모태를 넘어선 현상은 표면적으로는 수급 게임이지만, 그 이면에는 신구 동력 전환이 가격 결정권에 집약적으로 반영된 결과"라고 분석했다.

그는 글로벌 AI 군비 경쟁이 연산력 칩부터 고급 테스트 장비에 이르기까지 전 산업 체인의 호황을 촉발했으며, 세마이트의 1분기 순이익이 5배 증가한 실적이 산업 폭발력을 입증한다고 설명했다.

톈 교수는 "A주 시장의 가격 결정 방식이 기존의 '가치'에서 '미래 성장 상상력'으로 이동하고 있으며, 소비 중심의 안정적 논리에서 기술 기반의 비선형 성장 서사로 전환되고 있다"고 강조했다. 이것이 바로 '주식왕' 교체의 가장 핵심적인 신호라는 것이다.

천재증권(川財證券) 천리(陳靂) 수석 이코노미스트는 "최근 A주 주식왕이 빠르게 교체되는 현상은 장내 자금이 하드테크 트랙에 집중적으로 베팅하며 단기 감정에 의해 움직인 시장 결과"라고 분석했다.

그는 이 현상이 시장의 핵심 축이 과학기술 성장주에 고도로 집중되어 있음을 반영하며, 동시에 자금 순환 속도가 빨라지고 있음을 보여준다고 설명했다. 본질적으로 이는 자본시장이 새로운 성장 동력으로 기울고 있음을 의미하지만, 단기적으로는 투기성이 강화되고 변동성 리스크가 확대되고 있다는 신호이기도 하다고 덧붙였다.

반면 일각에서는 단기 투기적 성격에 대한 지적도 나온다.

자금이 하드테크에 집중되면서 변동성이 커지고 있다는 지적이다. 이와 함께 "칩의 빛을 쫓되 마오타이의 향을 잊지 말라"는 말처럼, 기술과 소비는 대체 관계가 아니라 보완 관계라는 시각도 제시된다.

톈 교수는 이 표현이 중국 경제의 이중 엔진 구조를 정확히 짚어낸다고 평가했다. '칩의 빛'과 '마오타이의 향'은 상호 배타적인 개념이 아니라 변증법적으로 통일된 관계라는 것이다. 하드테크는 산업 돌파의 높이를 대표하고, 소비 내수는 경제의 깊이와 회복 탄력을 형성한다.

그는 "2026년 A주 이익의 본질적 구조는 '내수의 하방 지지, 외수의 추가 성장, 신질 생산력의 주도'이며, 이 세 가지는 하나라도 빠질 수 없다"고 강조했다. 또한 건강한 자본시장은 하드테크의 날카로움과 소비 내수의 두터움이 서로 조화를 이루도록 해야 하며, 어느 한쪽으로 과도하게 기울 경우 구조적 불균형을 초래한다고 지적했다.

천 이코노미스트 역시 베이커재경(貝殼財經)과의 인터뷰에서 하드테크와 전통 소비는 경제 전환의 두 축으로, 서로 대체 관계가 아니라 협력 관계라고 강조했다.

기술주가 '주식왕'에 오른 것은 산업 고도화에 대한 시장의 가치 평가일 뿐, 전통 소비 섹터의 쇠퇴를 의미하지는 않는다고 설명했다.

그는 '칩의 빛'과 '술의 향'이 공존하는 현상은 신구 동력 전환의 과도기적 특징을 보여주며, 내수는 경제를 지탱하고 과학기술은 미래를 이끈다고 밝혔다.

◆ 리스크 경고음도, 기술주 투자자 주목 포인트

빠르게 오른 만큼 조정 리스크를 경계하는 목소리도 나온다.

구원청천(九圜青泉) 테크놀로지 천자허(陳嘉禾) 최고투자책임자(CIO)는 "큰 사이클 관점에서 현재 테크놀로지는 투자자들이 반드시 주목해야 할 중요한 분야"라고 평했다.

천 CIO는 테크 산업에 집중하는 투자자의 경우 산업의 성장 동력이 어디에 있는지를 주목해야 한다고 강조했다.

반면, 전통 산업에 투자하는 투자자는 자신의 산업이 기술(특히 신흥 기술)에 의해 대체될 위험이 있는지 반드시 신중히 평가해야 하며, 이러한 가능성이 존재한다면 해당 산업에 대한 투자를 가능한 한 피해야 한다는 의견이다.

그는 대규모 기술 발전 사이클 속에서 투자할 때 투자자들이 다음과 같은 몇 가지 측면에 유의해야 한다고 강조했다.

첫째는 주식의 밸류에이션이다. 아무리 최첨단 기술이라 하더라도 합리적인 밸류에이션이 부여되어야 하며, 다소 높은 수준은 허용 가능하지만 지나치게 고평가될 경우 장기 투자 실패로 이어지기 쉽다.

둘째, 고성장 산업 내 기업 간 경쟁 구도를 주목해야 한다. 산업의 고속 성장이 곧 모든 기업의 수익성을 의미하지 않으며, 높은 성장률은 종종 치열한 경쟁을 동반한다.

난카이대학(南開大學) 금융학과 톈리후이(田利輝) 교수는 과거에도 중국선박공업(中國船舶∙CSSC HOLDINGS 600150.SH), 전통교육(全通教育∙QTONE, 300359.SZ) 등의 종목이 한때 귀주모태를 일시적으로 추월한 적이 있다는 점에 주목했다.

톈 교수의 견해에 따르면 이러한 종목들은 상승이 주로 경기 사이클 호황이나 테마 레버리지에 의존했으며, 실적 실현 능력이 부족해 결국 '하루 반짝'에 그쳤다.

반면 이번 사이클의 도전자들은 실제 산업에 기반을 두고 있다.

예를 들어 캠브리콘의 서사는 '스토리가 있느냐'에서 '실적을 실현할 수 있느냐'로 전환되고 있으며, 세마이트의 기술 희소성은 밸류에이션의 기준점을 제공하고 있다.

천재증권(川財證券) 천리(陳靂) 수석 이코노미스트는 이번 테크주 랠리는 연산력, 반도체 등 실제 산업 논리를 기반으로 하고 있어 과거의 단순 테마 투기와는 다르다고 강조했다.

현재 장세는 펀더멘털의 지지를 받고 있으나 단기적으로는 밸류에이션 선반영이 뚜렷하며, 일부 구간에서는 구조적 버블이 형성된 상태다. 성장 프리미엄을 객관적으로 바라보고, 고점 조정 리스크를 이성적으로 방어하며, 과거 투기 논리를 단순 반복하는 것을 피해야 한다고 설명했다.

톈 교수 역시 리스크를 간과해서는 안 된다고 강조했다.

과창판(科創板∙커촹반)에 상장된 50개 우량주의 주가를 반영해 산출한 '과창50지수'의 밸류에이션 분위수는 이미 역사적 90% 이상 수준에 도달했으며, 단기 변동성 리스크가 점차 누적되고 있다. 진정한 버블 리스크는 산업 방향 자체가 아니라, 희소한 자산에 대한 자금의 과도한 쏠림과 기업의 이익 성장 간 경쟁에 있다. 후자가 뒤처지는 순간, 고평가는 프리미엄이 아닌 함정으로 바뀌게 된다는 설명이다.

[본 기사는 정보를 제공하기 위한 것이며, 투자를 권유하거나 주식거래를 유도하지 않다. 해당 정보 이용에 따르는 책임은 이용자 본인에게 있다.]

pxx17@newspim.com